逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-01-13

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投資朋友歡迎收聽《早晨財經速解讀》。現在是臺北時間 2026 年 1 月 13 號、禮拜二早上 8 點 31 分，大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化。這幾天的新聞非常密集，看起來也有點跳躍。一方面是金銀價格的走高，美國檢方這一次正式針對聯準會主席鮑爾啟動調查，那白宮跟聯準會的焦慮也再度浮上檯面，鮑爾難道真的要進土城了嗎？另外一方面，AI 的熱度不減，記憶體的全面缺貨，台積電還是在政治以及投資壓力交錯下，股價持續創下歷史高點。那麼這一次國安基金的退場，加上投報率高達 52%，這種訊息的持續產生。紐約時報又傳出台美的談判即將敲定，是否持續的利多進入到臺灣市場當中，對於台積電有進一步提振效果？來跟投資朋友做一些分享。其實你會發現呢，這一次不管是從央行獨立性，還是到產業供應鏈，或者呢當前的類金屬……
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工業金屬和貴金屬的通膨，基本上都主導了在本周行情、市場的預期變化。而這一次，美股基本上也沒有太多受到這一次鮑爾被指控的影響，股價在昨天仍然創下歷史新高。不過呢，收高幅度也不是特別大。大家更為關注的是黃金也再度突破了，這一次市場上進一步聚焦的是 10 年期的損益平均通膨率來到 2.3%，創下了去年 11 月份以來的最高。黃金過去哦，本身還是要跟美國的實質利率來做一個顯著連動，但這一波避險買盤的湧入還是非常強烈。那甚至不只是黃金，我們看到在最近，銅價即將創下歷史新高，銀價也創下了歷史新高。在種種效果底下，我們要如何塑造成一種 AI 行情持續大好，但是在避險層面，市場並不是反映在 VIX 指數，而是反映在這種金屬資產的購買呢？今天來跟投資朋友多做些觀察。但至少我們可以承認：「君無戲言。」川普所有的政策都不是說說的，
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他所有的指控也不是說說的，真的都會去做。這一次，美國檢方正式針對聯準會主席鮑爾啟動調查的原因，就是在去年我們看到的，聯準會總部高達 25 億美元的整修費用。鮑爾馬上就要錄影片來做回擊，而且這一次看起來比較強硬哦。過去感覺雙方都還稍微有一點克制哦，這一次鮑爾表情就比較嚴肅，雖然有點憔悴，也不戴眼鏡了哦。過去他在 FED、FOMC 記者會上都會戴眼鏡嘛，這一次很倉促，眼鏡忘了拿。刑事調查他認為：「根本不是單純的工程或者證詞的問題，而是衝著聯準會不願意配合白宮更大的降息幅度而來。」他也直言：「這是試圖削弱聯準會貨幣政策獨立性的政治手段，自己打死也不會辭職。」不過呢，他再過 4 個月就要辭職了，應該講說過 4 個月就要卸任了。所以其實就這 4 個月的問題，那你就知道這件事情，因為金價一度衝高到每盎司 4,600 塊以上。
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川普否認介入調查，但是還是在這件事情之後，不忘公開嘲諷：「鮑爾不會降息，他也不會蓋房子。」現在的問題就在於哦，那川普到底在趕什麼呢？因為 5 月份以後，而用屁股想都知道，聯準會主席一定是對於川普的要求有一定程度的呼應，也不可能一次降到剩下 1% 了。但是 5 月以後再降不行嗎？當然不行，因為年底就要中期選舉了。我們知道，利率市場的傳導，它具有時間滯後效果。也就是說，就好像前兩年我們看到的升息，從他剛開始升息，一路到你的業務員打電話給你，叫你來買美元保單，他有隔很長一段時間的。就是從一開始升息，到最後利率跟著一起調升、商業銀行開始設計相關產品，一直到你的業務員打電話給你趕快來買美元保單，搞不好隔了一年到一年半。所以降息所產生的滯後效果，它是需要一定時間醞釀的。
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我不能等到年終再開始降，我必須現在就開始降。所以鮑爾你趕快聽話吧！那這一次的幕後推手，如果我們細看大多數的知情人士哦，不管是彭博還是金融時報的報導，都已經傳出促成川普政府針對聯準會發出傳票的關鍵人物，是聯邦住房金融署長，叫做普爾特。普爾特呢，一直在白宮內部推動相關的動作，讓鮑爾的壓力進一步升溫。但這一次的決定呢，也讓川普的部分盟友感受到不安，因為擔心一方面法律戰雖然現在看起來沒有影響到股市，但會影響到債市。那另外一方面，反而有可能會讓鮑爾發起那個戰鬥心，在任期屆滿以後，繼續選擇留任聯準會的理事。你要知道他現在是主席的位置要讓出來，可是鮑爾還是理事。那到時候因為按照以往慣性呢，通常主席走就可以跟著走了嘛。那如果他堅持要留在聯準會裡頭，他會留到 2028 年呢。
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到時候可能會讓白宮在佈局下一任聯準會領導人的時候，增添各種變數，所以他會形成極大的壓力。當然關鍵是共和黨人這一次算是出手擋路，因為這一次川普是讓 DOJ 了。事實上 DOJ 也算是獨立部門，但是獨立部門呢，以大評審團的調查來對央行施壓之後，共和黨是公開反對，認為這很明顯是有白宮的施壓所造成。結果參議院的銀行委員會和共和黨的要角 Tom Tillis，他就率先表達：「會全面阻擋白宮提名任何聯準會人選，直到這件事情釐清。」我們要搞清楚這到底是政治施壓，還是它就是獨立性的問題。所以 DOJ 要調查，由於銀行委員會的席次相近呢，而且爭議性提名需要 60 票才能夠闖關，所以的確，共和黨目前所採取的動作，已經完全卡住了川普接下來的央行調整人事或者影響貨幣政策的空間。那白宮當然是否認說：「這一次我們根本就沒有施壓，這個是司法部自己的調查。」
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當然在這樣的一個效果底下，也足以彰顯著共和黨內部還是有部分的理性派，希望不要做的太張揚。川普可能心裡原本想：「所有單位都是我的人，你怎麼跟我鬥？」哎，結果共和黨反水了。那我們後續要觀察，一方面市場的利率預期就會透露出，川普是否在這一次的利率定價層面獲得全面勝利。不過呢我們從 FedWatch 來看，其實今年下半年真的就只有降息兩碼的空間。我們過去提過嘛，我們預估是比較樂觀一點的，應該到時候隨著通膨的下滑，預期可能會改善。不過呢，這件事情發酵以後，其實聯準會，我們看到 FedWatch 利率預期的變動，大概就是 6 月份降一碼、10 月份再降一碼，今年就結束了。蠻符合年初時，FOMC 利率決策會議當時的點陣圖跡象。那我們先細看一下，當時鮑爾是如何回應的，來了解說鮑爾目前的態度。這次應該沒有放錯影片了。
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這次是正確的。但你想想看，查完之後其實鮑爾也都已經卸任了。那一方面有些人說，這是做給下一任看的；另外一方面就是說，那也鮑爾的確有牽扯出一些問題。不過呢，我們從 Polymarket 市場賭盤來看。哦，剛才從 FedWatch 是觀察市場的利率預期是否因此而產生變動、川普是否成功的施壓，看起來大家預期變動幅度並不大。第二大方面是，我們看 Polymarket 目前的實質預估值，來把它定調成當前，到底鮑爾是否有在 6 月 30 號之前被正式起訴的可能性？不過現在看起來整體預期不是特別高，大概只有 12% 左右。那當然我們剛才提到嘛，所以川普呢，看起來只是採取適度的施壓，看看有沒有機會把降息預期開始有所提前。畢竟呢從當前來看，我自己是不太相信的，因為聯準會的所有的利率政策，你說判斷有沒有可能失真？哎，太早降或者太晚降息，的確都是有機會的，可是第一……
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聯準會到現在為止仍然是「共識決」，他不是聽聯準會主席一個人的話，鮑爾的責任是負責凝聚共識。那第二呢，是用這種裝修問題哦來查他，那也有點 low 嘛。你說像之前那個 Lisa Cook 那樣有房屋個人詐欺問題你去調查她；或者說你抓到鮑爾踩飛輪收錢那種，很明顯的就是有圖利罪的問題。但是你說是因為聯準會內部的這種裝修問題哦？而去年其實這個問題就已經吵過了嘛。所以我後來仔細觀察了，其實整件事情呢，一定程度的施壓以後，所有的利率預期反應，它頂多就造成黃金買盤的升高，但是整體利率預期並沒有因此而失控，好，所以我是不太相信的。但當然我們就後續等調查出爐，然後跟著喊嘛：「鮑爾清清白白！不要亂喊，不要亂喊。」但是哦，鮑爾近期受到各大官員的施壓，的確到目前為止……
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整體聯準會內部的共識，仍然處於共識決，這在過去是很明顯的。原因就在於，我們看到在前幾次的 FOMC 利率點陣圖當中，其實都已經看得出來，內部的共識非常脫節。鮑爾也沒有凝聚，甚至鮑爾是降息派，鮑爾在多次投票當中都選擇降息，他只是降息幅度不像米蘭這麼大。我們根據 1979 年到 2025 年，聯準會各任主席任內的 FOMC 投票的異議情況可以看得出來，沃克和葛林斯潘時期，他的那個異議就是有不同意見相對比較頻繁。沃克時期是最高的，每個月會 4、5 票的反對。葛林斯潘到柏南克時期就稍微開始降下來了。哎，結果呢，本來鮑爾的任期，在他的五分之四的任期當中，其實都還算是平穩的。但是最後幾次的點陣圖，利率預期就開始快速的放大，2026 年的共識預期就越差越多了。對聯準會現在是多空相爭，根本就沒有想要跟白宮對著幹的意思，因為聯準會內部的共識……
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現在是越來越難凝聚而成了。我們以 12 月份那一次的降息來看，出現了三方分裂：有人呢是支援小幅度的降息，像是芝加哥聯準會的古斯比、堪薩斯的施密德；有人呢是主張更大的幅度寬鬆，像是川普派的米蘭；也有人認為應該按兵不動。不過呢，在這之前不久，你要知道聯準會的理事哦，就算大家對於點陣圖的預期有極大差別哦，還是有集體共識投票的。就是我們雖然對於未來的利率預期有差別，可是我們這一次總要讓人家知道我們是團結的一面，我們就先降一碼嘛，先以多數決為例，不會說故意哎，明明這次只降一碼，你還故意給他投一個我要降息四碼，那很明顯你無法達成共識嘛。結果這種理順層級的意見的脫鉤，已經形成 1990 年代末期以來的最大高點了。所以，現在聯準會其實仍然在寬鬆之路，只是寬鬆條件沒有想像中如預期來的大。聯準會之前我們看到，12 月 12 號就已經開始買進了短期美國公債。
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一口氣每個月買了 400 億美元。那按照川普的說法，如果美國經濟現在的確不錯 (事實上按照 GDP 也不錯)，然後呢股價又在高位，風險資產都在高位，連金價、銀價、銅價都在高位，好那其實現在有大降息的空間嗎？好像也沒有嘛。所以在這樣的一個效果底下，整體而言，市場看起來從利率定價更加相信，現在聯準會的獨立性，也許沒有想像中受到衝擊來的這麼大，甚至連共和黨內部都要嘗試的維護住聯準會原本具有的獨立性。事實上，如果我們再細看德銀所製作的圖表，現在聯準會的政策利率，已經站在多數政策規則的建議區間的下緣，就是藍色線呢，是實質的聯邦基準利率目標；那淺藍色區塊是不同政策規則，比如說你用各種泰勒法則的變形，所推算出的合理的利率範圍哦。可以看到，每逢景氣轉折，像 01 年、08 年、20 年，實際利率都會短暫大幅低於規則區間。
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但隨著經濟修復，利率通常會被拉回到區間內。那放到現在，情況剛好相反：通膨仍然還是比預估目標值高一點；財政刺激，哎，今年 4 月份就要開始了，政策利率已經接近甚至貼近規則的下緣了。這代表著，其聯準會能夠再降的技術空間是有限的。我們要等的是通膨進一步的降溫，而不是說現在急著降下去哦。但是我們相信，下半年還是有可能降息預期提高，而不是因為市場的施壓，是因為通膨逐步即將達標了。所以我們要後續觀察。那如果下半年通膨要降溫，一個是油價不能漲，那川普正在盡可能的確保油價沒有任何上漲的空間。那是第二部分，金屬價格在瘋狂上漲。我們看銅價在 26 年開年就已經創下史高，現在要第二次挑戰史高，每噸衝高到 13,000 美元以上。背後關鍵當然不只是需求好了，是因為貨都不在市場上。川普這一次，有可能重啟針對金鎳銅的關稅評估，因為他有「戀銅癖」嘛，希望大量的銅庫存提前被搬運到美國。
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卡在當地的庫存。結果呢，原本要扮演緩衝角色的全球庫存，現在就瞬間失靈了，全球大缺貨，因為美國把貨給扣下來了。另外一方面是白銀，白銀的部分，每盎司也突破了 80 美元，創下歷史新高。市場出現一個很具有代表性的畫面，就是全球現在不只是針對金條、金飾的購買，連銀飾、銀條都開始有囤貨的跡象。那這樣的一個市場效果，就造成即便最近有貴金屬成分的調控、權值的調整，不過呢整體而言，全球的供給是完全追不上市場的需求囤貨效果。好，這第一大方面，也就是川普政府白宮針對聯準會獨立性採取的適度施壓，不過看起來效果並沒有特別大，市場看起來還是很淡然，覺得共和黨內部會先強勢的去抑制住川普。那第二大方面呢，就是川普針對企業界的施壓。川普這一次，在昨天就點名了艾克森美孚，揚言有可能會封殺他
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投資委內瑞拉未來的成果。原因很簡單哦，因為我已經幫你進行軍事力量的介入了，可是呢，當時的公司執行長埃克森美孚是直接表示：「按照目前的法律和商業環境，委內瑞拉根本無法投資。」現在根據金融時報報導，川普對於當面說這句話非常非常的不滿，甚至私底下向媒體表示：「非常不喜歡艾克森美孚的態度，認為對方太會耍聰明。」因此傾向：「我就把你排除在名單之外，未來呢如果你想要讓我在監管上予以誘因的話，那我可能更為偏好雪佛龍，而並不是艾克森美孚。」這也使得企業和白宮之間的張力浮上檯面後。後來看起來，雪佛龍不說話是對的。另外一方面是軍工股。我們知道這一次被川普點名之後，軍工股被川普要求要盡可能的減少接下來的庫存回購，你不要做股票回購以後，才有機會能夠做適度的量產。但是我們也很清楚知道，全美的股票，尤其是大型科技股都在做股票回購。
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為什麼呢？那股票回購一方面呢，可以讓員工認列股權，那員工的薪資提高了，就更有競爭力了，就可以嘗試的維持領先嘛，這是一種邏輯，因為全美都在做嘛，過去幾年的慣性是如此。那一旦這樣子選擇以後，那到底這些軍工業是否還能夠擁有持續性的這種對於員工能力的掌握呢？第一大挑戰。那第二大挑戰呢，你像是雷神等等這些軍工股，現在大部分都不接球，全部噤聲。為什麼呢？因為已經從艾克森美孚學到例子了，就最好先不要當面反駁川普，我們再看看事後有什麼樣的一個方式能夠緩解這樣的一個壓力。這是我們看到第二層。第三層呢，當然就是針對海外企業對於美國利益的投放。我們這一次觀察到，盧特尼克前兩天當時在《All-in Podcast》當中，其實就有提到，台積電和美方所簽訂的合約當中，包含多達 20 頁的 DEI 條款，要求聘用身心障礙承包商、跨性別或者女同志工程師等等，要在晶圓廠設置托育中心。
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他就質疑嘛，臺灣的工程體系清一色都是男性，無論性別或者性傾向，都已經不符合 DEI 的要求，所以要求美方用這樣的一個條款呢，然後對台積電施壓。結果最終獲得了 1,650 億美元的投資回饋。那這種講，你會覺得在胡說八道。為什麼？因為如果從台積電的永續報告書來看的話，台積電女性員工很多。台積電是女性的主管沒有比例這麼高，大概只有一成左右；可是台積電的女性員工好，這幾年是有點下滑，可是還是在 30% 到 40% 左右。之所以下滑，是因為主要是這幾年招募的員工實在太多，還來不及進行調控嘛。所以其實從工程師或者說整個公司體制環境哦，這個男女比，比清大、交大友善多了好不好？對不對？清交那個男女比，那個都嘛是 8 比 2、9 比 1 的。所以在這樣的一個效果底下，這個等同於盧特尼克也釋放了美方針對海外企業的施壓手段。那我們要瞭解，也是美方目前的態度：明明可以直接勒索，還是硬要找了一個條款來要錢，好。但盧特尼克的話呢，其實也就聽聽就好，雖然他說他不是開玩笑，但這個人一直以來都很北七，所以呢本來就講話就有點浮誇。事實上他要搞你哦，就算沒有 DEI，他也可以指控你 BMI 沒過關，對不對？他們整體國策利潤就是要廢除 DEI，結果 DEI 還被當成對海外企業施壓的一種手段，真的是抱不平。但至少呢，股價因為後續的反應，形成新一輪的轉捩點。
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我們看到海外企業到美國市場，美國市場所需要的需求建制潮，又重新延伸到海外訂單。就變成了，即便關稅戰還在打、即便美國的製造業還在回流，但流動性增加了，海外的訂單也沒有減少。你說這種政策上的演變，在經濟學要如何解釋？我們後續有機會再來做更進一步追蹤。但的確現在在美國各地，很多沙漠城市逐步都變成了矽谷級的半導體重鎮。以亞利桑那州立大學來看，現在是全美最大的工程學院。
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工程學生是超過 3.27 萬人，單一年度的畢業工程師是超過 7,400 人，直接跟當地的晶片和高科技產業輸血。當地也不只是有台積電，包括恩智浦或者默克、Intel 都在當地，已經吸引了超過 2,000 億美元的半導體相關投資。那根據推算，每一個半導體工作會帶動其他產業的 5 倍就業。從整個鳳凰城都會區，往製造、研發、物流到服務業，同步都被推向了成長軌道，當地的經濟開始顯著的爆發。那當然這樣的一個效果，就會使得人才荒仍然存在，因為學生就是這麼少嘛，所以從原本的博士生搶到碩士生，現在聽說，連大一新生都已經開始招募了。那德州也是如此，我們看現在環球晶、緯創，不管是台達電、和碩、光寶、仁寶、鴻海，設廠地點都在德州。尤其是奧斯頓、休斯頓、亞利桑那和埃爾帕索也有蠻多的。不過呢，大部分都是先建廠後放量，所以當地都迎來了……
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應該是當地有史以來最大規模的基礎建設的建制潮。這直接導致了全球的 AI 各種產品都在缺貨，最近缺最多的是記憶體嘛。AI 基礎建設的大爆發，不管是 NAND 還是 DRAM、還是傳統硬碟，都被 AI 伺服器大量的吃掉，導致現在 PC、手機反而其他終端拿不到貨。大摩就表示說，現在記憶體正處於世代級的供需錯配，漲價上漲直接反映在財報身上，美光創下營收和營業利益的新高。但是哦，我們過去提過這原因很簡單，因為記憶體廠商被循環傷過太多次了。2023 年還記得記憶體怎麼樣嗎？所有大廠都賠錢。那現在呢，輝達、AMD 不斷的拉高單類 GPU 的記憶體用量。現在的雲端巨頭支出，已經調高到 4,070 億美元，2026 年還要燒 5,000 億哦。那很多廠商怎麼樣？那就刻意的壓低供給嘛。你說他故意的嗎？哎不一定哦，照理講它擴產也可以賺越多嘛。問題就在於哦……
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我怕再被你傷一次，我怕我擴產完了你不缺了，我怕算力過剩。所以你像 SanDisk 的資本支出，它就遠遠低於營收成長，就變成了大家都在大賺錢，可是沒有人願意擴廠，因為以防再被你們傷一遍，我總不知道 AI 是不是一定不是泡沫。所以呢，我現在要對我的股東負責，因為我之前曾經被衝擊過。但不管如何，它形成全世界 AI 相關產品的漲價潮。那在種種效果底下，哎台積電股價直到現在為止，仍然持續創下歷史新高。甚至我們觀察到，這一次國安基金的退場、台美關稅的談定以後，是否針對台股的權重回補有機會放大，是我們值得觀察的重點。這次紐約時報引述 3 名知情人士，到底是台籍人士還是美籍人士不確定，但是呢，川普政府似乎即將跟臺灣達成貿易協定，雖然我們講了大半年了，不過這次看起來就有機會，因為是紐約時報的獨家。這一項已經談判數月的協定，正在進行法律層面的最終審核。協定內容呢，是把美國對臺灣的關稅稅率……
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降到 15%。同時呢，在半導體層面進行關稅的豁免。那當然這個時候，國安基金的退場就值得我們關注了。因為國安基金之所以當時進場，就是因為了關稅戰的原因。那你說怎麼會護到 27,000、28,000、29,000，護到 3 萬點呢？因為台美關稅談判還沒結束嘛。哎他也沒有說，這一次是因為台美關稅談判結束所以停止護盤，可是呢，停止護盤的那一刻，市場就開始進一步的預期，是不是關稅談判協定要出來了？這次的護盤天數很長哦，279 天，但是是史上最長，而且投報率高達 52%，表現其實算是不錯。因為如果是從加權指數來看，漲幅大概是 65% 左右。你說哎，他只投報率 52%，那就代表其他他購買的權值股稍微做了一些拖累嘛。但是整體績效，國安基金這一次我們還是可以講說算是高歌離席，還是說功成身退。哎，這樣子一算哦，我跟國安基金也差不多。
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兩個人平均一個人賺三十幾億吧。好，所以的確大家都享受到了本輪的榮景。事實上我們回過頭看國安基金在歷次進場的統計表，會發現從 2000 年的政權首次的輪替、到核四停建、到 319 槍擊案、到金融海嘯、歐債危機、疫情、暴力的升息循環，每一次的進場，除了 2000 年那一次 (應該講 2004 年 319 那一次) 大部分的時間點，基本上都可以在短期內見到低點，後續呢開始有進一步的寬鬆空間。事實上，2000 年衝擊也蠻大的，主要還是取決於當下是不是全面性的系統性破滅。如果只是外部性衝擊，通常國安基金進場的時候，的確就已經處於極端的相對低點了。好，在這樣的一個效果底下，就使得市場上有進一步的預期：那是不是代表著退場以後，國安基金的退場代表著股市的高基期重新到來呢？不過呢，我覺得反而反映的更多是，那他總有一天要退場嘛，他不挑現在，難道要挑 4 萬點的時候退場嗎？
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對不對？也很尷尬嘛。好，我們最後看一下美國股市四大指數表現的。事實上，股票市場是不為剛才我們所提到的：川普對聯準會的施壓、川普針對軍工股的施壓、川普針對油氣股的施壓，還是盧特尼克針對台積電的施壓，這些事情呢都沒有影響到最終股票市場的風險情緒。原因很簡單，事實上大家已經把川普所造成的利空因素，當成了資本市場上的極佳買點了。投資人越來越有躍躍欲試的感覺，只要問題沒有比關稅戰來的大，那是不是所有的下跌都是買點呢？道瓊指數上漲 86 點、0.17%，收在 49,590 點；標普上漲 10 點、0.16%，收在 6,977 點；納指上漲 62 點、0.26%，收在 23,733 點；費半上漲 36 點、0.47%，收在 7,674 點。這個有時候股票市場就是這樣子：你該反應的沒反應，不該反應的有反應。有時候我們才講說，你聊那麼多外部性衝擊，
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為什麼我們最後回歸景氣本質來做投資。訊息好亂，有的是利多，有的是利空，到底該怎麼投資？所以，那個只有在短期交易有投資的空間，但是呢真正的投資，尤其是長期投資，其實用這些訊息來判斷，就如巴菲特講的，挑戰還是很大。所以投資真正該反映的其實是景氣本身，像是企業的獲利循環、訂單的能見度、資本支出的轉折，這些會慢慢的改變趨勢，而且一旦成型之後就很難逆轉。反過來很多市場的劇烈波動，往往來自於外部性衝擊。川普的一句話、一則政治表態或者一條推文，情緒當下很大，但未必能夠改變經濟的結構。問題在於，多數人對於噪音可能過度反應了，卻沒有真正影響到資產價格的景氣轉折。所以在這樣效果底下，最終反而被短期波動牽著走，卻錯過了長期應該調整部位的時間點。所以這就變成在投資的過程當中，你該有反應的沒反應，你不該有反應的反而反應了。之前那網路上的段子嘛……
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講說那男生，一個小明去看泌尿科，醫生要求他脫褲子。醫生看他有點拘謹，跟他講：「不用緊張，看泌尿科有生理反應是正常的。」那小明說：「我沒有生理反應。」醫生說：「哦，我說的是我。」就該有反應的沒反應，不該反應的你反應了。反而投資市場上最常見的錯誤，就是反應的時間點完全顛倒。真正該有反應的，是基本面的結構改變、產業的趨勢改變、而資金的長期移動方向改變，那這些改變很多人反而忽略了，因為那通常不熱鬧不刺激嘛。反而是不該有反應的，因為一條新聞一天的漲跌、那川普講了一句話，你就急著進進出出、頻繁調整，結果就是關鍵風險出現時的麻木。雜訊來了卻高度敏感。長期下來，不論是輸在判斷能力，還是輸在情緒或者注意力，你都放錯了方向。再給投資朋友多做一些觀察和理解了。今天我們主要範圍聊的是從這一次……
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川普針對各大部門所產生的施壓，他其實對於資本市場的條件看影響，都有相對應的代價，但都是短線上的反應。而真正我們觀察到的，是一個長線的河流圖。那事實上，川普似乎已經證明了，只要科技生產力週期仍然存在、景氣循環仍然是市場的主流，那他當然可以延長或者縮短了，他也可以刺激或者選擇收縮。可是總體而言，其實整個美國三代牛，他就是一個科技生產力的週期史，從工業革命以來就是如此。臺北股市大漲 366 點，收在 30,934 點，準備要挑戰 3 萬 1 了，這一去不復返了。那我們後續再來跟投資朋友觀察海外市場的概況，會如何反映這一次在後關稅時代所產生的通膨預期效果。畢竟他不是沒通膨，而是課徵的商品看起來品項並不夠多。但是呢，有沒有可能影響到各國的貿易條件的環境，李嘉圖的比較利益法則重新歸來了呢？因為如果你所有產品都要做、都要做貿易壁壘的話，那你肯定會被美國給盯上。而現在，各國都開始把自己的強項給拿出來了。臺灣傳產這段時間辛苦了，稅率終於可以降到跟日韓一樣。可是呢，臺灣現在出口主要其實還是半導體或資通訊產品嘛。日韓過去什麼都要做，你像尤其是韓國，重電也要做、造船或者汽車，他的確在各大產業都清洗了一輪。他會不會成功的開始轉型在部分產業呢？我們後續再跟投資朋友做更進一步的留意。如果喜歡我們節目，記得幫我們訂閱按讚加分享。我們就明天早上 8 點半，《早晨財經速解讀》再相見，祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。
章節
00:00 市場總覽
02:20 鮑爾收傳票
05:00 聯準會法律戰
07:00 鮑爾反擊
08:40 市場反應
11:00 聯準會共識預期
14:00 金銀銅上漲
15:30 油氣軍工施壓
17:25 盧特尼克施壓
20:40 AI 缺貨潮
23:30 國安基金退場
26:00 美股追蹤
29:00 總結