筆記：Gooaye 股癌 2025-09-13
EP592 | 🍀
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- EP592 逐字稿： https://tinyurl.com/27sd5s6w
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提及股票
三句話總結
- 市場行情瘋狂，類股輪動健康，但應隨時準備可能的市場回檔，檢視部位、汰弱留強。
- 記憶體產業啟動大潮，供應商停止報價以拉抬價格，DRAM、NAND 需求增長，HBM、企業級 SSD 缺口預計在未來 2 季擴大。
- 國巨宣布收購茂達部分股權，此舉為極佳併購策略，能深化 PMIC 佈局，並將產品從元件升級為模組銷售，提升集團價值。
投資建議
- 市場過熱時應保持警惕，回檔時優先降低槓桿、汰弱留強，將資金轉往散熱、記憶體、上游板材等強勢族群。
- 記憶體產業：價上漲且供應緊缺，可關注 DRAM (HBM) 與 NAND (eSSD, QLC SSD) 相關廠商，但應避免追高，動態調整部位。
- 若看好某標的但市場未反應，應先退出以維持資金效率。
- 對於動能強勁的標的，即使股價已大幅上漲，仍應勇於追高，此為交易關鍵。
- 技術線圖可反映市場買賣軌跡，具參考價值：當股票 爆量漲停／均線發散向上 → 買氣強勁。
- 切勿在虧損時以槓桿攤平，此舉會放大風險，並導致維持率迅速下降。
- 僅在獲利時才可逐步加碼槓桿：股價上漲時透過 保證金回補／融資 增加部位。
- 使用槓桿需嚴設停損利點，當 獲利回吐／有斷頭風險 時，應立即出場。
- 癌大個人運用槓桿時較為保守，極少斷頭，並強調不凹單的重要性。
市場話題
- 市場激情瘋狂，類股輪動健康，但普遍上漲的行情應謹慎看待。
- 預期市場回檔終將到來，屆時將依慣例調整策略。
- 回檔時，優先降低槓桿。
- 汰除弱勢持股，轉向強勢標的。
- 目前強勢族群相對好識別：散熱、記憶體、板材上游材料。
- 投資應見招拆招，避免預設行情從頭抱到尾而遭套牢。
Tesla
- 電動車作為非必需消費品，在降息環境下預期表現將轉好。
- 特斯拉股價已見明顯上漲 → 市場對此預期有所反應。
- 大方向判斷雖正確，但短線股價走勢仍有無法預測的隨機性。
Nvidia CPX 新聞誤解
- 市場誤解 Nvidia CPX 將減少 HBM 用量。
- 正確：CPX 是額外安裝於伺服器 tray 的增量需求，每台 +8 顆 CPX，並非取代使用 HBM 的 GPU。
- CPX 使用 GDDR，而非 HBM → 不需用到 CoWoS 封裝。
- 不使用 CoWoS 的產品漸增 → 未來評估 NVIDIA 營收不應再單獨依賴 CoWoS 數量。
記憶體產業動態
- 記憶體大潮已啟動，符合先前預期。
- 記憶體廠此舉像是在拱抬價格，目前供需尚未嚴重失衡，但已預見缺口，提早進行價格管理。
- 記憶體廠常藉由天災、事件、協同行為快速推高價格。
- 實際缺口預計自 Q4 加速，並在明年 Q1、Q2 顯著放大。
- 記憶體類股：股價多已先行反應，需觀察後續發展。
- 銅箔基板股價在缺口出現前已反應，記憶體也可能如此，缺口出現時行情可能已結束。
- NAND 廠：鎧俠、美光、威騰、海力士等，股價已大幅上漲。
- HDD、伺服器儲存廠商表現強勁 → 族群行情已展開。
- 部分台廠進入落後補漲階段。
- NAND、DRAM 行情已快速反應，未來 2 季缺口將擴大，但股價可能已提前到位。
- 不需預測大潮，應持續觀察、把握契機，賺到就好，勿求從魚頭抱到魚尾。
國巨收購茂達
市場影響
- 國巨預計收購茂達 5-20% 股份，收購價約 NT$230。
- 預期茂達股價將拉升至 NT$230 左右，除非茂達公司反擊，或找白馬騎士營救。
- 白馬騎士 (White Knight)：指一家公司面臨惡意收購時，由另一 友好公司／個人 提出更優渥的收購條件，以協助其抵禦惡意收購。
- 公開收購在市場上直接進行，若無抵抗，股價將鎖定在收購價位直到收足張數。
國巨的併購策略
- 國巨是全球被動元件大廠，持續透過橫向併購擴張版圖。
- 國巨擅長併購，此次收購價格合理、策略正確，不追求每一筆交易完美。
- 市場期待此案出現抵抗、博弈，增加籌碼戰的可看性。
- 收購茂達是國巨在 PMIC (電源管理 IC) 領域的再度佈局，先前已併購富鼎、力致。
併購動機
- 未來 NB 廠的 PMIC 議價能力將受限，因台系供應商多由國巨控制。
- 矽力杰被認為是偏中系 PMIC 供應商，某些買家可能有疑慮。
- 長期佈局：類似台達電擁有乾坤，透過併購 PMIC 廠，整合被動元件、主動晶片，從銷售元件升級為銷售模組 (Module)，以切入伺服器等利基應用，提高附加價值與滲透率。
- 間接取得大中股權：茂達持有大中 (茂達子公司從事 MOSFET) 40% 以上股權，國巨收購茂達等於間接取得 MOSFET 版圖，癌大認為此交易極爽。
茂達
- 過去題材：任天堂 Fan Controller IC、DDR5 PMIC、CKD/RCD 晶片、Server Fan 等。
- 營收獲利狀況良好，但股價相對「牛皮」，可能因公司溝通風格保守。
- 董監持股偏低，收購可能導致公司易主，預期茂達將會抵抗。
QA
如何克服不敢開槓桿的心魔？
- 克服槓桿心魔需看時機，當前市場不宜貿然嘗試。
- 目前大盤好不代表個人能力強，多頭市場人人是股神，經歷空頭才能真正學習。
- 過去的瘋狂作法是運氣好，沒有遇到毀滅性的崩盤 (如川普時期的行情)，否則早已破產。
- 資金少時較敢開槓桿；資金大時則受流動性限制，反而無法槓桿。
- 主要策略是追逐動能、強勢股，特別是技術線圖上已經處於「右上角」，眾人不敢追漲的股票。
- 早期：偏好買「突破第一根」的股票，但後來發現此種方法容易被洗盤出場，停損成本高。
- 現在：更傾向於直接切入已經發動上漲的強勢股，並透過資金控管來應對。
槓桿使用原則
- 順勢加碼：槓桿只在「獲利」的情況下使用，隨著股價上漲，才逐步增加部位。
- 嚴禁攤平：最關鍵的原則是，絕對不可以在虧損時使用槓桿加碼攤平，因為維持率會快速下降，風險極高。
- 嚴格紀律：使用槓桿的部位，停損、停利點必須抓得非常嚴格。
- 確保獲利出場：一旦開始動用槓桿進行加碼，該筆交易的最終目標就是必須帶著獲利離開。
- 回檔即出場：當股價從高點回落，開始侵蝕到已實現的獲利時，就會選擇賣出，不喜歡凹單。
如何進入投資圈子 (研究或交易)？
- 主要分為 2 大派系：個人自營／投資公司、法人／投信 等正規軍。
- 個人自營／投資公司派：
- 不過度要求學歷，但直接面對績效考驗，表現不佳可能迅速離職。
- 若表現良好，老闆多願意提供資金代操，並給予抽成。
- 以績效論英雄，學歷非必要。
- 正規軍／學院派：
- 學歷非常重要，甚至建議進修 MBA 加強學歷。
- 即使交易能力不強，仍有研究職位和保底薪水。
- 多數為高學歷背景者。
錢賺夠了，人生還有什麼目的？
- 生活品質的困擾與財富無關，主要是心態問題。
- 癌大個人生活要求低、易滿足，不受生活品質困擾。
- 許多富人仍因覺得不夠有錢而焦慮。
- 人生須找到核心目的，否則會成為金錢的奴隸。
- 有小孩後找到生活重心，從全然的付出中體驗到施比受更有福。
- 不求回報的付出能帶來比金錢更深刻的快樂。
- 每個孩子都是獨立個體，成長充滿未知。
- 每個人的快樂來源不同，可能是興趣或嗜好。
節目金句
- 「如果說你成熟一點，就知道說這世界上沒有什麼東西要公平啊。一切東西都是不公平的啦，所以呢就是最好的方式，就是透過市場機制。」
- 「有些東西是稀缺的啊。好，這些都叫做稀缺資源啦，就是如果可以獲得的話，只要是在自己的能力範圍內都會盡量獲得，因為這個是零跟一的差別。」
- 「你在對的時間遇到我，然後感覺好像是說我帶給你這樣的一個績效，但不是，是盤真的很好，那重點是，如果說你可以跟我一起度過一些低谷的話，那才代表說你是有學到東西喔，因為多頭的時候人人都是股神啊，真的沒什麼好吹的喔。」
- 「很多時候我們去判斷一些事情的時候，我們只有辦法去判斷說大方向是那樣子，可是短線會怎麼樣走？真的沒有人知道。」
- 「有時候其實不用去在短時間內的表現裡面做太多的糾結，有時候就不是你的盤，那等到你的盤到的時候，你就覺得說，哇靠，幸運得不可思議，好像說指哪打哪，什麼東西都飛起來。」
- 「在賠錢的時候不要用槓桿去攤，千萬不要在賠錢的時候去攤，因為會出事情，而且你的維持率會掉得很快，所以只有在就是你有在賺錢的時候，然後把這個槓桿持續地上上去。」
- 「絕大多數的時間，我們是要見招拆招啦。那即便可能會因此增加一些摩擦成本，但這是保護自己的一個好辦法。」
- 「人一定要找到生命中的一個核心，那那錢它就是一個 token，就是說，它就是一個交易的媒介，你把它想像成是湯姆熊的代幣喔。這個湯姆熊的代幣，它應用的範圍不是只有那些機台，是很廣的，你甚至可以用這個去買別人的時間，所以對，這個 token 是很重要沒錯，只是如果你人生沒有核心的話，那你再多 token，就只是你變成這些東西的奴隸啦。」
- 「付出施比受更有福，你想說那要講幹話，真的，你發現你付出給別人，而且你不求回報，你只想看到他笑一下。」