EP593 | 🐙

• 節目連結： https://youtu.be/UMpdQrkeHYs?si=2hfBo1Ew98KeFuKD
• EP593 逐字稿： https://tinyurl.com/ynzq86at
• 部落格好讀版： https://tinyurl.com/yny3yklj

提及股票

• 美股：Wolfspeed、Tesla、美光
• 台股：群聯、力積電、華邦電、旺宏、南亞科、漢磊、嘉晶、環球晶、中美晶
• 其他：Sumco (日股)、中芯國際 (港股)、天岳先進 (港股)、兆易創新 (A 股)

三句話總結

• 市場資金出現明顯輪動，從 PCB、軍工股、部分老 AI 股，轉向記憶體 (DRAM、NAND、NOR Flash)、矽晶圓 (含碳化矽) 族群。
• 記憶體產業因美光暫停 DDR DRAM 報價、NAND 受 HDD 缺貨外溢效應漲價，加上 HBM 產能排擠，使 legacy node 缺貨，整體族群轉強
• 碳化矽價格跌至甜蜜點，並出現伺服器散熱等新應用，全球相關個股，如 Wolfspeed、天岳、環球晶同步走強，帶動矽晶圓族群上漲。

投資建議

• 目前操作偏保守，雖持續佈局強勢族群，但也開始降低整體部位。
• 全球股價輪動具族群性：當美、中、台相關類股同步啟動，代表資金並非亂炒，可能真有狀況發生。
• 已優化強勢股操作策略：除題材過濾、突破試單外，更敢追逐已大漲 30-50% 且市場共識強的股票。
• 賣股判斷方式多元：台股常用「盤頭後帶量跌破」作為出場訊號，美股偏好「再平衡」或「移動停利 (trailing stop)」。
• 勿輕易空手，錯過長期研究個股噴出的痛苦 > 持股等待的煎熬。
• 適度分散持股、增加耐心可平滑單一持股的波動風險。

市場話題

資金輪動明顯

• 近一個多月市場表現滿意，成功掌握節奏。
• 過去強勢的 PCB、軍工股已休息，資金明顯流出。
• 癌大也從一些老 AI 股獲利了結，轉進：記憶體、矽晶圓、碳化矽 Wafer 族群。
• 動能部位
  • 資金流動快，動能部位配置需隨之調整。
  • 若看到 破線／爆量跌破：即便看好長期，仍須減碼，因過程中可能回檔 20-30%。

盤勢看法

• 市場普遍預期聯準會將降息，但降息未必是利多，可能利多出盡。
• 目前盤面普遍畏高，短線操作偏保守，有經驗者不會無腦做多，甚至有人因放空避險遭軋空。
• 市場情緒脆弱，股價稍有破底便可能引發恐慌性賣壓，放大波動，需多加注意。

記憶體產業

NAND Flash

• 受 HDD 缺貨漲價的外溢效應 + 美系廠商發布漲價信 → 需求轉移至 NAND。
• 群聯：一次釋放多重利多：
  • 8 月自結財報亮眼。
  • 董事長潘健成低檔買股，被視為市場利多。
  • 公司暫停報價。
  • CSP 業者表示：明年 eSSD 將有 10-20% 缺口。
• 群聯利多一次性釋出，股價可能「一波到價」，短期已快速反應，待解除處置後再觀察。
• NAND 缺口預計明年較明顯，今年僅報價上揚。

DRAM

• 雖 NAND 先漲價，但台股先拉抬 DRAM。
• 美光暫停 DRAM 報價是此波催化劑，預期合約價未來幾季將持續上揚。
• [楷文備忘錄/Glossary/產業術語/HBM|HBM] 持續供不應求，大廠將產能轉向生產 DDR5、HBM，導致 DDR3、DDR4 等 legacy node 可能缺貨。
  • 此現象於 2023-2024 年初即有討論，但當時技術線型未配合，現已正式發酵。
• 台廠 (如：華邦電) 可能因應客戶要求轉產 DDR4，獲得不錯報價。

NOR Flash

• 此波漲勢實現過去預期，主因是中芯國際為轉向高毛利產品 (power IC、driver IC、MCU)，釋出毛利較差的 NOR Flash 訂單。
  • 中芯國際：中國兆易創新的 NOR Flash 代工廠。
• 釋出訂單可能轉由台廠 (如：力積電) 承接，帶動 旺宏、華邦電 等個股表現。
  • 華邦電：匯聚 NOR 轉單、DRAM 轉 DDR4、Cube 業務貢獻等多重題材。
• 中國市場 NOR Flash 報價已上漲，但能否複製到台灣供應鏈仍待觀察。

癌大觀點

• 多家記憶體廠暫停報價，有聯合拱價之嫌，但這就是此族群的玩法。
• 記憶體產業雖常被視為「狼來了」，但此次美股相關類股全面啟動，可信度較高。
• 相較於其他產業只能靠打聽消息，記憶體產業報價透明，相對容易掌握週期。

碳化矽 (SiC)

• 過去因中國廠商大量擴產補貼，導致價格崩壞，龍頭 Wolfspeed 曾瀕臨重組。
  • Wolfspeed：前身是 Cree
• 近期出現轉機：
  • 價格已跌至「甜蜜點」：過去因太貴，使用受限的狀況可能改變，有望刺激大量採用。
  • 出現新應用題材：可能用作伺服器散熱元件 (類似 carrier silicon)，墊高至與 HBM 同高，以接觸 heat spreader 散熱。
• 全球相關供應鏈股價同步上漲：美國的 Wolfspeed、中國的天岳，以及台灣的漢磊、嘉晶、環球晶、中美晶。
• 環球晶：台灣領頭羊，已試產 12 吋碳化矽，技術領先，預計 2026-2027 年量產。

矽晶圓

• 矽晶圓本身是庫存嚴重的產業，但近期股價也跟著啟動。
• 日本同業 Sumco 股價噴出，可能受碳化矽、矽晶圓雙重題材加持。
• 上漲原因推測：
  • 記憶體市況轉好，而環球晶有 10+% 營收與記憶體相關，市場預期晶圓供應商將受惠。
  • 市場可能預期庫存去化優於預期。

QA

上漲中的股票如何判斷賣出？

• 賣出方式因情況而異，沒有絕對答案。
• 大方向是「轉弱就開始出貨」，常用方法如下：
  • 盤頭後帶量跌破：最常用於台股，當股價不再創高進入橫盤，當某天帶量黑 K 摜破盤整區底部時賣出。
    • 現在會多等幾天，若沒站回才賣。
  • 再平衡 (Rebalancing)：當個股因大漲致佔比過高時減碼。
    • 如：先前對 Tesla 的操作，於市場瘋狂時賣出，下跌時承接。
  • 移動停利 (Trailing Stop)：常用於美股，設定從最高點回檔 5%、7% 為停利點，股價續創新高，停利點隨股價創新高而上移，一旦股價從高點回落觸及該停利線就賣出。
  • 關鍵 K 棒：對於噴出的股票，可抓一根較大的綠 K 棒 (上漲 K 線)，若股價回檔跌掉該 K 棒的 2/3，可視為減碼訊號。

挑選強勢股步驟

1. 題材篩選：先從大故事、大趨勢挑選自己喜歡，且看得懂的題材進行過濾，可避免因追逐純技術面訊號而頻繁停損。
   • 如：目前對 AR 眼鏡的興趣高於蘋概股。
   • 從新聞就有機會挑到好標的：看到環球晶 12 吋碳化矽的新聞，就覺得「有料」。
2. 觀察技術面：從選出的題材股中，選擇技術線型走得最強勢的股票來做，找尋 突破頸線／結束橫盤整理後出現第一根攻擊訊號 的個股來試單。
   • 敢於追高、加碼：現在對於盤整後的第一根漲勢，先投入部分資金，若後續持續上攻，就一路加碼，敢於追逐已經大漲 30-50% 的市場共識股，因其強勢必有原因。
     • 早期：只敢做突破盤整的「第一根」，但容易被洗掉。

• 最早曾使用券商軟體，以量化指標如「營收創高」、「5 日創高」來篩選，但現在較少使用，轉變為以「題材」作為優先考量，再搭配觀察個股走勢的策略。

如何看待長期持有？

• 從國道塞車切換車道的經驗體悟到，長期持有才是真諦。你一切換車道，原來的車道就動了，跟你一賣掉股票，它就噴出的情況很像。
• 避免空手，因看著長期研究的股票上漲而錯過的痛苦更大。
• 長期持股雖難熬，但發動時等待便顯得值得，且上漲後不一定敢追回。
• 個人優化方向是「更敢追強勢股」，但也理解耐心持有的重要性。

對旅館業低薪問題的看法？

• 台灣旅館業經營困難，低薪問題盤根錯節：
  • 高昂租金：以自身經驗為例，營收的 30% 都要繳房租，利潤多被房東賺取。
  • 工作性質：房務員等重複性高的勞力工作難吸引人才，即便提高薪資，也因工作本身缺乏吸引力而難解高流動率問題。
  • 產業結構：政府對弱勢產業的補貼，有時反讓體質不佳者得以存活，加劇市場內捲。
    • 產業需透過破壞式創新進行洗牌，淘汰劣者。
• 不看好平價旅宿業的未來，除非有結構性變革。
• 若對此行業有熱情，建議朝高端市場發展。

節目金句

• 「樂觀的人會賺錢，悲觀的人會正確，你要當悲觀的人一定都有辦法去證明你是對的，但沒有意義，重點是你要賺錢。」
• 「市場上人都不是白癡，長高的東西其實是有它的道理。」
• 「人性是一樣的，所以蠻多東西你會發現好像就只是換個模組，重新的登場。」
• 「當你可以掌握到這些週期的時候，很明顯可以感受到越做越輕鬆，沒有像以前這麼費力。」
• 「不要整天想空手，因為你空手，看到研究很久的東西噴出去，你真想把自己殺掉。」
• 「陪病，真的是世界上最痛苦的事情之一。」
• 「你家裡如果有一個人是生病的話，你真的他媽全家都叼下去。」
• 「你跟人家講一萬次，都比不過他自己吃屎一次。」
• 「有些失敗的經驗，是讓你去避免下一次會賠到更大的錢。」
• 「從國道塞車悟了，原來長期持有才是股市的真諦。」
• 「你只要在江湖飄，你一定會挨刀。」
• 「有時候要破壞才會有創新，要先倒掉、先死掉，不要再去補貼這種硬要救的東西，給他死的時候，其實對大家都更好。」
• 「Apple doesn't fall far away from the tree，小朋友真的就看得出來是你的小朋友。」