2025/9/15(一) 全球央行周 活水來了？特斯拉狂飆 股市驚驚漲？【早晨財經速解讀】

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三句話總結

• 美股在 ETF 資金推動下持續上漲，標普 500 已連續 6 週創高，儘管面臨高利率、買盤疲勞，但 AI 榮景仍處初期，權值股持續吸金。
• 全球政經局勢緊張：美中貿易談判議題廣泛、烏俄戰爭凸顯北約防空漏洞、拉丁美洲 地緣政治、選舉週期 加劇不確定性。
• 超級央行週多數央行維持利率以防通膨，資金持續流向台、韓等亞洲 AI 硬體市場，及特斯拉等美國成長股。

投資建議

• 市場中「長期持有」至關重要，美股趨勢向上，建議既有部位調整扣款而非離場。
• AI 硬體基建核心受惠者，如台積電、三星、SK 海力士，持續吸引顯著資金帶動。
• 費半指數創史高，AI 榮景仍處初期，科技本身非泡沫，重點在於估值。
• 目前 AI 領域獲利動能強勁，且由少數巨頭掌握供給，泡沫化可能性低。
• 關注大型權值股：ETF 買盤成美股新趨勢，資金流向大型股，推升股價。
• 特斯拉股價顯著上漲，受中國市場需求強勁與自駕計程車計畫利多帶動，董事會亦為馬斯克設立巨額薪酬與營運目標，顯示對 AI 和機器人的重押。
• 蘋果於 i17 推出後，已錯過今年股價推升時機，後續需觀察財報銷售表現。

全球市場

超級央行週

• 本週為超級央行週，預估加拿大、聯準會、挪威央行各降息 1 碼。
• 印尼、臺灣央行普遍預估將保持當前利率。
• 多數央行傾向維持利率，以防通膨再起。
• 市場預期聯準會今年降息近 3 次，與 FOMC 點陣圖有落差，後續動向待觀察。

全球領導人更迭

• 自 2 月以來，川普對外輸出的關稅戰以及對內民意壓力，導致全球多國領導人更迭或面臨挑戰。

美中關係

• 美中第 4 次經貿談判在西班牙馬德里登場，議題眾多，包含關稅調整、稀土出口等敏感項目。
• 美方要求 TikTok 於 09/17 前出售美國業務，並與中國母公司切斷數據、演算法、技術聯繫。
• 稀土：
  • 中國曾對稀土實施出口許可，後續已放鬆。
  • 川普警告，若中方再限制稀土出口，將課徵 200% 懲罰性關稅。
• 自 2 月以來，美中已五度互增報復性關稅，實質關稅約 30%，加計 2018 年部分則達 50%。
• 中國今年出口順差創歷史新高，雖對墨、美出口減少，但對奈及利亞、越南等多國出口顯著增長 → 存在「洗產地」行為。
• 「一帶一路」投資額創新高：2025H1 已達 1500 億美元。
• 中國持續輸出過剩產能，擴大在發展中國家的影響力，非洲為投資重點，上半年投資達 400 億美元。
• 在多數國際組織中，非洲國家投票傾向中國，而非歐美。
• 人民幣
  • 中國加速拋棄美元，購買替代性資產，以鞏固國際儲備貨幣地位。
  • 國際支付佔比僅 4%，央行外匯儲備佔比 2%
  • 北京的戰略是塑造多極化全球金融格局，而非挑戰美元霸權。

烏俄戰事

• 川普對普丁失去信心，擬於 G7 財長會議敦促盟友對購買俄國原油的中國、印度課徵 100% 關稅。
• 俄羅斯在歐洲被凍結資產約 3000 億美元。
• 俄羅斯無人機現蹤波蘭領空，引發北約緊張，並視為侵略行為。
  • 凸顯北約防空存在重大漏洞，對大規模無人機襲擊準備不足。
• 烏克蘭作為歐洲安全緩衝區的地位關鍵，絕不能輸。
• 普丁展現遠距離不對稱攻擊能力，推動歐洲無人機市場發展。

拉丁美洲局勢

• 委內瑞拉外海出現大量美軍艦，美軍在加勒比海擊沉一艘委內瑞拉運毒快艇，造成局勢緊張。
• 川普第 2 任期對拉美的政策清晰，目標是打擊毒品、非法移民。
• 美軍在加勒比海的部署顯著增加，8 月驅逐艦、濱海作戰艦近 90 艘，並出現兩棲運輸艦、攻擊艦。
• 拉丁美洲將迎來密集選舉週期，自 10 月至 2026 年底，多國將舉行大選或地方選舉。
• 川普希望利用美洲國家建立符合美國利益的國防安全供應鏈。

日本政局

• 日本首相石破茂宣佈下台，結束不到 1 年的任期，政局動盪，自民黨沒落成市場共識。
• 自民黨總裁選舉預估 10 月下旬開始投票，09/22 正式公告。
• 自民黨內部派系陸續解散，僅麻生派存續 → 權力真空、繼任之爭將有結果。
• 關稅戰對日本造成顯著傷害。

英國政局

• 首相斯塔莫上任 1 年多，工黨政府民調支持率僅剩約 20%。
• 副手雷納因逃稅辭職，引發內閣改組。
• 極端勢力崛起，脫離工黨的選民流向改革黨，失業、殘障人士和學生轉向支持自由民主黨，呈現小黨化趨勢。
• 英國可能再次面臨政黨輪替。

法國政局

• 9 個月內國會兩度推翻政府，中間派總理白油因削減赤字的預算遭否決而下台。
• 馬克宏任命國防部長科爾努為新總理，為 2022 年以來第 5 位。
• 過去財政改革均失敗，馬克宏任期內改革成功可能性不大。
• 法國 10 年期公債殖利率：3.47%，與義大利、希臘、西班牙接近，融資成本躍升至歐洲邊陲地帶。
• 法國、德國 10 年期公債利差：顯著跳升並創高，市場因法國財政狀況較差，更傾向借款給德國。

阿根廷政局

• 右派總統米萊的政黨在布宜諾賽勒斯地方選舉中慘敗 → 導致阿根廷國債、殖利率受到顯著衝擊，披索顯著大跌。
• 米萊曾被視為全球右派改革領航者，但選民對其改革並不認同。
• 過度改革可能導致社會福利支出被砍，引發選民反彈。

美國市場

美股 (09/12 ET)

• 道瓊 -0.59% (45,834)、標普 -0.05% (6,584)、納指 +0.4% (22,141)、費半 +0.11% (6,001)
• 週漲幅
  • 美股上週漲跌互見，但整體漲幅亮麗。
  • 標普 500：+1.6%，創 8 月初以來最佳單週表現，連 6 週上漲。
  • 納指：+2%，連 2 週上漲。
  • 道瓊：+1%。
• 美元顯著貶值，創 1 個月來最大單週跌幅，帶動海外股市創高。
• 本輪由政策面帶動的「人造牛市」，多頭格局可望延續。
• 蘋果：股價波動不大，在 i17 推出後，可能已錯過今年推升股價的最佳時機，後續需觀察下季財報 (Q4 公布 Q3 銷售表現) 能否提振股價。

特斯拉

• +7.3%，衝到 395 美元，寫下 3 個月來最大單日漲幅。
• 受益於中國市場 Model YL 強勁需求，訂單量 > 12 萬，平均每天接單近 1 萬輛。
• 自駕計程車計畫取得重要進展。
• 董事會提出 1 兆美元薪酬方案留住馬斯克，並預估其持股增幅至 25% 以上，以滿足其要求的控制權水準。
• 董事會為馬斯克設下結合市值、營運表現的報酬門檻：市值 2 兆美元需交付 2,000 萬輛車、市值 3.5 兆美元需有 100 萬輛無人計程車投入商業營運。
• 特斯拉對 AI、機器人、馬斯克，押注巨大。
• 目前股價為自 1 月高點下跌後的大幅反彈，能否順勢突破上方仍有距離。

資金流動

• ETF 買盤成為標普 500 的主要動能，無論是定期扣款、對沖基金／投行回補，皆推動美股走高。
• 市場空頭幾近絕跡，從散戶到機構法人皆全面做多。
• ETF 資金流入量 > 8,000 億美元，全年預計突破 1 兆美元。
• 美國 ETF 發行數量 4,300 檔 > 超過上市公司家數 4,200 家。
• 資金傾向流入流動性佳的大型股，進一步推升股價。

IPO 市場

• 2025 年至今已募集 289 億美元，為 4 年來高點，但仍 << 過去 10 年均值
  • 低利率環境曾帶動 IPO 市場榮景。
• 低利率、寬鬆政策曾伴隨新創崛起、資金流入，如：2021 年高峰。
• 即便在高利率環境下，資本市場仍欣欣向榮。

AI 榮景與泡沫討論

• 費半：創史高，但 去年 6 月 - 今年 4 月 曾下跌 30-40%，此波創高可能意味著 AI 榮景回歸。
• 資本支出遞緩屬正常現象，因 2025-2027 年資本支出已較 2023 年飆漲 3-4 倍。
• 最終判定泡沫與否可從成交量、價格、市場供給量來觀察。
• 當前 AI 榮景仍處初期，科技本身非泡沫，重點在於股價估值。
• 從估值角度與 1999 年網路泡沫時期比較：
  • 本益比：當時微軟、思科等高達 90-100 倍，目前輝達僅 30-40 倍。
  • 權值：本輪多頭由少數權值股拉抬，未持有者可能感覺落後大盤。
• 當前獲利動能遠強於 1999 年，出貨量顯著，市場展望更長遠。
• 本次泡沫化的可能性不高，因 AI 領域由少數巨頭掌握供給。

「美股三代牛」概念

• 美股的庫存循環不如亞洲新興市場明顯，美股面臨估值偏高、基期膨脹、市場容忍度漸增的傾向。
• 長期來看，美股自 1930 年代起呈現顯著上升報酬趨勢。
• 只要長期待在市場中，最終都能看到成果。

台股

• 台股上週表現為全球市場最佳，單週上漲近 6%。
• 加權指數單週上漲 980 點，創下 25,541 點的歷史新高。
• 外資回補是主要功臣：受美元貶值效果影響，外資單週買超 1,588 億台幣。

皓哥笑話

• 沒發車 QQ

節目金句

• 「人生其實並不是短跑，而是一場接力賽。那父親無法成功的夢想，那子女他也可以能往上走嘛，重點是要傳承下去，要走得久走得長。」
• 「贓官可恨，人人知之；清官尤可恨，人多不知。蓋贓官自知有病，不敢公然為非；清官則自以為不要錢，何所不可，剛愎自用，小則殺人，大則誤國。」
• 「科技最終都不會是泡沫，重點是股價才是嘛。」