筆記：游庭皓的財經皓角 2026-01-09

2026/1/9(五) 台股市值衝全球第七 AI 熱退燒？記憶體撐盤七巨頭為何漲不動了？【早晨財經速解讀】

三句話總結

美股七巨頭走勢分歧，且估值過高，穩盤作用減弱，資金開始輪動至非七巨頭、中小型股，市場呈現廣度擴散跡象。
AI 估值雖高但未失控，輝達本益比透過獲利成長已修正至 40+ 倍，市場進入邊懷疑邊成長的階段。
美國經濟數據顯示軟數據疲弱，但硬數據強韌，就業市場雖有降溫訊號但未失控，2026 年市場主軸為估值回調、基本面獲利追趕。

投資觀點

市場資金輪動策略

觀察到資金從七巨頭流出，轉向標普 493 檔成分股 (如：排除七巨頭的 ETF，XMAG)、羅素 2000 中小型股。
2026 年初至今，七巨頭內部表現極端分歧，僅 Amazon、Google 上漲，Apple 跌幅最重，顯示七巨頭齊漲護盤的時代暫告段落。
投資建議不應僅堅守七巨頭，可關注降息受惠之低基期概念股、景氣復甦股、羅素 2000 中小型股。

AI 產業與估值判斷

AI 行情進入第 4 年 (2023~2026)，漲幅、持續時間尚未達到歷史泡沫極值，目前更類似於本益比回調，而非泡沫破滅。
- AI 多頭進入第 4 年，標普 500 +79%、那指 +130%，雖有泡沫疑慮，但未達歷史極端 (平均 244%)。
輝達：本益比已從 100 多倍修正至 40 幾倍，顯示獲利有追上股價。
2026 年將面臨高強度資本支出，OpenAI (2024~2029 年預估燒 1400 億美元)、Anthropic (2024~2027 年預估燒 200 億美元) 資金需求龐大，需留意貨幣環境寬鬆程度是否足以支撐估值。
儘管短期有估值修正壓力，長期仍看好 AI 科技循環，建議持續持有穩定資產參與其中，避免因太晚認錯而錯失結構性成長。
- 市場定價往往走在商業落地之前，等待 AI 應用完全普及再進場恐錯失漲幅。

宏觀經濟解讀

軟數據 (信心指標)、硬數據 (GDP、消費) 脫鉤，民眾體感經濟雖差，但真實經濟數據仍在高位。
就業市場出現降溫訊號 (職位空缺數下滑)，但初領失業金人數穩定，顯示企業傾向減少招募，而非大規模裁員。

書籍導讀

《雪球：巴菲特傳》

作者：艾莉絲．施洛德 (前摩根士丹利董事/分析師)
巴菲特將情感與生活重心讓位給投資，視金錢為需持續投入放大的資本，而非僅是改善生活的工具。
巴菲特成功的關鍵不僅是二級市場操作，更在於龐大的未上市資產 (如：保險浮存金投資的私有企業) 創造出遠高於市場常態的 ROE。
投資核心能力在於「看人」而非僅看財報：歷史證明單靠浮存金若無選人能力，績效仍無法跑贏大盤。

全球市場

韓國市場

三星電子財報：繳出史上最強季度成績單，去年 Q4 營業利潤達 20 兆韓元，年增 208%，營收創歷史新高。
記憶體價格飆升：DRAM 平均售價單季跳升 30%、NAND +25%。
產業展望：預期記憶體供需緊張將延續至 2026 年後，缺貨效應有望進一步推升韓國股市。

全球股市市值排行 (兆美元)

美國 72、中國 21、日本 7.5、印度 5.3、英國 4.4、加拿大 4.05、台灣 3.4
台灣市值已正式超越法國、德國、南韓、瑞士、沙烏地阿拉伯、澳洲、荷蘭。

美國市場

美股 (01/08 ET)

道瓊 +0.5% (49,266)、標普 +0.01% (6,921)、納指 -0.4% (23,480)、費半 -1.83% (7,436)

七巨頭與科技股表現

2025 年全年漲幅回顧：Google +65%、NVIDIA +40%、Tesla +20%、MSFT +15%、Meta +13%、Apple +8.8%、Amazon +5.8%。標普 500 指數 +17.5%
- 2025 年僅 3 家跑贏大盤：Google、NVIDIA、Tesla。
2026 年初至今 (YTD)：Amazon +8.7% (表現最亮麗，出現補漲輪動)、Alphabet +3.3%、Microsoft +1.09%、Tesla -0.52%、Meta -0.6%、NVIDIA -2.02%、Apple -4.4%
個股技術面：
- 微軟：股價出現 M 頭型態，回測年線。
- Meta：股價在所有均線之下，上方賣壓沉重。
- 輝達：自 10、11 月高點後橫盤整理，目前扮演穩盤角色但已跌破短期均線。
- Tesla：Michael Burry 認為估值極端泡沫。
- Apple：股價回測半年線，賣壓沉重。

總體經濟數據

12 月製造業 PMI：47.9 (< 預期)，位於榮枯線下，為 2024/10 以來最差，反映企業正快速消化庫存。
12 月服務業 PMI：標普服務業 PMI 維持正值，顯示美國經濟體質中服務業相對製造業強韌。
就業數據：
- 11 月 JOLTs 職位空缺：714 萬個 (2024/09 以來最低)，住宿餐飲、政府部門 (跌至 2021 年以來最低) 降溫明顯。
- ADP 私人就業：-2.9 萬人，2023 年以來最差。
- 失業人口數：連續 2 個月 > 職位空缺數，勞動市場轉趨軟化。
- 初領失業救濟金人數：保持穩定約 20 萬人，未見失控。

台灣市場

台股

台股目前呈現「三高」現象：融資餘額持續墊高、月線乖離擴大、技術指標過熱。
市值膨脹主因：權值過度集中在台積電，其市值膨脹速度驚人，帶動台股整體規模提升。
全球地位：台股總市值達 3.4 兆美元，排名全球第 7，已將眾多傳統工業強國拋在腦後。

皓哥笑話

14:15 一個億

同：筆記：游庭皓的財經皓角 2025-09-17#17 46 一個億
之前最有名的段子：你手上有一個億，和你女朋友同時掉到河裡，那你要先撈哪一個？
那當然是先撈 1 個億嘛，因為你撈到 1 個億以後，他自己就游回來了嘛。
就是人性本身不難預測，但真正難的判斷是什麼？
是誘因什麼時候大到會足以讓人去改變行為。

20:15 義大利老人家

同：筆記：游庭皓的財經皓角 2025-01-02#20 06 義大利老人家
之前有個經典故事，講述一個義大利老人來找神父懺悔，
那神父問老人你要懺悔什麼？
那老人說：「二戰的時候，有一次有一個美麗的姑娘被納粹追，她逃到我家請求躲藏，那她實在太美了，所以呢我就要求她每天服侍我。哎那我這麼做真的是大錯特錯，所以我要來懺悔，請求主的原諒。」
那神父一聽呢：「哎那都已經是 70 年前的事情了，你不用放在心上，但是上帝會公正的評判你這個人的。」
哇老人一聽就踏實很多：「神父謝謝你的教導，我還有一個小問題。」
「什麼問題？」
「我要不要告訴她二戰已經結束了？」
重點不在於認錯，在於你認錯的時間實在是太晚了。

節目金句

「短期波動永遠都會變來變去，長期一定會依循著某些規律。」
「這個世界 99% 的人都是普通人，絕大多數的人都不會富甲天下。」
「你現在最煩惱的事，有很高的機率也是你孩子長大之後最煩惱的事。」
「最重要的不是他學會多少樂器、考上多好的學校，而是財商教育。」
「人性本身不難預測，但真正難的判斷是什麼？是誘因什麼時候大到會足以讓人去改變行為。」
「市場定價永遠都走在商業落地之前。等你生活中明確感受到 AI 已經改變流程、企業獲利大幅改善以後，股價已經反映完未來兩三年的成長預期了。」
「投資真正的風險往往不在於判斷錯誤了，往往不在於自己認錯了，而在於你太晚認錯。」
「錯誤一旦被拖成時間成本，那個損失就會從可控變成結構性的傷害。」
「投資美國股市本身就是在對賭美國國運，投資臺北股市，不就是在對賭臺灣國運嘛。」
「市場不會因為你的原始邏輯曾經合理它就停下來，然後等你修正。」