2025/9/26(五)Q2GDP 大幅上修 經濟越好 反而成利空？TikTok 分拆 美中和緩？【早晨財經速解讀】

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三句話總結

• 美國 Q2 GDP 上修至 3.8%，強勁經濟數據打消降息預期，美股承壓，僅 AI 題材的費半指數跌幅較輕。
• 全球地緣政治分歧：俄羅斯無人機侵擾使歐洲局勢升溫，帶動軍工股上漲；反觀美中關係和緩，戰狼外交降溫，刺激恒生指數創 4 年新高。
• 台灣因出口暢旺帶動財富效應，充沛資金支撐股市抗跌，但需留意景氣循環是否會因 AI 投資而改變，以及法人籌碼動向。

投資觀點

• 人生最好的投資是投資自己的大腦，持續學習是順應時代不被淘汰的最好方式。
• 目前市場關注 2 件事：聯準會的降息速度、AI 新的投資消息。
• 強勁的經濟數據不利股市，因會降低市場對降息的預期。

未來觀察重點

• AI 帶動的資本支出，能否抵銷個人消費弱化，甚至破壞原有的景氣循環，讓市場不再出現深度衰退。
• 風險資產雖受追捧，但金價走高，市場因歐洲局勢緊張而並非全面樂觀。

書籍導讀

• 《為什麼全世界都在缺貨》，作者彼得．古德曼 (Peter S. Goodman)，《紐約時報》全球經濟特派員，曾入圍普立茲獎。
• 核心議題：探討 2021 年疫情以來，全球供應鏈從瓶頸、缺貨到部分產品囤貨的現象。

全球供應鏈的典範轉移

• 舊思維 vs. 新維度：
  • 舊思維：利益最大化、成本最小化。
  • 新思維：轉為國防產業鏈穩定，以國家利益為優先，即川普經濟學思維。
• 全球化的副作用：
  • 案例：過去西歐國家 (如：德國) 因環保意識高漲，將石化等高污染產業外移。
  • 後果：疫情爆發時，歐洲因缺乏本土石化基礎，無法自產口罩關鍵原料不織布，導致個人防護裝備嚴重短缺。
  • 反思：帶有優越感的產業外移策略，最終讓歐洲在疫情中付出慘痛代價，死亡率遠高於保有產能的東亞。
• 本土產能的重要性：
  • 疫情教訓使各國意識到，本土須保留一定產能以應對危機，即使非高科技領域。
  • 本書揭示各國希望將關鍵產業鏈移回國內以確保國家安全的原因。

全球市場

歐洲市場

• 地緣政治：9 月以來，俄羅斯無人機頻繁侵犯北約成員國領空，歐洲已向莫斯科表達嚴正立場，局勢升溫。
• 軍工產業：因烏俄局勢可能惡化，歐亞軍工股出現顯著買盤。
  • 南韓韓華防務：+5.4%，創歷史新高。
• 人才競逐：為應對人口老化，德國將印度視為主要移民來源，增加學生獎學金。
  • 與美國收緊 H1B 簽證形成對比。

中歐關係

• 高度依賴：歐洲企業對中國市場依賴度極高，中國銷售額佔比：ASML 56%、Volkswagen 33%、LVMH 17%。
• 雙重壓力：歐洲企業面臨中國內需不振的負面財報展望，同時也遭受中國挾帶供應鏈、規模優勢的產品傾銷衝擊。
• 綠能產業衝擊：中國壟斷全球綠能產業鏈，太陽能模組、鋰電池、風電設備產能占比均 >60% >>歐美日韓總和，使歐洲技術優勢不再。

中國市場

• 股市表現：恆生指數創 4 年新高，因美中關係和緩、AI 題材發酵 (如：京東、小米、百度皆有佈局)、國家隊基金 (中央匯金投資) 進場護盤，引發散戶追買。
• 出口狀況：雖有美中關稅戰，但中國透過越南、墨西哥等第三國轉出口至美國，總體出口額並未受到太大影響，依然強勁。
• 產業內捲化：中國企業憑藉成本優勢，開始衝擊由他國壟斷的市場，如：醫美平台「新氧」以低價療程挑戰韓國的壟斷地位。

美中關係

• TikTok：川普簽署行政命令，推進 TikTok 美國業務分拆計畫，將成立由美國主導的新公司，甲骨文負責用戶數據安全、演算法監管。
• 外交轉變：經濟學人統計顯示，中國「戰狼外交」攻擊性言論強度自 2022 年趨緩，2025 年達 6 年來最友好水準，呈現「牧羊犬外交」趨勢。
• 軍事溝通：美國跨黨派國會代表團會晤中國國防部長，雙方呼籲加強軍事溝通，避免誤判 → 軍事衝突風險在降低。

美國市場

美股 (09/25 ET)

• 道瓊 -0.38% (45,947)、標普 -0.5% (6,604)、納指 -0.5% (22,384)、費半 -0.2% (6,284)
• 華爾街日報報導：英特爾正與台積電洽談投資製造合作，激勵其股價 +8%。
• AI 資料中心的新建量在本季即將超越商辦建置量，成為支撐經濟的重要動能。

經濟數據

• 美國經濟分析局 (BEA) 將 Q2 GDP 季增年率從 3.29% 上修至 3.8%，是 2023 年 Q3 以來最佳。
• 成長動能來自消費支出上修、進口下滑，其中個人消費貢獻 1.68 個百分點，佔 GDP 增長近半。

聯準會預期

• 由於經濟數據強勁，FedWatch 顯示市場降息預期降溫。
• 10 月降息 1 碼機率：自 91% 降至 85%。
• 12 月再降 1 碼機率：自 73% 降至 60%。

移民與人才

• 美國收緊 H1B 等移民政策，導致 8 月留學生入境人數創 4 年新低，年減 19%
  • 其中，印度學生減 45%，中國學生減 12%。

台灣市場

財富效應

• 瑞銀統計：台灣人均財富淨值達 31.2 萬美元 (約 900 萬台幣)，全球排名第 15。
  • 財富中位數：11 萬美元 > 新加坡 → 台灣貧富差距相對較小。
• 強勁的財富效應展現在消費力上：台灣賓士總裁表明，即便關稅調整車價也不會降。

房地產市場

• 聯徵中心數據：同時擁有房貸、車貸的「雙貸族」已達 9.5 萬人，人均負債 756 萬元 → 民眾利用低利率環境積極借貸投資。
• 因新青安等首購優惠，「1 人宅」數量升至 248 萬戶，成為房市重要支撐。
  • 加上離婚率近 50% (每年約 5.3 萬對離婚) 導致居住需求改變。

資金籌碼

• 股市資金充沛，來自出口暢旺的財富效應。
• 年輕族群提早進入資本市場，可能引發投資熱情，使市場高乖離狀態維持更久。
• 然而，近期投信連續賣超，ETF 扣款力道減弱，後續資金動向值得觀察。

皓哥笑話

25:19 就是今晚

• 之前講說一個兩性專家嘛，參加一個演講，在會場當中他就提出一個理論。
• 他講說那種性行為越多的人，通常越快樂、精神越飽滿，臉上的笑容就越多。
• 後來他就對聽眾說：「如果大家懷疑的話，我們就做一個調查。」
• 「請問每天一次的人舉手？」
• 舉手的人看起來的確也比較快樂。
• 「一週一次的人舉手？」
• 舉手的人稍微多了一些，但這些人看起來還不錯，但比不上一天一次的。
• 「那麼一個月一次的人請舉手？」
• 這個時候舉手的人的確沒什麼笑容，看來這位專家的理論沒有錯。
• 後來，這個專家又問：「有沒有一年一次的？請舉手！」
• 真的有一位聽眾舉手了。
• 這下問題來了，這個人看起來很興奮、笑容滿面，感覺好像是會場最開心的人。
• 那專家頗為不解，這個人好像不太合他的理論，就跟他請教：「你怎麼可以這麼快樂？」
• 結果這個人帶著興奮的語氣說：「因為就是今晚了！就是今晚了！」

節目金句

• 「人生最好的投資，還是投資自己的大腦。」
• 「未來的文盲，並不是你學了什麼就會了什麼，而是你永遠都有對於這個世界的好奇心。」
• 「任何一個新的時代，不管是 AI、不管是打字、不管是網路，能夠具有學習能力、都能夠順應著這樣時代的人，才是真正我們看到對於時代能夠不被拋棄的人。所以有時候我們講說，投資自己就是投資未來。」
• 「制定一個朝著自己目標的學習方案，並且有效的把自己所學付諸實踐，那麼你自身的價值就不斷增值。所以，學習投資、學習人生、學習各種事業、學習各種專業技術都是很重要的。」
• 「如果有分歧，你要先學習投資自己，而並不是投資別人。要先跟朋友合開一間咖啡廳，還是自己乾脆去讀幾本書、花點時間去統計人流？」
• 「愛情和前途，選哪個才是正確的？愛情跟前途並不衝突，對的人會站在你的前途裡。」
• 「有錢人借錢是理財，窮人借錢是負債。」
• 「離婚代表本來兩個人住一間房，現在一個人就要住一間房，所以一人宅的數量會不會提升？」