2025/6/4(三) 美股再逼史高！台積電只怕 這件事？輝達突圍 開發陸降規晶片【早晨財經速解讀】
- 「在投資市場當中，技術不斷進步，而工作工具日新月異，但是呢，你日新月異，但是 AI 或者演算法交易的層出不窮，唯一不變的是什麼？唯一不變的就是景氣和人性本身，恐懼在崩盤時放大，貪婪在飆漲時蔓延，無論歷史重演多少次，你發現就是會有景氣信號燈紅燈和藍燈的時候，無論景氣擴張多少次，你發現 CNN 恐懼貪婪指數就是會有來到 80 以上，就是會有來到 20 以下的時候，這個就是永遠不會變的事情，所以價格會變，情緒會變，但是人性從未改變。」
Mind Map
三句話總結
- 全球股市在科技股帶動下表現強勁，標普五百與那斯達克指數接近歷史新高，市場情緒樂觀但未達極度貪婪。
- 儘管美國推動對等關稅談判，且因烏俄衝突地緣政治風險上升，市場對貿易協定效率的樂觀看法有所增強。
- 台積電與輝達等半導體企業的主要擔憂並非關稅或貿易摩擦，而是全球景氣擴張過久可能引發自然疲軟，以及中國出口管制的衝擊。
投資建議
- 皓哥指出，市場工具再精密，也無法改變景氣循環與人性 (恐懼與貪婪) 這兩項不變因素，投資應遵循景氣週期運作。
- AI 發展：需由生成式 AI 推進至物理性 AI，以延續景氣擴張。
- 川普政策推動的 AI 訂單多為遠期預測，短期實質效果有限。
- 美國對中國半導體的管制將持續影響輝達等企業在中國的布局。
- 避險策略：在市場不確定性與地緣政治風險同步上升下，應留意如川普稅改法案及對等關稅談判等變數。
全球市場
川普關稅戰
- 川普持續推動對等關稅，要求各國提供最佳條件並設定談判期限。
- 美印談判：美國商務部長盧特尼克表示已有重大進展，協議有望 7 月前完成。
- 台美談判：據路透社報導，談判密切協商中，細節未公開。
- 原定對台課徵 32% 進口稅，延後 90 天可能促成台灣大幅買入美國科技產品或天然氣，或在汽車、貨物稅讓步，有望談成優勢稅率，進度可望優於韓國。
- 美韓談判：
- 李在明當選總統，韓國央行將 2025 年成長率預估從 1.5% 下修至 0.8%，無法延長談判。
- 若其他亞洲國家於 7 月前與美國達成協議，韓國出口商恐受壓。
- 新政府可能與美方密集協商中。
- 李在明將啟動 30 兆韓元 (約 6,600 億台幣) 規模刺激計畫。
不確定性衝擊
- 全球貿易政策不確定性指數：緩步上升，回到 3 月水準，顯示不確定性仍高。
- 地緣政治風險指數短期大幅上升，重回 2022 年烏俄戰事初期水準。
- 烏俄爭端可能惡化：
- 烏克蘭無人機攻擊俄軍空軍基地，重創戰略轟炸機機隊。
- 市場擔憂俄方可能報復，甚至考慮使用戰術核武。
經濟展望
- OECD 將 2025 年全球成長率預估自 3.3% 下修至 2.9%。
- 景氣走疲非全因川普政策，主因為擴張已久，呈自然疲軟趨勢。
- 半導體庫存壓力升高：
- 車用電子需求仍強，但 2025 年後庫存周轉天數上升。
- OEM 庫存周轉創高，對等關稅導致車市觀望、消費停滯。
美國市場
美股 (06/03 ET)
- 道瓊 +0.7% (41,113)、標普 +0.43% (5,631)、納指 +0.27% (17,738)、費半 +1.74% (4,386)
- 標普創波段新高，距歷史高點不足 2%。
- QQQ 已提前破高。
- 科技股買盤強勁，推升整體走勢。
- 企業表現：
- 輝達 +2.8%，市值達 3.45 兆美元，超越微軟成為全球市值最高上市公司，正開發降規版 AI 晶片 B30。
- 博通股價創新高，受輝達帶動。
市場情緒
- 情緒自極度悲觀轉為半信半疑，逐步趨於樂觀，但仍未達極端樂觀。
- CNN 恐懼貪婪指數：自去年 8 月以來，尚未真正轉為樂觀，尚無失控買盤出現。
經濟數據
- 3 月 JOLTS 職缺降至 719 萬，顯示勞動市場疲弱。
- 4 至 5 月反彈 19 萬，高於預期的 710 萬，暗示短期內略有回升。
- 行業表現：住宿餐飲 -13 萬、藝術娛樂 +4.3 萬、礦業伐木 +1 萬、聯邦職缺由 9.8 萬上修至 12 萬。
川普政策
- 稅改法案：馬斯克批評規模過大且具政治目的，恐推升赤字。
- 川普主張 GDP 成長須高於債務增長，以減輕債務佔比。
- 半導體管制：美國要求全球三大 EDA 軟體商中止對中國服務，幾乎全面封鎖中國 AI 工具。
- 人才政策：黃仁勳指出中國人才受簽證限制，盧特尼克隨即宣布收緊中國留學生簽證。
- 中東市場：川普協助輝達取得中東訂單，同時為自家企業在當地拓展度假村等業務。
台灣市場
台積電股東會重點
- 營收與獲利：魏哲家指出 AI 需求強勁，供應吃緊，預估今年營收與獲利將創新高。
- 最大擔憂：全球景氣下滑風險高於貿易摩擦，顯示對長期擴張的警覺。
- 2025、2026 訂單無虞，但股價可能提前反應 2027 至 2028 年庫存調整。
- 關稅影響：台積電為出口導向企業，未受直接關稅衝擊，但會間接推升物價。
- 匯率影響：新台幣升值 1% 將使毛利率下降 0.4 個百分點。
- 近期升值約 8%，毛利率預估下降 3%，對營收構成壓力。
- 市場預期 5 月營收公布後匯率衝擊將反映於價格。
- 成本結構：
- 品牌廠：營收 45% 美元計價、成本 30%，差距 15%。
- ODM 廠：營收 90%、成本 80% 美元計價，影響較小。
- 零組件：營收 75%、成本 50% 美元計價，衝擊較大。
- 美國擴廠：主要為服務當地客戶，未受川普壓力。
- 美國月產能 2 萬片，台灣為 40 萬片，產能仍遠勝美國。
- 高階晶片美國具戰略地位，但短期內無法取代台灣。
- 台海穩定是關鍵，否則風險上升。
- 魏哲家坦言美國生產成本仍是挑戰。
- 員工福利與離職率：2021-2022 年庫存調整後，離職率降至 3.5%，創新低。
- 端午紅包達 3.3 個月，基層工程師預估獎金約 30 至 35 萬元。
皓哥笑話
24:25 沙發
- 男女朋友在鬥嘴，那男的被抓到看手機看些有的沒的。
- 女朋友就說：「哎呀，你們男的去跟女孩子聊天哦，都是為了把人家騙上床。」
- 男的說：「哎，我跟其他男的不一樣。」
- 女的說：「是嗎？難道你都是單純想要約人家吃飯嗎？」
- 男的說：「不是，我是想試試沙發。」
- 所以人性是不會變的。
