2026/1/16(五)2500 億投資 台美關稅 15% 終於拍板了！法說報喜 台積電衝高 現在還能追？【早晨財經速解讀】

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三句話總結

• 台美關稅談判確立 15% 對等稅率，且不疊加原本稅率，臺灣獲得與日韓同等的準最惠國待遇，代價為承諾 5000 億美元赴美投資，獲得 232 條款豁免、建廠設備 免稅額度。
• 台積電法說會公佈 2025Q4 毛利率達 62.3% 創歷史新高，確立 AI 結構性需求強勁，並上修 2026 年資本支出至 520~560 億美元。
• 美方目標於川普任期內將臺灣半導體 40% 產能轉移至美國，政治因素已成為影響 產業布局、市場心理 的最大變數。

書籍導讀

《2050 科技商業藍圖》

• 科技跨度：以 2025 年為起點預測未來 30 年的科技演進，透過 5 大框架、10 大技術 分析社會轉型。
• 生活變革：智慧眼鏡將取代手機成為主流硬體，且 AI 助理、客製化教育 將深度融入日常生活。
• 產業升級：製造業邁向全面自動化，交通、醫療 則透過 自駕技術、精準數據 實現高度個人化。

《臺灣科技島》

• 歷史脈絡：由資深產業前線視角撰寫，記錄台灣從代工起家，到掌握 全球半導體、AI 核心 的發展通史。
• 競爭優勢：強調台灣具備 200 公里內完整的電子零組件聚落，並能精準捕捉全球科技訂單的浪潮。
• 人才特質：描述台灣經濟源於海外拼搏的韌性，透過 技術回流、人才循環 建立獨特的全球供應鏈地位。

投資觀點

• 參與生產力週期策略：台積電法說確認 AI 需求並非泡沫，建議直接參與 AI 行情。
  • 半導體為新時代黃金：買股買台積電、買房買科學園區，藉此分享高生產力圈子的外溢財富。
  • AI 雲端巨頭：具備充足現金流，且 AI 已實質改善其業務模式，大型客戶。
• 台積電資本支出擴張：資本支出年增預估超過 30%，顯示對未來營收信心，設備股 (如：ASML) 將受惠於先進製程 (2、3 奈米) 的大規模擴產。
• 地緣政治風險評估：川普政府目標在任期內將 40% 台灣產能移至美國，此為極高難度目標。
  • 關注政治事件金融化：市場傾向將政治利空視為 資產重分配、短期波動。

美國市場

美股 (01/15 ET)

• 費半：+2.0%
• 台積電 ADR：+4.0%
• ASML：受台積電上修資本支出帶動，設備廠 ASML 市值站上 5000 億美元大關。

電力

• 電力瓶頸：魏哲家指出美國市場的 電力、冷卻 問題主要由終端客戶 (資料中心) 自行解決，而非晶片製造端。
• 核能發展：Meta 等巨頭大幅投資核能研發公司 Oklo，如：在俄亥俄州啟動小型核電計畫，預計今年下半年推進兩座反應爐，AI 資料中心正式走向核電時代。

台灣市場

台美關稅談判

• 關稅稅率：台美雙方談定 15% 對等關稅，且不疊加既有的 MFN (最惠國待遇) 稅率。
  • 此舉讓台灣與 日本、韓國、歐盟 取得同等競爭基礎，為過去十幾年來首見，有助於傳統產業重拾優勢。
• 台灣投資承諾 (共 5000 億美元)：
  • 第一類：企業自主投資 2500 億美元，涵蓋 AI、EMS (電子製造服務)、能源 等產業。
  • 第二類：政府透過信用擔保支持金融機構提供 2500 億美元融資額度。
  • 政府投資承諾占 GDP 比重：台灣 2500 億美元 (30%)，負擔比例高於 日本 5500 億美元 (14%)、南韓 3500 億美元 (20%)。
    • 雖然佔比偏高，但台灣擁有台積電每年數百億美元的資本支出可協助覆蓋。
• 232 條款豁免優惠：
  • 建廠期間：可免稅進口規劃產能 2.5 倍的產品。
  • 完工後：享有 1.5 倍免稅進口額度，額外配比適用相對低稅率。

川普政策

• 產能轉移目標：盧特尼克表示，川普任期內的最終目標是將台灣半導體供應鏈產能的 40% 轉移至美國本土，並要求 設備、材料 廠同步赴美。
• 談判態度：美方態度強硬，視此為持續性談判，未來若台灣持續承諾建廠，並獲商務部許可，有機會放寬更多半導體產品限制。
• 企業生存法則：在川普執政下，政治事件金融化。
  • 企業傾向尋求政治門神 (如：白宮幕僚長、財政部長) 建立後門管道，將複雜議題簡化為川普聽得懂的「就業與投資」口號，避免公開反擊，以防被點名開刀。

台積電 2025Q4 法說會

• 財務數據：
  • 單季合併營收：新台幣 1 兆 460 億元 (季增年增雙成長)。
  • 稅後純益：超過 5000 億元。
  • 每股純益 (EPS)：19.5 元。
  • 毛利率：62.3% (優於預期，主因為匯率、產能利用率超預期、成本改善)。
  • 營業利潤率：54%。
• 2026 Q1 財測指引：
  • 營收預估：346~358 億美元 (季增 4%、年增 40%)。
  • 毛利率預估：63~65%。
  • 匯率假設：1 美元兌 31.6 新台幣。
• 製程營收佔比：先進製程 (7 奈米以下) 為營收主力。
  • 3 奈米：飆升至 28% (主要動能)。
  • 5 奈米：35%。
• 資本支出：
  • 2026 年預估：520~560 億美元 (高於投行預測，年增 >30%)。
  • 趨勢：進入高資本支出但不失控的新階段，主要由 AI 結構性需求驅動。
• 客戶與市佔：
  • 最大客戶：輝達 (Nvidia) 正式取代蘋果成為最大客戶，AI 訂單能見度拉長至 2~3 年。
  • 全球市佔率：從 2023 年的 65% 一路攀升至本季度的 72%。
  • CoWoS 產能：輝達吃下約 50% 產能，>> 博通 16%、亞馬遜 12%、超微 7.7%。
• 競爭對手現況：
  • 三星/Intel (18A)：電晶體密度低於每平方毫米 2.5 億顆，不及台積電 N3P 的 2.94 億顆。
  • 技術差距：台積電 2 奈米將於 2026 年量產，良率、出貨能力 保持 1~2 個世代 (約 3~5 年) 的領先優勢。

台灣半導體社會與薪資結構

• 薪資創新高：主計總處公佈實質薪資年增幅超過 3%，創 26 年新高。
• 上市櫃非主管員工平均年薪前段班：聯發科 343 萬、瑞昱 324 萬、達發 304 萬、聯詠 286 萬、台積電 264 萬、瑞鼎 261 萬、創意 255 萬。
• 社會現象：半導體產業形成「類殖民性」，資源 (電力、水力、教育、房地產) 全面向該產業傾斜。
  • 發展出專屬宗教價值 (乖乖文化)、媒體、教育體系 (半導體學院)、房地產結構 (台積房)。

皓哥笑話

26:50 朝九晚五

• 你說這個大家都是朝九晚五，可是科技也朝九晚五，可以賺的特別多。
• 對，我們也是朝九晚五了，但是人家是真的很辛苦，穿著無塵衣。
• 我們朝九晚五，我們講的主要是早上喝酒、晚上跳舞嘛，
• 但是人家是真的朝九晚五，才塑造成整個半導體的榮景一路到現在。

節目金句

• 「花越多賺越多，buy more save more 嘛，台積電正在進入一個高資本支出，但是不失控的新階段。」
• 「買股要買台積電，買房要買科學園區，找男女朋友要找工程師嘛。」
• 「我們朝九晚五，我們講的主要是早上喝酒、晚上跳舞嘛，但是人家是真的很辛苦，穿著無塵衣。」
• 「投資人在評估事件的時候，他就不是看風險，他不是看自己的風險，他看別人會不會怕。」
• 「養了孩子，時間就得到延展，你就透過觀看和適度參與孩子的一生，自己的人生和認識和人生體驗隨之豐富。」
• 「沒有生產力的普通人，想要分享到高生產力圈子的外溢財富，最好的一個方式，就是儘量靠著他們蹭嘛。」