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逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-02-04

2026/2/4(三) 現在買股票 會是壞時機？軟體股逃殺 還沒結束？【早晨財經速解讀】

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投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 2 月 4 號禮拜三，早上 8:31。大家早安，我是游庭皓，每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化。
美國股市軟體股受到賣壓十分沉重，七巨頭漲不太動。軟體股又受到持續性 AI 軟體推出以後所形成的衝擊，各自互相殺來殺去，這是否意味著一個新時代的產業變革已經正式開始？現在唯一能夠賺錢的，只有賣產值的企業以及七巨頭呢？我們往下來就觀察。其實在昨天早盤，道瓊指數一度創下歷史新高。

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不過呢，後續四大指數的賣壓開始湧現，納斯達克指數重挫了 1.4%，費半跌幅有 2% 以上。這次美國眾議院雖然以 217 票相對於 214 票的細微差距通過了法案，但是川普後續再針對跟民主黨的談判，國土安全部的資金規劃還在持續。所以雖然海外，或者說這種外部的地緣政治不確定性的確逐步在降溫，可是內生性這種 AI 的變革以及創造性的破壞，仍然持續當中。
現在美國股市整體而言，賣壓仍然相當沉重，反而是白銀、黃金開始陸續進行反彈。這波主要還是散戶的追價，實體市場其實在亞洲，在過去一周也陸續出現了一波新一輪的搶貨潮。本周開始，亞洲市場不管是鑄幣機構還是精煉廠，加班趕工，把珠寶、把餐具，甚至連舊的假牙都拿來回收熔煉。真正瘋狂的其實是在金融商品端，熱門白銀 ETF 的交易量現在還在走高。

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這追蹤標普 500 的最大 ETF 的水準，相對於兩倍杠杆白銀 ETF，目前看起來流入量速度是差不多的，足以彰顯著本周似乎散戶的交易重點還是放在白銀市場或者黃金市場當中。那對於相對疲憊的股市，則是抱持著戒慎恐懼，或者開始尋找低基期的股票，看是否有持續輪動的空間。
所以這一波市場真正詭異的地方，也不是股市跌了怎麼樣，而是說 AI 已經把科技股硬生生的拆成兩條線。硬體呢他還在吃資本開支的紅利期，像晶片、記憶體、機房和電網；那軟體股的部分，已經開始面對被模型原廠下開始抽傭，甚至直接替代的重新估值定價。
對投資人來說，七巨頭還是有吸引力，因為他們有流量，有雲端資本，而且還有分發權，可能把 AI 變成新的稅收工具。可是對於個別公司來看，昨天壓力就真的很大了。

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軟體的續約和升級可能會先被砍，雲端合約可能被質疑。大家都在懷疑，以後還需要有 APP 的存在嗎？如果只有一個窗口，讓 AI 幫助我處理任何事情，我為什麼需要買一個 APP 的產品呢？所以在這效應底下，市場的估值開始做調整。
更關鍵的事情是，現在 OpenAI 和馬斯克帝國的變化，正在把 AI 競賽從模型能力推進到資金鏈、算力鏈、資料鏈的整併戰。有人用巨額的合約開支，資本市場現在持續撐住高估值；有些人嘗試用垂直應用，去打破傳統軟體的護城河。現在 AI 的新創也不是單純工具，他要改變一個新的產業的定價。最後也別忘了 AI 的副作用也開始湧現。
今天我們就從這樣的邏輯來敘述，到底現在資產的大洗牌，它背後是隱含什麼樣的事情。我們先從德銀的報告來講起，今年元月份應該可以說是高震盪，但是還是偏多的少見月份。

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因為地緣政治年初當時集體爆發，有委內瑞拉的問題，有伊朗的問題，有格陵蘭的問題，還有聯準會獨立性的問題。但多數主要資產如果我們以美元來做計價，還是繳出了正報酬。股票市場表現不要說現在即便賣壓沉重，今年還是正報酬。新興市場更是創下兩年多以來最佳的單月表現。
經濟資料偏強是一個重要的支撐，比如說現在服務業指標、失業率的回落，以及 PMI 數據還在 50 以上。這些數據都讓大多數的風險資產有回調，但回調並不多。表現最強的還是集中在硬資產，貴金屬仍然是最大贏家。黃金到目前為止單月還是漲了 10%，創下 20 多年來最佳的月度表現；白銀更是連續多月的走升，所以他只是把兩周漲幅給吃掉，並不是把整個月的漲幅都給吃掉。
能源同樣受到地緣政治的聯動，布蘭特原油在 1 月份也創下 4 年來的最大單月漲幅。其他股票，美股、歐股、日股、和新興市場股市仍然全數收紅。

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所以現在大家擔心的是資金怎麼輪動，而並不是全面離開市場的問題。現在最明顯的就是軟體股先倒，波動率抬頭，標普還在沉，可是資金已經開始先有點流出了。我們以 IGV，也就是美股的軟體 ETF 來看，目前已經出現了多年來最嚴重的超賣狀態，動能指標跌到極端區間。同時間，私募信貸市場也開始出現壓力。
當然不是說單一板塊下跌的問題，它是整個領漲的主將開始轉弱，七巨頭不漲了嘛。大盤是否還能夠維持在歷史高位？從市場指數來看，一個是 SPX 標普 500 指數，然後 IGB ETF，那個走勢已經很明顯有一點脫節了，而且脫節時間也不是一兩周了，已經快要脫節有一個季度左右的時間。其他像是雲端看高估值的成長股，代表 OWL 白色線，更是直接破底，直接跌破了去年 4 月份的低點。而這件事情也就意味著：

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很多軟體股目前的輪動正在快速發酵，反而硬體股現在財報公佈出來，勉強都還有支撐。像 Palantir 最近公佈財報，AI 和國防需求帶動強勁的成長。這一次不管是企業還是美國政府，加速採購 AI 數據分析系統，其實他也算是軟體股了，硬要這樣講。但是至少有做硬體的，現在價格都稍微有點支撐。盤後股價大漲 5%，全年營收合計有 44.8 億。整體而言，EPS 相對於原本市場預估的 0.23 塊，這一次已經上升到 0.25 塊。基本上營收、EPS、利潤全部超乎市場預期。
在這效應底下，其實帶動的是全球的硬體供應鏈。我們看在最近全球股市，表現最亮麗的仍然是韓國股市。三星和 SK 海力士，在昨天市值正式超越阿里和騰訊，合計市值兩家加起來現在有 1.14 兆。你要知道，這個里程碑其實也反映著 AI 的資本開支，正在往明顯的算力和記憶體傾斜。

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兩家賣鏟子的企業，比中國兩家軟體股龍頭——一個做電商的，一個做影視媒體的——居然還要來的高。這件事情也就意味著，其實韓國三星股市，海力士股票真的漲很多，大漲已經有 40%。主因當然是因為高頻寬記憶體的缺貨所導致的，所以很多人認為這是一個短期現象，怎麼可能那一個重要的終端客戶，長期被這些硬體商給超越呢？不過台積電也穩坐市值前 10 名的企業很長一段時間了。
所以中國現在更偏向打造從晶片到模型，再應用的整體自主模式；南韓的策略很明顯，要先卡關全球的 AI 供應鏈和零組件。另外一方面，我們看到 MSCI 指數新興市場的權重進行大規模調整，台灣在 20 多年來首次超越中國，成為全球 MSCI 指數最大的成分股，最新比重大概是 21% 左右。

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這個應該是 07 年以來，首次看到台灣領先。權重變化很明顯，主要就是台積電的市值快速膨脹。那事實上本來就是如此，從 MSCI 裡頭的股票權重來看，最大就台積電，占比有 11%；第二名才是騰訊，然後是三星，而且那個倍數都是 3 到 4 倍的領先左右。
所以在上一次統計的過程當中，台灣也不過 20.6%，中國市場是 27.6%；那這一次，台灣來到 21%，中國市場占比下滑，台灣已經正式超過中國，成為全球新興市場指數當中權重最大的一個市場。這件事情也就意味著，台灣是不是要先擠進發達市場了呢？好像放在新興市場也不適宜嘛。但這件事情也都意味著，硬體股的強硬，的確已經形成一定程度的趨勢。
我還是認為，從左側交易邏輯來看的話，那硬體股就不是很吸引人，太強了。你應該回過頭來看，並不是每家軟體股後續都會直接反彈。但是七巨頭這樣的一個疲憊，

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他的本益比的調整，仍然會持續浮現。近期美國股市軟體股的跌勢加劇，他也不是說單日，我們看到這種系統性的破壞，他就是沒有人要買。他也沒有傳出那種史詩級財報的下修，他就是因為硬體股的錢，都把它給吸走了，其實很多做純軟體商的服務，現在用戶很多在 AI 的幫助下，自己都已經先開發了。所以你如果不懂得如何發揮 AI 價值的軟體公司，也許接下來都會遇到很大的挑戰。
那我們就從七巨頭往下聊，來看一下軟體股所面臨的挑戰。為何首先看的是 OpenAI。好這次大家一直在關注 OpenAI 和輝達的關係生變，對於輝達股價所形成的賣壓。甲骨文 3,000 億美元的合約也受到顯著的考驗，原因很簡單，因為我們過去提過，OpenAI 能不能履行和甲骨文所簽下為期 5 年、總額高達 3,000 億美元的雲端合約。原因在於，現在 OpenAI 和輝達之間的上千億規模的投資案，

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他都已經降溫了。那甲骨文呢，甲骨文當時是 RPO，是直接的剩餘履約義務。那去年底甲骨文申報的 RPO 是 5,230 億，的確是過去四季營收的接近 9 倍。而且 70% 都是來自於 OpenAI，有 3,000 億美元的訂單都是 OpenAI 所貢獻的。所以當時財報公佈之後股價才大漲嘛。
那現在問題來了，那輝達原本要大額投資 OpenAI 的，OpenAI 又會用部分的資金來回頭購買輝達晶片和甲骨文算力。那現在輝達沒有要投這麼多錢了，或者投的年數可能拉長，所以每年拿到的錢不夠多，那甲骨文就哪裡來的收入呢？
我們看甲骨文最近股價仍然在持續破底，雖然最近已經宣佈發行 200 億美元的新股，而且其實看起來訂單湧入量還蠻多的，也就代表著還是很多人對他有所支持。不過 CDS 價格的衝高，也意味著 AI 投資雖然給予你一定的評價，可是我也知道你有可能不成功。

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加上 OpenAI 到底能不能成為接下來 AI 的領頭羊，仍然持續充滿挑戰。最後市場上在它的股價和 CDS 價格，仍然呈現出來市場的總體評價，只不過該借的錢還是有借到。
OpenAI 現在的算力大單卡關以後，明星級的 AI 合作暫時踩刹車，就代表著 AI 永動機暫時稍微落幕。加上在最近，OpenAI 把更多資源集中在 ChatGPT 當中，背後的大語言模型升級，而並不是長期或者偏基礎研究導向的專案。這已經導致 OpenAI 內部有多名研究資深人員開始出走。
多位現任和離職員工都透露，公司這幾個月明顯把算力預算和人力往聊天型機器人專案來做集中，其他什麼影像生成團隊都感受到資源被壓榨了，所以開始陸續的離開。那部分內部人士也形容，現在若不是核心語言模型的團隊，要申請算力或者技術變得更困難，研究排序可能也更偏向於直接

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讓大家使用 ChatGPT，有更進一步的回饋感。當然公司高層是反對這樣的說法，他們說我們所有領域都在做，我們接下來會成為 AI 的霸主，而並不是單純聊天型機器人。那的確 OpenAI 在這一段時間的努力，在當時受到 Gemini 3 所形成的衝擊以後，目前的使用量和下載量已經開始陸續回升。那這個回升會不會由於現在放寒假，再度的往下探，值得我們觀察，但至少在去年年底已經看到底部了。反而是 Gemini 3 當時使用量攀高以後，其實也在緩步的下滑當中。
所以現在 OpenAI 的四面楚歌，一方面就是它跟輝達關係的生變。黃仁勳已經親口講了，OpenAI 的確花錢有點過於激進，而且缺乏財務紀律。1,000 億美元的投資計畫只是說我會投，那也沒說什麼時候投，以及投的年份為何，在技術層面上，備受期待的 GPT-5 和 GPT-5.2，它的版本大家也知道，也沒有迎來預期的性能飛躍，內部開發更面臨這種高品質資料枯竭

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以及人才出走的問題。那財務方面就更不用講了，OpenAI 一年大概賺多少？200 億美元左右。那每年燒多少？170 億。那未來投資承諾是多少？1.4 兆在 8 年內。所以這種我給你這麼高的估值，我要投這麼多的錢，然後利潤率極低的情況底下，甚至是虧損的。最後就形成市場上跟 OpenAI 有關的算力商，都有點擔心你會不會到時候你的客戶付不出錢來給你。
所以面對 Google、Anthropic 和 xAI 的多方夾擊，OpenAI 現在可能憑藉著現有聲望和投資人的戰略完成新一輪的融資是最簡單的方法。反正輝達會不會給我錢不一定吧。趕快 IPO，今年是 IPO 熱潮，SpaceX 都要 IPO 之類的。或者說 xAI 跟 SpaceX 合併以後，接下來有更進一步的融資計畫。我應該趁這段時間，能借錢趕快借，儘快啟動首次公開募股。這個是今年 OpenAI 可能下半年會提前推出的態勢。

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太少因為要搶錢，要趁現在。事實上如果我們以主流 AI 模型來做整理，會發現的確 OpenAI 已經開始產生部分的排名鬆動。我們從文字能力、程式碼、視覺理解、圖像生成、和搜尋推論以及影像生成來看，整體文字任務目前是 Google 的 Gemini 3 Pro 排行第一，緊接著是 Grok 3 和 Gemini 3 Flash。那當然如果是從程式碼來看的話，現在是 Claude 遠遠領先。4.5 Thinking，GPT-5.2 排行第二。其他我們看到生成類能力的部分，文字生圖第一名是 ChatGPT，這個就是我們看到 OpenAI 少數比較有顯著領先的。
再來我們看到的是文字轉影片或者圖片轉影片，基本上都是 Google 完全包辦前面幾名。這件事情也就意味著，其實大家各自都有陸續的領先，OpenAI 過去那種全面領先的態勢，其實已經開始陸續鬆動了。第一個就是市場區隔的精準夾擊，Google 現在是很明顯去鎖定消費者型 AI，

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就是借由龐大的生態系統和垂直整合能力，你用我的 Gemini，我順便送你雲端。讓大家覺得使用 Gmail、使用 Google 搜尋引擎感覺更為方便。要去搜尋，現在搜尋 Google 底下就會有 AI 的搜尋列表，它的建議欄給你了，感覺就完全掌握了消費型 AI。
那 Anthropic 呢，它是完全去攻佔企業級 AI。在企業應用方面，它背後有 Google、有亞馬遜的雙重支持，所以對於企業內部的代理人 AI，現在有非常明顯 B2B 的營收的基礎。再就是資本市場的用腳投票，Google 有生態系的一個支持，那有企業端的支持。OpenAI 的盟友看起來一個一個接著離開他，那後續能不能持續獲得這麼多的資金呢？可能就是一個導火線。
但不管怎麼說，AI 時代的領跑公司是以每個月的速度快速的變革，拉升成整個產業的浪潮和更替。OpenAI 現在 3,000 億到 5,000 億的估值，

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排居前面，這說明大家對他的評價很高。所以有個風吹草動，當然就容易有市場估值的提升或者縮減。在這樣效果底下，就有 GPT-5 最近所遇到的問題，很多研究員出走以後也受訪嘛。包括第一，性能提升不如預期，邊際效用遞減的問題；第二是高質量的訓練數據枯竭，現在不像 Google 還有無條件的數據可以來做使用，OpenAI 現在找不到更多的數據，缺乏足夠的新數據來推動模型智力的增長；第三，就是模型擴展看複現的工程障礙。工程團隊現在遇到一些技術障礙，表示在 GPT-5 模型當中重新出現之前小模型實驗所遇到的一些問題，原有的路徑可能必須要打掉重練。可是我們的資源不像大公司有這麼多。
在種種效果底下，我們看最近 Anthropic 才推出新一輪的 AI 協作工具，它具有專業的法律背景。推出可以在合約時進行審閱、法律摘要和文件整理的自動化能力。

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我們知道 AI 功能其實都有，但是一個比較準確而且專門針對特殊領域的 AI 軟體，其實過去大家不太敢推出，因為要怕負法律責任。結果這一次一推出以後，直接點燃市場對於專業數據和法律軟體被 AI 吃掉的恐慌情緒。我們看昨天，一大堆的法律和專業數據服務公司全面重挫，多家歐洲資訊和分析服務商都出現接近是雙位數字的下跌，如果從去年到現在那個跌幅，有的都跌 60% 70%。
另外一方面，我們看 Claude 最近橫掃 AI 群，連非工程師也被震撼到。不管是我們看到很多主持人或者主管、投資人把實際工作交給 Claude Code，這一次短時間內也迎來了超乎預期的成果。大家非常喜歡用這樣的 AI 軟體來寫程式。陸續我們看到種種效果，都意味著市場的週期輪替速度非常快。馬斯克也沒有閒著，馬斯克也在搶錢，馬斯克最近本周

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才拍板一筆震撼市場的交易，SpaceX 跟虧損中的 AI 新創 xAI 以及社群平臺整合在一起，打造出估值 1.25 兆美元的私人企業，那這個是史上最貴的未上市企業。對外宣稱，這一次的合併，是為了把資料中心送上太空，在月球蓋工廠，替火星殖民來鋪路。
支持者認為這是一個可以把回收火箭、把星鏈的網路、以及 X 資料和 AI 模型整合的戰略級的佈局。不過有些人會覺得，那就是財務操作嘛。SpaceX 有高估值，那 xAI 每天都在燒錢。我用我的高估值去沖銷掉每天花錢的 xAI，這個時候就可以靠個人光環和市場信仰，把所有公司的估值一起給拉高。
用這樣的一個方式，在不到 18 個月的時間，馬斯克體系的 SpaceX 和 xAI 合計估值大概從 2,000 億美元，現在是 1.2 兆。單一組合就貢獻了超過一兆美元的估值增量。

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把其他公司，你看 OpenAI、Anthropic 和 Figure AI 全部比較起來，那個高一個量級，大概就高 3 倍到 4 倍。馬斯克帝國已經正式成立了，那這件事情也就意味著，這個馬斯克接下來可能會有更多的資源，至少短期內不太缺錢的情況底下，有進一步的跳級。
AI 專注型公司現在在估值上的確已經全面超車傳統的超級獨角獸。前面幾名都是 AI 的核心標的，剛才提到的 SpaceX 加 xAI、OpenAI 5,000 億、Anthropic 和 Databricks，基本上都是數百億到數千億之間。那之前那種非 AI 的獨角獸，什麼 Shein、Canva，那個都已經排到後面去了，很明顯開始陸續有鬆動的空間。
所以後續我們看馬斯克面臨到的一些衝擊，都是屬於那種短期的亂流，都並不是長期的這種資本的回饋和 AI 技術的突破，如果我們細看，的確 Waymo 現在募資 160 億

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相對於馬斯克現在的資金量，小的可以。但是 Waymo 現在也是大量的推出無人計程車商進入到歐洲市場當中，那馬斯克在今年下半年，看起來就跟 Waymo 會有一場大戰了。不過更有可能的結果是，他是一個增量市場，大家都會越賺越多。
再來是馬斯克上禮拜就已經停產 Model S 和 Model X，把所有產能全部往機器人來做攻堅。那這一次機器人其實拉抬速度很明顯是受到中方的壓力。我們清楚知道，德州儀器現在已經導入人形機器人了，而且基本上是採用中國的優必選。那中國的優必選這一次導入半導體生產使用，很多人說這個德儀買這家機器人，表示他對於機器人的認知和對於中國的廠商有一定程度的信心，即便可能會有國安、有法律以及有供應鏈的問題，德州儀器仍然選擇使用中國機器人來幫助內部生產。這件事情其實是一個指標。
再來優必選也跟空中巴士開始合作

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打入歐洲市場，人形機器人目前也正式切入到航太的製造線。所以我們講說今年其實就製造機器人元年，已經大規模的導入到工廠裡頭。空中巴士最近也是購買優必選的 Walker s2，雙方會把人形機器人的應用階段進一步擴展到更多的航太的生產流程。空巴也補充了，當然現在是早期概念的測試，不過現在的出貨量基本上在歐洲市場也是數千台的速度快速拉抬。
其實整個 24 年 25 年，人形機器人的出貨量已經大量導入在實體工廠當中。當然排行第一的還是智元 (Agibot) 和宇樹 (Unitree)，優必選才排第三呢。這件事情也就意味著，其實整個中國機器人已經大幅的導入到全球的工廠當中，尤其是發達市場所需要的資金。
那種種效果就引發了新一波 AI 的榮景擴張。我舉例來說，我們上禮拜有曾經跟投資朋友提過一家公司叫 Mercor，它是一家美國的新創公司，

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專注把專業人才和人工智慧模型訓練來結合 AI 招募。訓練一方面就是幫 AI 公司去招募那種高專業的人士來訓練你的模型。比如說我要做一個專門做法律的 APP、法律的 AI 模型，但是我用傳統的 AI 去跑感覺有點難度。那我就找一些很厲害的專業的法律人士專門去調教這樣的模型，讓接下來的 ToB 端有更進一步的、更強的模型可以應用在自家客服。
那另外一方面，他也大量的為專業人士提供數小時的薪酬，他的遠端工作機會。簡單來講就是你可以去那邊上班，你只要是某個領域的佼佼者，就專門去教 AI 你怎麼做事情。有一些我們講說叫做驚人的秘密，或者那種產業的秘辛，你交給 AI。那麼這些 AI 學到以後，我們再把這個學到 AI、學到相關專業知識的 AI，賣給那些需要用的企業。

23:00

用這樣的一個方式達成雙向輪替。當然很多人很悲觀，那意思不就是說，我們這些老師終究會被學生給取代？因為這些 AI 學習之後他就不會忘了。那 AI 能夠做掉大量知識的工作的時候，整個社會要如何安置其他人呢？但至少這個工作已經正在進行。
另外一個就是英國的 AI 新創叫做 Synthesia，它的估值已經衝高到 40 億美元，還在衝高。那很標準，它就是一個英國的 AI 影像生成新創公司主打的就是你給他文字，他就直接生成真人的講解影片的平臺服務。用戶只要輸入腳本，他就能夠自動產出虛擬的數位分身。你不管你要找聖誕老人，還是找哪個電影明星都 OK，搭配著多語音和口型同步的專業影片。
以前看到很多我的詐騙影片，基本上就是用相關的軟體來做產出的。基本上你要做一些客戶講解、行銷廣告，那個人甚至不用存在，你只要給他腳本就可以了，講話也不會有贅字。所以這種入門職位被擠壓的情況

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在全球都在浮現。我們看不管是美國、英國、印度還是巴西，在今年度都看到，其實新興市場更嚴重，企業現在由於全球景氣屬於 K 型經濟嘛，大量年輕人的招聘率下滑，所以年輕人現在靠 AI 投的履歷更多了，可是入職率更差了。
另外一邊，企業現在用人結構偏好有經驗、能夠馬上上場、對於 AI 使用習慣有能力的年輕人才願意進行招募。最新一輪的週期速度已經快速的累堆，這也就說明著新時代，我們也不要覺得說 AI 就可以導致我們一輩子都不用工作，那是一個 AGI 的長期想像。短期內你要先保住自己的工作，所以我們講說我們追求資產的增長、財務獨立這個目標是很重要的，但是財務自信其實更重要，你要先培養一定程度的本業能力，才能夠順應的整條 AI 產業鏈邏輯。
這兩天有很多網友一直傳給我一支影片

25:01

本來我是不想理啦，想說這種 AI 影片那就是換臉嘛。那個畫面就是把我的臉去移植到別人身上做壽司嘛，我想說有什麼好看的。但是因為標注我的人實在太多了，我就趕快去看一下，發現是真人！那有時候 AI 發展太快就會有這樣的問題，你搞不清楚到底是真影片還是假影片。
所以我說本業收入真的很重要，你不要以為靠投資或者以後靠 AI 就可以一輩子不愁吃穿。你沒有本業收入怎麼會有錢加碼呢？這期影片是上禮拜播出的，剛好就是重跌那一天，其實這一次回調我是有傷到沒錯。

26:02

但好歹我也算是一個學徒，就算股市大賠，也有底氣去賺回來。雖然當天心情比較差，表情嚴肅一點是沒錯，但這件事情就告訴我們，財務獨立這個目標是很重要，但財務自信是更重要的。
很多人他把財務獨立當成一個終極目標，但你要知道股市上上下下起起伏伏，也許有一天你的資產灰飛煙滅，他不一定是因為股市崩盤的原因，有可能是地緣政治問題，有可能是個人的生涯規劃，有可能是離婚了，有可能是公司破產了。但是為什麼我們講說財務自信更重要？那就是財務獨立是讓我們能夠有穩健的資產增值，讓我們去做自己想要做的工作；財務自信是，如果有一天不好意思，人生並非一帆風順，有一天風風雨雨來了，你發現你一無所有，之前累積的資產一夕之間灰飛煙滅。但是你有財務自信，

27:00

你知道現在我再回去工作，我一樣可以把錢給掙回來，我一樣可以握壽司，一個一個把錢給賺回來。這件事情是很重要的，給投資朋友做一些思考。
所以我們講說這個 AI 和過去的創新的確不太一樣，它能夠加速創新，甚至直接成為創新本身。但如果真是如此，退休存錢這件事情會不會消失呢？我們在上一次的專題影片大家有興趣的話可以來看，退休存錢這件事情其實仍然不會消失。如果假設 AI 找到了一個解決癌症的解法，人類會活得更久，那其實代表什麼？代表的是退休年數會拉得夠長，到時候你就真的從 70 歲活到 80 歲，活到習主席講的 150 歲了。
那有人說那你可以讓機器人來照顧老人。那一樣，你的飲食的開銷、你的生活的開銷仍然會存在。所以這就意味著退休年數拉的更長，你需要支撐生活的資金反而更多了。現在所需要的退休資金

28:00

因為 AI 的發生，股市的大漲，很有可能你需要更多的資金才能夠應對你的退休生活。這件事情其實也是奠定著我們整個 AI 新時代人類面臨的基礎。大家意識到這件事情也要了解說，如何打造自己本業收入的護城河。捏壽司怎麼可能被取代？AI 搞不好會取代，但是人性服務業他的某些精髓是不會被取代的。
後續我們來觀察，那當然有更多的這種 AI 的新一輪的合作陸續的推出，也在造福這個社會，總體而言他還是好的，只是沒有我們想像中這麼浮誇。繼續來說，最近比爾蓋茨也攜手 OpenAI，把 AI 送進非洲的基層醫療。這次比爾蓋茨基金會宣佈投入 5,000 萬美元，計畫在 2028 年之前把 AI 工具導入到盧安達等非洲 1,000 個基層診所，緩解長期醫護人力不足的問題。他就是一個對於市場世界的回饋。
當然 AI 醫療現場也伴隨不少爭議，很多 AI 醫療

29:00

他的幻覺問題、病患的隱私問題、女性少數族群的不公平結果，都可能成為高風險問題。尤其非洲語言，雖然資料是以英文為主，可是語言其實也蠻多元的。在種種效果底下，如何依照情境來逐步調整，那比爾蓋茨基金會是願意出錢 OpenAI 來提供技術。
那當然有些人說他沒有資格，沒錯這次那個愛博斯坦檔案的確讓我對於比爾蓋茨刮目相看。不是...有另類的思考。所以上次我們聊過嘛，我從知道這件事情以後，我已經開始做抵制了。我現在先抵制小畫家，等到我能夠找到取代 PowerPoint 的工具，我到時候也抵制 PowerPoint。這種事情應該要抵制。OK 給投資人做一些另外一層的思考。當然了後續對於就業的衝擊等等，有些資料我們來不及講，那我們就稍晚再跟投資朋友做更進一步的追蹤。
台股下跌 216 點，收在 31,978 點。聊的範圍雖然很廣，但主題其實就是貫穿，到底

30:02

軟硬體股的脫鉤，它背後所呈現的資本輪動。為何？第一個結論是科技股正在軟硬體脫鉤。對投資人來說，七巨頭還是有吸引力的，但對於單一公司來說，風險看起來這個更為高度集中。那也不是說你光是買科技股分散的問題，而是軟體股的淘沙已經開始出現了，這種商業模式的被重新定價。尤其是中小型的軟體商，當 Anthropic 這種底層模型公司，他直接下場做垂直工具，市場就會把那些以前那種訂閱很穩定、現金流很漂亮的那些軟體商開始一系列的推翻。
第二個結論是 OpenAI 和馬斯克體系的變化，正在把 AI 產業從模型比賽推到那種帝國式的資本結構，現在搶錢比創新重要，新創固然重要，它是根本，可是缺錢的情況底下，如何在有限時間內圈錢就很重要了。馬斯克把 SpaceX、把 xAI 甚至平臺流量和算力的敘事

31:00

捆綁在一起，現在就變成跨產業的溢價。代價就是這種估值其實更像是信仰資產了。那反過來說，OpenAI 這邊，如果有大單、有算力合約、有金流的循環被市場質疑，它的估值剛好又是單一企業最高的，那當然就可能會做更進一步的回調。
第三個結論是 AI 的副作用會讓市場更像是一個政治市場。不管從工作、到電價到電網、到地方反彈，下一波的輪動來源很有可能就是從電價上漲變成通膨問題，變成選票，提到地方政府的壓力，到中期選舉的壓力，到川普的政策。工作面也一樣，AI 也不是造成全面失業，他會先把入門的職缺，很可以流程化的白領工作先給擠壓，讓社會對於科技股的容忍度下降。
所以結論就很現實啦，現在買股票不一定是壞時期，但是買錯類型的確會很痛。要麼就分散風險，對賭整個大盤；要麼那就是根據指數的基期高低

32:00

選擇資金佈建的大小。但至少我們看到 AI 的榮景出現時，也伴隨著一定程度的傷害和副作用，而現在在 2026 年已經一一浮現。也給投資朋友做一些思考。如果喜歡我們節目，就幫我們訂閱按讚加分享，我們就明天早上 8 點半早晨財經速解讀再相見，祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。

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