2025/8/6(三) 半導體關稅要來了！台積電撐得住？對等關稅倒數 台灣來得及？【早晨財經速解讀】
節目金句
- 「你要麼選投資額、半導體，放棄對等關稅；要麼選投資額、對等關稅，放棄半導體；要麼就選半導體、對等關稅，但是最後你放棄投資，投資規模必須進一步的放大，這就是不可能的三角。」
- 「臺灣是全球左派大本營嘛，廢核嘛，跨性別議題嘛，好，第一個同性戀婚姻的亞洲經濟體。所以這些問題哦，那你感覺川普就就很討厭嘛。」
Mind Map
三句話總結
- 川普預告對晶片、藥品課徵關稅，正安排聯準會主席等人事，並稱台積電在美投資高達 3000 億美元，市場質疑金額。
- 晶片關稅可能衝擊台灣出口，市場關注與美國談判，半導體關稅談判陷「不可能的三角」，台灣壓力攀升。
- 台積電傳出 2nm 技術外洩與投資額爭議，股價回落，但擴產與美國 AI 基礎設施需求仍是長線焦點。
投資建議
- 關注 08/07 前半導體稅結果；投資金額愈高，稅率可能愈低，評估台鏈資本支出、轉嫁能力。
- 台積電等龍頭仍為長期核心；短線波動可分批佈局，留意 2 nm 良率與擴產進度。
- 傳產出口商暫受 20% 稅壓，可觀察稅期與豁免條件，再決定調節或加碼。
- 全球 AI 資本支出續強：留意美國數據中心、核電配套與台廠赴美設廠受惠股。
川普關稅戰
美俄關係
- 俄羅斯考慮對川普提案讓步，主張空中休戰、地面續戰。
- 美國特使將在本周第 5 度訪俄，可能與普丁會面。
- 川普威脅戰爭 10 天內未停將課 100% 關稅。
印度
- 印度不願針對原油轉運讓步，川普揚言 24 小時內大幅調高 25% 稅，理由是印度購買俄羅斯原油，並設置高貿易障礙。
- 印度已派特使至華府遊說，願意適度放寬貿易壁壘。
- 貿易壁壘：如印度對牛奶課 60% 關稅，並對動物飼料來源有嚴格的宗教相關限制。
- 印度評估：若美國實施 25% 關稅，將衝擊 Q3 出口，GDP 下滑 0.3 個百分點。
瑞士
- 瑞士總統飛往華府，爭取 08/07 前下調 39% 稅，已與川普會面。
- 彭博社：瑞士在農業、黃金、戰機、能源、藥品等讓步。
- 如：美國可能對瑞士出口黃金加徵 50% 關稅，瑞士政府另行補貼。
- 瑞士：
- 已簽 74 億美元 F-35 戰鬥機採購案。
- 願意購買美國液化天然氣 (LNG)，即使路途遙遠。
關稅政策
- 川普暗示美中貿易協定「非常接近」。
- 藥品關稅：川普擬一年半內，逐步從 150% 拉至 250%。
半導體關稅
- 目的是為了擴增對美國的投資，而非單純獲取關稅，因為先進製程廠商有能力全面轉嫁成本
- 這可能推升微軟、OpenAI、Meta、亞馬遜等重度依賴 AI 企業的數據中心成本。
- 後續重點：關注晶片稅依價格、市值比或統一課徵。
- 半導體 232 條款的關稅措施一旦公布難再改，與引用《國際緊急權力法》(IEEPA) 的對等關稅不同
美國市場
美股 (08/05 ET)
- 道瓊 -0.14% (44,111)、標普 -0.49% (6,299)、納指 -0.65% (20,916)、費半 -1.12% (5,561)
- 美股出現顯著回檔，主因是川普在 CNBC 受訪時預告將釋放晶片關稅、藥品關稅，使得市場承壓。
川普執政
- 川普排除貝森特出任聯準會主席，認為他更適合財政部長。
- 川普正考慮 4 位接替鮑爾的候選人：國家經濟會議主任凱文·哈賽特、前聯準會官員凱文·沃什、沃勒、庫格勒。
- 人事安排可能會影響市場對流動性的預期。
- 川普開除勞工統計局局長，稱非農數據「太離譜」，並指控 BLS 正在操控數據，將提新人選。
- 川普表明不戰 2028 年，視副總統范斯為接班人。
- PolyMarket：范斯 2028 年勝率 28%，加州的紐森 13%。
- 川普執政效果對共和黨加分，加上 2026 年中期選舉資金逐步到位 (包括加密貨幣的大量捐贈)，共和黨有望實現絕對執政。
AI 國力競賽
- 美國 AI 數據中心建設如火如荼：如亞馬遜印第安納 110 億美元園區、xAI 在威斯康辛與田納西，佔地面積廣大。
- 2025 年 AI 數據中心主要密集分佈在美國東北部。
- 最大挑戰為電力供應。
- 美國在超級電腦市占率 70%，年增 10%，大幅壓縮中國，得益於川普過去幾季大幅放寬監管和法規，允許核電站直接建在 AI 數據中心旁供電。
台灣市場
台股
美台談判
- 與美國談判剩下不到一天時間，市場關注台灣是否將關稅從 25% 談到 17-18%，並聚焦台灣需要付出多少投資額換取稅率。
- 2024 年，台灣上市櫃公司銷售到美國的營收高達 7.7 兆台幣，佔總營收 17.3%。高關稅將衝擊 20% 營收。
- 台積電在美投資：川普在受訪時特別提到台積電在亞利桑那的投資額已高達 3000 億美元 (相當於 10 個晶圓廠)。
- 遠高於原先承諾的 1650 億美元 (6 座晶圓廠)，市場不確定金額真偽。
- 台廠在全美各地的投資正陸續顯著跟進：亞利桑那的台積電供應廠家，以及德州的環球晶、鴻海、廣達、英業達、緯創、仁寶等。
- 德州靠近墨西哥，有利於透過墨西哥廠區在美國進行最後組裝，避免關稅，且營運成本相對較低，同時有利於共和黨票倉。
- 行政院：雖然談判尚未完成，但目前實際關稅衝擊並不大，因為台灣輸美有 65% 商品享有豁免，例如晶片。
- 平均稅率恐從 5.8% 上升到 8.3%
- 只要半導體關稅未具體公佈，台灣主要出口商品 (晶片) 仍享有顯著豁免。
- 近幾年台灣出口到美國的產品已逐步超越中國 + 香港，台灣對美國的依賴程度高，因此關稅衝擊會相對較大。
- 彭博社：預估衝擊約為 5.3 個百分點，在 08/01 宣佈後將上升到 8.3 個百分點。
- 台灣目前面臨「不可能的三角」困境：投資額、半導體稅、對等稅
- 投資額低＋半導體稅低 ⇒ 對等稅高。
- 半導體稅低＋對等稅低 ⇒ 投資額高。
- 投資額低＋對等稅低 ⇒ 半導體稅高。
- 台灣順差高、為最後梯隊，代價更大，時間僅剩不到一天，難以折衝。
台積電洩密案
- 技術外洩案目前已逮捕 6 人，多名現、離職員工在居家辦公時以手機翻拍螢幕，洩露關鍵數據。
- 洩密對象非中國廠商，而是日本最大半導體設備商東京威力科創 (TEL) 的台籍工程師，工程師與洩密者曾為同事。
- 疑似洩密源為台積 F20、F22 廠 (2 nm P1、P2)。
- 皓哥：TEL 只生產設備，並非直接涉及半導體製程技術，這使得這起事件顯得特別有趣。
- 半導體製程受專利保護，抄襲風險高且賠償龐大。
- 技術來源：製程來自美國、光刻來自荷蘭，核心在於能力與品管。
- 皓哥：
- 翻拍筆電易被定位，是「傻蛋」行為，照片能追蹤到拍攝地點和位置。
- 正確做法應是翻拍→AI 轉文字→匿跡列印→紙本交付。
- 若為公司紙本，最安全是自備紙張手抄，避免被檢查。
- 美國封鎖中國技術後，中國企業轉搶台灣人才，台積電、聯發科工程師最受獵聘，這次看來為日本企業。
- 《國安法》「台基建條款」：洩露 14 nm 以下技術，刑期 5–12 年，涉案者恐面臨 ≥ 5 年刑期。
- 商周：4 年來，近 4 年陸企非法挖角 151 件，高階經理人居多，重災區竹科佔比 48%。
- 2024 年，韓國 25 件重大洩密，70% 流向中國，顯示器 8 件、半導體 7 件。
對美外交 How Taiwan Lost Trump
- 〈How Taiwan Lost Trump〉(Christian Whiton)：剖析台灣在川普第二任期喪失美國支持的原因。
- 壓錯寶：台灣長期押民主黨，忽略共和黨內部權力重組、川普陣營的崛起。
- 象徵性落差：2016 蔡英文致電川普，2024 僅賀電。
- 未回應川普核心關切，導致雙邊關係惡化：
- 川普奉行「交易型」外交，要求具體讓利與戰略配合，如：開放市場、進口美國能源、擴大軍購。
- 皓哥：台灣在金融與農業設高壁壘，可能為談判卡關主因。
- 事後補救：2025 年起，台灣政府聘請親共和黨、親右派的公關公司進行遊說，但川普反感「深層政府」，偏好企業直接對談。
- 文化價值錯位：台灣左派議題濃厚 (廢核、跨性別、同婚)，川普更在意國防與貿易逆差。
- 皓哥：若邀請彭斯、民主黨大佬，恐加劇僵局，因為川普與其關係不睦。
- 美國在台協會 (AIT) 主席從川普當選以來一直從缺。
- 皓哥：這很神奇，懷疑台灣當地與美方的聯繫管道是否能有效與華府溝通。
- Whiton 對台建議：
- 國防支出占 GDP 5–10%，展現挺美決心。
- 全面開放貿易並大舉赴美設廠，善用超額投資優勢。
- 重塑能源政策，強調供電穩定與美 LNG 合作。
- 低調迴避川普視為敵對的全球主義機構活動。
- 展現適度右派色彩，勿過度衝擊 LGBT 議題。
皓哥笑話
7:15 要你命三千
- 台積電市值也才剛剛突破一兆美元，如果要付 3,000 億，那就是標準的「要你命三千」。
- 要你命 3,000 億，那周星馳講的，達芬奇講的。
12:50 傻蛋
23:18 不可能的三角
- 同：筆記：游庭皓的財經皓角 2025-03-17#29 45 男孩不可能的三角
- 男人不可能的三角是什麼？
- 你要找一個又帥又有錢又專一的，
- 如果一個男的又帥又有錢，那八成就是一個渣男嘛；
- 如果一個男的又帥又專一，那多半沒什麼錢；
- 如果一個男的又有錢又專一，那通常長得不怎麼樣；
- 而那一個男的又帥又有錢又專一，那就騙子嘛，對不對，就不可能的三角。
- 女孩子不可能的三角，你要找一個又聰明又漂亮又溫柔的。
- 如果他又聰明又漂亮，那通常脾氣脾氣不是很好。
- 一個女的如果漂亮又溫柔，那也許就不是很聰明。
- 如果一個女的又聰明又溫柔，那可能就長得不算太出眾。
- 所以她如果又聰明又漂亮又溫柔，那肯定也不是你的嘛。
24:48 長棍
