2025/10/21(二) 蘋果股價創高 美中將和解？最高法院將裁決 川普關稅會違法？【早晨財經速解讀】

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三句話總結

• 蘋果受惠 iPhone 17 銷售數據使股價創高，七巨頭僅特斯拉未創高；黃金價格漲勢超越 AI 股，已成新主流趨勢，反映市場在信仰 AI 同時亦存在高度避險情緒。
• 川習會下周 APEC 登場，臺灣問題首次納入議程，但核心仍聚焦 黃豆協議、稀土、芬太尼，市場預期關係和緩，川普受訪時態度亦放軟。
• 中國面臨外銷強勁但內需疲軟的經濟困境，在四中全會聚焦於 提振消費、科技自主，同時內部政治清洗行動加劇。

投資觀點

• 雖然市場表面信仰 AI，但黃金價格飆漲至每盎司 4,381 美元 (昨日 +2.6%)，貴金屬資產受到央行或投機性買盤顯著關注，已成新主流趨勢，顯示實質上存在高度避險行為，美股則持續擊鼓傳花。
• 無論川習會談判結果如何，美中中長期脫鉤的趨勢將持續存在，本次會晤僅是「緩兵之計」
  • 對峙將持續並反映在資產價格上，如：中國管制稀土磁體出口後，美國稀土生產商 (MP materials) 股價自 7 月起攀升。
• 中國四中全會聚焦四大板塊：反內卷 (鋼鐵、太陽能、汽車、鋰礦股)、晶片與機器人 (華虹半導體、中芯)、消費 (養老、家電汰舊換新)，以及拉抬實質消費。

全球市場

市場情緒

• 黃金價格同步衝高至每盎司 4,381 美元，昨日 +2.6%。
• 貴金屬的強勢表現，顯示市場雖表面上追逐 AI 等風險資產，實質上仍在進行顯著的避險行為。

烏俄議題

• 川普預計本周與普丁在匈牙利布達佩斯會晤，尋求結束烏俄戰事。
• 俄羅斯示好，其主權財富基金總裁提議由馬斯克的 Boring company 建造橫跨白令海峽的「川普海底隧道」(連接俄羅斯與阿拉斯加)，預估 70 英里，造價 80 億美元，8 年可完工。
• 川普採取兩面策略：
  1. 斥責澤倫斯基接受普丁條件
  2. 同時承諾考慮出售戰斧飛彈 (RTX 生產，單價 170 萬美元，射程 2,500 公里) 給烏克蘭。

中國市場

中國經濟現況

• 經濟動能創一年新低，官方 Q3 GDP 年增 4.8% < 前季 5.2%。
• 經濟呈現外強內弱分化：
  • 9 月工業增加值：回升至 6% 以上，反映出口強勁
  • 零售銷售：下滑至 2%，2 年新低，反映內需疲憊。
• 固定資產投資：自 2020 年來首次年減萎縮，已連續 4 年增幅遞緩，顯示投資導向萎縮。
• 消費佔 GDP 僅 40% << 美國 70%、歐洲 50-60%，面臨 -0.4% 的通縮壓力，且儲蓄率仍高。

政策應對

• 中共二十四屆四中全會本周在北京召開，審議「十五五」規劃。
  • 市場聚焦四大議題：反內卷 (整頓產能過剩)、晶片與機器人 (推動科技自主)、擴大內需消費、以及拉動實體經濟。
• 出口方面，正全力推動新能源車、太陽能電池、鋰電池等「三大綠色技術產業」搶佔全球市場。
  • 過去 4 年出口量翻倍成長。
  • 2020-2024 年新能源車出口量：成長近 4 倍，2024 年已逾 250 萬輛。
  • 太陽能電池出口量：約翻 3 倍。
  • 寧德時代：擴展歐洲市場，但面臨 環評挑戰、歐洲電動車需求不振 的困境。

內部政治

• 會前習近平展開任期內最激烈的軍方清洗：
  • 開除 9 名上將黨籍並移交司法調查。
  • 澳洲戰略政策研究所 (ASPI) 數據：2024 年黨內紀律調查案件達 80 萬件，創下新高，為中共建政以來紀律處罰最嚴重的一年。

川習會

• 川普證實下周將於 APEC 峰會舉行川習會，臺灣問題已列入議程。
• 美方核心要求：稀土、芬太尼、黃豆。
• 中方籌碼：黃豆。
  • 中國自 2025/05 以來未進口美國黃豆，形成極大壓力。
  • 黃豆因美國農業州進入採收季，且攸關 2026 年期中選舉票倉，成為最緊急的議題。
• 美方籌碼：關稅，威脅若 11/01 前未達協議，將對中國加徵 100% 關稅。
• 美國亦做兩手準備：
  • 若談判不成，以關稅補貼農業州。
  • 尋求供應鏈替代，昨日已與澳洲總理阿爾巴尼斯簽署關鍵礦產協定 (投入 85 億美元開發稀土、關鍵礦物)。
• 川普預估一年後美國會有大量稀土。
• 北京則以出口管制反擊，將 5 種稀土成分 (如：鈾、銩、銪) 磁體出口納入管制清單。
• 美國在關鍵領域仍依賴中國，如：700 種藥物關鍵成分 (含抗生素、心臟病藥)，尚未完全做好產能替代準備。
• 變數在於 11/05 最高法院將判決川普原引 IEEPA 課徵關稅是否合法 (高等法院先前已判違法)。
• 川普已預做準備，公佈附錄 2 和 3 豁免清單，對數百項美國無法生產的商品 (如：特定農產品、製藥業非專利品項) 採取 零關稅／停徵。
• 川普在 Fox 專訪中態度放軟，表明無意摧毀中國，且關稅不會長期課徵。

美國市場

美股 (10/20 ET)

• 道瓊 +1.1% (46,706.58)、標普 +1.1% (6,735.13)、納指 +1.4% (22,990.54)、費半 +1.57% (6,884.23)。

蘋果股價創高

• 蘋果股價創歷史新高 (+4%)，七巨頭中僅剩特斯拉未創高。
• 成長動能：
  • 創高主因非 AI 合作案，而是 iPhone 17 銷售數據不差。
    • Counterpoint 數據：iPhone 17 系列開賣 10 天銷量較 iPhone 16 +14%，基本款 +31%。
  • Pro Max 機種受電信商補貼推動，高端化趨勢使 Pro Max 更易入手，Pro/Pro Max 用戶數已超越基本款。
• 未來展望：
  • iPhone 營收已停滯 2 年，市場關注 2025 財年能否在新品帶動下重回正成長，擺脫疫情高峰基期陰霾。
  • 產品線規劃：
    • 2026 年：推出折疊機 (估售 2,000 美元)、Apple Intelligence、觸控螢幕 MacBook、桌上型家用機器人。
    • 2027 年：推出 20 週年全玻璃曲面機型。
• 庫克近期訪中承諾擴大投資，並在上海直播，對中國市場釋出和緩訊號。

台灣市場

• 市場對川習會談判結果樂觀，但須關注臺灣牌已納入議題，後續交換的籌碼為何。

皓哥笑話

14:37 精於投資

• 同：筆記：游庭皓的財經皓角 2025-01-22#21 49 兩位太太
• 一個女的講：「我先生很精於投資。」
• 而另外一個女的說：「我先生也是。」
• 第一個女的說：「我先生他第一次買股票就賺大錢，而且是從 10 萬贏到 3,000 萬，現在我非常崇拜他。」
• 那另外一個女的說：「我先生更厲害，他才交一次人壽保險的錢，馬上就贏回 3,000 萬，我現在每天都拜他。」
• 這一個是崇拜他，一個是拜他。

20:34 刀是兩面刃

• 同：筆記：游庭皓的財經皓角 2025-05-01#18 45 教官
• 刀是兩面刃嘛，那換個說法就很好。
• 史上最廣泛的政治清洗正在進入新階段哦，好嚴重。
• 史上最大規模的反腐運動全面展開，哎，看起來就好勵志哦。
• 就看你怎麼解讀了。
• 大學生下課去酒店，那觀感不好。
• 那酒店小姐下班以後還去學校上課，好上進哦。
• 我喜歡別人的老婆，顯得我很壞。
• 如果我改成「我喜歡的人，做了別人的老婆」，好可憐。