Operating Leverage

定義

• 核心概念：指企業在成本結構中，固定成本、變動成本 的相對比例。
• 獲利敏感度：衡量當銷售收入變動時，會造成息前稅前獲利 (EBIT) 多大幅度的變動。
• 槓桿效應：利用「固定成本」作為支點，放大營收變動對獲利的影響力。

計算公式

• 營運槓桿度 (DOL)：邊際貢獻 / 營業利益。
  • $$DOL=\frac{\text{邊際貢獻 (Contribution Margin)}}{\text{營業利益 (Operating Income)}}$$
• 財務報表法：直接使用損益表數據計算，最為常用的方式。
  • $$DOL=\frac{\text{銷售收入}-\text{變動成本}}{\text{銷售收入}-\text{變動成本}-\text{固定成本}}$$
• 變動率定義：
  • 息前稅前獲利 (EBIT) 變動百分比 / 銷售量變動百分比。
  • $$DOL=\frac{\mathrm{\%}\mathrm{\Delta }\text{ 息前稅前獲利 (EBIT)}}{\mathrm{\%}\mathrm{\Delta }\text{ 銷售量 (Sales)}}$$
  • 敏感度衡量：衡量營業利益對銷售量變動的敏感程度。
• 簡易判斷：固定成本佔總成本比例越高，營運槓桿度通常越高。

數量展開公式

• 單價與成本：透過 產品單價、單位變動成本、銷售數量 進行推導。
• $$DOL=\frac{Q(P-V)}{Q(P-V)-F}$$
  • 符號說明：
    • $Q$：銷售數量
    • $P$：單位售價
    • $V$：單位變動成本
    • $F$：固定成本總額

高營運槓桿

• 數據特徵：DOL 數值較高。
• 成本結構：固定成本高、變動成本低 (如：軟體業、晶圓代工)。
• 獲利模式：營收一旦超過損益兩平點，利潤會呈跳躍式增長。
• 正向效應：營收微幅增加，就能帶來大幅度的獲利成長 (利潤最大化)。
• 負向風險：營收微幅下滑，獲利會劇烈縮水，甚至迅速轉為鉅額虧損。
• 產業範例：半導體晶圓代工、軟體開發、航空業、飯店業 (前期 設備、研發 投入巨大，但後續服務邊際成本低)。

低營運槓桿

• 數據特徵：DOL 數值較低。
• 成本結構：固定成本低、變動成本高 (如：零售通路、顧問諮詢)。
• 獲利模式：利潤隨營收呈現較穩定的線性增長，波動較小。
• 正向效應：獲利成長穩健，但缺乏爆發力。
• 負向優勢：景氣轉差時，成本隨營收下降而減少，虧損風險較低。
• 產業範例：零售通路商、顧問諮詢業 (主要成本來自進貨或人力，隨業務量變動)。

範例

• 情境設定：2 家公司目前營收 ($100) 與獲利 ($20) 完全相同，唯獨「成本結構」不同。