2025/10/1(三) 聯邦政府關門倒數 美股會出現 10 月恐慌嗎？【早晨財經速解讀】

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三句話總結

• 美國政府因預算僵局面臨關門，市場關注其持續時間，與對非農、CPI 等經濟數據發布的影響，雖歷史顯示對股市衝擊有限，但債市流動性是本次焦點。
• 全球政治普遍右轉：從美國川普的軍隊改革、歐洲極右派崛起，到東亞因應中國擴張而提升國防支出，導致全球軍費增加。
• 東亞局勢升溫，台灣無人機產業因波蘭訂單迅速成長；美中在台灣議題的角力與中國的軍事擴張亦成國際焦點。

投資觀點

• 10 月市場焦點為美國政府關門對債券市場流動性的衝擊，因非農、CPI 等關鍵數據可能延後公布，將影響聯準會的決策依據。
• 股市受政府關門的歷史衝擊較小，目前仍由 AI 相關 ETF 等題材支撐，但須留意 10 月為傳統高波動月份。
• 全球軍費開支增加，可關注國防、軍工產業鏈：台灣無人機產業因歐洲 (尤其波蘭) 降低對中國零組件依賴而迎來轉單，4-8 月產值已成長 15 倍。

全球市場

歐洲政治與經濟

• 法國：
  • 德意志銀行調查顯示：法國被視為未來 2 年最可能爆發公債危機的國家，10 年期公債殖利率已接近義大利，風險高於英國、美國。
  • 政府財政赤字擴大，馬克宏政府考慮對富豪增收 2% 資產稅以應對財政壓力，但面臨商界強烈反彈。
• 英國：民調顯示，極右派改革黨支持度 > (工黨 + 保守黨)，若提前大選可能贏得多數席次 → 英國政治全面右轉。
• 移民政策：為維持政權穩定，歐洲各國被迫採取更緊縮的難民政策，透過與北非國家協議，從源頭攔截，導致經歐洲的難民數較去年同期 -20%，較 2023 年 -50%。

地緣政治與軍事

• 烏俄戰爭：
  • 俄羅斯：加大空襲力道，動用近 500 架無人機、40 多枚導彈，軍工產能爆發性增長，坦克產量 +260%。
  • 烏克蘭：開發「刺針」攔截機反制，形成空中無人機大戰。
• 東亞局勢：中國在福建省大規模擴建針對台灣與駐亞美軍的導彈基地，引發區域緊張。
  • 美軍為應對威脅，採取「敏捷作戰運用」(ACE) 策略，將戰機分散至小型基地以提高存活率。
• 全球軍費：全球各國普遍調升軍費開支。
  • 美國：2023 財年軍費達 8,770 億美元 > 後 10 個國家總和。
  • 歐洲國家：在美國敦促下，國防支出預計明年將提升至 GDP 的 3%。

美國市場

美股慣性改變

• 美股 9 月並未出現過往「八窮九絕」的修正跡象，過去 5 個月是 1950 年代以來最強勁的 2 個季度，市場關注 10 月是否會延續漲勢，可能迎來史上最亮麗的 Q4。
• 過往經驗顯示，8、9 月的「先蹲」常為 10-12 月的「後跳」行情鋪路，但 9 月未下跌，使得 10 月走勢更難預測
• 歷史上 10 月是高波動月份，自 1945 年以來，平均波動率比其他月份 +33%，需留意潛在市場波動。
  • 歷史上 許多重大市場事件／債券流動性恐慌期 常發生在 10 月左右。

政府關門危機

• 因兩黨未能在 10/01 前就臨時撥款法案達成共識，美國政府面臨 7 年來首次關門。
• 民調顯示，多數選民將責任歸咎於國會共和黨人。
• 歷史經驗顯示，政府停擺對標普 500 指數的影響有限，停擺期間平均跌幅僅約 0.2-0.3%。
• 本次風險在於川普可能藉機解雇聯邦員工，且非農、CPI 等經濟數據暫停發布，將導致聯準會缺乏決策依據，進而衝擊債市流動性與買盤。

川普政策與影響

• 軍隊改革：川普與赫格賽斯向五角大廈高階軍官演說，強調軍隊本質是「殺敵」而非多元包容，要求嚴格體能、收緊投訴制度，並警告反對者應立即辭職。
• 國內治安：川普暗示軍隊介入洛杉磯、西雅圖等「危險城市」是合理的，並應將其視為五角大廈的訓練場。
• 技職教育：川普倡導技職教育，認為美國最需要技職，而非大學生，此政策促使德州等地製造業職缺大增。

勞動力市場

• 技職教育、製造業：川普政府大力推動技職教育，德州中部因三星等設廠湧現數百家工廠、數千個製造業工作機會 → 藍領、技術人才需求增加。
• AI 應用：企業在招募新職位時，傾向評估由 AI 替代的可能性 → AI 在就業市場的影響力持續擴大。
• 8 月份職位空缺數：722 萬，雖略高於 7 月，但仍處低檔。
• 失業人數：> 職位空缺數，2021/04 首見，市場從 供給不足 → 需求不足。
• 就業市場進入「低招募、低裁員」的新常態：招募率、辭職率 < 疫情前水準 → 職位流動性顯著下滑。
• 16-24 歲青年失業率：升至 11% > 2023 年 7%。
  • 55 歲以上勞動力就業率也未完全恢復。
• 勞工統計局預測：未來 10 年收銀員、辦公室文員、客服等職位，將大幅萎縮。

台灣市場

台美關係不確定性

• 彭博社分析，川普的「交易型外交」可能動搖美國對台承諾，他未明確表示是否防衛台灣，並暗示台灣應為自身防衛付錢，甚至可能以 20% 關稅打擊台灣出口。
• 北京在美中談判中，希望華府能正式反對台獨，若台灣議題成為談判籌碼，將引發市場緊張。

無人機產業發展

• 台灣無人機產業：自 4-8 月產值成長 15 倍，波蘭因 地緣政治、降低對中國零件依賴，已成台灣無人機最大買家。
• 外交部長日前訪波蘭出席華沙安全論壇，指出台歐安全密不可分，無人機合作是會談重點，有望建立更穩固聯盟。

皓哥笑話

22:25 坐錯車

• 以前我大學的時候坐火車自強號，那有一個阿姨也是，上車以後就對我嚷嚷，說我坐他的、他的、他的位置，那很凶，態度極其惡劣。
• 僵持了一陣子，後來我就看了一下他的票，哎，我就讓了。
• 但他什麼也沒說嘛，那還賊兮兮的覺得他好像賺到了。
• 我就站在他旁邊，那火車走了很久。
• 後來我就輕輕點他肩膀跟他說：
• 「阿姨你坐錯車了。」
• 有時候對一些沒素質的人呢，就應該這樣教訓。
• 他臉色一下就蒼白嘛，好緊張，趕快問旁邊的乘客。
• 後來一問，哎，原來是我坐錯車了。
• 所以，也不要以為自己年輕就不會糊塗。
• 好險我沒出拳頭，所以還是要謹慎、還是要理性一點的，OK。

25:25 上空大戰

節目金句

• 「機會是留給有準備的人，那沒機會就不要亂準備嘛。」
• 「暴力不能解決問題，但是可以解決有問題的人嘛。」
• 「你也不能因為關門就犯罪，聯邦法院還是開放的。你也不能因此而狙擊股市，因為聯準會也沒有關門。」