筆記：游庭皓的財經皓角 2025-12-30
2025/12/30(二) 金銀急殺 股市沒在怕？2026 美股 跑得贏黃金？【早晨財經速解讀】
三句話總結
- 2025 年末美股呈現縮量交易，但全年表現亮麗，標普 500 指數預計將進入連續第 4 年雙位數成長；貴金屬資產回檔。
- 川普政府面臨經濟支持度下滑挑戰，雖 關稅收入增加、犯罪率下降，但選民對 高物價、中小企業裁員潮 體感不滿。
- 2026 年華爾街對美景氣看法分歧，市場將在 AI 實質獲利轉化、聯準會降息流動性 之間尋找新的估值敘事。
投資觀點
- 貴金屬避險與成長並重：黃金、白銀 資產價格雖有短期獲利回吐 (週一分別跌 4%、7%)，但全年波動穩定性優於股票。
- 年度績效回顧：2025 年至今亞股平均 +26.4%，固定收益資產回報 7.4%，顯示股債市均有亮麗表現。
- 資產配置策略：面對景氣預判分歧 (高盛樂觀、花旗保守)，建議投資人持有一定部位參與大盤，避免因預測趨勢時間點失準而錯失行情。
- 持續關注 AI 產業：AI 榮景帶動標普 500 指數可能創下 1999 年以來最長多頭連勝，但需注意 2026 年波動性隨成長預期調整而放大。
- 2026 年展望：市場共識預期建立在 利率見頂、AI 獲利想像、資金回流 三者同時成立，若成長不如預期，2026 年波動性將持續放大。
全球市場
- 亞太市場：今年平均年增 +26.4%，創 2017 年以來最亮麗表現。
- 儘管 4 月關稅戰曾導致最大回撤 15%。
- 歐洲軍工產業：受 烏俄戰爭、灰色戰爭 影響，歐洲 8 家主要軍工集團在 2025 年向股東回饋 50 億美元股利，創 10 年新高。
- 灰色戰爭 (Gray Zone Warfare)：指的是介於 和平、戰爭 之間的模糊地帶衝突，旨在不觸發全面性武裝衝突的前提下，透過 破壞基礎設施、網路攻擊、認知戰 等非傳統手段，持續消耗並削弱對手的 政治、經濟 實力。
- 墨西哥：成為關稅戰贏家，對美出口年增 9%，美墨貿易總額達 9,000 億美元創歷史新高，且負擔有效關稅低於 中國、亞洲多國。
- 貴金屬：年末出現顯著賣壓，白銀單日回檔近 7%、黃金 -4%，但全年表現仍優於多數資產，且波動穩定性較高。
美國市場
美股 (12/29 ET)
- 道瓊 -0.51% (48,461)、標普 -0.35% (6,905)、納指 -0.5% (23,474)、費半 -0.41% (7,178)
- 年末行情：聖誕行情買盤未如預期顯著，市場呈現量縮交易，各大指數雖在歷史高點附近，但小幅收跌。
- 標普 500：受 AI 帶動，市場策略師預估將迎來連續第 4 年雙位數成長。
- 2025 年債券市場平均報酬 7.4%，創 2020 年以來最佳，且回撤幅度小於股票。
總體經濟
- 治安：驅逐非法移民政策導致 2025 年約 250 萬移民離境，全美兇殺案年減 20%，各類重大犯罪率顯著下滑。
- 支持率挑戰：川普支持率跌至 39% 至 43% 區間，不支持率達 56%，主要壓力來自 2026 年中期選舉。
- 經濟信心：密西根大學消費者信心指數跌至 47 年新低，低於 2008 年金融海嘯時期，主因財富極化與物價居高不下。
- 通膨細項：電力價格 +6% (受 AI 資料中心需求影響)，肉類、外食、二手車 +3~5%，高物價持續壓抑民眾體感。
- 企業兩極化：呈現 K 型發展，大型企業持續擴編，但 50 人以下小型企業陷入裁員潮，11 月減少 12 萬個職位，2025 年破產申請數達 19 萬家，體感經濟寒冷。
- 關稅效應：2025 年關稅為美國帶來 1,900 億美元收入，為往年兩倍，但未顯著帶動就業，9 月非農僅新增 11.9 萬人。
2026 年投行預測分歧
- 高盛：最樂觀，預估 +2.6%，看好 1,000 億美元退稅資金刺激民間消費、關稅拖累減輕。
- 花旗：保守，預估 +2.1%，認為退稅規模僅 300~500 億美元且效果有限，預測薪資成長放緩，主流驅動力取決於聯準會降息幅度。
台灣市場
- 台灣電子業在 2025 年受惠於 AI 榮景爆發與關稅豁免，並未受美中貿易摩擦實質損害。
- 台股指數受權值股帶動，績效隨 台積電、AI 相關供應鏈 同步走揚。
皓哥笑話
21:25 算命
- 有女生，因為年底了嘛，年初的時候去算命，那發現不準，年底就去踢館。
- 那女生就跑到那個算命師的面前大喊：「你不是說我今年一定會有桃花運嗎？到今天了，12 月 30 號了，連個影子都沒有！你算的不準吧？」
- 然後就大聲嚷嚷，然後全部人都圍過來看。
- 哇那算命師壓力很大，全部人都看著他。
- 後來他想了想，說了一句：「我愛你。」對那個女生說。
- 就你預測失準，你要麼就認錯嘛，你要麼就乾脆認了，親自下海，你跟著大盤嘛，我認為這是最好的選擇。
25:21 心理學
- 所以我跟大家講說，有時候心理學很好玩。
- 一個人越炫耀什麼，就代表越缺少什麼。
- 一個人越缺少什麼，就覺得別人在炫耀什麼。
- 這就是心理學。
- 像我現在就在炫耀我很懂心理學，其實我根本就不懂。
- 那人生能不能高調呢？可以高調。
- 所以你要對該低調的人低調，該高調的人高調。
27:17 保時捷
- 所以我們才講說，幽默的男生呢是不會招女孩子喜歡的。
- 你說那是因為不夠幽默？不是。
- 是因為你當那個拼命逗笑他的人，比不過他一見就笑的人。
- 八塊腹肌再怎麼大顆，也比不上八套房的。
- 陪白雪公主走到最後的不是王子，是王總。
- 他生命中有一劫，原來是王總的保時捷。
節目金句
- 「今年的確你只要不買到比特幣，亂射飛鏢都是賺報酬，純粹你想要多少的報酬標準而已，所以就是射飛鏢也會中。」
- 「窮人需要投資，富人也需要投資，只不過投資的方法和側重點不一樣。」
- 「美國有一句諺語嗎？『人生有兩件事無法迴避，一個是繳稅，另外一個是死亡。』但其實投資也是一樣，你沒法迴避，你認為自己在沒有投資的時候，其實也在投資。」
- 「對於你長期的資產，你越晚發現投資的奧秘、投資的奧義、投資的真相，那你才會越晚才弄清楚你的資產增長的來源和邏輯。」
- 「新的一年我們要把所有過去的煩惱都忘掉。新的一年，我們要裝新的煩惱。」
- 「錢確實能夠解決很多沒有錢造成的煩惱，但它解決不了人性本身的焦慮哦。」
- 「人生就是一輩子都在克服自己的煩惱，本質上不論身價多少東西，你要了解說自己背包裡面裝的東西不一樣而已。」
- 「市場預測，其實跟算命很像。有時候說的往往不是結果，說的是可能性嘛。」
- 「我們做總經預判，常常是看對趨勢，死在波動嘛。」
- 「預測給的是一個方向，它並不是一個標準的路線圖，他只能告訴你風往哪裡吹，但是並沒辦法幫你判定什麼時候該起飛、什麼時候該降落。」
- 「一山還有一山高，而重要的是，你能夠超越過去自己。」
- 「表面上關係再好的人，只要感覺你在炫，你有很高的機率就會得罪他。」
- 「簡單來講就是你對別人的用處越大，那你炫的好處就越多。」
- 「當那個拼命逗笑他的人，比不過他一見就笑的人。」
- 「一個人越炫耀什麼，就代表越缺少什麼；一個人越缺少什麼，就覺得別人在炫耀什麼。」
- 「幽默的男生呢，是不會招女孩子喜歡的。你說那是因為不夠幽默？不是，是因為你當那個拼命逗笑他的人，比不過他一見就笑的人。」
- 「陪白雪公主走到最後的不是王子，是王總。」