2025/5/23(五) 眾院減稅法案過關 傷得了股市？失業率再創低 缺工問題難解？【早晨財經速解讀】
- 「數據其實很直觀，但有時候並不是數據解讀困難，而是這麼多相互呼應的因素，你能不能得出一套你正在使用的投資策略」
Mind Map
三句話總結
- 川普稅改法案在美國眾議院以些微差距驚險通過，預計將增加聯邦赤字並加劇貧富差距，後續參議院審議將是關鍵。
- 美國經濟數據顯示製造業與服務業 PMI 皆上揚，初領失業金人數維持低點，整體經濟展現韌性，但內部輪動與風險資產如比特幣創高值得關注。
- 台灣持續面臨嚴重缺工，正透過擴大移工與新南向專班因應，同時台灣投資人因美債 ETF 虧損出現停損潮，資金有流向股市趨勢。
投資建議
投資方向與市場展望
- 皓哥認為川普稅改短期可能導致債券承壓，但若 GDP 能提升，美債長期仍具優勢，目前視為長期債券價格築底期，反映未來降息週期。
- 市場資金正自債券大量流出，轉向股票市場，機構法人也採取此策略。
- 皓哥對台北股市維持相對謹慎看法，認為在基期墊高情況下，台股慣性為震盪整理 (盤)，操作上建議重跌買進、上漲不追。
- 建議美元資產投資者不應因短期匯率波動而大幅調整資產配置，應以長期尺度考量。
- 短期行情需優先關注川普本身動態，長期則應依循情緒與景氣等不變指標判斷。
行為經濟學與投資思考
- 皓哥建議投資人結合直觀思維 (系統一) 與複雜思考 (系統二)，善用左右腦建構投資策略。
書籍導讀：《看漫畫 讀懂行為經濟學》
書籍介紹
- 作者川西諭畢業於東京大學經濟學研究所，現任教於上智大學。
- 本書以漫畫與圖表方式輕鬆呈現行為經濟學，適合一般讀者入門與理解。
核心觀點
- 行為經濟學探索人類在經濟決策中的非理性行為，並區分為「系統一」(直覺式) 與「系統二」(理性式) 思維。
- 人類大多數情況下習慣使用系統一思維，容易落入直觀誤判與認知偏差。
- 書中透過各種生活實例與圖解，如「細菌翻倍問題」、「肥胖者與債務關聯」，說明經濟行為背後的心理邏輯。
導讀觀察
- 日本書籍以高圖表比例、簡明文字著稱，節奏快、易吸收，適合週末輕鬆閱讀。
- 書中也提及左右腦並用概念，鼓勵讀者提升決策力與反思力。
- 本書適合投資人提升對市場情緒、群體心理與認知偏差的理解，有助於更理性操作。
補充觀點
- 皓哥強調閱讀環境對文化養成的重要性，對比日本書店文化與台灣現況，指出閱讀風氣影響深遠。
- 鼓勵每週讀一本書，強化邏輯思維與資料解讀能力。
全球市場
比特幣
- 比特幣突破 11 萬美元，成為風險資產領頭指標。
- 比特幣期貨未平倉量創新高，顯示軋空風險升溫。
- 比特幣當前績效正追趕黃金。
- 美國有 4,960 萬人視比特幣為儲備資產，超過視黃金為儲備資產的 3,670 萬人。
- 共和黨籍參議員 (59%) 與眾議員 (66%) 多持有比特幣。
- 擁有比特幣比例最高年齡層為 31–35 歲與 41–45 歲的美國男性。
美國市場
美股
- 四大指數：道瓊 -1.35 點 (41,859)、標普 -0.04% (5,842)、納指 +0.28% (18,925)、費半 -0.57% (4,775)。
- 太陽能板塊：因川普稅改取消巨額稅收優惠而大跌。
川普稅改法案與財政影響
- 川普稅改與財政預算法案在眾議院以 215 票贊成、214 票反對、1 票棄權通過。
- 法案預計今年下半年正式施行，明年 4 月民眾將有感減稅。
- CBO 預估若無額外經濟成長，法案將在 10 年內增加 2.7 兆美元赤字。
- 民主黨批評該法案為富人減稅、從窮人口袋掏錢。
- 共和黨建制派因自身可享大幅減稅而支持法案。
- 預計至 2034 年，將有 860 萬人失去醫療補助資格。
- 預估自 2026 年起，美國年度預算赤字每年將增加 4,000–5,000 億美元，持續至 2034 年。
- CBPP 分析指出，共和黨稅改法案以削減社會安全網為代價，為高所得者提供大規模減稅。
- 川普目標或非減少債務絕對值，而是藉由 GDP 大幅成長降低債務佔比。
- 法案預計削減約 8,000 億美元醫療補助/平價醫療法支出，削減約 3,000 億美元糧食券支出。
- 為年收入超過 50 萬美元的富裕家庭提供約 1.1 兆美元減稅優惠。
貧富差距
- 賓大華頓商學院模型顯示，法案將使所得前 20% 家庭獲得顯著利益 (逾 10 萬美元一次性)，底層 20% 家庭可能損失數萬美元，加劇貧富差距。
美債承壓與市場反應
- 短期內，財政預算削減 (如裁員補償金) 可能使支出擴張，導致債務加速上升。
- 美國公共持有聯邦債務佔 GDP 比重預計因法案實施而急升。
- 高盛預估 10 年期公債殖利率需升至 4.75–4.8% (高於歷史均值兩個標準差) 才會對股市造成實質影響。
- 若殖利率預期受控，衝擊有限，股市仍受減稅預期支撐。
- 資產管理人 (美股投行基金) 的 10 年期等值公債多單接近歷史高點，看好債市。
- 避險基金仍放空債券，與資產管理人操作出現脫鉤。
經濟數據與勞動市場
- 5 月 S&P PMI：製造業升至 52.3，服務業升至 52.3，皆創近期新高。
- PMI 顯示短期內發生經濟衰退可能性不高。
- 美國政府部門進行資本撙節並裁員。
- 首次申請失業救濟人數降至 22.7 萬，接近 2021 年底水準，勞動市場持續緊俏。
- 少數州持續申請失業救濟人數飆升，與政府裁員有關。
哈佛大學 SEVP 撤銷事件
- 美國國土安全部宣布撤銷哈佛大學 SEVP，禁止招收國際學生。
- 約影響 6,800 名外籍學生。
- 官方理由為哈佛容許反美學生，但外界質疑含政治成分。
- 哈佛大學反駁此舉違法，並已啟動法律程序對抗聯邦政府。
- 此事件顯示高知識份子/精英與共和黨政府關係緊張，可能成為民主黨談判籌碼。
台灣市場
台灣債券 ETF 虧損與資金流向
- 金融時報指出，台灣壽險業與投資人在美債 ETF 上遭重大虧損。
- 台灣 ETF 總規模達 1,960 億美元，佔全體投資基金資產 66%。
- 平均每人持有約 8,400 美元 ETF。
- 台灣債券 ETF 占比高，因壽險海外投資受限，透過在台發行美債投信產品規避。
- 台灣債券 ETF 今年 Q1 起資金開始流出，3、4 月各流出約 11 億美元，5 月因台幣升值預估停損潮加劇。
- 台灣或為本輪降息循環首見債券投資者大規模停損市場，顯示資金回流股市。
台北股市分析
- 台北股市昨日小跌 132 點。
- 台積電 ADR 昨日漲 2%，預估台股今日有機會挑戰千元關卡。
- 外資台指期空單昨日突破 4 萬口，顯示台股乖離大、需休息。
- 台灣散戶進場速度慢，買盤較依賴 ETF。
- 台北股市慣性為震盪整理，波動黏性高於美股指數。
台灣嚴重缺工問題
- 台灣 4 月失業率為 3.32%，創近 25 年同月新低。
- 缺工影響實質薪資，實質薪資今年已轉正。
- 各行業普遍缺工，服務業 (住宿、餐飲) 缺工率高於製造與營建業。
- 台灣目前幾乎不可能找不到工作。
- 政府受企業壓力，持續擴大移工人數。
- 近一年移工增加至 83 萬 3,478 人，仍趕不上缺工速度。
新南向專班與移工政策
- 台灣試圖轉型為東南亞留學中心，境外學生 10 年翻 3 倍，高中階段成長尤為明顯。
- 多為東南亞學生，透過教育部新南向專班 (科大) 進行實習，助私校、引進服務業並緩解缺工。
- 皓哥認為新南向專班更接近移工培訓班，非真正留學中心。
- 過去僑教政策以培育研究人才為目標，現改鼓勵半工半讀。
- 專班申請多無學業門檻，僅需華語能力，恐滋生人力仲介問題。
- 擴大移工政策反映企業壓力，但亦顯示台灣經濟表現不差。
皓哥笑話
28:18 日本人有多愛看書
- 同：游庭皓的財經皓角_2024-07-05#33 09 手濕濕比較好翻書 搞笑 成人
- 日本人有多喜歡看書，就講說那個先生跟太太嘛，就假日在家裡，都在看書嘛。
- 後來呢，看著看著，老婆就靠了過去嘛，哇，那就黏在一起這樣子，那雖然是老夫妻。
- 但是還是很有情調，那手就摸來摸去，那老公呢，一開始有點不耐煩。
- 但是呢，看老婆興致高昂，手就慢慢地伸過去，到處撫摸嘛，東摸摸、西摸摸，哇，那老婆很興奮、很開心。
- 哎，結果突然手就抽回去了，然後就開始繼續看書。
- 老婆很驚訝說：「你怎麼全身上下都摸了，現在你又繼續回去看書了呢？」
- 老公說：「不是嘛，那手濕濕的比較好翻書。」
30:26 正直的財經節目
- 不對，手是摸到口水了，口水比較好翻書嘛、數鈔票。
- 好，大家大家自重，我們是很正直的財經節目。
- 坐的正，車就開的直。
33:27 二刀流
- 像我也是二刀流，有時候我是左手拿滑鼠嘛，那右手拿手刹車嘛。
- 那有時候是右手拿滑鼠，左手拿手刹車嘛，
- 因為我喜歡玩賽車。
