筆記：游庭皓的財經皓角 2025-10-13

2025/10/13(一) 美中貿易又開打 TACO 交易再起？台股還能撿到便宜價？【早晨財經速解讀】

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三句話總結

美中因關稅威脅與稀土管制使緊張升溫，市場單日回吐一個月漲幅，但隨後雙方言論放緩，市場普遍視為虛張聲勢的「TACO 交易」。
市場對政治利空逐漸免疫，投資人將事件視為套利機會，而非系統性危機，加上美國銀行監管放鬆、AI 晶片出口批准等政策支持，為資本市場提供潛在動能。
儘管市場波動，今年以來所有主要資產類別仍為正報酬；同時通膨指標 (如：西德州原油價格) 回落有助於穩定債市，市場焦點將轉向財報季。

投資觀點

市場情緒與策略

市場已逐漸消化川普式的利空消息，傾向將美中政治事件視為可套利的「TACO 交易」，而非系統性危機。
市場普遍認為川普課徵 100% 關稅的機率不高，視其為典型的虛張聲勢。
- Polymarket 機率：約 25～40%
風險可被重新分配，大型企業可能透過進入受惠名單、獲得特權減稅而短期獲利 (如：AI 領域)，缺乏集體抵抗的動機。
投資策略應基於個人中心思想：
- 事件交易者：可順應市場情緒，考慮「TACO 交易」的可能性。
- 長期存股族：可視此類情緒性回檔為分批買入的時機。
- 週期投資者：應關注經濟乖離幅度，但因政府關門缺乏數據，需待財報季提供方向。
台股：後續應持續觀察今日成交量，以及市場與 ETF 的買盤力道。

全球市場

今年資產配置 (YTD 2025)

今年所有資產類別仍屬正報酬。
績效最亮麗：黃金 (+52.4%)，已連續 3 年高強度牛市。
歐亞股市 +24%、比特幣 +21%、新興市場 +20%
納斯達克 100 +10%、美股成長股 +15%。
短期國庫券、長天期國債、高收益債 +4～7%。
REITs +1.9%。

中國市場

中方主導稀土、關鍵金屬

中國首次引用「外國直接產品規則」(FDPR) 進行稀土出口管制，要求國外產品若使用中國稀土原材料，需獲中國出口許可。
- 此舉直接衝擊美國國防、半導體供應鏈。
中國在關鍵金屬精煉市場佔主導地位：稀土 87%、鈷 65%、鋰 58%、銅 40%、鎳 35%。
中方已將稀土、鋰電、人造石墨、超硬材料設備全數納入出口管制範圍。

美中貿易戰態勢

川普發言安撫，強調美國希望幫助而非傷害中國。
副總統范斯呼籲北京保持理性，並表示美方雖擁有籌碼優勢，但仍願意談判。

中美船運戰

中美雙方將於 10/14 開始互相課徵船隻特別港務費。
中方對美籍船隻的報復性收費更高，但因全球多數產能來自中國，此反制措施效果有限。

大豆、農糧問題

今年中國已全面停止採購美國大豆。
大豆：美國規模最大的農業出口產品 (2024 年產值 240 億美元)，過去一半出口至中國。
過去十年，巴西已幾乎完全取代美國，成為中國最大的大豆供應國 (市佔 > 60%)。
美國中西部農民在收穫季面臨作物大量累積、無法銷售、生產成本上漲的壓力。

美國市場

美股 (10/10 ET)

道瓊 -1.9% (45,479)、標普 -2.7% (6,552)、納指 -3.56% (22,204)、費半 -3% (6,407)
台積電 ADR：上週五 -6.4%。
輝達：美國批准輝達向阿拉伯聯合大公國出口數十億美元的 AI 晶片，以換取未來對美 1.4 兆美元的投資承諾。
AI 七巨頭面臨估值過高挑戰 (本益比)：
- 特斯拉 188 倍、蘋果 32 倍、Google 22 倍、標普 500 22 倍。
七巨頭 Q3 盈餘：成長動能降溫，年增幅從 Q2 的 28% 降至 14%，但標普 500 其他 493 家公司同期平均 -3%。

資源儲備、供應鏈

五角大廈宣布一項 10 億美元的關鍵礦物採購計畫，以支持軍工戰略儲備。
- 採購礦物 (美元)：5 億鈷、2.45 億鏑、1 億鉭。
美國的稀土供應鏈建置進度緩慢，預估川普卸任時市佔率仍難達 10%。
稀土開採、精煉的污染成本，是西方國家能否追趕的內部關鍵挑戰。
為因應貿易戰，白宮正討論是否對進口農產品 (如：種子、化肥) 提供關稅豁免。

監管與通膨

美國即將實施大規模銀行監管鬆綁，預計可增加 2.6 兆美元放貸能力，並為華爾街釋出 1,400 億美元資本。
西德州原油價格：已跌破 60 美元/桶，回到 4 月關稅戰引發衰退預期時的價位。
美國 AAA 汽油均價：約 3.11 美元/加侖，低於拜登任內任何時期，有助於債券市場穩定。

台灣市場

台股週五 (10/10) 未開盤，預計今日開盤將加重集體賣壓。
持續追蹤今天的成交量、市場買盤，尤其是 ETF 買盤的進場力度。

皓哥笑話

1:24 匆匆容容

回檔本來是匆匆容容遊刃有餘，
現在是匆匆忙忙連滾帶爬，
因為一天吃掉一個月漲幅。

12:17 忍一時風平浪靜

忍一時風平浪靜，退一步越想越氣。

22:24 給錢就行

你不愛一個人，你會選擇離開；
你不愛去上班，卻每天都去上。
所以這證明了一件事：你並非不能忍受痛苦，只要給錢就行嘛！
所以有時候市場的心理情緒是這樣的，
越來越能夠忍受痛苦，最後只要給錢就行了。

29:19 不要跟 3 種人談戀愛

人家建議不要跟 3 種人談戀愛嘛：
年齡比你大的，經驗豐富、城府很深，相處起來會很累；
年紀比你小的，經歷很少、很幼稚，相處起來會很累；
同齡人，你們的經驗相似，沒有新鮮感，相處起來會很累。
所以分析的很有道理，道理都是分析出來的。

31:16 狼來了

來看一下，這一次大家有多想撿便宜。
因為第一次狼來了、第二次狼來了，第三次不買就不是郎了。
是這樣子嗎？

節目金句

「回檔本來是匆匆容容遊刃有餘，現在是匆匆忙忙連滾帶爬。」
「重大威脅感覺不一定意味著重大行動。」
「真正能夠被市場視為唯一利空的，它就不是一般的利空，它必須要超出預判。」
「投資人在評估事件的時候，他已經不是看風險本身，而是看別人會不會怕。」
「基期高的你買不下手，基期低的不敢買，基期平穩的又覺得沒有新鮮感。」
「你不愛一個人，你會選擇離開；你不愛去上班，卻每天都去上。所以這證明了一件事，你並非不能忍受痛苦，只要給錢就行嘛。」
「第一次狼來了，第二次狼來了，第三次不買就不是狼了。」