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逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-03-13

2026/3/13(五) 伊朗鬆口停火？油價再飆升！美股慌了？

00:00 市場總覽

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀。現在是臺北時間 2026 年 3 月 13 號，禮拜五，早上 8:31。大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞、時事變化。這一次受到中東戰火升起，而加上市場上仍然在進行估值回檔的過程，油價重新重返 100 美元大關之後，美國股市在週四昨天算是一片淒慘，三大指數都創下了 2026 年以來的收盤新低。道瓊甚至在今年首次跌破了 4.7 萬點的關卡，雖然從回檔幅度來看，相對於去年關稅戰還有一長段距離。

01:00

包括本次的跌幅也是如此。可是市場上畢竟已經從去年的 AI 永動機發布以後，驚驚漲到現在，回檔以後，公園來來去去，一天波動看起來還是相當大的。那不如先降低預期，先做好長期睡公園的計畫。道瓊指數下跌 739 點，收在 46,677 點，標普下跌超過 1.5%，納斯達克指數下跌超過 1.7%。那市場壓力，當然短期內還是來自於油價提升。

01:30 油價壓力

不過中長期還是來自於 AI，並沒有為本輪的財報季帶來更多的預期調整。事實上從能源價格來看，在昨天又飆漲了接近 9%，雖然距離那一根避雷針，整體漲幅有一段距離，可是基本上就在避雷針以下，嘗試著要進行築底了。我們看這一次，布蘭特原油上漲 9.2%，每桶報在 100.4 塊，西德州原油的部分一樣上漲 9.7%，每桶大概收在 95 塊左右。

02:00

兩大基準油價都創下了 22 年 8 月份以來最高的收盤水準。之前是盤中創高，現在是又重新回到收盤新高水準。那汽油價格也開始陸續進行傳導，從美國 AAA 汽油價格來看，已經創下 21 個月以來的新高。這對於大量依賴開車工作的零工勞工造成直接影響，比如說很多 Uber 司機，從來沒有看過油價在短期內的暴增，無法臨時做好反應。油價在短期內的這種上漲，傳進去汽油價格以後，它的僵固性就會逐步地湧現。美國現在普通無鉛汽油，過去一個月已經上漲超過 22% 了，平均價格每加侖來到 3.59 美元。當然，它跟期貨價格漲了一整倍比較起來，整體漲幅只占 1/5，可是還是創下了兩年來的新高。甚至我們看到很多人開始必須要了解，原油價格是否開始會影響到外送員或者共乘司機，每一筆訂單的成本和收益。

03:01

油價傳導速度太快也是一個壓力。尤其在加州部分，現在有的已經衝高到接近 4 美元每加侖了。那油價的衝擊，也導致通膨預期的劇烈轉變。如果細看，從之前的 FedWatch，市場上已經開始重新評估今年美國貨幣政策的路徑。最新利率政策來看，交易員甚至現在預期，聯儲會今年可能只會降息 24 個基點。什麼意思？去年我們講說是預估降兩碼，這是保底，後來變降一碼，現在是 24 個基點。等於一碼是 0.25%，24 個基點是 0.24%，就代表著可能連一碼降息空間都不到。這種預期的轉變底下，也造成美國公債的賣壓開始湧現，短天期的利率開始上升。其中對於政策最為敏感的 2 年期公債殖利率一度飆到 3.71%，創下 8 月份以來的新高。投資人開始要求更高的收益率，來補足油價上漲可能帶來的通膨風險。

04:01

與此同時，現在美國企業剛好在本周進行大規模的公司債發行，加上財政部現在要拍賣長天期國債了，所以讓債券市場承受額外的壓力，變成股債同步進行賣壓。那當然，黃金價格這一波的價格上漲，也沒有受到非常顯著的吹捧，價格是沒跌多少，可是避險買盤也是非常有限的。這說明過去的動能交易，已經把避險和風險資產難免有一點混為一談了。有的買金，有的買銀，那混在一起以後，市場上籌碼相對混亂。在種種消息底下，現在好處是，VIX 指數其實並沒有隨著油價的重返高點而跟著走高，VIX 大概就是在 24、25 左右持續盤整震盪。情緒是恐慌，但是也沒有恐慌到過去烏俄戰事的那種地步。

04:50 中東局勢

市場上就是覺得，氣氛感覺不太對。尤其荷姆茲海峽，最近油輪成為了戰火當中的火把，波斯灣內部有大量的油輪正在進入進退兩難的局面。

05:02

我們看待近期，伊朗在伊拉克外海攻擊了兩艘油輪，並且引起了大火，而且造成船員的死傷。自戰爭爆發以來，大概有 18 艘商船遭受到攻擊，目前還有 110 艘停留在波斯灣。那航運業者形容說，這些船隻就像是在海上的靶子。這遲早要過去的嘛，可是問題在於，現在市場上對於當前不管是油輪履約的保障，還是美軍的護航，都還沒有確切的行動。雖然目前美國能源部長有承諾說，會派遣海軍來護航油輪，但是還沒有具體一艘正式有伴行。官員也表示說，最快的行動大概要到月底才能夠到位。代表的是，看起來美方還是要一定的時間來進行準備，可能要先把主要的軍事目標做更進一步的清理以後，海軍才會放心地跟著你一起護航。那當然伊朗這個時候，也釋出了一些和談條件，但是相當嚴苛。伊朗原本對於停火態度是非常強硬的。

06:00

那目前，伊朗向歐洲和中東的周旋國家表示，如果要達成停火，必須要有幾個條件。首先是美國必須保證跟以色列未來不會再對伊朗發動軍事攻擊。再來，應該講說，第一個是承認伊朗合法的權利，第二個是支付戰爭賠償，第三是提供未來防止侵略的國際安全保證。那麼，伊朗領導人把這些立場告知了俄羅斯和巴基斯坦的領導人。到底伊朗是戰勝國還是戰敗國，這個條件感覺像是美國提出的。但不管怎麼說，伊朗目前給了你停火的條件，這停火的條件，就是承認我的權利、支付給我的戰爭賠償，還有提供未來不會再侵略我的保證。在這樣的一個效果底下，那我們就很清楚，不可能降溫嘛。伊朗現在就有點，雖然你是真的傷到我了，但是爛命一條，半死不活我也要緊咬著你不放。

07:02

根據美聯社的說法，目前穆吉塔巴自就任以來發表的首份聲明，在昨天正式公布了，很明顯不會放棄復仇，關閉荷姆茲的手段將會持續使用。那鄰居很緊張，鄰居說你要復仇，那你就專打美國就好了，你打我的油輪是什麼意思。那最經典的故事嘛，醫院進了一個受傷的將軍，醫生要準備替他動手術的時候，護士就拿著手術刀插醫生的肚子。護士說對不起，我是間諜，我不能讓你救活這個人，不能讓戰爭繼續下去。那醫生就很痛苦，他說那你捅我幹嘛，你捅他、你復仇，你去打美國，你打我幹什麼呢？當然，我們都很清楚知道，因為美軍基地在整個波斯灣跟盟友們都已經陸續建立好了關係，那麼伊朗接下來的報復手段一定會更加節制。但是並不代表著接下來針對荷姆茲海峽的鬆綁會在短期內出現。川普在昨天也撂狠話了。

08:00

川普在昨天在 Truth Social 上發文說，歡迎伊朗國家足球隊參加世界盃，FIFA 很快就要舉辦在美國嘛，但為了他們自己的生命和安全，我真的不認為他們參加世界盃會是合適的，感謝你對於此事的關注。還揶揄了一下，因為伊朗最近要退出 FIFA，不跟美國隊踢了嘛。好，那當然川普就繼續揶揄一下，這件事情就沒完沒了。每次以為要停火，其實是加柴火。那不管如何說，從歷史經驗來看，到底油價當前 80% 左右的漲幅，

08:35 壓制油價

算不算極度誇張呢？從每一次重大地緣戰爭衝突來看，都會導致油價的上漲。90 年的波斯灣戰爭，兩個月以內價格就上漲了 75%。98 年亞洲金融危機，油價在兩年內飆升超過 200%。2000 年的中國崛起和伊拉克戰爭引發的商品超級循環，油價從 21 塊飆到 145 塊，漲幅是 600%。

09:01

那金融海嘯之後的全球貨幣寬鬆，也再次推動油價的上行。所以從總體漲幅來看，目前現在的漲幅，大概類似於波斯灣戰爭和當時金融海嘯之後陸續寬鬆所造成的價格上漲。那在這樣效果底下，等同於也不是說事情嚴重到過去停滯性通膨的地步，但是肯定現在油價上漲幅度也不低，一定需要有和平訊息，釋出緩和的局面。那麼對於美國來看，川普剛才講歸講，不過在具體而言，他即將採取一系列的進一步打擊政策。自從我們看到這一次全球戰略原油都被陸續釋放以後，對原油價格打擊不大，美國也準備要進行百年航運法的鬆綁。根據瓊斯法案，在美國港口之間運輸的貨物，必須要使用美國建造、懸掛美國國旗，而且大多數由美國企業持有的船隻。那這項規定在過去 200 年的歷史當中，

10:01

限制了可用於國內運輸的油輪數量。但是長期以來，因為它受到海事工會的強力支持，也要支援本土的航運業。但白宮目前正在準備 30 天內放寬限制，允許成本較低的外國油輪運送能源和化肥等商品。例如把墨西哥灣的原油運往美國的東岸煉油廠，或者把燃料運到人口密集區。白宮表示說，這主要來自於國家安全和能源供應的穩定考量。美國的能源是無虞的，相對於亞洲經濟體，這我們都知道。但重點在於，應該要盡可能淡化一系列監管，放寬航運法。確保因為美國剛好也宣布要把戰略原油釋放 1.7 億桶，這樣的一個消息，某種程度都意味著川普極其重視這件事情，對於通膨壓力的傳導。原因很簡單，如果我們細看整個 26 年，美國參議院控制權的預期，在短期內已經開始收斂了。大家預估，參議院基本上共和黨還是保有一定程度的優勢的。

11:01

即便是改選，但是目前共和黨被壓注 54% 的機率能夠贏得參議院，民主黨是 47%，兩者差距在過去幾天正在快速收斂。就代表著，基本上很明顯，就是汽油價格的傳導，對於共和黨民調的下滑產生了抑制效果。那另外一方面，是我們看到市場在 Polymarket 當中的賭盤，去預測川普對於結束伊朗戰事的時間點，開始越來越長了。整體預期，大家已經拖到接近 6 月份左右。3 月 15 號前結束的機率可能性是 5%，就代表大家已經排除短期停火的可能。本月月底，3 月 31 號結束的機率是 37%，一樣不高。但是 4 月 30 號稍微來到 76%，6 月來到 86%。等同於大家預估這場戰事可能會耗時一個季度以上。一個季度汽油價格都是這種價格，那川普中期選舉真的不用選了。所以很多人當然會質疑，說政府當前目前的作戰構想，雖然作戰戰術上非常成功，

12:02

但是戰爭的長期規劃似乎不太完整。白宮其實已經不打算再摧毀伊朗進一步的計劃了，因為能炸都已經炸完了，可是不知道怎麼停止。那官員給出的答案是可能會繼續轟炸，可是那就從作戰變成戰爭，可能變成無限延長的衝突。那荷姆茲海峽的航運安全，也沒有太明確的方案。全球 1/5 的石油都必須要經過這條海峽，一旦失控，油價和全球市場可能會受到非常顯著的劇烈震盪。所以最後還是看川普會如何解除這場危機。但是有另外一種角度，過去的經驗是，我們過去提過嘛，從關稅戰到委內瑞拉總統被抓，到格陵蘭事件，似乎這件事情也不需要結束，它只要開啟下一個事情，我們就會把上一個事件陸續淡忘了。烏俄戰事打了那麼久，油價也不會一路往上漲嘛。所以，這個是一個值得大家觀察的重點。

13:00

我們就看川普會如何成功地解決這一次的危機。因為過去的危機，感覺都比這次還要稍微來得大。關稅戰肯定比現在來得嚴重，關稅戰結束了嗎？昨天還 301 調查呢，關稅戰也沒結束，但市場會逐步地習慣這種事件上的衝擊。就看川普要怎麼處理這樣的一個局面。只要你成功了對不對，那最後即便事情發生的經過，大家可能會予以質疑，但是只要選票投給你就可以了嘛，只要你成功了，醜是耐看的，胖是圓潤的，短是精幹的，黑是質感的，短是精華的，什麼缺點，這個都圓得過去，所以也不用特別擔心。那我們真正觀察重點在於，這一次事件背後，它所形成的全球通膨溢出效果能不能緩解。剛才跟投資朋友提到嘛，其實從地緣政治風險指數來看，有高，但是其實也沒有到失控的地步。就大家都知道，這件事情是有點嚴重了，但是也沒有到要崩盤的地步。

14:00 地緣指標

就是這種心態，持續讓股市高位震盪，一天大漲，一天大跌。最近伊朗這輪戰事裡頭，一個很刺眼的現實是什麼？就是哪怕最高領袖已經遇襲身亡了，國內也出現了大規模的流離失所，但是你還是可以感覺到，這伊朗政權短期內沒有立即崩塌的跡象。這有沒有可能，人類最強的凝聚力不一定是利益，也不一定是制度本身，它是某種被神聖化的意義，也就是我們講的宗教，尤其是原教旨主義。你看縱觀人類歷史，尤其是基督教的歷史，人很多時候不是靠物質活著，他不是靠金錢，他靠的是精神層面。我們怎麼受苦，我們怎麼繼續忍耐和戰鬥，那就形成一種絕對化的戰爭，壓力就很大了。但地緣政治的衝突，我們從宏觀指標來看，目前雖然短期內有所上行，但是上行幅度還不如 2025 年當時的空襲行動。那第二件事情，

15:00

距離 2022 年的高點，其實也還有一段距離。那把時間放得更長，現在的地緣政治緊張局勢，也完全不如 2000 年以來，不管是伊拉克戰爭，還是一次大戰、二次大戰左右的高位水準。那這麼多年的歷史經驗，我們也看得出來，美國股市都是在戰爭當中緩步地前行。這件事情也就意味著，其實現在雖然市場上情緒乖離、有點回檔，但是也沒有到恐慌的情緒。這從宏觀指標來看，當然另外一方面，

15:30 2022 背景對照

如果是從天然氣和石油價格拿來進行對照，我會發現，從歷史經驗來看，其實這一波跟 2022 年俄羅斯入侵烏克蘭的市場反應是相近的。衝突發生之後，油價都快速飆升，反映市場對於供應中斷產生的即時恐慌。不過差別在於，這次其實天然氣市場的反應比較小，主要是因為烏克蘭是當時直接衝擊了歐洲的管線，而中東衝突現在對於全球天然氣輸送結構影響比較有限，像台灣和韓國現在也是緊急跟澳洲調貨嘛。

16:01

所以原油價格因為同樣地緣政治的原因而價格上漲，但是天然氣的波動幅度還是比當年的歐洲能源危機要來得小。所以宏觀定義來看，目前產生的危機是比 2022 年的危機還要來得小的。那如果把時間拉長來看，這一波原油價格的衝突的確出現了明顯的跳升。那原油是不是很嚴重呢？其實距離歷史高點還有段距離。從實質油價，也就是把扣除通膨來看，1970 年兩次的石油危機和 2008 年的金融危機前夕，都曾經出現過更劇烈的價格飆升。當時的油價實質水準，其實遠高於現在。換句話說，目前的油價它反映了地緣政治風險帶來的短期風險溢酬，但它並不像過去已經出現了結構性的供給引發的長期能源危機。代表的是，現在即便全球波動還是很大，但是全球能夠承受的能源壓力，看起來是比前一次還來得更好。上一次的衝擊，其實大家也做了蠻多能源調整了。現在就是金融炒作的部分，

17:00

我覺得可能更多是資訊更流通了。以前可能只有 1,000 萬人去炒原油，現在變成了 5,000 萬人。以前只有 1,000 萬人在買 ETF，現在變成了 5,000 萬人。有這樣的一個感覺，資訊流通更快，資金的一個集中度所造成的價格波動也變得更大，這是我的理解了。當然從實質經濟，我們過去有佐證，原因就在於，其實實質經濟對於美國經濟影響就沒這麼大嘛。不管是我們過去做 GDP 的回測，還是通膨的回測，都是如此。荷姆茲海峽真正占各國總體進口來源，影響最大的是哪裡？反而是南韓 65%，還有日本 72%，中國大概 50%，印度 50%，歐洲 18%。美國呢，跟美國有關的航運運輸量大概只有占 2% 而已。這說明美國就是怕通膨傳進去，讓我的聯準會降息計畫拖累，根本就不是對美國經濟造成重大影響。

17:55 美股追蹤

美股是道瓊下跌 739 點，1.56% 收在 46,677 點。

18:00

標普下跌 103 點，1.52% 收在 6,672 點，納指下跌 404 點，1.78% 收在 22,311 點，費半下跌 271 點，3.43% 收在 7,643 點。又要回公園搭帳篷了，好險我們的投資朋友都很年輕，搭帳篷速度比較快，但現在這種位置還沒有破底，不過整個頭部看起來，月均線，四大指數都開始往下落了。台積電 ADR 下挫了 5.03%。從整個宏觀指標來看，美股股市的各大板塊，今年陸續進入到負報酬了。科技股的板塊壓力蠻大的，平均總跌幅大概是接近 8% 了。其他像是消費性電子產品或者軟體服務類，賣壓還是相當沉重。那今年整個標普唯一收漲的板塊，看起來只剩一個了，就是能源板塊。昨天雪佛龍股價再度創下了歷史新高，而可口可樂也創下歷史新高了。不過我們剛才跟投資人有提到，在短期內，按照過往的回測經驗，

19:01

通常在事件爆發的一周到兩周內，價格會有非常顯著的賣壓。那正常來講，地緣政治衝突在兩周後，它會有一個適度的趨緩作用。這個時候就要看一下，政策所造成的拉抬作用是否能夠浮現。這是從過去的地緣政治經驗來看，也就是代表著這件事情嚴不嚴重，現在的跌幅都無法確保它嚴重，因為這種漲幅、油價的漲幅，在過去歷史經驗是很常見的。那重點在於，過了兩周以後，原油、汽油價格還在上漲，那麼就代表著股價的壓力持續產生，這個時候就視為嚴重了。所以從過去地緣政治經驗來看，會給它兩周的原油價格傳導。那看一下兩周以後，也就是本周一過，能否在短期內釋出進一步的利多訊息，來進行油價的壓制。其實我們從過去經驗來做觀察，從天數來做思維，2000 年以來，比較明顯的三次全球通膨環境，

20:00 歷史經驗

像是 08 年、11 年和 22 年，雖然背景各不相同，但是共同點都是布蘭特原油曾經長時間維持在每桶 100 美元以上。08 年是因為全球需求的大反彈、供給成長的停滯，11 年是阿拉伯之春還有利比亞的內戰，22 年是烏俄戰事所引發的能源衝擊，還有疫情之後所造成的供給鏈斷裂。那現在，我們細節觀察，按照歷史上大多數的戰爭和恐攻事件，通常股價必須要在兩周內觸底，3 周左右必須要收復失地。如果無法，那就是其他事件的衝擊了。比如說可能是網路泡沫破滅了，可能是因為烏俄戰事它已經正式進入到中長期的庫存下行循環。比如說 22 年 3 月、4 月，當然一開始跌是跌烏俄戰事嘛，再往下跌就不是跌這件事情了。再往下跌，就是 2021 年產能太多所造成的庫存過剩。我們都很清楚，2022 年真的股價摔那麼慘，是因為 2023 年當時發現太多筆電賣不掉，太多二手車賣不掉了嘛。所以其實戰爭它是一個導火線。

21:01

但是未來股市的走向，它還是取決於基本面的變化。我們再把它做更進一步的整理，來看一下整體下跌幅度。其實標普指數總體在恐攻事件或者重大戰爭的時候，當日我們看到下跌幅度所造成的衝擊，基本上通常是以 15% 作為一個定錨。那標普從高位這樣摔下來，還沒有跌到 15%，不過整體盤整區間已經擺得有點久了。從 2000 年以來，全球出現的 3 次明顯通膨上升週期，剛才提到嘛，位階都不太一樣，但通常除了像是 11 年到 15 年那種，剛好是景氣在 08 年的復甦，通常在短期內的衝擊，必須要在一個月以內看油價回檔。所以時間看起來是油價衝擊最重要的關鍵水位。市場上其實對原油價格的大幅波動已經見怪不怪了。現在動能交易量這麼大，雖然每一次的訊息都會引發輿論，但是通常

22:00

必須要在一周到兩周內見高點。30 天以內，基本上原油的漲幅都必須要快速地收斂，不然傳導到通膨問題，壓力就更大了。所以我們回過頭來看，其實面對地緣政治衝突，市場最容易出現的反應，就是大驚小怪嘛。從投資角度而言，外部性的事件往往只是短期噪音。

22:20 大驚小怪

戰爭制裁、航運衝突，它當然會帶來情緒和波動，但真正決定長期資本流向的，還是這些產業基本面。如果全球的資本市場現在最核心的主線，要細節來看，我覺得還是 AI 所帶來的投資算力。能源衝突就持續，那台灣遲早會進行好能源調配嘛，遲早要跟澳洲、美國多調一點貨，或者做一些資本上的重新調整。那更長久以來，那就是繞道嘛，就是以後油就不從那邊運了嘛，換另外一種方式，可能從阿拉伯，不管是聯合大公國，還是阿拉伯地區，

23:00

用紅海的方式重新運過來，從陸地管線嘛，最慘就是這樣子。整體而言，我相信資料中心的建設和半導體循環之下，相比之下，多數的地緣政治衝突，它還是在市場的節奏上造成短暫的干擾，很少能夠改變產業的長期趨勢。所以我對於投資人而言，我的看法仍然是一樣。與其被外部的衝擊嚇到大驚小怪，你真正該放的注意力，是回來看一下驅動未來 10 年資本支出 AI 的基本面，可能來得更為重要。那有外部性衝擊，你就把它當成一個撿便宜的機會，我看到的是這樣子。相對於危機，我覺得如果是外部性衝突，看到更多是機會，所以覺得不一定要大驚小怪。再給投資人做一些思考，妹妹跟姐姐一起看動畫，裡面很多妖怪，那有時候又出現妖精。那妹妹就問，那妖精跟妖怪到底要怎麼區分呢？姐姐說看胸，大精小怪嘛。

24:00

所以沒事不要大驚小怪。這有時候外部性衝突，發生一次、發生兩次，按這麼多的歷史經驗都已經證明了，外部性衝突它只是一個引爆點，就好像 2020 年的新冠疫情。但是真正進入到，你會發現外部性衝突大概一個月結束，但是庫存循環都跌給你兩個季度，甚至跌一整年的。你看一下過去幾年經驗，22 年的庫存調整、18 年的庫存調整、15 年的上證股災加上庫存調整、11 年的歐債危機加上庫存調整，每 3 到 4 年都會重新地反覆發生。可是外部性衝突就不一定了，比如說關稅戰、新冠疫情，或者有時候跌一個月都跌不到，又漲回來了。所以沒事不要大驚小怪了。所以有些人當然看到的是危機，有些人看到的是機會，有些人看到的是折價，有些人看到的是戰火，有些人看到的是恐慌，有些人看到的是航道的封鎖，有些人看到的是資產的錯殺，有些人看到的是地緣政治，有些人看到的是供需結構。瀟灑的人，聽到我要跟你絕交，

25:01

你頭也不回。敏感的人聽到我要跟你絕交，痛哭流涕。下流的人聽到我要跟你絕交，還想說那是什麼姿勢。每個人想的、看的角度都不太一樣，可是你用一個時間週期來做更進一步的思考，你會發現這很多事情歷史上已經重複地發生過。那當然不一定 100% 會重複，可是你可以了解它的韻律在哪裡，給投資朋友做一些思考了。好，8 點 56 分了，我們繼續往下看。這也就說明著，當前對於台股而言，真正的定錨還是來自於基本面。我們看一下最近所釋出的數據，基本上台股在本季度財報表現也非常不錯。

25:40 台股獲利

整個 26 年，台股盈餘年增幅預估會從原本的 20%，上行到 32%，這是凱基的預估。如果以修正前看、修正後看，有些就真的很誇張了。記憶體預估今年盈餘成長率是 1,732%，那你說台股有沒有底氣呢？

26:01

ABF 成長是 222%，一線晶圓代工 44%，散熱 79%，電源供應器 51%，設計服務 IC 設計 86%，二線晶圓代工都有 20%，手機零組件 31%，其他零組件 54%。除了面板是的確壓力比較大以外，基本上台股在今年這種標準的庫存上行循環，是非常明顯的。去年就是庫存調整期，現在就是走出了去年的疲憊期。台灣也成為了後疫情時代少數具備高成長動能的發達經濟體。根據 IMF 和瑞銀最新所給予的數據，在整個 25 年，台灣 GDP 大概是 3.9 萬美元，已經超過了南韓的 3.6 萬和日本的 3.47 萬。從財富角度而言，台灣成人的平均財富是 31 萬，中位數是 11 萬，都比日本和南韓來得高。就代表著我們講的不只是平均，我們講的是大家都比中產水準，因為中位數拿出來比嘛。整體台灣的財富，在亞洲主要工業國當中，

27:00

已經處於前半段了。在這樣的一個效果底下，我們按照過往經驗，通常人均 GDP 超過 3 萬美元之後，成長會趨緩了。那台灣還是可以保持這樣的增速，你剛才看到了嗎，記憶體今年可以成長 1,000%，這就足以彰顯某些產業已經完全抓住了 AI 時代。從中國、日本、南韓的經常帳占 GDP 的比值，你就看得出來。以前我們的出口順差占我們 GDP 的比值，15% 已經比其他國家來得高了，比南韓和日本還要高非常多，人家都是 5%、10%，結果我們在今年衝高到 30% 了。那就代表著，等同於出口又賺了接近快要一整倍。這件事情也就彰顯著，這幾年進來錢的速度實在太快了。所以台灣目前為止，我們還是講說，還是有點游資氾濫的味道。就是出口賺的錢、外匯進來的錢的速度，其實有點太快了，快到投資人不知道要找到什麼去處，就導致 ETF 的買盤不斷地湧入。

28:00

如果 ETF 買盤不湧入，那大概就是因為股價不跌了，股價在高位盤整，因為大家要撿便宜嘛。那就變成個股的買盤，融資投資者買盤就特別大了。這也是我們看到很多人說，現在台灣就是亞洲猶太人。瞬間你發現台商都到處走出去了，到處去設廠、到處去經營管理、到處去經商，然後錢又不斷地重新流回到台灣的母公司。台灣就是亞洲猶太人，那誰是亞洲希特勒？所以我們要看這個市場上，它有不同的思維來做更進一步的留意。因為你用不同的角度來看，你用 AI 來看，你就會有一個中長遠的信心。

28:40 總結

用外部性衝擊來看，你就會覺得川普在幫你挑到一個相對便宜價。這是不同的角度來做觀察，來給投資朋友做一些思考了。我們今天主要是把大家比較關注的油價衝擊、GDP 的表現、通膨的傳導，來陸續跟投資朋友做數據的回測。油價一定有衝擊，但是衝擊更多的是對於美股市場。

29:00

看起來是集中在通膨，而並不是對於經濟的影響。那再借歷史的油價事件來做回測，本次的衝擊相對前幾次還是有點偏弱了。那加上市場上又有一股慣性，我們都已經熬過 2022 年的烏俄戰事，我們都已經熬過 2025 年的關稅戰，你想要嚇我一下就把我甩下車，有點難度。多數散戶心理情緒是有這樣的一個狀態的，也給投資朋友做一些思考。好，台股下跌 458 點，收 33,123 點。你看昨天美股跌那麼重，那台股現在好像千點以內都算是正常波動。今天導讀的這本書叫做《AI 分身時代：顛覆職場、教育、醫療、人際關係的人機協作新模式》。

29:40 AI 分身時代

好，這本書，每個禮拜我們都會跟投資朋友導讀一本書。希望大家不只從我們節目、我的節目當中獲得一些主觀的思維，也可以在其他書籍當中獲得更多不同的想法。那本書主要是跟投資朋友分享，因為這本書是兩位作家所寫，一個是約瑟夫．布萊德利，他是全球非常知名的應用未來學家。

30:02

另外一位，是塔普史考特，他也是專門在探討科技對於商業、社會影響的全球頂尖權威，曾經兩度登上 TED 舞臺。那這兩位是當代非常有名的管理思想家，主要就是在這個 AI 的時代，如何讓分身成為我們的執行長。我們過去跟投資朋友提過，這一波軟體股的下殺，你會發現，很明顯就是迎接代理型 AI 的恐懼。未來傳統的軟體和 APP 可能會消失，代理型 AI 變成主流。什麼意思呢？就是未來使用者可能會跨越傳統的軟體介面思維，他不再需要逐一去點開各種應用程式。比如說，我光靠一個代理型 AI，我就可以跟它交代說，請你把我 LINE 對話裡頭，12 月 31 號晚上 11 點到凌晨 1 點，我跟某位漂亮的女主持人的腥羶色談話請幫我刪除。

31:00

但是其他原意要保持不變，讓人家觀察得出來並沒有太大的一個變化，所有的瀏覽記錄都是正常的。做這種事情，代理型 AI，你還需要打開 LINE 嗎？你還需要打開 Telegram 嗎？所以我們想說，這種代理型 AI 對於市場的真實衝擊，它就是越過整個軟體的節奏。你不管是做行事曆的規劃，你不管是做什麼運動的記錄，你都可以靠代理型 AI 來橫跨。所以我們才講說，這對於軟體業產生了新一波的衝擊。那第二，是我們看到整個就業市場的概況，的確很多白領是遭受到第一波衝擊的。相對於藍領，白領的就業衝擊來得更為快速。所以也引發了非常多新的 AI 商機。比如說現在最紅叫做前線部署工程師，傳統工程師的職缺正在衰退，但前線部署工程師職缺卻翻了 4 倍。原因是什麼？就是各行各業都在導入 AI，可是缺乏那種如何將企業內部資料庫跟 AI 銜接的人才。我是搞金融的，

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那我也知道要用 AI，我也不放心我直接串一個 AI。我必須要找一個懂金融又懂 AI 的人，說明我進行內部資料庫的連接。既懂行業、又懂專業知識、又懂 AI 的串流技巧，是目前各大企業最為稀缺的人才。因為每個企業都想要銜接 AI，但是缺的不是不會使用 GPT，是要如何把內部的資料庫拿來跟 AI 做連接。所以解決特定產業的痛點，不管是醫療產業、金融產業，在本書當中，其實都有提到相關的分身型 AI 帶給這個世界進一步的產出。那當然 AI 軟體很多種，最通用的 LLM 大語言模型，AI Agents 現在越來越熟悉了嘛。現在 Perplexity 是最紅的嘛，之前是 Microsoft 的 Copilot，字幕辨識系統等等。AI 的搜尋引擎 Perplexity，相對於傳統引擎，它可能會經過更高度的 AI 化整理。我們做直播以前都很辛苦，每一條彭博社的新聞都點開來看，金融時報點開來看。

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向 AI 交代一下，請你幫助我搜尋 50 條在本日引用度最高的一些新聞、海外的電報，而且必須有具體的佐證，幫助我可以進一步了解這個新聞原本的網址。用這樣的一個方式，它可以節省非常多的時間，節省時間本身就是生產力的提升。好，所以本書讓大家可以銜接上現在的 AI 時代、AI 分身時代，推薦給投資朋友。如果大家有興趣，歡迎大家可以買回家，或者我們稍晚也會抽兩本書送給我們的投資朋友。如果大家有興趣，可以在我們本節目底下留言，留下你對本書的想法，也留下你對本節目的一些想法，給投資朋友做一些思考。好，台股一樣，大概在跌 400、500 點左右，震盪守在 33,000 點左右。那我們就祝各位投資朋友看盤順利、操盤愉快。我們就下禮拜一早上 8 點半，早晨財經速解讀再相見。祝各位投資朋友開盤順利、操盤愉快。

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