筆記：游庭皓的財經皓角 2025-12-01
2025/12/1(一) 黃金今年最亮麗 2026 挑戰 5000 美元？12 月行情 台股大反攻？【早晨財經速解讀】
三句話總結
- 美股在感恩節前強勢反彈，但 11 月月線普遍收黑，市場聚焦 12 月聖誕行情，觀察穩盤重心 Google 的股價表現、比特幣能否築底成功。
- AI 產業：市場焦點轉向基本面，Google 因其 穩定的現金流、高用戶黏著度 而受青睞，OpenAI 則面臨估值挑戰。
- 台灣經濟：受惠於 AI 出口與企業資本支出，經濟數據創 15 年新高，但薪資成長集中於科技業，民生消費疲弱。
投資觀點
- AI 投資策略轉向：市場估值邏輯從單純的技術領先 (如：OpenAI) 轉向具備 穩定現金流、生態系優勢 的企業 (如：Google)，特別關注 Gemini 3 市占率、用戶黏著度 的提升。
- 區域配置：美股估值過高 (本益比 18-22 倍)，資金轉向基期較低的歐洲市場 (本益比 12-14 倍) 與韓國股市；韓國雖受惠 HBM 題材漲幅劇烈，但須留意融資過熱風險。
- 資產配置：黃金為 2025 年表現最佳資產，除了央行買盤，穩定幣發行商的儲備需求成為新主力，建議持續關注作為避險與抗通膨工具。
- 台灣產業：各種數據顯示財富集中於半導體供應鏈，投資與職涯選擇應順應此趨勢以對抗通膨。
全球市場
歐洲與亞洲股市
- 歐洲市場：2025 年表現優於美股，創 2006 年以來最大超車幅度。歐元升值 12% 助攻美元計價報酬。匈牙利、捷克、西班牙等國股市漲幅達 40%-70%。Stoxx 600 企業獲利成長預估 9-10%，追趕美國。
- 韓國市場：KOSPI 指數年漲幅 61%，創 25 年新高，主要由三星電子與 SK 海力士 (佔一半漲點) 帶動。風險在於散戶融資創新高且外資近期轉賣。
- 印度市場：表現為亞洲最弱，盧比貶值，受美國關稅與政府債務壓抑，但大行預估低潮近尾聲。
黃金與虛擬貨幣
- 黃金價格：每盎司突破 4,200 美元，年漲幅可望創 40 年最佳。
- 買盤結構改變：中國零售需求大減 (周大福關店 1,000 家)，轉由穩定幣發行商接手。Tether Q3 買入 26 噸，總持倉 116 噸，成為全球最大非央行持有者。
- 比特幣：目前跌至去年川普當選時位階，需確認止跌才能重啟加密貨幣行情；IBIT ETF 今年下滑約 15%。
美國市場
美股 (11/28 ET)
- 道瓊 +0.61% (47,716)、標普 +0.54% (6,849)、納指 +0.65% (23,365)、費半 +1.82% (7,025)。
- 市場概況：感恩節前強勢反彈，標普週漲 3.7%，試圖收復 11 月跌幅。市場結構集中於大型科技股，需觀察 Google 與比特幣走勢以確認聖誕行情。
AI 產業競爭
- Google (Alphabet)：Gemini 3 下載量月達 7,000 萬逼近 ChatGPT，用戶平均停留時間 8 分鐘 (超越 ChatGPT 的 5 分鐘)。股價擺脫盤整向上突破，月線自 4 月以來全數收紅。
- OpenAI：面臨估值與現金流壓力，未來 8 年需投入 1.4 兆美元，且面臨用戶退訂轉向 Gemini 的挑戰。
- 資本支出差異：科技巨頭資本支出年增 61%，但自由現金流僅增 21%，現金流不足的企業將面臨估值修正。
聯準會動態
- 12 月降息預期升高，市場預期川普已選定凱文·哈塞特 (Kevin Hassett) 為下任聯準會主席，視為激進降息派盟友。
台灣市場
總體經濟與產業
- GDP 表現：Q3 經濟成長率上修至 8.21% (15 年新高)，全年貿易出超達 1,642 億美元 (約 2022 年三倍)。
- 消費結構：民間消費成長 3.86%，但零售業僅增 1.9% (受汽車關稅與超市拖累)。成長主力來自批發業中的機械器具 (老闆買設備)，而非一般民生消費。
- 薪資結構：過去 10 年總薪資中位數漲幅最高為電子零組件業 (+52%) 與電腦光學製品業 (+41%)，遠勝通膨。
台股盤勢
- 11 月月線終止連六紅。
- 市場預期：法人上修 2026 年高點至 33,000-35,000 點，企業獲利年增率預估調升至 20%。
- 籌碼風險：融資餘額突破 3,100 億元，回到 4 月高水位，年底作帳行情可能伴隨散戶賣壓。
皓哥笑話
25:07 安眠藥
- 美劇裡面就有一幕
- 那醫生問病人：「欸，醒醒！醒醒！醒醒！」
- 病人起床：「幹嘛？幹嘛？」
- 醫生說：「你該吃安眠藥了。」
- 就是有時候你已經達成前瞻溝通，你還硬要講一些話出來，反而會取得反作用。
29:15 不舉
- 一個男的問和尚：「大師，您這麼有智慧，為什麼要出家呢？」
- 大師說：「因為一些俗事。」
- 男的說：「大師，那您能舉一個例子嗎？」
- 大師說：「不舉。」
- 就很多人很希望有有智慧的人喔，往往不需要為自己的行為找這麼多的藉口。
- 因為他知道，生活當中的很多決定喔，其實都是很單純的。
- 那到底這到底是舉還是不舉？不重要。
- 那重點在於，有時候我們生活當中很多決定，不是複雜的哲學，而是自然的選擇。
節目金句
- 「大學門口為什麼都是賓館？醫院門口為什麼都是藥店？法院門口為什麼都是律師事務所？就人生到達一定境界以後就會發現，對他們來講，創不創新，用錢是真的可以買到的。」
- 「很多人說：『皓哥喝水很優雅。』我說：『多優雅？』他說：『三上優雅。』」
- 「醫生問病人：『欸，醒醒！醒醒！醒醒！』病人起床：『幹嘛？幹嘛？』醫生說：『你該吃安眠藥了。』就是有時候你已經達成前瞻溝通，你還硬要講一些話出來，反而會取得反作用。」
- 「買股要買台積電、買房要買台積房、找老公找老婆要找工程師嘛！」
- 「我們的錢永遠都是不夠用，活永遠都是幹不完的。但是你可以選擇一個對的產業，不管是去投資他、還是去賺他的生意。」
- 「一個男的問和尚大師：『您這麼有智慧，為什麼要出家呢？』大師說：『因為一些俗事。』男的說：『大師，那您能舉一個例子嗎？』大師說：『不舉。』」
- 「有時候我們生活當中很多決定，不是複雜的哲學，而是自然的選擇。」
- 「選對產業，的確比多努力還要來得更為重要。」