2025/6/12(四) 通膨降溫 可以降息了？美國商會：供電問題成挑戰！【早晨財經速解讀】
- 「我們嚮往自由、渴望平等，但內心認同還是優勝劣汰；我們鼓吹多元，但本能會保護自己的族群或者文化的延續。」
Mind Map
三句話總結
- 5 月消費者物價指數 (CPI) 低於預期，市場對聯準會降息的預期仍未明顯改變，因川普關稅政策不確定性使聯準會陷入進退兩難的局面。
- 美中貿易框架已逐步完成，川普關稅政策在司法裁定後仍具效力，並在內政與社會價值觀層面持續推動政見。
- 全球 AI 建置潮推升電力需求，美國推動核能政策轉向，美國商會也關注台灣供電穩定性。
投資建議
- 市場敘事與聯準會降息：須觀察美中協議進展與 5 月 CPI 數據是否促使聯準會提前降息。
- 物價解讀：需關注市場如何解讀當前物價，是通膨尚未反應高關稅，還是物價本就無上漲壓力。
- 關稅協議觀察：7 月關稅協議是否達成至關重要，因 3 月份囤貨的廠商可能在 6、7、8 月後調整價格。
- 股市走勢分析：標普五百上方套牢賣壓少，下方買盤堅硬，市場分為兩派觀點，需先回檔再上攻，與若回檔恐 V 轉向下。
- 聯準會指引：若能釋出降息氛圍並發布前瞻指引，有助安撫市場，最佳策略是 6 月開始鴿派談話，將降息與川普關稅進程連動。
全球市場
美中貿易框架
- 美中貿易框架已初步完成，中國開始開放稀土出口，美國科技禁令監管鬆綁仍待川普宣布。
- 美國對中商品整體關稅為 55% (含 2018 年貿易戰 25% 關稅、芬太尼關稅、對等關稅)，與上一次日內瓦協議位階一致。
- 最後美國對中國商品關稅範圍可能介於 10%~30%。
- 若美中局勢持續緩和，將觀察其他國家關稅推進速度。
川普關稅戰
- 聯邦上訴法院暫停禁制令，使川普高額關稅政策繼續生效。
- 川普掌握談判主導權，並可援引 301 條款或 232 條款課徵關稅。
- 在 7 月底前，川普仍可引用國際緊急經濟權利法 (IEEPA) 對外課徵關稅。
AI 建置潮
- 輝達：計畫於歐洲建 20 座 AI 工廠，打造全球首個工業 AI 雲。
- Meta、Google、Microsoft、Amazon 自 2020 年以來資本支出突破 10 兆日圓，主投 AI 硬體與數據中心。
- AI 數據中心面臨能源與水資源壓力。
- 川普放寬法規，要求企業自解能源供應，並支持核能發展。
核能
- 川普簽署行政命令，啟動全球核能政策轉向，預計 25 年內核電產能增 10 倍，簡化審批流程並允許在聯邦用地建新反應爐。
- 日本：重啟核電、延長反應爐壽命，2030 年佔比預計達 20~22%。
- 韓國：核電佔比將從 25% 提升至 32%。
- 中國：大幅擴增核反應爐建設，目前有 28 座，是全球建設最多核聚變反應爐的國家。
- 美國、法國：採用小型模組化反應爐，美國維持 20%、法國從 70% 降至 50%。
- 中東地區：因不缺能源，成為全球 AI 發展下樂觀的投資區域。
美國市場
美股 (06/11 ET)
- 四大指數：道瓊：-0.00% (41,113)、標普：-0.27% (6,022)、納指 -0.5% (19,615)、費半：-0.19% (5,232)
- 美股連漲多日後暫時降溫，標普近 7 日中有 6 日收高，距 2 月歷史高點僅差 1.8%。
- 市場對於標普後續走勢存在兩極看法：
- 摩根大通：認為需要適度回檔再上攻
- 另一方：籌碼已乾淨，回檔可能導致 V 型反轉向下。
- 特斯拉：股價已回到與川普爭執前水準，馬斯克為此前貼文道歉並刪除。
通膨數據
- 5 月 CPI：月增 0.1%(預期 0.2%)、年增 2.4%(預期 2.5%)，皆低於預期。
- 核心 CPI：月增 0.1%(預期 0.3%)、年增 2.8%，與 4 月持平，僵固性通膨走緩。
- 通膨下降主因：能源資產價格下跌，汽油價格對核心通膨如汽車、服裝造成價格下跌。
- 核心通膨中，房屋類價格指數，特別是業主等權租金，月增率僅剩 0.3%，下行速度快。
- 業主等權租金 (Owner's Equivalent Rent, OER)：計算方式是如果你住在自己的房子裡，設算自己給自己租金，你會給自己多少租金
- 醫療指數月增 0.3%，汽車保險費月增 0.7%，皆低於預期。
- 核心商品，如機票價格，重跌 2.7%，二手車、新車和服飾價格明顯鬆動。
聯準會降息預期
- 雖然通膨低於預期，市場仍預期全年僅降兩碼：9 月與 12 月各一碼。
- 副總統范斯批評聯準會不降息為政策錯誤，稱通膨數據已收斂，川普關稅政策有利美國財政。
- 聯準會受川普關稅政策不確定性影響，採觀望態度。
- 聯準會陷入邏輯上的自我矛盾：既無法坦誠工具效果有限，也無法提出新敘事安撫市場。
- 皓哥認為：只需營造降息氛圍，並發布前瞻指引，即可讓市場建立合理預期，穩定情緒。
- 聯準會面臨川普壓力，因美國國債總額從 4 兆攀升至 29 兆 (近 7 倍)，降息有助於降低財政負擔。
社會和道德基礎
- 日經調查：川普重返白宮後，美國政府網站刪除逾千頁自由派政策內容，如氣候變遷、DEI、性少數族群與國會襲擊事件，刪除比例顯示川普政策執行迅速有力。
- 美國社會撕裂與價值混亂，顯示傳統價值如責任、誠信、家庭與信仰的重要性回歸。
- 川普主張：人類本性雖追求自由平等，但也本能保護族群文化，政策不應違背人性。
非法移民問題
- 聯邦與加州在非法移民議題上持續角力。
- 洛杉磯因移民執法拘捕行動爆發多日抗議。。
- FBI 懸賞 5 萬美元通緝示威核心人物，因抗議恐演變為暴力事件。
- 聯邦宣布加州進入緊急狀態，國民警衛軍進駐洛杉磯，顯示中央與地方脫鉤。
- 加州通過庇護城市法規，允許非法移民獲得住址、開戶與領取福利，被視為為居留與投票權鋪路，鞏固民主黨優勢。
- 儘管政見爭議激烈，蓋洛普民調顯示川普支持度未顯著變化，民眾多肯定其執行力。
台灣市場
- 貿易順差問題：台灣對美貿易順差近兩月擴大，若以三月到五月統計，可能成為擔憂點。
能源問題
- 美國在台商會《2025 年白皮書》指出，AI 關鍵產業面臨供電不足風險，建議提升行政效率與電價機制，支持再生能源，並適度開放核能環境以維持工業競爭力。
- 台灣已達「非核家園」目標，曾是亞洲第二早採用核能的國家，現為最早退出者。
- 每度電成本：核能 1.57 元、燃氣 3.15 元、再生能源 2.33 元、燃煤 2.64 元，核能成本最低。
- 2030 年能源目標：天然氣發電達 50%、再生能源達 27~30%。
- 再生能源進度落後：2020 年占比僅 11.6%，2025 年 20% 目標延至 2026 年 11 月，但距目標仍須翻倍，恐再延後。
- 台灣能源政策挑戰在於無法預測未來 5~10 年天然氣價格與供應狀況，以及如何加速再生能源比例以降低對核能依賴。
皓哥笑話
17:47 校狗
- 我們小時候，大家知道小學不是都會有一隻校狗嗎？那我們小學那隻校狗就是一隻公狗。
- 有時候那狗發情的時候，你會發現那公狗不是會去抓母狗嗎？抓到之後就對著啪啪啪嘛！
- 那有時候我們在遠遠的地方看，那時候很小嘛，還不確定在幹什麼，就感覺好像那公狗在欺負母狗。
- 於是呢，每一次哦，我們學校的那公狗跑出去追母狗，我們就大喊：「小旺吧！」
- 我忘記他叫什麼名字了，把他喊回來。
- 哎，還感覺自己做了正確的事情哦！
- 結果呢，就隔三差五就有母狗，校外的母狗跑到我們學校的院子裡面、操場裡面，來去撩我們學校的公狗。
- 那看著一點哦，就好像也不像是被欺負的樣子，就好像也蠻喜歡我們學校的公狗的。
- 後來呢，我們有一次就偷偷地，趁警衛不在，把那隻公狗放開嘛。
- 那母狗就撒腿就跑，那公狗就開始追追追追追。後來也懶得管了嘛！哎，跑個十幾分鐘，那母狗就累了，那公狗就上去啪啪啪。
- 後來我長大了，學了生物課，我才知道，原因呢，就是其實很有可能那隻母狗早就已經看上了我們學校的公狗了。
- 那母狗跑，是為了要去檢查一下，這公狗的身體好不好。只有能夠跑贏母狗的，才有資格跟牠繁殖，這樣子就可以讓後代有更強壯的基因，更能夠去適應環境哦！
- 所以不只是狗哦，很多的動物都有類似的行為哦！但我講的是什麼？我講的是不論是人還是動物，就某些根本性的本能和價值觀，是無法透過外力的壓制，或者一個新的思想所拋棄的。
- 那小時候我們覺得那個是正義，其實是誤解了自然的運作邏輯，對不對？當你拉住公狗，那母狗就一直回來撩你嘛！反映的其實並不是誰欺負誰，而是一種生命本能。
21:00 渣男
- 很多人不是被渣男所騙嘛，然後是撕心裂肺，但是呢，其實你回過頭來看，可能渣男因為甘蔗被吃成渣之前，本身也是很甜的嘛。
- 所以變渣之前的甜你也嘗過了，所以兩個人算是互相利用了。
- 我真的是有點懷疑，那到底有沒有操縱股價的嫌疑？
- 要不然，男生吵架也沒有那麼快和好的，對不對？
- 要麼就絕交，要麼就是兩個小時就和好，哪有這隔 6 天，都不太一樣，隔 6 天比較像是情侶吵架。
