逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-01-12

00:00:22 - 00:01:24
投資朋友歡迎收聽《早晨財經速解讀》。現在是台北時間 2026 年 1 月 12 號，禮拜一早上 8:32。大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞、時事變化。
美股股市週五再創歷史新高，那大家更為關注的是，市場上現在表面上的確看起來平靜，但底層的敘事似乎正在悄悄改變。最近所公佈的總體經濟數據說是好壞參半，就業相關的指標有一點偏弱，不過服務業至少還在擴張，利率還算是站穩，沒有太大波動。整體宏觀經濟照理來講，沒有什麼太大變數。
可是呢，真正大家留意的，這幾週反而是政治訊號。不管是俄羅斯的郵輪事件、委內瑞拉的問題，到伊朗的抗議升溫。單一事件呢，都不至於改變全球的經濟方向，不過合成在一起，照理來講，它形成一股風險的背景。可是呢，這幾件事情串在一起以後，如果我們細看，當前市場上的真實波動率，並沒有想像中還要來的大。
00:01:24 - 00:02:24
如果我們仔細觀察，甚至全球的資產管理機構，在過去幾個月都在大舉的做空 VIX，也就是集體押注波動率會持續很低。我們講的不是說看多或者看空，而是市場就押注這些風險不會進一步的放大到影響到股市。淨部位基本上已經超過了過去的極端水位區間，代表大量資金靠著去賣波動、收取時間價值在賺錢。
前提只有一個，就是大家相信，即便世界動盪如此之大，市場也不會出現任何意外。一旦遇到地緣政治升溫、政策的急轉彎、川普又說了什麼話，都不會影響到市場的整體波動。因為大家自從經歷到 2025 年的市場行情變化以後，大家的心性已經變得越來越堅強。要不是事情有比關稅戰還要來的嚴重，我那麼緊張幹什麼呢？如果呢看起來很嚴重，那如果從 2025 年的經驗來看，是不是都是一個好買點呢？所以 1 月份的事件行事曆，應該說行事曆非常擁擠喔。
00:02:24 - 00:03:24
但市場的波動到目前為止，其實已經過了 1/3 的 1 月份，還是被壓在低檔。不管是這幾週的 CES，還是就業數據公佈，CPI 本週要公佈、FOMC、重量級的科技股和金融股財報，都擠在這個月。不過，隱含波動率現在接近一年以來的低點，這也就代表著，市場上看起來就是不太緊張。
大家更為關注的是長遠的 AI 敘事。這也使得市場上有兩股效果：一個呢，就是美國仍然是 AI 獲利的重心。但是呢，按照目前的假設，川普對於美元貶值以及降息的計畫，美元在今年老實說針對資產的回流性，還是沒有那麼大的吸引力。畢竟去年很多人，對於海外投資者而言，他賺到了美國股市的獲利，但卻賠掉了美元的利差。如果以本國貨幣來做定價，所以呢即便去年美國股市在全球股票市場表現還算是不錯，但是把匯損算進去以後，也許其實只有個位數的報酬。
00:03:24 - 00:04:25
反而大家觀察的是，新興市場的資金回流幅度會有多大？因為這幾年很多新興市場，你像台灣或者像南韓市場，其實已經有非常顯著的國內資金、本土買盤來做支撐。另外一方面，海外也有適度針對權值股的回補，讓大家有進一步的市場預期。
我們舉例來說，你像台股的部分，台股現在整體台積電的目標價，已經陸續被推上了 2000 塊的俱樂部喔。已經沒有任何一家券商，目前的目標價還在 2000 塊以下喔。就連最低的過去，我們看到高盛已經調整到 2200 到 2300 嘛，Aletheia 到 2400 喔。就連過去不管保守，還是比較中性的本益比，像小摩、好像是瑞銀等等，基本上低標都已經進入到 2000。那其實呢，也就證明了，市場上針對 2027 年整體 EPS 預估 100 塊就會成為長期的底部。按照這樣子 20 倍的本益比來做推算嘛。
00:04:25 - 00:05:25
好，那這個時候我們就要回過頭來看，市場上開始針對定價，已經出現了比較顯著的避險情緒的下滑之後，大家針對這些就業數據的反應，為什麼這麼兩極？或者說為什麼沒有那麼明顯的波動？或者說市場的多和空彼此沖銷呢？原因很簡單，因為總體經濟數據公佈以後，你其實看不太出他的方向感。到底是景氣極差還是極好？還是看起來就溫溫的？
因為從整個 12 月份的非農就業數據來看，這一次僅僅只有新增 5 萬人，比市場預期算是蠻低的。但是呢這個 5 萬人，你說有沒有到經濟衰退的地步？有沒有到緊急救市的程度？看起來也沒有，跟過去幾個月差不多。但是肯定不到經濟過熱。尤其 10 月到 11 月，合計減少了 7.66 萬個工作，失業率這一次居然還下滑到 4.4%。那當然到底是因為現在非法移民的驅逐潮還在持續，所以導致非農就業貢獻不多，但是呢失業比例正在下滑。
00:05:25 - 00:06:27
還是說有其他的經濟變因？因為薪資，目前本土的結構，是很明顯感受到那種由於移民驅逐潮所造成的效果。時薪月增幅是 0.3%，年增幅是 3.8%，這個就高於預期，也比通膨還要來的高。這就代表著美國到目前為止，實質購買力還是屬於翻正。
那如果看勞動力市場，正在出現的品質轉變，新增的並不是穩定的全職工作，而是更多波動性高、彈性更大的兼職工作。所以呢你又說，可是移民正在驅逐，沒錯，移民驅逐以後，很多移民原本在做的兼職工作，現在變成了本土美國的就業者正在做的工作，就會變成全職下滑、兼職撐場。你要說美國本土的購買力放大到多少？其實也沒有，他還是在做兼職。也就是說，企業在需求不明朗的情況底下，還是選擇先用部分工時、派遣或者臨時人力來做應付，而並不是承諾長期的成本。
00:06:27 - 00:07:28
所以美國就業市場這一波，基本上如果以細看過去一整年，全年大概是增加 71.3 萬個就業崗位。休閒和餐飲業有稍微成長，但真正流失比較大的，其實你還是可以看到川普執政下來的成果，那就是聯邦政府的職位，是所有部門當中消耗比例來得最多的、裁員比例來得最大的。一整年過去，你可以發現，其實醫療和社會照護增加了 71 萬人，全年呢因為有其他部門正在消減，大概是 58 萬到 59 萬左右。這也算是 20 多年以來的最低增速。
所以就是就業還在成長，可是已經是過去疫情以來的最低成長的一年。那當然，其中一個因素就是我們剛才提到的，這張圖表是美國的淨移民，他在高峰後期，基本上滑落幅度大概只剩下 1/10。這美國的經濟膨脹喔，那每年都要有適應的移民人口數流入，才能夠保持失業率或者非農就業的穩定喔。
00:07:28 - 00:08:29
但是呢，因為移民本來就是美國勞動力成長的重要來源，現在移民大幅下滑，只剩下 1/10 的時候，當然會形成失業率永遠上不去。因為呢你市場的需求永遠都在，可是呢這並不代表市場的需求暴增，或者說市場需求好得不得了。而是說相對於移民人口的下滑，可能需求下滑的幅度稍微比較緩慢一點。所以呢也許總體企業也沒有選擇要做更進一步的招募，可是由於人實在是離開的太快了，最後形成這樣的結果。
當然了，很多人會覺得這幾位數據，過去幾個月是不是常常失真？準嗎？如果我們把不同數據來源來做一個比對，會發現官方的共識，平時平均就是每個月大概在 7 萬人左右。那你當然看非農好像稍微低一點呢，可是從替代數據來看，之前我們看到的高盛的就業指標，或者是 ADP 數據，或者是職位空缺數來做推論呢，勞動市場本來就變成那種低動能、
00:08:29 - 00:09:30
噪音變大的階段，就是新增的職位本來就不多，那模型的假設、政府估計的方式容易被放大。其實美國市場就是不好不壞，你也沒有到嚴重會到大規模失業的地步，但是肯定也不到經濟大好。現在就是處於這樣的一個尷尬水位。喔所以整個 2025 年呢，我們還是可以把它判定成，它算是在非衰退年份當中，就業成長最差的一年。
你甚至上一次非農就業增長這麼低的時候，如果撇開 07 年、08 年或者 2020 年的衰退，大概上一次這麼低就是 2003 年的時候，就剛復甦。對，還是可以看得出來，聯準會還是由於就業市場的軟化，它有進一步降息的空間。那至於通膨問題，我們後續再談。不過呢目前只要石油目標能夠達到川普的意志，聯準會應該是有高於預期的降息空間。為什麼呢？現在美國的經濟數據，剛才提到嘛，那個就業你感覺就該降息，可是經濟卻好得不得了，中間違和呢？其實就來自於成本的下滑。
00:09:30 - 00:10:31
不管是原物料成本的下滑，還是人力成本的下滑，他反而助長了美國的經濟，尤其是 AI 的投資，能夠有進一步利潤的放大。不管是這些七巨頭，還是對於實體投資的帶動潮。我們根據亞特蘭大聯準會 GDP NOW 模型，針對第四季的實際 GDP，已經從原本預估的 2.9% 大幅拉升到 5.4% 了。
尤其最新的數據也顯示，美國的貿易逆差已經縮減到 294 億。那我們要知道，過去曾經有一段時間，由於進口量的大增，美國 GDP 下調非常快。但現在呢，進口下滑、出口上升，美元又貶值。現在呢美國天然氣的出口，各國都有穩定的訂單，對於美國的貿易逆差的減少，更有利於 GDP 在帳面上的數字，表現非常亮麗。
所以整個 2026 年呢，我們回到今天主軸：川普真正的挑戰是什麼？仍然跟台灣政府差不多，是勞動分配的問題。我們細看美國勞工統計局最新所公佈的數據，25 年的第三季勞動分配率，
00:10:31 - 00:11:32
也就是你勞工以薪資、獎金和退休金等形式所取得的產出比例，已經降到 53.8。這比前一季度的 54.6 還要來得低，而且已經創下 1947 年有這項統計以來的歷史最低。說明著工資佔 GDP 的比重，已經跌到歷史新低了。這其實給我們一個很大的警訊，就是你的工資上漲、你的消費增長，真的對經濟有那麼大的影響嗎？你多買幾個便當，真的會影響到台灣經濟嗎？好像不會喔。
似乎只要 AI 繼續投資下去喔，哎一般人的民生消費，他佔總體經濟的比重是有可能越來越小。台灣是很正常的，台灣是外銷型經濟體嘛。可是美國是一個進口型消費型經濟體，美國人的消費佔整個經濟的比重，看起來有縮小的可能性喔。哎這個是未來值得我們觀察的幾大重點喔。所以即便我們看到美國的每小時時薪正在擴大，購買力似乎正在拉大，但是從總體消費行為而言，
00:11:32 - 00:12:34
消費量佔總體經濟，似乎已經沒有來的這麼高了。可是問題來啦，雖然經濟數字喔，可能反映的已經不是更多消費的增長，可是川普的選舉要看的是消費。所以這一次我們看到白宮內的影子首相斯蒂芬·米勒 (Stephen Miller)，最近川普採取一系列的政策，那根據華爾街日報和彭博的推斷呢，都是他的相關推進。不管是移民、關稅、治安、大學補貼。
從過去我們看到川普特別著重在外交領域的成果，到今年為止，川普已經採取了大量的內政政策，而米勒看起來就是被背後效率極高的執行者。那我們看他最近所採取的做法有哪一些呢？
第一，信用卡政策，利率上限鎖死 10%。美國以前循環利率是 25%，直接讓中低收入戶，可能在違約邊緣的過程當中，他違約的速度，或者說負擔的違約利息，稍微沒有來的這麼大。
第二是樓市，禁止貝萊德 (BlackRock) 等大型機構來購買獨棟別墅。
00:12:34 - 00:13:36
不讓你公司來進行，因為公司現在買別墅的，在美國通常也都是全款買了，不讓你有進一步的擴大行為，造成名義上對於選民的支持。
第三是房貸，宣佈要砸 2000 億美金，把利率給打下來。聯準會的部分，今年預估要降到 1%，這是他的目標。
油價，川普的目標是今年要降到每加侖 2 美元。
最後是發錢，我們預估在 4 月到 5 月，每個人會普發 2000 美金的關稅支票。
好，所以最高法院禮拜五最後訊息沒有公佈出來嘛，那川普會不會想說，趕快先把關稅給發掉？到時候你跟我要錢，我就說我已經發光了。川普之所以採取連續 6 項的高強度的內政政策，是有其原因的。我們細看，把標普五百指數拿來跟川普的支持率，哎，基本上在 2025 年的 3 月到 4 月是高度聯動的。就是關稅戰開打、經濟大恐慌，那川普的民調就跟著往下掉。可是呢在 4 月到 5 月，關稅逐步開始延後以後，
00:13:36 - 00:14:36
川普民調曾經有一度的反彈，之後卻一路的向下。也就是說，川普的股票市場跟川普的民調本身，是呈現比較明顯的反向關係。這就說明著，資產價格的上漲跟選民的民意，真的並沒有太大的顯著關係。真正比較有關係的，還是屬於市場情緒指標。比如說密西根大學最新所公佈的消費者信心指數，雖然小幅回升到 54，不過呢這還是連續幾個月的悲觀以後稍微沒那麼悲觀，其實還是跟 2022 年俄烏戰爭高通膨的情緒差不多的位階。好，這個指標還是很低喔。而且是從 2025 年年初以來高速極化。不是說川普接的一個爛攤子，是川普在年初的時候攤子是好的，可是到年底的時候，攤子就越來越爛了。當然了，這其實也就說明著，市場上針對當前的經濟情況越來越不滿。
可是我們要知道，從數據上來看，其實我們並沒有看到那種通膨的全面失控。包括舊金山聯邦準備銀行最新所出爐的報告，其實也提到了：
00:14:36 - 00:15:36
關稅真的會助長通膨嗎？看起來喔，關稅沒有暴衝。有兩個原因：
一是實施的空間和規模沒有想像中來的大。現在平均在台灣，只有 23% 的貨物真的被扣到關稅，大部分是豁免關稅或者還在商議。比如說 232 條款的半導體關稅。
那第二件事情，通膨沒有暴衝的背後，是因為關稅這件事情呢，讓很多人的消費提前縮手。所以關稅的通膨應該物價要漲，可是呢由於市場通縮的消費，最後導致了物價漲沒人買，物價又跌回來了。有這樣的一個感覺，所以造成到目前為止，通膨遠遠沒有失控。
那這一次白宮要做的事情是什麼呢？很明顯嘛。
第一，我們看到白宮在最近，不管是針對食品價格進行關稅的陸續豁免，對傢俱價格、針對一些耐久財也開始進行豁免了。開始我們預估在 2026 年呢，應該會有一系列的關稅鬆綁陸續的出爐。
那第二件事情呢，是讓市場的購買力放大。一方面當然是持續的驅除非法移民，
00:15:36 - 00:16:37
確保本土內部就業者的薪資能夠拉升。
第二大方面是我們看到在最近，白宮出手限制法人買房，禁止大型的投資機構。這一次其實禁止大型機構投資人繼續收購美國的獨棟住宅，並且要求國會立法。固定下來的理由就是「房子是給人住的，不能給給公司囤」。喔那其實這些機構，一方面其實擁有的房地產沒有想像中還要來的多。那第二大方面呢，引起美國市場買不起房的，其根本原因還不是這些企業巨頭。哎其實房地產的真實報酬，相對於股市權益，沒有想像中來的高嘛。
真實原因還是因為高利率。美國現在已經醞釀很多年這個議題，美國現在的首購族是多少？是 40 歲！就 40 歲平均才買到第一套房。住房負擔已經成為了生活成本的核心危機。那民主黨也在往這個方向來做呼籲，也主張立法能夠限制企業掃房，所以算是共和黨和民主黨少數都擁有的共識。
00:16:37 - 00:17:37
可是，這個效果其實真正的根本原因，還是要來自於降息預期通道的打開。所以川普不只是設定了利率上限，也要求米勒在今年盡可能在聯準會內部推動一系列的降息方向。我們就看 5 月份鮑爾卸任以後，可能採取的動作。
川普在上禮拜也宣佈把信用卡利率凍住在 10%，期限一年，要求在 1 月 20 號就會正式生效。作為對於選民生活成本不斷上升的不滿，他在 Truth Social 上直言，不會再讓信用卡以過去 20-30% 的高利率來剝削美國民眾。不過呢白宮其實還沒有具體說明，要如何透過法規或者行政上限？是一個總量的管制？還是說因為現在利率就是那麼高，強制你下行呢？
那我們後續就要觀察，因為我們都知道六大美銀巨頭在去年獲利一共上看了 1570 億，基本上快要挑戰 2021 年的歷史新高了。所以川普態度很明顯嘛，之前那個醫藥業也是如此。
00:17:37 - 00:18:40
你醫藥業賺那麼多錢，美國的藥價要比別人貴，我宣佈凍漲藥價，你必須以最惠國藥價來做設定。那該怎麼做呢？就讓利潤嘛，要求這些製藥業吐出利潤。那現在呢，因為製藥業某種程度過去民主黨的贊助程度比較高，它算是一種利益集團的對峙。而現在呢，回到銀行業，是不是要求銀行業吐出適度的利潤，來確保川普能夠在期中選舉能夠勝選呢？哎這個值得大家來多做些觀察。要看一下 1 月 20 號具體的法則，是全部進行利率上限來訂定？還是說接下來會進行適度調整？
但不管怎麼樣，他都是回應當前的選民民意。雖然目前選民的聚焦仍然在明尼阿波利斯的大規模抗議，因為這一次一聲槍響，美國卻走向了兩種解讀嘛。我稍微看了一下影片，其實他在開槍的過程當中…我們先講後續的心理矛盾，就選民喔，大多數其實都支持非法移民的驅逐了，但同時也反對那種無差別的掃蕩。
00:18:40 - 00:19:41
跳過司法程序，或者透過軍事力量來直接干預。那這一次美國這起槍擊案，聯邦政府和地方首長的說法就很南轅北轍嘛。我稍微看了一下影片，後來華爾街日報和金融時報都做了相關的專題報導，從不同角度來做檢視。因為從現在 ICE，就是美國的移民執法人員，在全美大概已經有 13 起針對平民車輛開槍的事件。有 8 人中彈、兩人死亡，大部分都是美國公民，而並不是槍殺到非法移民。
而現在如果細看喔，因為你硬要講了，他好像也有打右轉嘛，感覺是想逃離喔。但是呢那個開槍的移民人員，之前可能也曾經因為這樣子受傷過，所以採取了一系列動作。那我們不管這個執法權的是與非，不過呢影片曝光之後，敘事戰的全面升溫了，讓大家更為關注的變成移民問題。可是我們基本知道每一次這種政治問題的爆發，最終敦促選民投下反對或者支持的，
00:19:41 - 00:20:41
最終還是經濟議題。所以川普政策的方向，其實在今年市場的平均預估，針對非法移民的打擊力道是不會減緩的。也許就是，看到時候的法院判決來適度進行調整的，但是針對非法移民的驅逐潮是不會因此而結束的。
事實上我們看美國國務院在禮拜五也進一步擴大簽署保證金的適用國家名單，新增 25 國，來到 38 個國家。來自這些國家的旅客，短期不管是申請觀光或者商務用的 B1、B2 簽證，入境前必須要先繳 5000-15000 塊美元不等的保證金，從這個禮拜開始正式生效。那當然呢，主要是一些像奈及利亞、孟加拉、古巴、委內瑞拉等等這些國家啦。原因就在於，降低你預期停留的比例。你要來我們國家觀光，你先付一筆錢，以防你落跑，所以用這樣的一個方式，這個不管是在對內的驅除，還是對於新的觀光客、新的移民所採取的進一步動作。
00:20:41 - 00:21:44
甚至我們看美國財政部長貝申特 (Scott Bessent) 在最近，也罕見的針對左派非盈利組織開啟重話。直言政府正在檢視部分以免稅身份運作的 NGO，是否透過不透明的資金，實際參與或間接鼓勵非法移民。應該這樣講了，就他認為，現在美國在全美各地爆發的一系列的抗議活動，背後一定要有人出錢，才撐得起這麼高強度的抗議喔。無論是從現場設備、後勤補給，還是甚至有一些給人安置的安全屋。
財政部的做法很簡單，他會跟著錢走，就跟當年追查黑手黨一樣。啟動吹哨者機制，讓內部人士能夠揭露金流走向。如果呢有海外政府嘗試著要贊助美國本土的抗議活動，那財政部一定會從金流層面抓到人。這個是貝申特給予的放話，他也暗示有非常多左派的非營利組織，似乎是透過不透明的資金，嘗試著要破壞美國的安全秩序。
00:21:44 - 00:22:46
那我們後續就來觀察，真正到時候給予的承諾，或者說調查的結果表現為何。不過呢，從這件事情還是可以發現的，川普本身其實在經濟民調層面，才是導致當前整體民調下滑的主因。那部分共和黨人呢，可能因為醫療健保的問題，或者因為槍擊案的問題，開始跟 MAGA 派陸續的拉開距離。
舉例來說，我們根據 NBC 最新民調，在過去去年 12 月底到現在，民調自我認同為 MAGA 共和黨人的比例，大概是從 57% 下滑到 50%，在過去 8 個月大概減少了 7 個百分點。那同一個時間，自認為傳統共和黨人的比例反而上升了，來到 50% 左右。部分黨內選民並沒有選擇離開共和黨，不過呢大家不再強調自己是 MAGA 派。
為什麼？因為你是 MAGA 派，你到伊朗又轟炸了一下，你到委內瑞拉又抓走人家總統。喔那不是說抓或者轟炸對不對，而是說 MAGA 派不是本來就應該要更為著重於美國利益嗎？美國本土內政問題才是最重要的。
00:22:46 - 00:23:47
不要去摻合別人海外的問題嘛。所以 MAGA 陣營內部的強烈支持度，大概也從 78% 回落到 70% 左右。傳統共和黨人對於川普的行為，從 38% 下滑到 35%。那我們後續就要觀察，那到底是接下來是共和黨人跟川普、MAGA 派內部的妥協，開始有效的談定？還是說哎，川普會一意孤行，持續採取他認為對於選民有利的政策呢？
不過本來就是如此嘛，這個川普一直都是左手拿槍、右手拿聖經嘛。對於海外來看，你信我這一套，在我的框架下做事；那你不信我，那我就帶你見上帝嘛。到時候你見上帝遲早也要讀聖經的。那本來就這樣子。其實美國…呃…正常人走路本來都左腳右腳在相互交替前進的嘛。你只剩下一隻腳，那就跛腳了嘛。美國的國家路線呢，其實也差不多。那左派幹完換右派，右派幹完換左派，雙方走到極端以後又回來。當然呢好，現在其實我覺得還在中間。
00:23:47 - 00:24:48
剛剛好而已，也沒有到很…川普是右派嘛，我覺得也還好，感覺他比較像中間派，用常理治國啦，但行政手段有點極端，就是如此了。其實我們往更深層來看喔，難道右派就反對社會平等嗎？難道右派就反對環境保護嗎？難道左派就反對美國夢嗎？其實並沒有嘛。他其實某種程度就是一種擴權、讓權當中的平衡。
那左派大多都是傾向擴權嘛，加強政府的干預、財富從分配、縮小貧富差距、推動新的權利。不管是 LGBTQ 還是性別平等，透過規範來讓企業能夠更保護市場和勞工權益。那右派其實就是比較傾向讓權嘛，限制政府的規模、維護傳統價值，個人自由優先。那川普就比較極端嘛，他有時候為了要達到右派的最後的傾向，他先採取一些左派的擴權。他要先擴權才能讓權，他要先採取一定性的動作，才能夠讓美國政府能夠釋放權力。
00:24:48 - 00:25:49
好這是他的一個說法嘛。好但這背後就是有歷史變遷的。太左也不行，太右也不行。你政府也不能什麼都不管，也不能什麼都管，沒有誰才是最好的。這本來就是…這留給後續歷史來做評斷了。我是覺得現在也沒有到很極端，我覺得啦，這行政行為比較極端。
那好像最近那個那蔣介石日記很紅嘛，你看歷史定位就是如此。他可以是偉人，他也可以是政治家，他也可以是戰敗者，也可以是獨裁者，也可以是血氣方剛的小夥子嘛。就看你用什麼樣的視角來看待。
那前兩天我才讀了一本書，他講那日本海軍在甲午戰爭勝利的時候，基本上已經完全摧毀了清政府的軍事力量，那中國就元氣大傷。那日本為了要保持他的勝利果實，就在中國內部持續製造混亂，然後就對革命黨人提供了大量的秘密資助。所以孫文跟日本人的關係一直都很好，那日本海軍呢，後續呢就把大量的資源給孫中山，
00:25:49 - 00:26:50
嘗試的進行革命團體的領導。那你說這樣回過頭來看，那日本人到底對於中華民國是什麼樣的一個角色存在呢？所以這個很有趣的一個觀察重點。不管怎麼樣，我們看歷史的變遷就是如此。
好，我們回過頭看美國股市四大指數的表現。道瓊工業指數上漲 237 點、0.48%，收在 49504 點；標普上漲 44 點、0.65%，收在 6966 點；納指上漲 222 點、0.95%，收在 23702 點；費半上漲 211 點、2.84%，收在 7647 點。禮拜五主要還是由英特爾股價大漲 10%，因為陳立武跟川普會面，正式在美國設計、製造和封裝的最新晶片已經正式推出。
好，所以這個這一波的半導體的回流潮，還是有非常明顯的變化。當然從股價層面來看，好這個指數漲幅過快喔，就變成個股投資者極大的挑戰，所以也是認為有賺就好了。這本來市場上，
00:26:50 - 00:27:52
其實很多時候你買股票的時候你不緊張。這個你賣掉了反而會有各種反應，這我們聽友會就提到這一點。那有時候買股票你稍微賠了一點都沒那麼緊張，但是那種一賣掉或者賣飛了，各種懊惱程度還比較大。所以第一，大家過去一年還不一定賺錢，就算賺錢也不是大家都投資大盤，也不一定都能夠跑得贏指數。所以投資，自己跟自己比就好了。
那有句話怎麼講的？英雄不問出處，少婦不問歲數，投資不問權益數。喔，所以大家心裡有譜就好。整個指數的報酬的確是非常非常亮麗的喔。
那當然我們往下看，剛才看的是內政，接下來看一下外交領域。川普現在預估在本週就會進行委內瑞拉制裁的鬆綁，來為接下來的油業投資來進行鋪路。華府最快這一次鬆綁以後，馬上就要請美國的油氣廠到委內瑞拉來進行設廠了。那現在遇到的一個最大問題，
00:27:52 - 00:28:53
其實就是，這一次美國 CEO 已經進入到高度警戒。從美國企業高層來看，這一次不管是過去我們提到的雷神，還是我們看到在黑石集團，或者雪佛龍、艾克森美孚等。這次到白宮，川普是宣稱說要用他們的資本來投資委內瑞拉。可是場面一度是非常尷尬，尷尬到川普還跑去看他的新的宴會廳。
企業高層的普遍共識是：不一定要完全配合川普，但是首要任務是要避免成為下一個被公開點名的對象。那雪佛龍想說你先點艾克森美孚吧，你先叫他去投嘛；那艾克森美孚想想說，你先去點雪佛龍嘛，哎。因為美國現在針對委內瑞拉的政局，雖然有軍事上的支持，可是委內瑞拉到底安不安全？會不會有新一輪的政治變數？如果下一任總統是民主黨籍，那我在那邊建的廠，搞不好等到下一任總統剛上任的時候才剛建完，那我會不會形成極大的風險？所以市場上就是儘量避免被川普點到名。
00:28:53 - 00:29:54
但是呢川普的態度已經很明顯了。那俗話說「食物放久會長黴菌，石油放久會長美軍」。所以我都已經採取軍事力量了，人家都要讓利益了，居然你們沒有一家企業要投？無法接受。所以我們本週要觀察的幾項消息就是，川普會點名誰呢？這是後續觀察的重點。
另外一方面，大家更為關注的是屬於格陵蘭的問題。其實剛才有提到嘛，那委內瑞拉之後，大家其實最差的目前還不是格陵蘭，因為中間還隔著一個加拿大嘛。現在比較差的是誰呢？是墨西哥。墨西哥，我們看到川普在 1 月 8 號的專訪當中其實已經提到了，很快美國會針對墨西哥境內的販毒集團採取軍事打擊動作。他已經指出，美方已經切斷 97% 的海上毒品走私。所以呢接下來的重心就是陸路，如何藉由陸地進入到美國市場。川普直言，販毒集團現在已經實際上掌握了墨西哥，情況令人難過。所以呢美國將不得不自行採取行動。
00:29:54 - 00:30:55
那這透露是他已經跟墨西哥總統辛鮑姆 (Sheinbaum) 通話很多次了。但是他認為對方的態度還是很保守、心生畏懼。所以呢美國決定要幫墨西哥一把喔。所以這也說明著，如果未來我們接下來看到墨西哥出現美軍，其實也不用太意外。之前看那《怒火邊界》，那美軍就常常到墨西哥嘛。這給投資人做的觀察。
那另外一方向其實也透露出，這美軍其實也並不是需要實質出動實質軍事力量，靠金錢也可以買通一切。我們看最近大家不是有觀察到新聞嗎？社群媒體，那個白宮發言人還轉發講說，委內瑞拉總統馬杜羅的維安人員受訪影片。描述說美軍突襲基地的時候，那時候美軍發射了某種不明物體，應該講不明的武器，一瞬間所有所謂的腦袋都快要爆炸，所有人都開始流鼻血。好這個就是那種降維打擊，不知道什麼新武器，然後頭腦爆炸嘛。跟那《金牌特務》演的一模一樣。那個時候《金牌特務》裡面不是有一幕，
00:30:55 - 00:31:55
是那個梅林 (Merlin) 觸發了那個 VIP 同夥脖子裡面的晶片，然後他們的腦袋就跟著音樂的旋律變成了碎片。當然沒有這麼離譜了，不過李維特 (Karoline Leavitt) 都轉發了這項新聞，那搞得美軍好像真的有某種秘密武器喔。你要知道，這一次古巴的安全體系喔，基本上完全在委內瑞拉周邊進行防禦喔。所以很多人在想說，有沒有可能是委內瑞拉人把古巴人給殺了，然後把馬杜羅運送到美國？也有可能是這樣子喔。但不管怎麼說，這個資訊戰、科技戰、降維打擊、恐懼戰，都導致市場的氛圍持續性的緊張。
那最後一個就是格陵蘭的問題。現在我們看到格陵蘭問題雖然市場上還在持續聚焦，不過呢川普的格陵蘭新政，最近已經拋出每人最高 10 萬美元的收購計畫，那總共花起來也不到 100 億美元。國會預算辦公室認為，關稅應該就能夠負擔一半左右的增幅。這就是代表著，如果關稅繼續課徵，川普的格陵蘭的新政就有譜了。所以
00:31:55 - 00:32:56
丹麥人現在唯一要避免被入侵的方法，只有把格陵蘭島改名為「愛波斯坦島 (Epstein Island)」，這樣子川普可能就沒有太大興趣了，降低被入侵的機率。
市場上的確比較關注的是北約現在一個結構性的現實。在人數上，美軍幾乎就是北約的中樞。美國現役兵力是 130 萬人，單一國家大概就佔了總體比例有接近 1/2。其他北約成員國加起來雖然 193 萬人，不過高度分散在 30 個國家當中。所以喔這個北約國打北約國，那北約的防禦體系本身就已經全面失效。這個投資朋友做些參考了。
我們今天聊的範圍比較廣了，那還有很多事件聊不完喔。主要是跟投資朋友稍微梳理一下，整個川普政府在 2026 年的期中選舉，從過去一週所採取的政策，其實看得出來早就已經正式開打了。各種內政政策的持續的脫穎而出，其實都意味著川普在民調上的確是相對緊張的。但是呢在資本市場上，看起來 2026 年真的對川普來講
00:32:56 - 00:33:58
有那麼重要嗎？那股市創高對於民調支持，其實也沒有什麼太大幫助了。那本週我們會關注的幾大方向：
第一個就是巨頭們陸續要公佈財報，尤其是金融股開始首發。
第二就是美國在 12 月份的 CPI 通膨數據。
再就是中國本週即將公佈的極為強勁的貿易戰的數據。我們知道台灣針對美國的出口順差已經陸續創高了，那中國的部分呢？請你盤點一下現在全球的震盪範圍喔：俄烏戰爭還在打、委內瑞拉的政權更迭、伊朗革命、以哈還在戰爭、敘利亞在內戰、緬甸還在革命、泰柬邊境也還在戰爭。
可是呢全球 VIX 指數卻低到不得了，足以說明著大家其實被嚇大了，2025 年的事件過以後，大家根本就不太擔心，大家更為關注的只有 AI 好不好。所以明天我們就沿著 AI 繼續的聊下去。
台灣加權指數上漲 343 點，收在 30632 點。我們今天主要跟投資朋友稍微梳理一下整個宏觀政策上的演變，
00:33:58 - 00:34:08
以及川普當前政策的變化，給投資朋友做一些參考。如果喜歡我們節目，記得幫我們訂閱按讚加分享。我們就明天早上 8 點半《早晨財經速解讀》再相見。祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。
章節
00:00 市場總覽
02:50 非美市場
05:00 非農就業
09:00 經濟分化
12:00 川普救民調
15:00 內政政策
20:50 共和黨紛爭
23:10 左右紛爭
26:00 美股追蹤
28:00 中南美洲
31:30 格陵蘭
32:00 總結