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逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-03-10

2026/3/10(二) 油價崩三成！川普能壓住油價嗎？史詩級賣壓，台股擋得住？【早晨財經速解讀】

00:00 市場總覽

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 3 月 10 號，禮拜二早上 8 點 31 分。大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化。公園睡一天，又要回家了。美國股市週一早盤從大幅的跌勢當中強勢反彈，然後這一次川普暗示，美國和伊朗的戰事可能快要結束了，三大指數是豬羊變色，全面由黑翻紅。油價之前一度飆到 110、接近 120，隨後也迅速回落，現在回到 80 多美元每桶了。那這樣子回過頭來看。

01:00

從高點跌下來也有跌個 3 成左右，所以其實單日振幅相當大。早盤因為中東局勢而升溫的情況，川普所釋出的談話，是否真實反映在數據上呢？油輪真的已經順勢通過了嗎？今天來跟投資朋友做一些觀察。事實上，這一次川普主要是在論壇上釋出。

01:20 川普發話

針對石油採取進一步利多刺激的做法，一方面，伊朗戰事在他的領導之下很快就會結束。另外一方面，他也透露，目前正在考慮放寬部分的石油相關制裁，那很明顯，可能在暗指針對俄羅斯原油有進一步的供給增加。同時間，也會讓美國海軍來嘗試護航，通過荷姆茲海峽，以穩定全球能源市場。尤其在油價劇烈波動和通膨升高底下，川普政府已經強調了，我們是在尋求盡可能地去壓低能源價格，壓低能源價格是本屆政府的重要政策。

02:00

他同時也警告，如果伊朗還要嘗試去干擾全球的石油供應，美國還是會以更強烈的軍事行動來做回應，等同於不卑不亢了。一方面，對於伊朗的施壓，伊朗的態度還是相當明確，對於核設施的態度。另外一方面，對於原油價格的打擊，他也向市場傳遞了訊號。尤其他在記者會上也表示，美軍這一次的行動進展遠遠快於預期，已經打擊超過 5,000 個目標，使伊朗的飛彈能力降到原本的 10%，無人機的發射量目前已經下滑了 83%。他也承認說，戰事的確還沒有完全結束，但是，至少我們在尋求結束衝突的訊號。也就是說，如果伊朗願意和談，接下來這段時間就是和談期了，讓市場有進一步的想像空間。那當然除此之外，現在 G7 也正在討論是否要進行戰略石油儲備的釋放。七大工業國這一次的緊急石油儲備會議，基本上也就意味著，隨時都有可能短期內釋出大量供給。

03:02

如果要有效地去壓低油價，大概要釋放 3 億到 4 億桶石油。那 IEA 目前成員國當中，大概有 12 億戰略儲備，等同於你把 1/4 給放出來，原油價格應該就會遭受到劇烈打擊。甚至不用這麼多，你只要稍微放話，準備考慮這麼做，對原油價格也是一度的承壓。

03:25 原油波動

所以事實上，我們看布蘭特原油和西德州原油在昨天都留了一根上影線，這個算是避雷針，打得真的很深哦。你看從 120 塊打到 100 塊，很大一根。後來價格又快速有效地加回，布蘭特原油最高每桶曾經衝高到 119.5 塊，西德州也曾經衝高到 119.4 塊，這個都是 2022 年 6 月份以來的新高。好，但這一次，美國討論放寬針對俄羅斯能源制裁消息之後，市場的情緒很明顯地迅速反轉。

04:01

那更進一步的是，川普的談話完全地去抑制住當前原油價格的上漲趨勢，其實高低波動也有 30%，這個做期貨真的很刺激，做多做空都有可能會被洗掉，一句話就留了一根避雷針。你要知道，川普的邏輯就是，他是一個擁有美國總統權力的商人，他並不是一個像商人一樣的總統。或者說，應該講說，他並不是真實地以美國總統作為定錨，你要把他視為具有這種美國總統權力的商人，來想像他所採取的措施，快、狠、準，對於資產價格的定錨也是如此。好，那這一次哈梅尼之子在這一次接掌伊朗以後，中東戰火的局勢雖然還在持續，伊朗的態度也相對強硬，可是由於各大領導人陸續被拔除以後，我們就要看，川普最後是不是會保持跟伊朗長期的衝突關係。

05:00 戰爭影響

但是，又不至於引起地緣政治的持續緊張呢。我們從歷史經驗來看，剛才有提到嘛，如果原油價格打了一根避雷針，那就代表著股市也可能會打一根下影線，美股四大指數就是如此。從 1979 年多次重大地緣政治衝突爆發的時候，標普 500 指數在短期內確實會出現波動，但拉長時間來看，我們都知道，多數情況下市場反而逐步回升，要不然股市就不會長期創新高了。比如說 79 年當時的伊朗人質危機，當時的《亞果出任務》，大家有看過這部電影，一年之後，標普 500 指數還是上漲了 25.9%。2003 年美國入侵伊拉克，一年之後更是上漲 27%，2023 年的加薩戰爭爆發之後，一年內股票市場還是上升了 30%。那當然有例外啦，比如說 2022 年烏俄戰事，後來標普 500 指數持續下跌。可是這也說明著，衝突是否長期拖累市場，還是取決於通膨、利率和經濟週期等因素。

06:00

2022 年很明顯是屬於供給鏈通膨、失速通膨，再加上庫存的調整，30% 疊加以後所造成的價格回檔。所以這也說明，地緣政治如果沒有伴隨著通膨全面失控的話，其實它是可以接受長期的中東衝突，這些衝突對於價格的衝擊反而是可控的。我們從不同的機構、不同的數據來進行回測，其實都是如此。最近看到 Tom Lee，他在最新一期的 Podcast 裡頭，主持人就問他說，美國股市會不會受到影響呢？他的說法是這樣的，我覺得蠻有道理的。你把美國股市想像成一間公司，從疫情開始，2020 年它經歷了新冠疫情，它經歷了供給鏈的斷裂、烏俄戰事、大規模通膨，甚至還曾經爆發矽谷銀行的流動性問題，到今天大盤其實還在上行。如果是一間公司，它可以度過疫情、供給鏈斷鏈、烏俄戰事，每個都跟它有關，它搞不好早就已經破產了。

07:00 彎腰撿股

但美國市場卻是建立了足夠的韌性，然後藉由 AI 持續帶動，表現亮麗，這個是市場的基本邏輯。要對於這家公司有一個清楚的定位，它到底能不能承受這些波動。所以從歷史經驗來看，地緣政治衝突往往對於股市其實都是短期衝擊，而並不是長期趨勢。無論是海灣戰爭、伊拉克戰爭，還是烏俄衝突，我們其實長時間跟大家做數據的回測，都是如此。所以從歷史經驗來看，那你對於操作的做法，大家都知道，外部衝擊當然是彎腰撿鑽石，因為優質的資產總是在情緒恐慌時被錯殺。但大多數人真的到彎腰的時候，你就怕自己是彎腰撿肥皂嘛，有風險嘛，彎腰撿鑽石，當然用力撿，可是你一彎腰，發現自己在撿肥皂，有風險會害怕嘛。市場上不是每個人都能夠冷靜地去分析，鑽石還是肥皂。有些人覺得自己在撿鑽石，彎下腰。

08:00

你發現撿的東西好像不對，開始緊張，這個就是每一次心理情緒的變化。股市週期永遠都在乖離，會有高、會有低，但每一次乖離偏低，每一次經濟進入衰退期，總是有一群人不彎腰撿鑽石，他害怕自己踩到雷。這個就很有趣的景象，週期會不斷重複，情緒居然也會不斷重複。我們已經經歷過數百年的歷史了，但是大家的心態還是一樣，這蠻有趣的。當然，這也不代表說接下來通膨問題完全瓦解，就算每桶在 80 美元左右，它對於今年的能源通膨一樣有適度壓力。所以川普的目標，難道就是把它壓回到 80 美元每桶嗎？我們先仔細來做觀察。如果是從今年 1 月 1 號一路到昨天 3 月 9 號，來觀察原物料今年價格的漲幅，漲最多的，那很明顯地，布油、西德州原油、熱燃油，整體平均漲幅是高達 90%，這個漲幅的確有點誇張。

09:00 大宗商品

那其他我們看到像小麥、黃豆，一些農糧產品價格，其實平均漲幅也有大概 20% 左右。那黃金、白銀，是去年年底就已經開始瘋狂上漲了，今年平均上漲幅度還有 15% 左右。那其他一些我們講的大宗商品，玉米、鎳、活牛、銅價，今年反而表現還好，漲幅 1% 到 3%，對通膨壓力不是特別大。所以川普態度也很明顯，把能源價格給打下去，今年大概通膨也可控了，Warsh 接下來的降息路徑才可以完全打開。畢竟還是有下跌的大宗商品，像一些軟性商品，可可今年還是跌了 46%，咖啡跌了 15%，柳橙汁跌了 10%，糖類跌了 6%，天然氣、硫磺、鈀金、鉑金今年都還算是下跌的。好，所以我們知道，全球能源結構在過去數十年的變化當中，中東當然還是世界能源體系的重要核心，尤其對於亞洲市場來看。但是，中東對於全球能源價格的衝擊。

10:02

一方面其實從產量而言，表現沒有來得這麼亮麗了，全球最大產油國目前是美國。那第二大方面，這種由於川普存在，對於能源價格的隨時打壓，它其實是對於能源會有非常良好的抑制作用。即便他具體的行為目前看起來，仍然沒有任何油輪嘗試著要越過荷姆茲海峽，但是油價就不敢漲了。這就很有趣的情緒反轉趨勢。其實從波斯灣的液化天然氣，現在來看，真正對於經濟影響比較大的，還是我們看到的亞洲國家。從整個 2025 年來看，LNG 從波斯灣出口，卡達就占了大概接近 90% 左右，阿聯大概只占 10%。所以從卡達被封鎖這件事情，我們看到中國進口 2,500 萬噸，然後印度 1,500 萬噸，台灣 810 萬噸，南韓 710 萬噸。哇，我現在才知道，台灣從卡達進口的規模居然比南韓還要來得多，那也很正常了，南韓。

11:00

基本上能源結構，相對而言比較分散一點。那台灣現在燃氣比例已經接近到 40% 到 50%，我們達到非核家園，同時間，我們的燃煤在這幾年的確也在持續減少。所以空氣品質嘗試進行改善，燃氣比重持續會增加，那當然能源就大幅依賴天然氣。而這些問題，從實際情況來看，油價是回跌了，可是仍然沒有做顯著的好轉。好，所以基本上還是要看整個供給鏈瓶頸何時能夠打通，現在只是川普先放話而已，不過他的放話已經達到一定的作用了。所以我們才講說這一波，你說美國真的經濟衝擊有很大嗎？其實就是通膨的問題而已，對於美國經濟衝擊還好。我們普遍來看，這一次伊朗戰爭，對於歐洲和亞洲的經濟打擊，其實比美國還要來得更為嚴重。

11:50 經濟衝擊

美國現在是石油和天然氣的進出口大國，本身就有大型的能源產業。那相對地，義大利、德國、英國、中國、印度、南韓、台灣，就會受到這種中東局勢的影響。

12:02

如果我們從各國家庭能源的支出占比來看，發現美國其實並不高。根據國際能源署 IEA 的數據，美國家庭平均大概只有一年收入的 3.2% 用於家庭能源支出，那一個家庭年薪可能 100 萬，它只有 3.2 萬是用在汽油相關的能源支出。這個是主要經濟體當中，應該算是很低很低的，大概就僅次於加拿大而已。相比之下，南韓是 3.3，法國、英國是 4.7，中國是 5%，日本是 5.2，德國 5.5，西班牙 6.5，印度 6.6，義大利 7.2。好，這件事情也就說明著，美國能源這件事情對它的消費，甚至影響都不如歐洲國家來得大。那第二，是通膨傳導的角度來看，能源價格的上漲對於美國的衝擊，其實也小於其他經濟體。如果細節觀察，在 26 年第四季，對於通膨的預測推升幅度，根據牛津經濟學院的預估。

13:00

如果由於原油價格繼續上漲，美國大概是落在 2.2 到 2.4，其實還可以接受。而英國會到 2.6，歐元區大概是 2.4，義大利大概超過 3%，那更不用講其他國家，日本的部分大概也是 2.6 到 2.7。美國已經是在原油衝擊底下，它的通膨上升幅度來得最低的，就是由於本身內部具有足夠的量產能力。這個時候，我們再從能源貿易結構來看，就更明顯了。整個 24 年能源貿易收支占 GDP 的比例，美國已經成為少數能源進出口國之一，所以能源的貿易帳是小幅的順差，加拿大甚至是約 4% 到 5% GDP 的能源順差。其他國家，南韓、日本、印度、中國、法國、德國，都是能源進口大國。所以從這些數據來看，基本上其實對於美國的經濟數據就還好，川普就是要壓通膨而已。就算真的壓不住，那就是經濟受到一些影響，但是也不至於真的遭受到巨大傷害，他的中期選舉有點壓力而已嘛。但是，由於中期選舉有壓力。

14:00 軍事行動

我們相信他還是會採取一定的做法的。事實上我們看這一次川普已經表達，伊朗的政軍核心仍然是美軍的重要攻擊目標。剛才他有講到，從原本 2,000 個目標已經上升到 5,000 個目標。最近白宮又再度表示，即將考慮派遣特種部隊，來奪取伊朗的濃縮鈾。中東戰爭風險再升級，多名外交官透露，根據彭博社報導，華府和以色列準備考慮一個方案，是因為我們無法確定伊朗核材料的實際位置，能炸的都已經炸掉了，可是國際原子能總署已經 9 個月無法核實，伊朗過去所得到的核材料到底流到哪裡去了。伊朗可能已經把部分的濃縮鈾從伊斯法罕的地下設施開始進行轉移，那大概有 441 公斤，如果純提煉的話，足以製造 11 枚核彈。那美國和以色列目前仍然在搜尋這一波材料的位置，一旦確認位置，一方面，轟炸得怕

15:01

你又把剩下的濃縮鈾又再度地進行轉移，所以有可能會考慮派遣部隊來直接進入現場，把濃縮鈾稀釋，並且直接進行銷毀。那當然問題就在於，這些材料其實可以被分裝在 16 個小型的金屬圓筒，就好像《不可能的任務》那樣，分成不同的圓筒，每個 25 公斤，被車輛或者人工搬運到其他地方，這個壓力來得大。可是川普針對伊朗的打擊，看起來也並不會因此而結束，他只是要確保供給面的平穩。我們看伊朗的飛彈部隊，因為大部分都是屬於伊斯蘭革命衛隊，平時都躲在被稱為飛彈城市的地下隧道，很多是藏在厚重岩層下的山區基地。很多士兵以前都是長時間在洞穴裡面待命，那一接到命令，就迅速地把數百公斤的飛彈裝上發射架，然後開出去，完成發射。但一旦你飛彈一發射，通常你的熱訊號馬上就會暴露位置。那現在美國和以色列有大量的衛星。

16:01

還有無人機在伊朗上空，通常你一發射，你這台車就不保了，你就會被擊中。所以根據金融時報報導，現在剩下的每一輛車幾乎都被多個監視和打擊系統給盯上。那德黑蘭現在也嘗試著要把發射車分散到鄉下，但可以看得出來，現在伊朗的還擊能力看起來也是稍微偏弱的。所以從種種訊息來看，川普很清楚，他只要控制了輿論權，他就控制了油價。這就是我們過去所講的，原油價格的多頭最大風險就是川普這個人，因為原油價格的上漲是不利於川普的中期選舉的。我們看美國股市四大指數表現。

16:40 美股追蹤

道瓊上漲 239 點，0.5% 收在 47,740 點，標普上漲 55 點，0.83% 收在 6,795 點，納斯達克指數上漲 308 點，1.38% 收在 22,695 點，費半上漲 295 點，3.93% 收在 7,810 點，嘗試地把季線給站回來。

17:02

那當然了，我們講說川普找不到買點，那就自己創造買點吧。對不對，這個股市驚驚漲的過程當中，也很難得突然出現一個一週性的、系統性的回調，只有你想不到，沒有他做不到的。對不對，狼子野心、蛇蠍心腸、人面獸心、禽獸不如，這種種形容詞套用在他身上，你就可以瞭解，這種具有商人性質的總統，不對，應該是他是擁有美國總統權力的商人。你用這個角度去思考，你才可以瞭解說，對他有利的，逐一都會實現，也許是技術性的實現，但最終數字上一定要因此而呈現。你說這世界上真的有禽獸不如的人嗎？對不對，但是沒辦法，我們看到這個，他對於很多事物的理解，我們也無法用傳統的道德觀來進行評判。找不到買點，就自己創造買點，我們看油價這一次衝擊全球市場之後。

18:00 台股追蹤

臺北股市也一度重挫了，接近有 1,500 點，尾盤最後出現了 352 億的大量買盤，拉抬指數 143 點。但由於外資昨天賣壓還是很重，昨天跌停家數有 57 家，好，但其實下跌家數也接近千家。之前買不到，現在賣不掉，乾脆不要動，對不對，大獎開不停，中獎包你發。那開大獎，那你中獎以後，結果突然賣不掉，然後行情走到現在這個位置，我們一直講過外部性的衝擊，對於你當前的做法，最好是什麼都不做，要不然你就依循著週期和規律，尋找佈局的空間。我們講說崩盤前，每個人看戰爭都很幸災樂禍的，打了沒、打了沒。那後來真的股價跌下來了，打沒打沒，不想發生在自己身上。那股價也很有趣，因為台股這一波乖離是拉得稍微高一點，所以這次回撤幅度。

19:00

其實離季線都還有一段距離，但市場上會有一股痛感。外資昨天賣了 1,208 億，這個是史上之最，打破了 2024 年當時 9 月 4 號創下 1,007 億的紀錄。短短 7 天，外資賣了多少？等等，今天它賣了 4,400 億，這麼多貨可以賣。所以當然，內資也不是省油的燈，雖然 ETF 投機買賣超今年也是賣了 151 億，但這一波我們看到，內資的個股買盤其實非常強勁。這個內資也是大谷翔平、小股攤平，對不對，跟你耗上了。那外資到今年為止，整體賣超幅度還是有 3,031 億。你看這幾年基本上調節居多了，漲越多它賣越多嘛，持股比例保持住，進行適度調節。那投信的部分，今年 ETF 你發現怎麼好像買得不夠多，那足以彰顯台灣投資人的心態是什麼？你跌不夠重，我幹嘛買呢？有這種心態，那存股族每個都在等重跌，但是個股投資人看起來就有點興奮了。

20:01

你拋多少我都接，台股其實也跌不太動。有些內部資金的輪動速度也很快，有些記憶體，像群聯，單日的波動回跌幅度也很快。有些記憶體是殺到變海綿體，軟掉了，市場上的壓力短期內震盪以後，你會發現個股的整體波動很大。但 ETF 投資人就是那種躍躍欲試，隨時等待著你有一個系統性的回調。從融資餘額來看，昨天也不過減了 107 億，其實也還好啦，現在還有這 3,700 億。其實總體而言，你說市場上有沒有一個像樣的籌碼清理，我是覺得還好了，根本就稍微休息一下。尤其我們也要清楚知道，你像國安基金，阮清華次長在昨天有適度地喊話，不管是基本面的良好，那他每次出現，大家都會想起，上一次他護盤護很久，那關稅戰打多久，台灣關稅出來之前，他真的就一直護。

21:00

好，那根據上一輪它的退場條件，大概是在接近快要 3 萬點吧，2 萬 8 左右嘛。那是不是也意味著，接下來如果真的又遭遇一些系統性風險，那對於國家隊的護盤計畫隨時有可能湧現。所以我們講說，這系統性回檔的時候，很多機會浮現，彎腰可以撿鑽石，多數人想的是彎腰撿肥皂，很緊張。可你要撿鑽石，你又擔心自己撿錯，撿到地雷，該怎麼做呢？撿那個墊背股嘛，撿那個第一個國安基金進去護盤的股票，也許就是一個想像空間了。我們事實上看到，昨天台灣景氣燈號公布以後，這一次是 39 分亮紅燈。

21:40 景氣燈號

等於連續兩顆都是紅燈，那 2 月份紅燈看起來也不會有太大問題，21 個月以來的新高。目前台灣經濟已經從去年的庫存調整期開始走向新一輪的擴張週期，當然從結構來看，製造業和出口動能目前還是台灣景氣的重要支撐，包括股價指數、工業生產指數。

22:02

出口值、機械設備的進口、製造業的銷售量，五項指標都維持在紅燈，反映出 AI 相關的硬體需求還是帶動台灣半導體上升的主要原因。更重要的是什麼，這過去 M1B 的貨幣總計數，從黃藍燈慢慢變成綠燈了，整個資金的流動性看起來稍微變得好一點了。台灣雖然 2 月份的通膨率，剛才講到，美國現在最大的問題就來自於石油的外溢效果，會不會引起通膨的僵固性。台灣在 2 月份通膨也大幅跳升到 1.75，這是 10 個月以來的新高。不過我個人認為，還是因為春節的效應所帶動的，部分服務和餐飲價格。你去 2 月份訂房間，那旅宿費很貴，所以排除季節因素，台灣通膨其實如果是從主計處長期公布的數據，看起來搞不好 3 月份就要回來了，可能又回到 1.2、1.3 左右。基本上，整體短期通膨壓力還是屬於可控範圍。

23:00

尤其台灣在整個 1 月份的通膨，如果拿來跟美國、南韓、歐元區、日本、香港、新加坡來做比較，還只有 0.69。這其實也就說明著，台灣基本上是慢慢進入到通縮情況。從數據來看，體感通膨大家當然感受不一樣，但從數據來看，差不多就僅次於中國市場而已。事實上我們看到在整個 2 月份，蔬菜價格還是有非常顯著的市場賣壓。我們看跌幅最重的，從年減幅來看，跌最重的幾項，香蕉價格重挫 39%，苦瓜跌了 32%，南瓜跌了 32%，茄子跌了 26%，蔥跌了 27%，都條狀物。很多蔬菜價格，其實我們看到在整個 2 月份出現了比較系統性的回檔。那當然其實也就說明著，台灣只要食品價格沒有更進一步地上漲，短期內看起來，對於物價是有一定性的承壓的。當然，最重要的事情是把景氣推高到紅燈，肯定是出口的持續暢旺。

24:00 出口表現

那市場上總會有一股擔心，它覺得因為它看出口，它看的是年增幅，它看的不是絕對存量。從景氣指標來看，總會擔心去年平均年增幅是 30%，去年每個月平均出口 400 億。結果 115 年，也就是今年 2026 年，居然還在往上衝。我們把 2 月份拿來跟 1 月份做平均，577 億美元，因為 1 月份跳高到 69%，因為有提前的出貨潮，2 月份因為春節，所以下滑到 20%。可是平均來看，還是每個月有 577 億的出口規模。這件事情其實也彰顯著，今年看起來去年基期已經這麼高了，它還在往上衝。我們以 1 到 2 月份的累積來看，整體年增幅，資通訊產品還成長了 81%，電子零元件成長了 41%。尤其美國市場的出口規模快速地放大，去年是美國好不容易超越了中國，成為台灣的主要出口對象，現在開始拉開距離了。

25:00

美國已經占台灣出口比重來到 31%，中國是 24%。這也就說明著，兜兜轉轉 20 年，台美的貿易關係回到 1980 年代了。從出口結構來看，美國占台灣的出口比重已經快要來到 35% 了，這個水準差不多已經接近台灣加入 WTO 前的高峰期間了，那中國占比就一直下滑。好，所以以後美國作為主要市場，台商以後不用再去東莞應酬了，改去鳳凰城的俱樂部看跳舞，這也是一種方式了。所以台灣的半導體護城河，這一波是形成台灣經濟快速擴張的原因。當然它也會有進一步的擴散效果，這個擴散效果就是很大程度會取決於美方的貿易政策。我們要清楚知道，上個禮拜，其實高等法院，因為之前是最高法院裁定，美國總統根據 IEEPA 國際經濟緊急權力法，單方面課徵大規模關稅已經違憲了嘛。

26:00 關稅後續

但判決本身沒有說明已經繳納的關稅如何處理。但是在上個禮拜，高等法院已經正式判定了，川普必須要把這些關稅進行退回。美國國際貿易法院裁定，所有登記進口商都有權受益於最高法院的判決，意味著企業可以申請退回這些關稅。你不申請，它不一定要退回，可是你要申請的話，美國政府、川普應該要予以退回。法院也要求美國海關停止對仍然在結算中的商品徵收相關的關稅，立即停止，千萬不能夠再徵收了。這直接導致一個效果，全美都在告川普。任天堂在上禮拜是正式向川普提告，要求立即退回在白宮關稅政策下支付的關稅費用。大家都知道，那誰能忍，千萬不要惹任天堂的法務。這起案件是企業對於貿易政策反擊的最新例子，企業主張這些關稅措施不合理，而且對於公司運營造成負擔。

27:01

那部分跨國企業都在通過法律途徑，要求白宮立即進行補償。那我們當然，對於台灣來看，它就是一個不同的定位。你說台灣也要急著去申請嗎？它們不用急著去申請的，因為我們賣到美國的產品，都是這些大型的電子科技巨頭，有一些政治上的關係需要顧。更重要的事情是，白宮隨時是不是要釋出更進一步的關稅政策，來嘗試著對已有的盟友形成進一步利益的提升。我們舉例來說，白宮如果希望重新建立差異化結構，現在 122 條款只允許短期內最高 15% 的普遍關稅，它就必須要動用 301 條款，針對還沒有簽署的國家或者經濟體進一步加碼。要不然台灣都跟你簽了，都跟你說好要投資了，然後我們的關稅盡量跟其他一樣。所以台灣現在的角度，不是說如何追回已經繳的關稅，而是說服川普，針對還沒有簽訂的國家來立即課關稅，才可以有利於自己利益的提升嘛。

28:01

台美這是在年前就已經敲定了關稅貿易協定，橘色就代表的是關稅上調，綠色代表的是關稅降低，灰色就是大致不變。你可以發現，像中國市場、印度市場，都在短期內獲利了，因為本來 30% 到 50% 的關稅，大家都一起回到 15% 了嘛。在這樣的一個效果底下，當然了，中國還有一個 301 關稅，所以要再加 20%。但這種美國的貿易混亂，基本也就彰顯著，台商是極大程度取決於美國的貿易條件的，這是一個觀察的重點。所以有時候我們要了解說，在這樣的一個效果底下，川普後續會採取什麼樣的動作，也對於全球貿易紛爭有進一步的拉抬重點，其實我們要瞭解他背後的意圖了。有些人說法是這樣，就他可能摸摸鼻子嘛，因為中期選舉要開始了，現在也不用打關稅戰了嘛，達到投資額的暴升就好了。他是一個擁有美國總統權力的商人，而並不是一個單純像商人的總統，你要瞭解他背後的意圖。

29:01

也許拿到投資額那就 OK 了，做任何事情都一樣，你要看懂他背後的真實意圖。關稅戰肯定不只是為了關稅，而是背後的投資意圖，你要瞭解人家如果想問你女朋友、想問你太太，有沒有照片，長得怎麼樣，你第一時間要去找女朋友的 IG、太太的 IG，你不要拿自己的相簿給人家看。女生讓你放照片在你自己的相簿，是因為信任你，而不是讓你給人家看、讓她丟臉的。你說相簿裡面那個女人，才是世界當中最漂亮的，那你就沒有瞭解對方的意圖嘛，你也沒有瞭解你太太的意圖嘛，這個就是你要觀察，他說的話和他希望所達到的效果有一段落差。當然最終最終，我們看到美中之間的關稅貿易衝突仍然在持續當中。最新我們看到，白宮已經開始採取壓力措施，嘗試要進行逃漏稅的審查。

30:00 逃漏關稅

什麼意思呢？過去我們提過，中國申報到美國的出口金額，目前根據美國國稅局的推算，比實際美國進口統計多出了 1,120 億美元。代表的事情是，根據美方的說法，應該有 1/4 的中國商品，在過去一年的關稅戰規避了關稅的監管。高關稅和激烈競爭，也催生出了大量的逃稅手法。很多物流商，它以極低的價格來提供含稅運輸，甚至節省 4 到 5 成的成本。那部分美國企業表示，關稅本身還可以承受，但如果對方去逃稅，就是致命的壓力了。常見的說法是這樣，叫做 DDP，叫完稅交貨。中方的賣方先負責報關和繳稅，實際上它透過低報價或者錯誤的分類來減少稅負，再用空殼公司來充當進口商，一旦被查，就迅速地關閉並且重新成立。由於美國現在允許沒有實體存在的外國公司承擔進口商，加上執法資源現在是轉向移民管理。

31:02

查緝就更加困難了。結果就變成，守法的企業承擔成本，但是有大量的逃稅業者持續地擴張市場，甚至讓美國對中國供應鏈的依賴程度看起來比官方數據還要來得更為嚴重。那這些數據，就變成了美國海關受到了一個新的命令，一方面是要趕快收稅，另外一方面，確實抓到越來越多少繳關稅的例子。你只要把項目的分類轉換，本來是賣筆的，變成是賣半導體元件的，那你就可以規避關稅了嘛。所以這個數據也透露出一個訊息，海關現在已經追了高達有 3 億到 4 億美元，那這個漏洞一定比想像中還要來得更大嘛。所以最後我們要觀察的效果是，美中會如何把這個漏洞給補上，還是說這個就是雙方角力的來源呢。給投資朋友做一個思考，台股上漲 947 點，收在 33,058 點。

32:00 總結

怎麼又回來了，這公園來來去去，那不如買頂帳篷在公園。我們今天主要跟投資朋友稍微梳理，美國關稅的概況，以及對於石油能源通膨衝擊的影響。對於美國而言，當前其實經濟的影響，並沒有比通膨預期上升、對於中期選舉的壓力還要來得重要。川普的所作所為，很明顯就是要在中期選舉當中讓大家看到能源成本的受控。那對於台灣而言，這一次景氣訊號正在轉紅，從通膨物價指數來看，其實整體情況又比美國稍微好了一點。通膨在一個接近漲幅不高的情況底下，甚至有點內通縮的情況底下，景氣卻走出了極佳的繁榮。那其實某種程度也意味著，內部的消費跟海外的出口，台灣是有非常顯著落差的。怎麼會景氣這麼好，那通膨好像有點起不太來呢？這也是另外一層有趣觀察的重點。可是既然我們的出口貿易結構在這幾年產生了重大轉捩，也就說明著，台灣正在迎來一個新的經濟時代。

33:01

在以美國為首的經濟時代，美國的任何貿易政策，都會大幅影響到台商，給投資朋友做些思考。如果喜歡我們節目，記得訂閱、按讚加分享，我們就明天早上 8 點半，早晨財經速解讀再相見，祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。

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