逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-01-22

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投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 1 月 22 號禮拜四，早上 8:31。大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞、時事變化。這一次，川普宣佈跟北約達成格陵蘭的框架協定，美國股市在昨天暴漲，道瓊漲了 600 點，標普 500 指數和那斯達克指數也同步上揚，超過 1%。美國 10 年期公債殖利率也是大幅下滑，公園只睡了一天呢。
那我們今天呢，就從川普在最近，尤其是最新的貼文談話當中，在三條戰線上的釋放訊號。一方面，美歐的關稅衝突已經正式翻頁，以格陵蘭的框架協議來換取暫停加徵關稅，所以 2 月 1 號的關稅已經取消了。那對內的部分呢，他在貼文裡頭也提到，他刻意對聯準會主席持續賣關子，一邊強調我們會尊重專業，一邊呢，持續對於貨幣政策採取施壓，讓市場在獨立性和政治介入當中，反覆的解讀。反正只要 10 年期公債殖利率不失控，
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市場預期利率往下調就沒問題了。最後呢，在經濟現實層面，在昨天的論壇當中，川普也首次正面碰觸到電力和能源的瓶頸呢。他也承認說 AI 和資料中心回流，正在造成電價的副作用，以及電網的壓力。所以呢，暗示未來的政策中心呢，會從原本的關稅和口號，轉向更為棘手的基礎建設問題，也就是鼓勵核能股，以及核電廠的自我建立，來確保供應鏈不要從電價一路傳導到中期選舉形成的壓力。
先跟投資朋友做一些觀察。首先我們先看貼文，在幾個小時之前，川普發佈貼文，暫停不對美國取得格陵蘭控制權這些反對的國家來加徵關稅，理由是因為已經跟格陵蘭問題達成了未來的協議。他主要呢，這一次是跟北約秘書長呂特會面之後宣佈。那川普當然也沒有明確說，這個框架到底實際包含多少內容。不過呢，由於丹麥的外交部長這一次也表示，情勢已經降溫，
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至少今天的結局比開頭好。也就是說丹麥釋放和緩訊息，美國也釋放和緩訊息以後，大概就是以類似擴建軍事基地的方式，來完成川普的意圖。那事實上，川普他到底根本原因是不是為了取得主權？應該不是。本身就是希望能夠擴張更多的軍事力量，或者歐洲承擔更多的外交支出。當然，他在 CNBC 後續的受訪當中也提到說，這不止牽涉到格陵蘭當地的礦產開發權，也包含相關飛彈系統的合作佈局。
那另外一個焦點，他在下半部也寫到，他說新任的聯準會主席，語帶保留三個名單。三個人當中已經篩到只剩下兩個人，心中其實只剩下一位。那麼從 Polymarket 來看，看起來只剩下 Warsh 了，因為之前他還希望 Hassett 能夠持續留在白宮。與此同時呢，標普 500 指數和 Nasdaq 指數在盤中衝向高點，美債和美元也同步的轉強。在這樣效果底下，川普真的很會玩梭哈，
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這個到現在還會因為川普而被嚇到，賣股票都要自我檢討。已經 Tick-tock 這麼多次了，你原本以為要加柴火哎，結果反而停火。原本要停火，結果加柴火，往往都是如此。那回過頭來看哦，這一次的達沃斯論壇哦，反而是我們看到規則式的國際秩序正在崩解。美國呢當然可以把盟友當成對手，用關稅來威脅，重新劃清界限。不過呢，當他達到適度要求之後，雙方還是可以重新合作。
那原本市場本來很擔心，這個歐洲是否會採取一定程度的，不管是美元或者美債的適度拋售，或者採取報復性關稅政策。雙方也有可能是因為過去美歐之間的貿易聯繫程度過高，所以美方其實也承擔不起這樣的一個代價。我們過去跟投資朋友聊過，美國如果跟歐洲持續關係惡化，短期來看，美國是不會立即陷入衰退的，但經濟一定會被拖慢。我們看，歐洲現在是美國最大的交易夥伴，最大的外資來源，
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也是金融體系最為緊密的盟友。一旦歐盟針對美國祭出上千億美元的報復性關稅，首當其衝的，那就是原本就很疲憊的美國製造業。它現在的進口製造零組件已經變貴了，如果出口還受阻的話，那川普期中選舉再過 10 個月就要到來，壓力其實也很大。更何況真正長期的風險是貿易戰，遲早有一天也會逼得歐洲被迫要去美國化，把供應鏈轉往其他市場。
我們舉例來說，這張圖表就是美歐之間的相互依賴關係。事實上歐洲目前擁有美國大概 8 兆美元的美國股票和債券。那雙方的直接投資，美國對歐洲的直接投資 6.83 兆當中，有 3.97 兆超過一半，所以美歐之間的經濟交流是非常高的。那麼一樣，其他國家投入到美國 5.7 兆的資金當中，有 3.64 兆都來自於歐洲市場。所以雙方的我們講的 New Rich，就美國的新錢跟歐洲的老錢，其實是相互投資，
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經不起一場美歐關稅戰所造成的影響。所以有當然有國際金融政治的考量，另外一方面當然有期中選舉的考量。事實上歐洲雖然整體美債的持有量，不如整個亞洲市場，像日本或者中國、新加坡、臺灣，這個持有的美債量非常龐大。可是呢，歐洲幾個小國這樣子加起來，其實美國海外公債仍然有 1/3 是被英國、比利時、盧森堡、愛爾蘭這些歐洲國家所持有。所以歐盟手上的美國資產，不只是我們看到的公債，股票也是如此哦。如果國家採取一定程度的介入行為，那基本上也有可能會影響到美歐之間的金融關係。
所以在種種效果底下，我們看到這一次的淡化，格陵蘭問題，我們大概也是討論一個月左右，就已經正式逐步落幕了。那股市的反彈接下來才是真正的考驗，那就是科技股的財報，會把美國股市帶向歷史新高，還是利多盡出呢？事實上我們看川普最近呢，花比較多時間呢在聚焦國內問題
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不斷的推出，海外議題，其實就一個一個一個月丟一個而已。像國內問題推得那麼頻繁，原因就在於民調的拉警報。我們根據華爾街日報以及經濟學人呢，最新所公佈的民調，其後續都會發現呢，整體經濟疲軟的現象，已經導致川普的民調相對於去年年初，大概下滑了接近有 19% 左右。那大部分的下滑原因，都來自於經濟問題，購買力並沒有持續放大。顏色越深的，就是 disapprove，不同意或者不支持率越高的，在東西岸都是如此。哦那當然，中西部左右看起來還是有一定程度的支撐，不過呢支持率也不像是過去去年年初這麼高了。原因就在於選民的支持，主要還是看經濟問題。選民現在投票的過程當中，有 40% 是依據經濟問題來做考量。所以即便在移民問題、對內政策、疫苗問題，可能選民很喜歡他，一樣不會造成川普更顯著的民調支持。
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所以在種種效果底下，也許跟歐洲達成一定程度的協定，現在是川普稍微明智的做法。你只要取得你原本的要求，就是擴大軍事基地，以及歐洲承擔部分義務就好。那當然了，歐洲這一次的領頭羊應該算是馬克宏。馬克宏呢，其實一開始哦，就表達相對比較強硬的態度哦。那這一次他在達沃斯論壇當中，除了強硬回擊美國這種川普關稅和收購領土計畫以外，他這次還全程佩戴了藍色飛行員的眼鏡呢。聽說，不是聽說，搞不好傳言可能又有一點家庭糾紛。但你可以看得出來，這個歐洲這一次其實已經稍微學會了要守住自己的底線。那其他呢，都可以談，我也不做相對應的動作。這一次，過去一年的美歐關稅戰、美中關稅戰之後，大家都有了自己的投資心性，大家都有自己的投資底線，開始懂得怎麼跟川普 bargain 談判條件，一個月以內問題就解決了。每一次我遇到挫折的時候，
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我都會以馬克宏為榜樣。這我聽說啦，就是很多人會覺得自己人生很複雜嘛。你想想馬克宏，他太太 72 歲嘛，他現在 48 歲，然後他的大兒子 51 歲，二兒子 49 歲，所以他是他們家裡當中最小的。所以我覺得，有時候我們覺得自己人生太複雜，你也不要覺得多難看，這個人家人生也很複雜，照樣對不對。雖然民調也不高，但是照樣能夠支撐到現在。
那我們這樣講哦，說美歐的關係哦，本身就是那種，我們講說安全要靠別人撐，但成本過去不願意付出過多，所以被迫現在要進行結構性調整。歐洲常年就依賴美國的軍事保護和戰略遮蔽嘛，國防支出不足，決策節奏很緩慢。但在價值、在規範、在細節，戰術細節上頻頻發聲，對於美國很多行動提出了道德的批判，所以才會引得川普不爽嘛。結果就是責任的不對等，權利的現象相等，就責任不同，
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但是想要獲得相同的權利，你該付款的時候，你就低頭閃避。輪到要拍板的時候，你又要求有發言權。所以這種失衡，才是川普跟歐洲當中形成的衝突，那就必然會被放大、被挑破，最後變成盟友間的默契關係。我們過去講過，那離婚跟離職只有兩個原因嘛，要麼就錢不到位，要麼幹得不爽。那這句話套在川普對格陵蘭以及歐洲的態度，就非常精準嘛。你對川普來講，歐洲常年在安全能源和戰略上，你是在搭我美國的便車，你錢也沒出到位。在政治上看，價值上你又每天對我指手畫腳，而讓他幹的不爽。所以格陵蘭只是一個引爆點，雙方後續還有很多衝突。可是歐洲大概也瞭解，說跟川普 bargain 談判的條件當中，到底具體方式為何。
那回過頭來說，我們要如何看待接下來第二個部分，也就是聯準會主席的人選。對突然想到那個，
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人家說那個 Greenland 格陵蘭，我前兩天看到網友在底下留言說，格陵蘭為什麼叫格陵蘭？因為格陵蘭的右邊是冰島嘛，冰島叫做 Iceland，所以是 ice 加 land，所以你叫做冰島，好像沒什麼問題。但是 Greenland 為什麼叫做格陵蘭，而不叫做綠島呢？或者青島？還是說 land 不是島，island 才是島嘛。所以 Greenland 應該叫做青地或者綠地，land 是土地嘛。那邊的大樓可能就叫做青樓哦，飛的鳥就叫青鳥，隨風擺蕩的就是小草。常常有這種翻譯的問題，蠻有趣的。我們網友有時候留言也不是很正經的，往往我們聊那麼認真，聊了一期，都問一些很奇怪的問題。或者投資朋友可以幫忙回答，為什麼 Iceland 叫冰島，Greenland 叫格陵蘭，常常有這種翻譯的問題。就好像在臺灣，每次跟那外國人解釋，
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那北港南港都解釋不清楚。那北港在雲林，南港在臺北，東港不在花蓮在屏東，西港在台南。所以有時候可能也是前人方便，就定下這個名稱，或者就是大家方便念習慣了。對我最近才發現呢，那兒子其實也可以改叫妻子，是太太的小孩嘛。兒子也可以叫做妻子，太太的小孩。叔叔也可以叫做爹弟，他是我爹的弟弟。後媽也可以叫做新娘。照這個邏輯，阿公也可以改叫爸爸，外婆就叫媽媽。對那爸爸就可以叫奶子，奶奶的兒子嘛。哎好像，很有時候我們講說這名稱哦，都很奇怪。所以大家如果有相關的經驗了，解說格陵蘭為什麼叫格陵蘭，也可以分享給我，要不然有時候網友真的會把我考倒。
好我們剛才講說，整個市場上針對格陵蘭的局勢哦，
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告一段落以後，股市的漲幅哦，接下來就取決於兩項態度。一個是川普剛才在貼文當中有提到的，如何看待聯準會接下來的利率決策，以及聯準會主席人選。他已經在快速收縮，白宮這一次已經很明確表態了，把國家經濟委員會主任 Hassett 想要留在原位上，還特別稱讚他在上電視表現非常好，直言如果把他調去聯準會，我就會失去他。這番話呢，這就直接澆熄了 Hassett 角逐下一任聯準會主席的機會。那市場呢，也開始解讀，川普是不是開始為下一個政策來辯護，能夠擅長對外發聲的幕僚，其實太適合進入到聯準會。聯準會還是要找一個看起來有點中立的人，來保持聯準會的獨立性，可是他背後還是要聽我的話。消息一出，Kevin Warsh 的聯準會主席勝率就大幅跳升。他具有學術派的這種穩定的情調，一方面哎，其實 Warsh 之前有點偏鷹，他對於降息態度其實蠻保守的。所以金融市場如果重新調整定價的話，
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就變成川普在聯準會主席人選上，也開始 TACO 了。這非常有利於接下來市場針對聯準會獨立性，以及信心的歸來。所以在這樣效果底下，我們當然知道，聯準會的風向球還是非常難以判斷的。因為如果接下來 Powell 如果持續留任，在聯準會體系裡頭，他肯定會造成聯準會的獨立性始終存在，那也會形成川普在降息預期當中形成的不確定性。我們舉一個更直觀的這張圖表示，我們看到川普在上任之後，對於聯準會的公開施壓。我們看在過去一段時間，聯準會內部利率決策的施壓，以及造成的鷹派成員衝突，應該已經成為 19 年以來最大的一次。已經很久，應該從疫情以來，聯準會內部已經沒有這麼高強度的紛爭了。結果呢，最近兩次在 FOMC 的利率決策會議上，雙方的衝突越來越高。那有好處有壞處，一壞處就是很明顯是川普派人馬進去以後，雙方衝突就開始產生了。那另外一方面是因為那如果有衝突，
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那就代表還有獨立性嘛，大家不是只聽一個人的。所以今天第一個問題哦，就是主席人選。市場最為關注的焦點，就是下一任聯準會主席，包爾在今年 5 月屆滿以後，到時候宣佈接班的人選為何。那現在呢，大概就是 Kevin Warsh 比較可能哦。可是呢如果呢，司法部當時針對包爾或者聯準會說，針對證券案的調查沒有結束之前，我們看到目前參議院銀行委員的看法，基本上是不願意通過聯準會主席的提名人選。除非川普退讓到司法部哎，最後默默的收起了他的指控，那這個時候也許主席人選才會順勢的提出。要不然哦，到 5 月份還是充滿著極大變數。
那第二個，就是會不會出現的理事會的空缺。因為包爾是這樣，他 5 月份任期到了之後，他接下來還是可以當到 2028 年當做理事，他只是不能當主席。那如果他還在聯準會理事裡頭，就會出現一個問題，就是包爾這幾年受到這麼大的委屈，他會不會到時候變成理事，
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就表達的十分的鷹派。現在他當主席，你還要有一定的中立性，因為你要凝結市場共識嘛。現在不一樣，我就繼續給你留著，我就天天跟你川普對撞。哎這樣的話，也許就會左右接下來的權力分歧哦。所以川普當然是希望，你這一次要麼就提前辭職，要麼就聯準會主席到任的時候，你就順勢的離開。當然是非常希望你離開的，但是如果鮑爾一離開，或者說一留著，對於市場的變數影響就來的更大了。
那最後呢，是我們看到在法律戰線上的不確定性。因為現在有不只是鮑爾的問題哦，鮑爾是整修案的最大元兇嘛，按照川普說法。另外一個就是 Lisa Cook，Lisa Cook 目前的相關指控仍然在訴訟期哦。其實我們過去看到 1 月 20 號，當時法院已經允許庫克在訴訟期繼續留任了。但如果最終裁定總統有權解除他的職位，那川普當然就可以再創造一個理事哦。但是更深遠的影響就變成，理事不可以任意被解職的制度瓦解了，
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就是哎我只要找到一個小辮子，我就可以把你給解除。所以法律戰線上的不確定性呢，也會造成接下來聯準會持續性對於市場的波動影響。那不管怎麼說，現在聯準會所透露的氛圍和影響，都奠定著川普在聯準會議題上，他能夠採取的空間其實相對有限的。不像市場預期的，只要他提名一個順勢的聯準會主席人選，下半年降息通道就全部打開。我們當然最後樂觀的原因還是看通膨，可是呢看得出來，不管是鮑爾的問題、Lisa Cook 的問題，還是這個參議院銀行委員會的問題，基本上都對於川普採取的力道，採取了一定的反彈。
好我們看下美國股市四大指數表現。道瓊指數上漲 588.1 點，1.21% 收在 49,077 點。好，這個完全又站回到四條均線以上了。標普上漲 78 點，1.16%，收在 6,875 點。納斯達克指數上漲 270 點，1.18%，
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收在 23,224 點。費半大漲了 247 點，3.18%，收在 8,042 點。好那美股股市漲到這個位置，費半真的是帶頭衝，他也是過去委屈了很久，整個 2024 年幾乎沒有什麼太大波動，直到 2025 年整個大爆發。美股後續開始反彈以後，當然就要看一下科技股的財報變化。那事實上，我們如果以今年的各大資產漲幅來看，哎就不像去年是全面收漲。去年 2025 年我們細看哎，只有一個資產收跌嘛，那就是比特幣。當時表現最為亮麗的是黃金，再來是美國小型股，以及一些大宗資產。美國的或者說新興市場，整體資產績效表現都亮麗。所以第一打頭的是貴金屬，再來呢是各國新興市場，第三是美國股市，最後呢就是一些債券市場。去年都是正報酬，但是今年就不太一樣了。今年表現最為亮麗的哎，還是黃金。黃金今年又已經漲了接近有 10% 左右，表現還是非常漂亮。
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小型股漲幅有 6.7%，其他像是大宗資產漲了 5%，中型股 4.6%，新興市場股市大概漲了 3.3%。其他我們看到像是一些特別股、轉債、價值股、比特幣，大概都是小漲。可是有一部分資產是收跌的哎，這個資產收跌，一部分是我們看到的短天期國債、長天期國債，還有一些 QQQ 納斯達克指數。所以今年走勢，感覺更加極化了一點。去年就是你只要不投資到比特幣，你射飛鏢都會賺，就看賺多賺少。今年呢大概就一半一半，而且你投資股市也有可能賠哦。因為你如果沒有投到費半，你投到納指，你就賠了。另外一方面，如果你投資債市哎，那你如果投到的是些新興市場債或者可轉債哎，表現還不錯。但是你投到的是長債或者美國短天期國債哎，反而有可能會賠。所以在這樣效果底下，今年的整體市場輪廓在年初還不是太明顯。但是呢黃金已經 23、24、25、26 年了，都是最為亮麗的資產，這件事情呢值得特別來留意，
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到底市場的避險情緒為何。那所以呢，現在市場上反而會更為聚焦財報季公佈之後的實質表現。我們講這公司市場上的輪動，一部分人呢仍然聚焦在硬體股的拉升。可是我們過去提過，如果按照週期輪動的話，那你是用比較類價值投資、左側價值的投資邏輯來看的話，股市在上漲的過程當中，你要麼就選擇還沒有上漲的，要麼就選擇具有護城河還是具有保護的。那納斯達克指數其實已經沉寂蠻久的。我們講個公司有四種嘛，有好的、有普通的、有爛的、有看不懂的。那股票也有四種嘛，低估的、高估的、合理的、估不準的。那人的時間精力和腦容量都有限的，看不懂的公司大概已經占了一半了。那看得懂的公司，估不準的又占了一半。看得懂又估得準的，被高估的也占了一半。看得懂估得準又沒有被高估的，爛公司占了一大半。剩下的你去看哎，合理價位的普通公司又占了一大半。所以一般情況底下，你在牛市氛圍哦，
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你身經百戰在財報當中所挖掘的出來的公司哦，大概也是被低估的普通公司。所以我們以前經常這樣講嘛，我們寧願在低基期亂買股票，也不在高基期認真研究財報。而不是一個系統性風險，大家都跌回來了。所以很難得出現美國股市哦火燙到現在，但是部分七巨頭的本益比正在持續下滑，這個時候就要特別值得留意，這是我的看法。
好當然，我們回過頭看，市場上進一步針對接下來的通膨預期，造成聯準會施壓或者對於川普的施壓，其實還是根本改變川普更為聚焦內政的原因。我們舉例來說，根據華爾街日報的觀察，25 年的通膨成績單陸續出來以後，你會發現好消息是有，但是壓力沒有走。昨天我們有提到，通膨並不是全面失控，但是分項正在嚴重分化。從通膨年增幅 2.7% 來看，真正漲得最凶的少數服務和特定產品，影音遊戲訂閱漲幅有 29%，咖啡漲了 20%，牛肉漲了 16%。
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這些都是服務型、品牌型或者訂閱產品粘稠度高、替代性低的情況底下，企業有能力把成本轉嫁給消費者。那其他像住房、傢俱、汽車零組件、雜貨，哎這個漲幅不算特別高，但也有 3%。所以整體而言，真的就是靠大宗資產或者原物料的能源資產來下跌來做支撐。在這樣效果底下，就造成了川普其實本身呢，在部分政策推進效果非常快，可是支持度下滑的速度也有一點快哦。
如果我們細看，其實整體而言，多數美國人對於川普執政表現不滿情緒在過去幾個月開始持續攀升，但是並不是完全集中在外交議題上，其實大多數都還是來自於通膨問題。如果我們細看，這張是蓋洛普的民調，沒有任何一個政策領域可以拿到多數認可。這是蓋洛普民調，我們應該可以把它當成相對公允了，就是稍微撇開左右媒體的判斷。最好的是什麼？當然就是治安嘛，犯罪 43% 還可以。可是其他像外交、
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貿易、移民、經濟都在 4 成以下。醫療預算、烏克蘭和中東問題是明顯弱項，可是其實影響沒這麼大。真正我們看到衝擊度最大的，只剩下 36%，平均 36%。主要其實還是來自於不管是醫療政策的補貼所拖累，還是經濟問題所拖累。在這樣效果底下，等同於川普一定會在內政領域採取更多的政策。
我們舉例來說，這張圖表是蓋洛普統計美國人的轉移政黨傾向。越來越多美國人其實對於兩黨政治不信任程度越來越高，尤其在過去 10 年快速上升。那在今年創下歷史新高了，最新民調顯示，有一半的美國人自認自己是政治的獨立選民，比例正在創下新高。而且不是年輕世代，是從 X 世代開始，獨立派就已經變成了主流。相對之下，認同自己是共和黨或者民主黨的人，各自都不到 3 成。那這就直接反映在民意循環上哦，就是不論誰執政，那個支持度流失都會非常快。獨立選民
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很快就會倒向對手，導致國會和總統頻繁翻盤。就變成一下川普，一下又變拜登，一下又變川普，來回切換。並不是說選民很善變，而是兩個政黨看起來大家都非常非常不滿。那結果是呢，沒有一個黨能夠長期維持穩定的多數，政治越來越極化，可是中間選民其實也越來越多了哦。很多美國人認為他們需要一個真正的第三選擇。你看臺灣，永遠都是走在世界的前端，但問題是這個制度就把門關的死死的嘛。勝者全拿的選制，讓美國的新政黨幾乎也沒有太多生存空間了。所以關鍵就在於推動制度改革，不過呢這條路也是漫漫長路。
那不管怎麼說，市場上其實更為聚焦的是，這一輪到底經濟問題上，通膨的壓制程度會來的多高。那川普其實在昨天的貼文當中，以及在昨天的論壇當中，也提到了一個重要概念哦，那就是針對電價的問題。川普呢即將採取一系列措施，確保資料中心的用電需求，
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所造成的電價上漲，100% 不會反映在民間身上。他這樣說法是有道理的，因為從疫情以來，美國電價就在瘋狂上漲。在 2020 年的時候，當時大多數的批發電價每兆瓦時大概是十幾到二十美元。比如說芝加哥大概 15 塊，洛杉磯是 19 塊，舊金山 21 塊，巴爾的摩 17 塊。可是到 2025 年，哎你看，顏色越黃就代表漲越凶。巴爾的摩從原本 17 塊漲到 38 塊，哥倫布漲到 35 塊，舊金山從 21 塊漲到 35 塊，洛杉磯也漲到 29 塊。那相對你看中西部，漲幅沒有這麼亮麗，可是呢交通也沒有這麼方便。所以平均大家的漲幅，有的到一倍，有的到 50%，有的到 70%。這種電價漲幅，就是造成川普支持者鬆動的原因。原本以為你幫我們引進製造業，可以帶來更多就業機會，結果就業機會沒有特別多，可是呢你的用電導致的電價上漲，已經影響到我的生活了。
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那川普昨天正式宣佈，美國將全力用力的、大幅的發展核能。他說呢大力發展核能，導致核電廠必須要有以非常驚人的速度新建。那他也認為核電廠已經在安全上取得長足的進展，而且再次去拼起風力發電。當一個國家用越多風電就越窮，但中國很聰明，他們生產的風力發電設備，自己卻不太使用風電。那當然這只是他的解讀而已，中國用電量綠電還是很大的。但是相關消息導致了昨天美國核能股全面的開始做拉升，本來已經沉寂一陣子，這一次又開始重新歸來。
那事實上我們過去提過，因為電力的確已經是 AI 目前的最大瓶頸。現在 AI 的用電擴張速度，以非常驚人、史詩級的速度上升。這張圖表虛線是需要的超高壓電線長度，大概是 500-1,500 英里。那過往來看，500-1,500 英里每年的需求量就這樣子。現在呢基本，基本哦至少要 4,000 英里以上。那你看美國有任何一年可以達標嗎？
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除了 2013 年曾經達標以外，幾乎每年的建品質都完全跟不上。所以對於基礎建設的帶貨潮就非常重要了。那電網來不及拉怎麼辦呢？趕快建核電廠吧，直接就蓋在資料中心旁邊好，這是非常重要的。所以現在呢，川普已經要求任何新建的資料中心，一定要有相對應的配套用電計畫。就你的用電不能跟民生搶電，你要麼就自己蓋，你要麼就蓋在電網充足、電力充足的地方。川普呢也同時放寬一系列的汽車燃油效率標準，一方面是替底特律三大車廠送大利多。另外一方面，放寬油耗標準以後，車廠現在就是不必為了提升平均的燃油效率，而去勉強生產低價車或者虧損的電動車。那就是那我就不要用這麼多電了，你們在技術上也不用做挺進，你們重點在於幫我創造更多的製造就可以了。事實上，川普在去年也大量的取消綠能補貼，還有太陽能補貼。那的確當時還跟馬斯克有適度矛盾，不過呢看 2025 年的總體補貼，
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可能連 2024 年一半都不到，那 2026 年更是完全停擺了。那反而在達沃斯論壇當中，美國跟中國的能源政策就完全相反。這次中國副總理何立峰，他主動把氣候議題拉回到聚光燈來，呼籲歐洲各國跟中國一起攜手推動低碳轉型，一起推動綠色基礎建設、能源礦產到綠色金融。那這番表態，我們當然知道，在美國氣候現在立場相對保守的背景下，就變成了強烈對比。對中國來講，這不是氣候宣誓，它是一個經濟轉時的現實選擇。大家也知道中國內部經濟，房地產動能下滑，太陽能電池、電動車產業現在變新引擎了。如果全球都照川普所說的開始右轉，氣候議題變得不重要，那我生產這麼多的太陽能設備、綠電設備該怎麼辦呢？我們要知道，中國現在幾乎壟斷了全球綠能產業鏈。在 25 年，不管是太陽能模組、鋰電池、電池金屬還是風電設備，中國的產能比例基本上都超過 60% 到 70%。
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紅色區塊就是中國的市佔，大家可以看得出來，中國基本就等同於全球綠電發展的代表，所以一定要讓所有人都繼續用綠電哦。所以無論從這個脈絡看下來，不管是我們看到的達沃斯論壇高喊的氣候合作、調整補貼，還是對於歐洲電動車價格讓步，你都可以發現把部分的綠能產業外溢哦。一方面當然是國際壓力、經濟轉型、地緣政治平衡，但核心邏輯是什麼？他最後是因為這已經是黨中央十幾年的戰略的方向。綠色轉型，他已經不是什麼市場自發性的選擇，是一個我已經壟斷的產業，怎麼可以說改就改呢？我好不容易才獲得這樣的一個成果，我好不容易可以消化過剩的產能，重塑對外的話語權。但是呢，絕對不能因為川普這件事情，全球的氣候政策轉向都改變。所以說到最後，當然一切還是為了黨中央嘛。在這裡看到有故事，忘記在哪裡看到了，他說當年那個毛主席嘛，為了要在國共內戰當中鼓舞士氣，
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親自下場跟部隊團練，還一起沐浴。那洗澡的時候很奇怪，大家軍人都脫光光在澡堂洗澡嘛，哎毛主席穿一條內褲。大夥就問哎，您一起洗就一起洗，穿條內褲是什麼意思？毛主席說，這一切都是為了黨中央啊。所以很多政策的背後，他都是為了黨中央。已經高達 10 年前的計畫，他也無法轉彎。你說是因為中國人愛好綠能、愛好環保嗎？這個是另外一個層次的問題。問題是，他已經壟斷這個產業了，他已經獲得初步成果了，絕對不能這個時候氣候變遷轉型問題開始產生大幅轉彎，那他的成果不都白費了嗎？
好所以我們看到，今天我們主要是聊三大主題，也是聊的比較廣一點。我們同時在三條戰線上來做觀察。一方面美歐關稅戰的衝突已經翻頁，格陵蘭的框架協議換取暫停加徵關稅。那麼市場上呢，
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不管是盟友還是市場，對於價格的評價都開始回到一個正常位階。對內的部分哦，聯準會主席到底誰會出臺，大家是押注 Kevin Warsh。可是市場仍然在獨立性和政治介入當中，反覆的解讀。第三個就是川普首次正面碰觸到電力和能源瓶頸的問題，他承認 AI 資料中心和製造業回流，的確正在推升電價。他放心，我們在中期選舉以前，一定會看到電價下滑的，因為我有自己的辦法來確保這些資料中心採取適度的平衡。
所以川普在這幾個月的談話，加上昨天的發文呢，從這三大議題來往下延伸，你就會發現整個 2026 年的整個輪廓越來越清晰。這個清晰也可以說是不清晰，因為它等同於不確定性的上升。可是這個不確定性呢，開始從 2025 年的教訓當中獲得平衡。不確定性當中多了一點確定性。川普還是那個川普，但是大家已經不是想像的那個歐洲了，中國已經不是想像中的中國了，
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臺灣也不是單純的台灣了。大家都在 2025 年當中學到了極多的經驗。上漲 572 點，收在 31,818 點，完全沒受影響。公園只睡一天，睡公園的日子實在是越來越少了，很想念各位。對不對，給投資朋友做一些參考。如果喜歡我們節目就幫我們訂閱按讚加分享，我們就明天早上 8 點半，早晨財經速解讀再相見。祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。
章節
00:00 市場總覽
03:40 美歐關稅戰結束
06:30 戰場收斂
10:00 格陵蘭
12:40 聯準會主席
17:20 美股追蹤
21:00 川普內政民調
24:40 美國能源政策
28:00 中國能源政策
30:40 總結