2026/1/19(一) 黃金創高！TACO 交易是買點？美歐關稅戰 又開打了？【早晨財經速解讀】

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三句話總結

• 川普針對格陵蘭收購議題向歐洲 8 國發起關稅戰，宣布 02/01 起加徵 10% 關稅，導致歐洲 國防類股、貴金屬價格 飆漲。
• 市場並未因地緣政治緊張而崩盤，美股資金持續大量流入，納指、標普 微幅修正，但費半受惠於晶片股支撐逆勢上漲。
• 黃金創下歷史新高，白銀現貨衝上 94 美元，顯示資金在追逐 AI 成長股的同時，也透過貴金屬進行 避險、投機。

投資觀點

• 在 地緣政治動盪、關稅戰背景 下，資金呈現兩極化配置：
  • 一方面：持續看好 AI、硬體股 (如：費半成分股)
  • 另一方面：大量湧入黃金與歐洲軍工股作為 避險、投機 標的。
• 貴金屬策略：需留意結構分歧，黃金主要反應 地緣政治、貨幣屬性，白銀則高度綁定 工業循環、投機槓桿，目前白銀波動率極高，雖金銀比來到 14 年低點，但不宜單純以均值回歸邏輯操作。
  • 金銀比：來到 14 年低點，白銀隱含波動率極高，選擇權市場定價每日波動> 5%，需留意追高風險。
• 市場對川普製造混亂再收割的談判模式已產生抗體：VIX、債市波動率指數 (MOVE) 維持低檔，企業債利差收斂至 103 個基點 (回 2007 年水準)，顯示投資人傾向將回調視為買點，而非恐慌拋售。

全球市場

格陵蘭地緣衝突

• 格陵蘭八國聯軍事件：
  • 歐洲多國 (如：丹麥、法國) 軍隊已抵達格陵蘭，丹麥運輸機關閉應答機降落，行動刻意繞開北約指揮鏈，與美軍形成對峙態勢。
  • 川普回應：自 02/01 起，對 丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭、芬蘭 等 8 國，出口商品加徵 10% 關稅。
    • 若局勢未解，06/01 將稅率拉高至 25%。
  • 川普理由：指控歐洲軍隊前往格陵蘭動機不明，且丹麥防衛力量不足，美軍需介入維護和平。
• 加拿大：因 75% 出口依賴美國，且未參與此次歐洲聯合行動，面臨被美國邊緣化或進一步整合的風險。
• 歐洲反應：
  • 歐盟官員、馬克宏強烈反對，指出關稅將破壞跨大西洋關係，格陵蘭出現抗議活動。
  • 應對方案：試圖降溫，可能成立高層工作小組，在北約框架下允許美軍擴大駐軍，並開放部分格陵蘭空白區域供美軍部署，以換取主權完整。
  • 強硬派聲音：部分歐洲官員傾向仿效中國模式，劃定底線拒絕單方面退讓，甚至 準備卡住美歐貿易協定／對美產品進行報復性關稅。
• 歐洲國防類股：
  • 1 月歐洲國防航太指數：+15%，受到格陵蘭緊張局勢升溫影響。
  • 瑞典概念股、德國軍工股：+20~32%。
  • 丹麥主權基金：大幅加碼格陵蘭 礦產、能源 投資，確保戰略資源供應。

金屬市場

• 黃金：
  • 4,667 美元/盎司，創下歷史新高。
  • 自去年 9 月後價格未再觸及季線，顯示強勢多頭格局。
• 白銀：
  • 94 美元/盎司，近期準備挑戰歷史新高。
  • 隱含波動率極高，選擇權市場定價每日波動幅度達 5% 以上。
• 金銀比：
  • 來到 14 年低點，主要因銀價飆漲速度快於金價。
  • 高盛觀點：建議「做多金銀比」賭其回歸均值，認為相較於白銀，黃金目前還有成長空間。
    • 黃金 ETF：佔美國投資組合比例僅 0.17%，遠低於 2012 年高峰，高盛認為仍有成長空間。
  • 一般市場推論：通常會認為金銀比若偏離均值，遲早會 補漲／修正，但皓哥對此邏輯提出質疑。
  • 皓哥觀點：
    • 皓哥認為不能單純用歷史均值來看待金銀比，因為兩者背後的驅動力可能已經脫鉤。
    • 黃金：更偏向貨幣、避險資產，受地緣政治與利率預期影響。
    • 白銀：高度綁定工業循環、科技需求 (AI/硬體) 與庫存波動。
    • 白銀有自己的漲法，黃金則是看地緣政治，單純賭「金銀比回歸」可能存在邏輯前提失效的風險。
• 銅：
  • 維持高檔，採礦率顯示至 2030 年前都將處於極度緊缺狀態。

美國市場

美股 (01/16 ET)

• 道瓊 -0.17% (49,359)、標普 -0.06% (6,940)、納指 -0.06% (23,515)、費半 +1.15% (7,927)
• 市場概況：台積電、博通、超微 等晶片股大漲拉抬費半，硬體股買盤強勁，軟體股走勢疲軟。
• VIX、MOVE 指數：儘管地緣政治新聞頻傳，仍處於歷史平均值下緣，市場避險情緒並未隨之起舞。
• 資金流向：
  • 美股 ETF：過去 3 個月滾動資金流入金額達 4,000 億美元，創歷史斷層式新高。
  • 企業債利差：收斂至 103 個基點，回到 2007 年中水準，顯示信貸市場極度樂觀。
• 市場反應相對冷靜，資金流向反映出投資人並不畏懼川普的關稅威脅，而是轉向黃金等資產進行避險配置。

關稅之王

• 關稅之王：川普自封「關稅之王 (The Tariff King)」，並意圖成立「和平理事會」，永久席次入場費需 10 億美元，意在建立非中俄體系外的新國際組織。
  • 和平理事會：委內瑞拉反對派領袖馬查多將諾貝爾和平獎章贈予川普，以此換取支持。

皓哥笑話

19:43 盧比獎

• 這開玩笑嘛，川普現在就是那個「核平獎」，核平獎是核子武器的核，踏平一切的平，核平獎。
• 藉由核子武器，要逼迫所有人踏平一切，川普值得諾貝爾核平獎。
• 所以那盧比歐就是盧比獎了嘛，盧比獎嗨。

20:52 我可以學

• 一對小情侶，那女的跟男的說，今後我們兩個在一起，你會家暴我嗎？男的說，只要你喜歡，我可以學。一件事情哦，有人看到的好像是擔憂，但有些人看到的則是樂觀，一種願意為你付出的美好

22:05 有的地方硬，有的地方軟

• 如果你找不到合適的環境，你就學川普自己創造一個。
• 那李敖說的嘛，那一個男的如果真的遇到一個很喜歡的女孩子，
• 通常就是有的地方硬，有的地方軟，
• 全身都軟了，只剩下一個地方是硬的，
• 所以你該硬的時候就要硬，你該軟的時候就要軟。
• 我們補充講川普的策略就是這樣子，
• 該硬的時候他就很強硬，該軟的時候他也不逞強，收割戰場馬上就走人了。

節目金句

• 「先創造一些不確定性，逼你加碼成本，再把對手的讓步變成自己的收割。」
• 「川普很清楚自己的優勢，不在於制度的協商、長期共事或者多邊談判，而在於單邊施壓，製造不確定性，不斷的拉高籌碼。」
• 「《原子習慣》裡面就有講嘛，滾水會讓馬鈴薯變軟，也可能會讓雞蛋變硬。你無法控制自己與生俱來到底是馬鈴薯還是一顆蛋，但是你可以決定你自己要比的是硬度還是軟度。你選擇對於自身強項有利的賽局，是非常重要的，如果你找不到合適的環境，你就學川普自己創造一個。」
• 「之前那個愛因斯坦一個學生問他嘛，『什麼是邏輯？』
  • 愛因斯坦就說，『我用一個問題來回答你，假設有兩個工人一起進入到煙囪來清理，出來之後一個人臉很髒，另外一個很乾淨，那誰會去洗臉？』
  • 那學生立刻就說，『當然是臉髒的那個。』
  • 愛因斯坦說，『你的答案不對，會去洗臉的是臉乾淨的那個人。因為他看到同伴臉很髒，就會推論自己的臉也很髒，所以呢這個時候他就去洗臉；反而臉很髒的看到同伴的臉很乾淨，他就不會想要去洗臉了』，
  • 那學生說，『這樣講好像也蠻合理的，蠻符合邏輯。』
  • 那愛因斯坦說，『還是不對，因為這個問題本身就不合邏輯，兩個人一起進入煙囪，出來時不太可能一個人乾淨一個人骯髒，這簡而言之，邏輯本身也可能在前提的錯誤時間失效。有時候問題並不在於答案，而是一開始就已經存在缺陷的提問上。』」
• 「世界越不穩定，他的談判空間就越大。」