筆記：游庭皓的財經皓角 2026-01-26

2026/01/26 (一) 美元將破底？Fed 主席黑馬是誰日債暴跌美債也遭殃？【早晨財經速解讀】

資產輪動：市場出現流動性收縮特徵，資金湧向貴金屬避險，白銀、黃金漲幅遠超股市，反映貨幣貶值預期。
策略分歧：
- 美銀 (Hartnett)：主張「做多底特律、放空達沃斯」，資金不易退潮，建議配置小型股 (羅素 2000) 搭配黃金，因應類 1970 年代通膨波動、週期輪動，而非傳統的大型 AI 股。
- 高盛：堅持重壓 5 大 CSP 業者 (微軟、Meta、AWS、Google)，看好 AI 資料中心資本支出延續至 2030 年。
避險重估：股債 60/40 配置失效，傳統避險資產失靈，需重新關注實體資產 (金、銀、銅)、現金部位。
資產配置安全性：美債雖然面臨短期波動，但相較於背負天量債務的日本或財政惡化的法國，美債仍具備相對選擇下的冷靜與吸引力。
投資品質反思：投資結果不等於品質，頻繁操作／重壓單一標的，若最終僅獲得與大盤相近的報酬，代表承擔過高風險。
- 建議優先確保跟上大盤，在情緒低乖離時再適度放大槓桿。

日債風暴：10 年期公債殖利率逼近 2.5%，超長天期 > 4%，與東證指數股息殖利率發生黃金交叉，削弱股市吸引力。
- 過去日本投資人因債券沒利息，而買股領息的邏輯消失，無風險利率回到 1~2% 以上，引發股票重新定價。
財政預算失控：2026 年基礎財政收支預估赤字 8000 億日圓，2025~2026 年基礎財政收支轉正目標確定失敗，2025 年補正預算高達 18.3 兆日圓，創疫情後新高。
市場預期日債發行量：高市早苗預計在 02/08 眾議院改選獲勝，主張大規模財政刺激、消費稅降至 0%、增加國防開支，恐加劇日債發行壓力。
日圓干預機制：日本財務省透過美國財政部對聯準會進行利率詢價 (rate check)，視為官方警告。
- 日圓短期急升：反映美元買家進場護盤，旨在防止日圓套利交易平倉引發全球股災。
日圓貶值：導致能源進口成本高漲，日本美元計價人均 GDP 十年來減少 5835 美元，目前約 34713 美元。
破產潮：企業負債超過 1000 萬日圓的破產家數創 2015 年以來新高，主要集中在中小型企業。

主席人選黑馬：里德 (Rick Rieder，現任貝萊德固定收益投資長) 在 Polymarket 賭盤中支持度急竄至 78%。他被視為溫和寬鬆派，主張降息應更到位以減輕小企業負擔。
制度對抗：參議院銀行委員會表示，若川普不撤銷針對聯準會整修案的指控，即便鮑爾 5 月任期屆滿，也不會提名新人選，屆時鮑爾將繼續留任。
庫克席次保衛：最高法院辯論顯示，總統不能未經通知或聽證直接開除理事。麗莎·庫克的席次目前暫時保住，延緩了川普對聯準會的全面掌控。
政府關門危機：參議院民主黨領袖舒默威脅，若共和黨不撤除國土安全部相關經費，將阻擋下週大型支出法案。
- 因明尼蘇達邊境執法衝突，民主黨揚言阻擋支出法案，政府局部關門風險升高。