2025/5/21(三) 美股還漲得動嗎？川普減稅法案 能避免衰退嗎？【早晨財經速解讀】
- 「投資策略應該不是單純用買入，或者買出，來直接做思維，而是借由你的資產平衡，你看你的比例哪一個擴張比較快，回頭去看一下那個比例縮小的原因，所以投資最終你還是要瞭解自己的中心哲學。」
Mind Map
三句話總結
- 美股在連續上漲後小幅回檔，市場對未來利多的想像空間有限，需持續關注川普減稅法案與 AI 晶片訂單進展。
- 川普推動的「大而美法案」聚焦於財政結構改革，包括大規模減稅與部分支出刪減，但刺激效果仍有爭議。
- 台灣外銷訂單創同期新高，出口動能強勁。即便台股量能縮減，ETF 買盤仍是長期支撐主力。
投資建議
- 股票資產部位擴張時，應預留現金或增持短期債券，避免追高股票。
- 投資策略應依據資產配置與景氣循環，打造更穩健的投資組合。
- 應以資產平衡作為投資的恆心，並以景氣週期作為循環架構來思考。
- 投資者應清楚自身的中心哲學，掌握持倉尺度與風險對沖方式，避免因缺乏耐心而急於交易。
- 週期投資的最大風險在於市場沒有波動 (可能性不高) 以及活得不夠長，無法經歷足夠多次的景氣循環和複利效果，因此重點是要活得夠長
全球市場
美越談判
- 美國與越南展開第二輪關稅談判，儘管越方釋出善意訊號，但非關稅壁壘仍有待協商。
- 簽訂貿易協定是否與川普投資案相關，引發外界關注：
- 越南政府近期批准川普家族在北部新建 15 億美元豪華高爾夫度假村。
- 川普兒子 Eric Trump 本週赴胡志明市，洽談摩天大樓合作計畫。
美日談判
- 美日關稅協商卡關，尤其在汽車領域，日本態度保留。
- 日本擬補貼特斯拉超級充電站建設，回應美方對公平貿易的要求。
- 若台灣效仿，恐削弱本土品牌，如 Model C、納智捷、Gogoro 的競爭力，公平貿易需補貼對等，台灣本土政策恐因此受壓。
日本市場
- 日本債市：40 年期國債殖利率升至 3.45%，20 年期國債投標倍數降至 2.5 倍，創 2012 年新低。
- 標售尾差：飆至 1.14%，創 1987 年新高，顯示市場報價混亂、信心不足。
- 日本央行持有國債比重達 52%，若減碼，市場可能無人接手。
美國市場
美股 (05/20 ET)
- 道瓊 -0.27% (42,677)、標普：-0.39% (5,940)、納指：-0.38% (19,142)、費半：-0.14% (4,890)。
- 費半卡在年線，標普與納指漲多後量縮整理。
- 標普：六連漲後小幅拉回，從低點計算已上漲 27%，距歷史高點不到 3%。
- 市場對 AI 晶片訂單與財報後續利多的預期有限，除非輝達財報極為樂觀。
- 散戶：在反彈格局中持續買入，一度單日買超高達 41 億美元。
川普「大而美法案」(One Big Beautiful Bill)
- 最新進展：法案已獲眾議院內部通過，將送交參議院審理。
- 核心內容：延長減稅政策、擴大部分聯邦支出、大幅削減貧困族群稅收，並涵蓋增稅、減稅、增加與削減補貼等項目。
- 支出削減項目：
- Medicaid：未來十年 -8,800 億美元，平均 -11%。
- 教育委員會：-3,300 億美元，取消拜登時期 Safe 學貸還款計畫，。
- 農業委員會：-2,300 億美元，農業補助和農作物保險將 1:1 消減。
- 其他委員會：合計 -5,620 億美元。
- 增加開支項目：
- 司法和國土安全委員會：+2,000 億美元，為強化西南邊境管控。
- 國防委員會：+1,000+ 億美元，未來十年國防支出預估增加 1%~2%。
- 川普主張縮編軍官人數、強化國防裝備，並盼北約成員共同分擔。
- 減稅計畫：
- 預算案的核心，延續第一任期的 4 兆美元減稅，未來十年再減 4.5 兆美元。
- 增加抵扣額：
- 兒童：500 美元。
- 標準抵扣：單身 1,000 美元、戶長 1,500 美元、夫妻合報 2,000 美元。
- 新增扣除：小費、加班費、高齡除扣額、車貸利息等。
- 企業稅收優惠：資本支出全額費用化，適用於機械、設備、研發與製造等產業。
- 經濟影響評估：
- 美國稅務基金會預估：
- 預估 GDP 增長 0.6%、創造 79 萬個全職職缺
- 但資本存量與稅前薪資下滑，GNP 僅 +0.05%，屬結構性改革。
- 高盛預估：
- 關稅對 2025~2026 年 GDP 拖累 -1.5%，刺激效果延後至 2026 年。
- 財政緊縮助美債，但抑制消費，若減稅未轉化為消費，效果有限。
- 若 90 天內無法與中方達成協議，將陷入技術性或深度衰退。
政策分析
- 密大消費者信心指數：兩黨支持者信心分歧加劇。
- 建議改革逐步推進，避免劇烈調整造成市場震盪。
- 川普仍積極推動改革，藉稅收壓力驅使外資轉移產能，化關稅為政治與產業槓桿。
- 川普減稅案屬內部財政調整，效果不如拜登抗通膨法案直接。
- 關稅收入曾在川普任內大幅增長，但若失控上漲，恐引發危機或通膨。
- 若供應鏈順利轉移至墨西哥與加拿大，可降低停滯性通膨風險。
- 政見仍有發酵空間，但對外談判進展有限。
美國債務
- 美國債務持續攀升，三大信評機構已調降美債評等。
- 五年期 CDS 與貿易政策不確定性指數 (TPU)：雙雙上揚，市場一方面擔憂貿易政策，導致不確定性指數飆升，另一方面也憂心美國五年期信用違約交換 (CDS)，反映出對美債主權信用的疑慮。
- CDS (信用違約交換)：是一種債務風險保險工具，投資人支付費率，以獲得債務違約時的賠償保障。
台灣市場
台股
- 今日開盤 21,639 點，量能感覺又開始縮減，預估成交約 2,000 億元。
經濟與出口表現
- 外銷訂單：四月份外銷訂單 564 億美元，年 +19.8%，創同期歷史新高，顯示美方帶貨潮顯著。
- 台幣升值壓縮獲利，但出口訂單續創新高，基本面穩健。
- 資金動能：中實戶與波段散戶觀望，但定期定額 ETF 買盤成長，成為台股長期支撐。
- 未來展望：只要出口與訂單續強，收入穩步增加，景氣與買盤動能可望延續。
皓哥笑話
22:26 傑波
- 我看很多像什麼東洋雜誌啦，或者像是 2channel、傑波裡面，很多詳細探討談判過程當中，你都感覺到大家就有一點對於川普政府，有一點敵意。
27:16 空手道
- 一對夫妻的對話嗎？那剛結婚，那太太想要煮飯給老公吃，可是胃口不太對，那老公每天都吃得很痛苦，每天在那邊嫌。
- 後來那太太去報名才藝班，然後跟老公說：「以後你再也不會說我做飯難吃了。」
- 老公很開心，說：「你學的是西餐還是中餐？」
- 老婆說：「我學的是空手道。」
- 就是學了空手道以後，老公就不會再嫌你的飯難吃了。
- 很多時候，我們的解決方式，處理一件事情，也並不是說單純地去買入一項資產，或者賣出一項資產。
- 你學空手道，一樣可以讓你煮的飯好吃。
