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逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-02-06

2026/2/6(五)6.5 萬美元失守 比特幣大崩盤！美股要跌到 什麼時候？【早晨財經速解讀】

00:22

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 2 月 6 號禮拜五，早上 8:31。大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞、時事變化。剛才才卸下廚師袍趕著過來，那後續我們要觀察，這波公園到底要睡多久呢？
不過呢，從股市來看，指數其實都還在一個適度的中期回檔範圍，甚至呢對道瓊來看，只是創高之後的拉回。不過對於比特幣來說，毫無疑問已經正式進入到熊市。那這一波的賣壓，到底是否會從軟體股、比特幣向外擴呢？尤其這一輪財報季。

01:00

我們看，Alphabet 在大舉加碼 AI 投資計畫以後，股票市場也沒有獲得新一波針對 AI 榮景的看法予以評價。亞馬遜在昨天第四季的雲端成長，也是非常非常強勁，而且砸更多錢、2,000 億美元押注 AI，結果反而嚇壞市場了。如果呢，兩個月之前公佈這樣的消息哦，那股價肯定是往上噴。現在不一樣，現在也是噴，但重挫 10%。
所以市場上開始針對整個 AI 投資哦，予以戒慎恐懼。投太多錢反而變成了一種負擔，反而變成了一種評價下滑的原因。比特幣灌破了 63,000 美元，跌到 2024 年以來的最低，也等同於把川普第二任任期以來，所累積的所有漲幅全部給吃掉。白銀價格在昨天盤中一度暴跌 17%，完全回吐之前兩天的逢低回檔及顯著的買盤支撐。那市場也傳出，新中國市場本來是本波白銀價格的最大買盤哦，現在也開始進行拋售持倉，那是否也就意味著，全球流動性正在進入到快速的收縮。

02:02

我們回過頭看，從 1 月下旬以來，其實價格回檔幅度就開始加大，2 月份更是暴跌。市場上看起來不單純只是換股操作，什麼把科技股回流到傳產、道瓊，看起來的確大家都在進行資產的去杠杆。軟體型的 ETF 一路下滑到現在，今年跌幅已經兩成了，一個月就進入熊市。
比特幣跌幅已經高達 30%，白銀波動最大，一度跌幅來到 40%。就連原本被視為避險資產的黃金，也被回檔到接近 12% 左右。不過還是相對抗跌，代表這一波，他也不是單一的產業利空，而是那種流動性的收縮，和風險偏好快速降溫的全面性的壓力。感覺有一點動能交易的因子在裡頭，要不然賣的幅度不會這麼快，就是連續碰到價位以後被迫的出售。那我們就一一來聊，首先看的是風險資產領頭羊比特幣，這一次我們看到科技股、貴金屬和加密貨幣及都在降溫。

03:02

但是呢比特幣在過往，常常被視為一種領先訊號，只不過這一波，一開始是跟股票市場進行脫節。比特幣從去年 10 月份見高點以後，就一路的向下，當時美國股市還在持續衝高，結果呢現在向下的幅度開始加快，到底是否會把整體美股給往下拉呢？
我們至少知道川普勝選之後，那一整段的漲幅，基本上已經全部給吐回去了。今年跌幅超過兩成，這一波下跌和科技股的同步回檔，就開始有做聯動了。上漲是不聯動，下跌時倒是蠻聯動的。那當然很明顯，這是一種去杠杆的踩踏事件，ETF 資金的反向流出。在過去比特幣其實成交量還蠻大的。我們仔細看一下，這一波其實在兩天前的價位，成交量非常非常巨大。這種量價圖的這種顯著攀升，其實也就意味著，大量逆向投資者已經進場比特幣 ETF 了。我們以 BITO 來看，BITO 是追蹤比特幣的期貨 ETF。

04:02

我們從周線，用更長期的角度來做觀察，價格基本上已經跌到長期成交量的密集區下緣，就代表著前面兩波，包括在去年年初，以及在今年年初，整波的賣壓已經全部被套牢。那是否就意味著，更新一波的頭部開始默默出現？那這就不是慢慢磨底了。你慢慢磨底，那就是有一個成交量能把價格給拖住嘛，然後在上方進行盤旋，有一天期待他能夠往上走。
現在呢已經全面跌破，那這也使得市場上的恐慌情緒再度的放大，系統單的賣壓、程式單的賣壓持續湧現。其實比特幣目前的賣超程度，我們撇開這種技術線形來看，單純從指標乖離角度，哎其實已經算是 2023 年 8 月份以來最嚴重的一次，動能指標現在是非常難看。所以呢如果從乖離指標，他已經修正幅度有點太離譜了，而且呢，已經打破了從 2024 年以來的上升循環。

05:00

要麼就是全球資本市場已經正式進入到流動性收縮，要不然呢，這種跌法是有一點超跌的感覺。當然了如果股市後續跟著跌，那就是流動性收縮；但如果股市還給他繼續漲，如果比特幣跌成這樣，那肯定是有點被賣過頭，短期內乖離過大的疑慮了。
當然了現在因為跌破了 9 萬、8 萬、7 萬，比特幣也正式跌穿 100 周均線，200 周均線大概在 6 萬塊附近。如果也跌破哦，那不止代表著川普行情對於比特幣沒有太大幫助，它甚至已經跌到拜登時期的水位了。股市都已經走高多少了，如果我們先把敘事放在一邊，比特幣呢，我們也不能講說它 100% 是風險資產了，但是它肯定也不太是避險資產了吧。
我們根據科技股的波動率指數 VXN，就是 VIX 指數的科技版，基本上在過去兩周已經開始急升。不過呢這個恐慌程度，還沒有像去年 11、12 月這麼恐慌哦，所以從情緒指標來看，大家只是有一點害怕。

06:01

但是呢一不小心就賣過頭了，加上主要是機構幹的系統單的獲利了結，所以散戶很多都是套牢就套牢了，還沒有到絕望的地步。可是我們再往下看，現在終局的避險資產呢，一方面現在在 2026 年，整體跌幅已經高達要接近 30% 了。
在比特幣過去的歷史慣性當中，今沒有連跌兩年過。我們看從 10 年正式交易以來，10 年、11 年、12 年、13 年，先連漲四年；14 年直接跌回 60%；15、16、17 再連漲三年；18 年再進行調整，跌 73%；19 年、20 年、21 年再漲三年；22 年進行調整。你會發現蠻符合庫存循環的，三牛一熊嘛。結果 23、24、25 年全球資產大部分都收漲，結果他小跌 6%，今年居然又收跌。假設他就一路盤在這樣的一個價位，到年底就會突破比特幣過去那種三牛一熊的慣性，這也說明著這比特幣在這幾年的資產的確產生了極大輪動。

07:00

那現在大家也不是很擔心，本來大家能夠接受的波動幅度，在比特幣資產本來就來的大一些。過去幾年的經驗也是如此，比特幣每一次下跌，那個跌幅都是 6 成起跳的，跌兩成、30% 都算少的，所以這個還 OK。
重點是，它會不會把整體資本市場給向下帶呢？我們以 NDX 納斯達克 100 指數來看，這一陣子股價是不好看的，但至少也沒有那種大幅破底、恐慌的感覺哦。會不會跟隨著比特幣向下做突破呢？我們看過去四年來的經驗，比特幣跟納斯達克指數，其實一直以來都是屬於高度聯動的。那同樣都算是反映市場的流動性大小，但這一波 AI 帶動了納指持續向上攻，可是川普適度的法律監管放鬆，並沒有導致比特幣一路的向上衝高，反而大家對於川普有更多的要求和期待。而結果呢，現在看起來，市場的走向，比特幣跟軟體股已經開始有異曲同工之妙，就要看什麼時候把 7 巨頭給拖下去了。

08:00

還是 7 巨頭可以穩住現在的大盤？我們舉例來說，我們把它拿來跟 IGV，也就是軟體股 ETF 來進行對照。你會發現這一次的 SaaS (軟體股的崩跌) 跟比特幣的下跌，其實也是有不少的相似點。第一個大家都是數位化的產出嘛。第二呢是都有內建的稀缺性的概念，就是我們不管是透過防火牆或者 API 成本，才能夠接觸專有的輸出，某種程度都有市場的獨佔權。那第三呢，大家都需要算力和電力來釋放自己的價值，軟體也是，比特幣也是。最後呢，是用很多的訂閱制來取得價值，或者訂閱方式來存取帳本。
那現在來看哦，比特幣跟軟體股就屬於高度聯動了。在這樣效果底下，我們就很清楚知道，會不會未來真的美國股市，還是要靠 7 巨頭去撐住整個大盤，而軟體股可能被迫要跟比特幣一樣的走勢。事實上我們最近才觀察到，由雙胞胎創辦人所領導的加密貨幣交易所 Gemini，這不是 Google 的 Gemini。

09:00

是加密貨幣交易所 Gemini，宣佈裁員 25% 員工，而且同步關閉歐洲業務。這也顯示，加密貨幣的壓力已經從價格下跌，開始傳導到企業運營層面。交易量前陣子是很收縮了，這陣子突然放大，那也不是好事，因為有點跌太凶了。
衍生性商品現在杠杆去除的加速情況，也導致 ETF 資金呢持續的流出。這代表著很多比特幣相關交易資產，或者比特幣相關交易商，它很大的營收來源，來自於衍生性商品相關的交易費用以及成交量。在這樣效果底下，這種價格的回跌可以 OK 理解，但是回跌幅度過大，所以導致市場已經開始逐步可能轉往量縮，以後市場可能就會因此而下修進一步的獲利預期。當然，我們看到比特幣這樣的一個跌幅，對於股票市場，它肯定是有點領先作用存在的。我們來看一下下一波的築底，能不能守在川普防線，就川普當選以來。

10:00

點位至少不能夠跌破嘛，那不然，那川普對於加密貨幣的意義在哪裡呢？
再來是白銀，白銀這一季的反彈其實也是失敗的，再次遭受到市場拋售，主要來自於中國投機潮。曾經在前一周，當時白銀價格重挫時，有非常顯著的買盤支撐。結果呢，昨天亞洲盤是主要的殺盤重點，亞洲盤昨天一度重挫了 17%，價格每盎司已經殺到 27、28 美元，把兩天前的反彈幾乎全部給吐回來了。
那只能往好處想，這一次是不是要嘗試著進行築底，因為畢竟前波低點並沒有跌破。但是呢其實從當前的交易量來看，主要是由中國的投機資金所推高的，所以有可能是中國內部資金的資產輪動，散戶和股票型基金湧入到金屬和期貨市場。那這一次呢，高杠杆的 ETF 選擇權呢，選擇多單進行獲利了結。我們後續再觀察，因為黃金價格算是築底了，白銀價格有沒有機會，我們再說，因為白銀價格本來波動性就比較大。

11:00

再就科技股的部分，科技股這兩天才是真的殺的夠重。科技股兩天已經蒸發了數兆美元的市值，市場開始認真面對一件事，那就是 AI 可能真的會把一大票的公司、商業模式直接給取代。當然這主流敘事，我也不認為因為這樣子人類就毀滅，這個大規模的公司就會倒閉，大家都找到出路。
只不過，這次 Anthropic 所推出的 AI，生成式的這種法律軟體，它的確是一種藉口，讓市場認為可能無形當中很多的 APP，很多的軟體商，它的服務就會就此消失，畢竟以後都是代理型 AI 了。我想要打開我的 Line 裡面，12 月 12 號，我跟小編在深夜裡頭的一些對話，請你幫我調出來。哎那我我需要 Line 打開 Line 嗎？不需要，我只要交代 AI 就好了。催稿嘛，對不對明天要準備直播了，好緊張。在這樣的一個情況底下，市場把它視為 AI 正式跨進到專業白領領域的訊號，我認為是過度恐慌了，但是市場上可能更有可能的是，哎。

12:02

這的確算是一個對於軟體業的衝擊，我把這個利空放大，就變成我賣出的藉口了。所以我還是認為，它只是一個乖離回檔的藉口而已，基本上不會因此而認為整體美國股市，會由於一個軟體的輸出，而取代整個 AI 生產力。走起 AI 生產力對於股市的拉抬，遠遠比就業衝擊所造成股市下跌還要來的大。
AI 和軟體股的賣壓的確目前仍然在擴散，但納斯達克指數跌幅也不過 1.6%，是最近幾周的最差單日表現。可是你也知道，這幾周其實標普、費半都已經漲太凶了，那本來稍微跌幅稍微大一點，其實也可以理解可以接受。
重點在於，現在調高資本支出，反而會讓市場擔心。我們看 Alphabet 這一次的財報，整體表現是非常強勁的，營收、每股盈餘全面優於市場，核心廣告業務和搜尋收入也維持雙位數成長。雲端部門成長 5 成，這是最大亮點，Google Cloud 營收有 177 億美元。

13:01

年增幅有 48%，結果呢這次資本支出出來，告訴你 1,750 億到 1,850 億，相對於 2025 年快要翻倍了。結果你跟我講說哎，那是不是代表著燒錢加速，會衝擊到營業利率或者毛利率呢？好這個就有一點牽強了，但股市就是要找一個理由讓它下跌嘛。
亞馬遜也是如此，亞馬遜昨天開更高，宣佈 2026 年的資本支出高達 2,000 億美元，比華爾街原本預估的還多了 1/3，還比 Google 高。好這也比今年約 1,300 億的原本預估大增了哦，這個非常非常多，應該不止 1/3，應該有 5 成。但市場呢，很明顯股價重跌，現在盤後跌 10% 了。那就很明顯股價走出了反對票，大家會擔心，哎你投那麼多錢，到資料中心、到 AI、到晶片那軍備競賽的情況底下，燒錢速度是不是已經超過可以預見的回收節奏？
財報面來看呢，亞馬遜明明所有的財報表現都不錯。

14:01

營收年增幅 10% 多，高於預期；AWS 成長強勁，表現優於預期。那現在呢，反而是公司給予的獲利和前瞻指引，因為你資本支出投很多，本來就要稍微比較保守性的預估，市場上就找到一個理由給他下殺了。所以要是在這之前呢，早就是盤後大漲 20%。但是現在，多頭的時候，所有資訊都是利多；空頭的時候，再好的訊息都是利空。多頭的時候，就算是利空，都可以把它解讀成利空盡出；空頭的時候利多，那就是利多盡出，而且利多有可能是燒更多錢，所以壓力更大。
所以不管怎麼講，有時候我們才講，說景氣低基期亂買股票，也不願意在景氣高基期認真研究財報，這就原因。那你說財報很難解釋短期股價走向，它只是讓你有信心下跌時勇敢加碼嘛。但是，總體其實大家反映的還是兩個條件，一個是景氣位階的高低。景氣如果是一個上升擴張段。

15:00

它長期股價就會上升；那景氣呢，如果是下行段，那基本上可能就有嚴重超跌的時候。那在上升的過程當中，也會有情緒低迷、乖離低迷的時候，股價總會進行空頭回調嘛。所以在這樣的一個效果底下，研究景氣的高低，或者情緒的高低，直接對賭整個大盤，也許是一個更好的一個做法。在低基期多買一點，在高基期少買一點，或者呢，可以做一些防禦性資產的配置。
那事實上，我們回過頭看，如果以 IGV，也就是軟體股的 ETF 線形圖來觀察哦，這一波跌幅就真的有一點大，已經接近到去年 4 月份，關稅暫時的水位了。RSI 相對強弱指標哦，這一波哎，真的很重哦，這個比去年 4 月份還重，已經大概到 07 年 08 年的水位了。這意思就是說，我們現在跌幅，當然沒有跌破 4 月份的關卡 (去年)，但是呢，我們的乖離回檔幅度，對於軟體商來看，那差不多就是 07 年 08 年，金融海嘯的地步。可是你說乖離回檔幅度大，是否隱含著市場情緒失控呢？

16:01

並沒有。現在這個股價跌很大，可是市場的心性變得更加健康了。以前呢那跌 15% 每天哎哎叫，現在哦，對不對那麼多年了，比特幣跌 3 成，還好吧？以前不都跌 7 成、跌 8 成嗎？還好啦。那心性的放大，乖離回檔幅度一直都是這麼大，可是呢情緒面，我們看 VXN 和 VIX，VIX 就標普 500 的波動率指數嘛 (恐慌情緒)，VXN 就是納斯達克波動率指數，哎，他甚至都還沒有回到去年年底的水位。這其實就說明著，這股價是跌很重了，不過看起來散戶還是蠻淡然的，大家好像現在看起來，還在尋找機會的階段。
好所以這也正常啦，你看標普還在高位震盪，輝達還沒有破底，微軟先破底了，不過呢就算是 M 頭，大家還是相信，有可能只是因為被 Google 的 Gemini 給蓋過去而已。所以小型股的部分呢，吐血規模也很大，不過呢大家好像看起來情緒恐慌也沒有很顯著。

17:00

小型股已經差不多也回到在去年 6 月、7 月左右的水位了。所以的確，這一次個股，真的是跌的稀裡嘩啦，很多個股投資人應該壓力很大。但是根本原因，我覺得還是因為動能交易策略，成為了當前的績效來源，使得市場的波動快速放大。
我們舉例來說，這是摩根斯坦利最新的報告。近期市場很明顯出現那種動能策略踩踏和擁擠交易的反轉，很多長多部位遭到集中拋售，但市場又同時缺手，缺乏那些顯著的長期買盤，導致跌勢被放大。那對沖基金在半導體、在 AI、在國安概念股當中，這些熱門的持股高度集中，那散戶呢，當天買進的力道明顯偏弱，就導致價格波動突然瞬間放大。那價位一碰到以後，這個動能交易策略，它就會連續瘋狂賣壓。所以也不是說散戶不接，散戶就是慢慢接，買一點買一點買一點，但是對沖基金一下子就賣很多，導致股價單日的暴跌。

18:00

那這種單日暴跌，由於過去漲幅績效又很靚麗，散戶也很少在短短一兩年可以賺這麼多錢，所以很多存股族他也不是很緊張，也沒有賣壓到那種「哎我是不是要檢討一下我的持股」的地步，大家還在慢慢接。有這樣的一個階段，情緒指標尚未失控，可是呢從乖離指標然後看起來，已經有一點嚴重超跌了。
那現在就是散戶接的意興闌珊，這很正常。你有沒有看今年台股 ETF 那買盤也不是多靚麗哦，那好像 3 萬點以後，那存股族就不是很想買股票；那反而是跌破 3 萬點，那買盤存股族才會慢慢出現嘛。現在就是每個月扣款哎，看什麼時候可以多扣一點，有這樣的感覺哦。這台股投資人，這幾年也是稍微成熟一點。
我們看一下四大指數表現，美股道瓊下跌 592 點，1.2%，在 48,908 點，看線形就還好，畢竟最近可口可樂、沃爾瑪再創高。標普下跌 84 點，1.23%，在 6,798 點，看線形也還好，畢竟高位盤旋一陣子了。

19:00

納茲達克指數下跌 363 點，1.59%，收在 22,540 點，這個就稍微壓力大一點，看一下會不會跌破去年 11 月份的低點。費半的部分拉回幅度是最大的，整體而言已經跌破月線，不過由於去年年底到今年，費半是漲最多的，所以昨天下跌幅度台階定，甚至還有撐，其實也還好。從四大線形圖來看，也沒有什麼過度緊張的。
不過個股真的是跌的有點重了，加上這個標普 500 的上升通道，現在其實碰到上緣呢。所以我們講說這個網路上，很多頭資人在這個時間點呢，有些人會放大波動，但有些人就很淡然，這個可以看出老鳥跟菜鳥的區別。那有一種說法是這樣子的，說因為菜鳥追求相對報酬，老鳥追求絕對報酬嘛。那一開始進股市，大家都在乎相對報酬嘛，我也是嘛，哎今年要賺 30%、40%，哎覺得自己好厲害哦。但其實本金不多嘛，10 萬塊變 13 萬而已，報酬率再高，對於生活品質的提升也是有限的。

20:00

而且花了很多時間在股票市場，從 8 點半看試搓，到 1 點 45 分期貨收盤，然後接著繼續看台指期夜盤，那晚上也不睡覺，每天盯美股，搞得緊張兮兮，收益率很高，實質收益不高了。那你長年投資以後，不做交易，就做投資的，老鳥更在乎的就是絕對收益了。你每年對於現金流有一些要求，至少要有個 50 萬股利，讓我可以花花零用錢吧，以此來支付我的日常開銷。開始用絕對金額，去衡量資本市場跟自己的關係，那相對收益對他來講就不是很重要了，因為他在乎的是我真實賺到的報酬，可以花掉的錢有多少，而並不是單純的報酬率。
當然這是因人而異，這其實也沒有什麼對錯。部位不大的，通常比較勇敢的去追求相對報酬，翻一倍翻兩倍嘛。那部位真的有點大的好，我認為到億級別的好，就是從千萬到億級別的，基本上就已經有點開始追求絕對報酬了。那當然了，因為沒錢就爛命一條嘛，那有錢稍微謹慎一點也很正常。

21:01

即便犧牲部分報酬，也要盡可能的去降低風險了。好但是通常是怎麼樣，部位小的，通常比較敢講、敢衝；那部位大的，通常比較低調嘛，會號稱「我的很大的」，通常都不怎麼樣嘛，我的很大你忍忍，最後去坐牢嘛。好所以，這個我們看到市場部位，之所以感覺體感溫度不太一樣，你可以感覺到。就有些人做個股的，那個哀嚎聲大一點是 OK 的；那如果你做指數的，你現在也哀嚎聲，那就有點離譜了，那 4 大指數看起來就沒怎麼跌，不知道有什麼好哀的。或者說你是純比特幣投資者，好那不管怎麼說，我們往下看。
現在市場上，更進一步聚焦的是整個就業情況，形成昨天美國股市殺盤的一大核心。當然我認為，它主要還是短期內的就業數據不亮麗，並不代表是否已經造成了 AI 衝擊，或者我們看到美國經濟逐漸鬆動。因為過去幾個季度，就業數據一直都在疲軟，可是美國 GDP 照樣大好，這就是由 AI 的帶貨潮所形成的。

22:03

在美國各大產業當中，我們現在看到，AI 的生產紅利，是不是已經陸續反映在數據裡頭了？只要從業人員回報 AI 幫他們省下比較多時間勞動，生產的成長就會明顯更高。那像橫軸，我們看到的是使用 AI 的工具，和節省工時的比例；縱軸是扣除掉景氣循環之後的生產成長力。那藍色點和粉色點，它分別代表著不同季度，二季度到三季度嘛。其實你還是可以看到，在知識密集、在數位密集、流程可以自動化的程度高的產業，現在其實已經變成了 AI 的產值紅利。
就代表著，那的確，他可能真的一邊取代你的工作，而且還一邊讓國家的經濟越來越好。那個體而言，你就會受傷；可是總體而言，經濟就會一路的向上。所以我們最近觀察到，在昨天禮拜四，初領申請失業救濟金已經上升到 23.1 萬，這個就比市場預計還要來的高。沒有到失控，但是呢，的確已經有點開始重新上萬的感覺。
再來呢是昨天，美國企業在 1 月份合計裁員 10.8 萬人。

23:02

這個是 2009 年以來最嚴重的開年記錄。那當然有很大一部分，是受到這一次 AI 輪動的衝擊。從產業結構來看的話，反而是運輸裁員最多，主要是因為很多大型物流公司，剛好每年 1 月份他要砍掉數萬個職位，進行週期輪替。
第二個是誰？第二個反而是科技業。科技業在多家大型公司，現在一邊調高資本支出，一邊裁員，一邊投注 AI。不好意思，我投資的不是你的未來，我投資的是我的資料中心。所以我們看到，整個就業週期的輪替和取代，其實已經開始陸續發酵了，這個壓力就有一點大。
包括川普政府，現在也剛好在進行政府的資本撙節，5 萬名聯邦公務員，這次政府準備進行放寬解雇規則。這個不是裁員，但是準備裁員嘛。這次川普準備的規則就是由 OPM，也就是美國人事管理局，來建立新的公務員分類。把主要負責政策制定、政策推動和政策執行方向的高階職業...

24:00

文官被納入到這個新的員工的分類。基本上未來數十年，就不會有那種 100% 的較強的工作保障，等同於隨時可以讓你解雇。但是我現在先不解雇你，但我準備要解雇你。現在大概已經增加了有 5 萬人，在這樣的一個區塊。那這些事情呢，其實也就意味著，整個勞動力市場的弱化，其實仍然在持續。
美國的製造業的職位空缺數，其實也在下滑。這說明，關稅是的確吸引了大量的投資到美國股市、到美國本土，可是美國製造業其實還在降溫呢。我們居然看到，美國製造業的職位空缺數，居然比 2023 年還要來的低。2023 年到現在為止，大概已經流失接近有 20 萬個職位。這件事情呢，其實也就意味著，看起來去美國設廠的，不是傳統製造業，都是高階半導體，所以缺的都是高階人才。但是對於傳統製造業人才，其實沒有多少真正的製造業到美國進行設廠，大部分都是高端製造業，本地人才需求並不夠大。

25:00

加上政府的職位空缺數，基本上持續的進行下滑，已經跌到 4 年來左右的低點。這件事情呢，其實也就意味著美國勞動力市場，仍然有持續收縮的跡象。
我們過去曾經跟投資朋友舉過這張圖，很諷刺了。當然它只是一個類相關性分析，是把標普 500 指數，拿來跟美國的職位空缺數來進行對照。過去股市要創高，開出的職位肯定要越來越多嘛，那股市會先走在前面。結果呢從 2022 年年底，當時 ChatGPT 發佈以後，職位空缺數就跟標普 500 指數一路的分歧。AI 助長了科技巨頭的估值，但是對於就業貢獻卻越來越低了。居然在過去兩年，我們同時看到股票市場的繁榮，和就業市場的降溫，這就形成了非常鮮明的對比。
在這樣情況底下，市場上就會擔心，這個 AI 的衝擊，其實已經逐步反映在一些科技巨頭身上。AI 照理來說它會造福人類，它會解放雙手。

26:00

可是呢職位空缺數反而是越來越少，人都被取代。那最後的解釋，你就發現，不同角度的切入，就會有不同。AI 可能真的會造成生產力大好、經濟大好，但不一定每個人的工作都會跟著好。從總體經濟來看，AI 這一次看起來，已經帶來了生產力的跳升，企業獲利也改善了，GDP 還加速嘛。但這些都是讓指數看，資產價格變好。
從個人視角來看，AI 看起來已經開始替代部分工具，會先吃掉重複性高，可以標準化，可以自動化的職位。所以 AI 帶來的生產力跳升，總體來看是效率革命，個體來看呢，它就是職位的重排。宏觀來看是產出擴張，微觀就是你的飯碗震盪。報表上是利潤拉抬，履歷上是技能淘汰，指數會因為 AI 創高，但是部分的職位會先消失，企業端叫做降本增效，員工端叫做人力精簡，資本端是杠杆擴大，勞動端是替代加速。

27:00

所以呢 AI 現在叫做乘數嘛，是一個乘號，但是 AI 取代它是一個除數，它是指數型的工作崗位的減少。所以我們講說，就不同的角度，你就會取得不同的結論，看你用什麼樣的角度來看待這次的 AI。
我們常講說為什麼，嫖娼違法，包養卻不違法？因為一個是窮人的法律，一個是富人的特權。人家錢多，包養一年是道德有問題；你錢少，包半小時那就是嫖娼。人家錢多，玩股票那叫投資理財；你錢少，打一下麻將那叫賭博。這個世界呢，其實就是這樣子。裝過大便的大腸有人吃，裝過大便的碗洗乾淨沒有人用。洗腳水不能夠洗臉，游泳池裡面泡著數百雙腳。死過人的房子沒有人住，陪葬的古董人人搶。貶值的凶宅比不上升值的古董。

28:01

窮人說髒話叫做頂嘴，富人說出來叫做個性。沒錢吃清粥小菜叫寒酸，有錢吃清粥小菜叫養生。同樣很風流，皇帝叫做游龍戲鳳，富二代叫做拈花惹草，皓哥叫做違反社會秩序維護法。所以我們講說，不同的階級，不同的角度，都會有不同的結果。生活就這樣，就像擦屁股最後不是擦乾淨了，是顏色淡到你可以接受了。那你要硬要往裡面摳，你會噁心自己。所以這個就是我們看到，AI 真實所造成的跡象。你一定要瞭解，事實只有一種，但是觀點有百百種。AI 到底是好是壞，其實你可以批判，你也可以讚美，你也可以有希望，你也可以絕望，單純取決於，你從什麼樣的一個角度來看待。
所以有時候我也懶得跟大家解釋，有時候大家會留言嘛，留下一些比較偏激的看法。這 OK，那你換一個角度講，你發現你就會有一個完全對立的說法同時存在哦。

29:00

這就是真實我們看到的跡象，給投資朋友做一些思維。當然了現在最大的問題是什麼，最大的問題就是，發生過比特幣近乎腰斬、股票市場軟體股的下殺以後，那川普怎麼一篇文章都沒發了？到底發生什麼事情了呢？我們下個禮拜再跟投資朋友細談，到底川普最近在忙什麼，給投資朋友做一些思考。
當然現在比慘也沒有用，那看起來今天最慘的資產，明天就會有更慘的。唐伯虎點秋香裡面那個旺財嘛，就在比慘嘛，慘贏的連命都沒有了。所以現在，市場上更為關注的是在左側投資空間。右側我們從來不樂觀嘛，左側從來不悲觀。那是不是輪到我們上場了呢？值得跟投資朋友做些關注，從乖離、從情緒角度來做觀察。
那禮拜五，每個禮拜五，我們都會跟投資朋友導讀一本書。今天導讀這本書叫做《看穿大國心機的 6 堂地緣政治課》。這本書的作者，是一位日本知識系的 Youtuber。我看了他的影片，這種不太懂日文...

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可是影片做的非常有質感。這個影片呢，它的 YouTube 頻道叫做「社會部部長」。它裡面會有非常多的史料和非常全面的數據，以非常犀利精准的分析，深入淺出的解說。你不用看他講什麼，你連看圖你都覺得很精彩很有趣。那作為一名 YouTuber，本書當中，他聊的很多國際局勢，他是用一個我們講說，用清楚解說話的方式。而並不是以川普、以新時代地緣政治冷戰為出發點，而是告訴你，一些很簡單的這種地緣政治，它是如何陸續的發酵。
在各國的地緣政治的競爭當中，一個最直觀的就是海權陸權之爭嘛。以前我們常講，說到底，這年頭是不是真的海權比較強，陸權比較弱？那這種事情呢，很容易看的太單線，因為國家的發展，它不是單一條件所決勝的，而是軍事能力、經濟結構、地理位置、政治制度、資源配置，彼此交織出來的結果。那我們看歷代，尤其是中國王朝的更替。

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很常來跟糧食危機掛鉤，它就是一種陸權的思維。可是你把視角稍微拉高一點，其實很多所謂的內戰或者改朝換代，本質就是不同的農業集團之間的重新爭奪或者重組。但我們把歐洲所擴張的海洋、工商文明，其實他以前中古世紀，跟中國也沒什麼區別。以前歐洲的封建思想，跟東方的農業社會沒有什麼太大區別。可是當海洋工業、工商文明發佈以後，哎原本的存量市場，瞬間就變成了增量市場。
所以我們講說經濟也是如此，為什麼我們那麼喜歡具有增量市場的 AI 科技？生產力他的確是可以做一個，我們講述熊彼特講的「創造性破壞」，做更進一步的人類福祉提升，而且創造一個新的市場。但是存量市場哎，那基本上，你就只能在一個既有的領域當中，去爭奪既有的資源。一塊餅你到底是要跟大家越做越大，還是一塊餅大家要分著吃呢？分著吃的那個肯定會內卷。

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肯定會有一些傷害。那本書當中，聊的就是很多海權陸權的思維。一個傳統的陸權王國，當年願意制度化支持海外據點、殖民據點、遠洋艦隊，慢慢改變以後，它所形成的新的世界維和。這也就說明著我們看到，在全球新一輪的政治更替當中，貿易是不會被中斷的，可是全球化必須要根據自身的利益，做新一輪的調整。今天就把這本書推薦我們投資朋友，尤其因為日本書，都是第一是薄薄一本的，第二個很多圖表，而且寫的都很簡潔有力，所以我非常喜歡日本書，我也很喜歡日本影片。
好但不管怎麼說，今天跟投資朋友分享的，主要是從當前資產價格的下殺，我們從不同角度來看，整體而言呢，基本上還處在情緒並沒有進入到絕對恐慌，可是乖離已經進行提前下修的境地。而這個乖離提前下修，來自於動能交易的放大。市場的資金波動，其實大多數人還是有點淡然，可是呢，看起來對沖基金已經先閃人了。

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要不然一次拋的貨就不會這麼大了嘛。9:05 臺北股市下跌 414 點，收 31,387 點。台股怎麼樣都在 3 萬點，哦好，你是台股，是不是很淡然？那納指這一波是不是真的很強？他完全沒有在管了，而且美國股市已經殺得亂七八糟了，台股看起來絲毫未波動。給投資朋友做一些思考，台灣人真是不簡單。
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