Evergrande Group
定義
- 中國大型綜合企業集團，以房地產為核心，1996 成立，曾入《財富》世界 500 強
- 關鍵轉折：2021 爆發債務危機並流動性斷裂，2025 於港交所退市並進入清盤程序
- 本質問題：高槓桿擴張與現金流管理失衡，加上銷售放緩與融資收緊的「雙殺」
時間軸
- 2025-08-12：公告港交所退市，啟動清盤程序
- 2024：股票長期停牌
- 2021：美元債與在岸債密集違約，銷售承壓
- 2020：在《財富》世界 500 強排名第 152 位
- 2016：首次進入《財富》世界 500 強
- 1996：由許家印在廣州創立，總部設於深圳
基本資料
- 創辦人：許家印
- 創立與據點：1996 廣州創立，總部深圳
- 規模與地位：曾為中國第一大房企，業務遍佈中國 200+ 城市
業務版圖
- 房地產開發：住宅與綜合體為主，涵蓋物業管理與裝修服務
- 新能源汽車：恒馳品牌
- 文旅與體育：文旅城、廣州足球俱樂部
- 金融與健康養老：多元化嘗試但現金創造力有限
債務危機關鍵數據
- 名義負債：約人民幣 1.97 兆元
- 結構：境內外債、供應商票據、或有負債與保交樓承諾
- 現金流惡化：預售模式受監管強化與需求轉弱衝擊，回款驟降
- 資產質量：大量土地與在建項目處置難度高
市場與宏觀影響
- 房地產鏈條：建材、家居、工程機械、地方融資平台受衝擊
- 信用環境：民營房企融資成本上升與再融資困難
- 政策博弈：房住不炒、去槓桿與穩增長之間的平衡
監管與法律進展
- 清盤程序：保護債權人為目標，涉及資產處置與重組
- 政策配套：保交樓優先、國企托管與項目接管
投資人與債權人影響
- 股東：股價歸零風險已實現
- 債權人：境外債、境內債與供應商受償順序與回收率差異大
- 購房者：保交樓進度與項目接盤方為主要關注
關鍵判讀與教訓
- 高周轉與高槓桿模式在需求與融資同步收縮下極易崩潰
- 流動性管理與透明度是信用定價關鍵
- 預售監管加強要求更高現金儲備
後續觀察重點
- 清盤節奏與資產處置進度
- 保交樓落地情況
- 土地與庫存去化速度
- 房企再融資政策變化
- 產業結構向存量市場轉型
一句話總結
- 恒大事件是高槓桿房企在雙重壓力下的崩潰，象徵中國房地產由增量市場進入存量深度調整期