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逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-03-16

2026/3/16(一) 誰能過海峽？川普揪團護航 油價重返 100 美股還要跌？【早晨財經速解讀】

00:00 市場總覽

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 3 月 16 號，禮拜一早上 8:31，大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化。
美股股市週五還是下跌，也結束了動盪的一周，三大指數周線是收低。不過從年初來看，大概還在正報酬和負報酬當中持續震盪，等同於今年 3 個月過去，漲幅一場空。不過原油價格是市場上十分關注的，因為在上禮拜五，西德州原油價格當日又上漲了 3.1%，每桶大概站在 98 塊左右。

01:00

布蘭特原油每桶現在漲到 103 塊了，這也是 2022 年 8 月份以來，首次收在 100 美元以上。之前都是盤中的創高，這一次收盤的創高就要來觀察。原油價格現在跟股票市場的築底，是呈現高度聯動。川普的戰爭這一次終局難測，也會使得市場上有新一波的避險情緒，恐慌持續發酵。
我們就要仔細觀察，隨著情緒指標開始陸續的進行回跌，或者說情緒指標陸續上揚，所造成價格回跌以後，資產價格會如何重新定價，這個衝突的長期化所給予的評價。
事實上我們看到，隨著美國和以色列對伊朗的戰爭，現在進入到第 3 周了，外界壓力逐漸集中到一個人身上，那就是川普。問題在於他對於這場戰爭的說法，我們知道其實最終目的還沒辦法確認，盟友和對手也很難判定到底戰爭何時算結束。川普一方面是表示衝突很快會結束，可是另外一方面，又要求歐洲和中東

02:00

的盟友這次一起來加入行動，但多數國家看起來態度比較保留。據瞭解，在 G7 領袖的通話當中，歐洲領導人多次詢問這一次戰爭的最後目標，川普僅表明自己有很多目標，但也希望戰事能夠儘快結束。所以過去 48 個小時，各國政府還是感到困惑，我們要看一下本周是否會採取新一輪的動作，畢竟當原油價格站上每桶 100 美元以後，對於川普的中期選舉，執政壓力就會開始湧現。

02:30 中東戰況

伊朗的反擊，也讓整個波斯灣持續受到市場侵擾。我們看在整個週末的伊朗反擊，在整個大中東地區，雖然不如前兩周，可是仍然嘗試的，試圖干擾石油和天然氣市場。
我們根據衝突數據庫的數據，從 228 戰爭爆發以來，伊朗已經發動了 823 次的空襲，其中有 483 次被攔截，同一時間美國對伊朗的攻擊是 1,879 次，已經造成數千人死亡。

03:00

如果是從這樣的一個數據來看，等同於從單一國家擴散到整個波斯灣。現在伊朗攻擊的目標第一名，當然還是以色列居多，再來我們看到科威特、卡達、阿聯、沙烏地阿拉伯、伊拉克、約旦、阿曼、巴林，甚至到賽普勒斯以及亞塞拜然，都有受到飛彈的空襲。
當然從時間列序來看，這一次的基礎建設的打擊，是中東國家最為緊張的。也就是說，如果你針對美國軍事基地進行報復，可以理解，但怕就是你飛不準，你攻擊到了一些煉油廠，你攻擊到了一些當地的飯店，所造成中東局勢恐慌。中東這幾年所經營的這種金融上的成果，觀光上的成果，被你兩周的戰事完全給拖累，現在 4 月份看起來已經沒有人想要去杜拜，連轉機的人都在快速的變少。

03:50 川普揪團

當然川普似乎在禮拜六的發文，並沒有急著想要把戰事結束的意願，反而認為現在可以一舉殲滅。我們舉例來說，川普在禮拜六他在貼文上表示，

04:01

由於現在很多國家都受到伊朗封鎖荷姆茲海峽的影響，所以時不時，油輪都會被伊朗的無人機給攻擊。為了要讓它能夠完全的被摧毀，川普今天也號召八國聯軍，一起圍攻光明頂，而且直接點名中國、法國、日本、韓國、英國，希望這些國家能夠向該地區來派遣軍艦，消除伊朗的威脅。
而且也宣稱在大家的幫助底下，我們很快就會讓荷姆茲海峽開放，安全 free，free 是免費還是自由？大家不用特別擔心，鬥陣來修怕，一起來把伊朗給壓下去。
當然了，這一次在金融時報他的受訪，其實有把這一些貼文做更細緻的解讀。川普的態度很簡單，他認為如果盟友不協助美國，確保荷姆茲海峽重新開放的話，北約未來可能會面臨非常糟糕的局面。這次他受到金融時報的完整訪問，他認為歐洲和中國現在都高度依賴波斯灣石油，

05:01

我反而沒那麼依賴，結果我要保證你們的安全，所以你們派一些軍艦來幫助我，維持當前情緒是非常重要的。川普也指出，如果盟友沒有正面回應，或者拒絕參與護航安全行動，對於北約的未來就會產生嚴重分歧。
他同時也表示，月底大家知道川習會要登場了，如果中國不願意派軍艦來保衛海峽的航運，這場川習會延後，我也認為是有機會的。這也使得美中市場的情緒持續造成進一步緊張。
川普也呼籲盟友趕快採取進一步的軍事行動，能夠派來的都派來，你可以派遣掃雷艦，你也可以派遣純軍艦，也可以派遣特種部隊，我們都歡迎你來協助清除伊朗在海域部署的水雷和無人機的威脅。他也批評了英國等盟友，反應實在是太緩慢了，認為北約長期有單向付出的問題。所以這一次如果我們呼籲你，

06:00

呼籲你趕快來中東，如果你不來的，未來我都會檢討你，他態度很明顯。
當然了，有些國家很快就回應了。禮拜六拋出這個問題嘛，禮拜天南韓官方就提出，政府在做出任何決定前，必須要考量國民安全和能源運輸的穩定，因為畢竟南韓有超過 70% 的石油來自於中東，也要顧。可是南韓的軍力部署也有限嘛，要防北韓，要防整個東亞的局勢，所以目前在跟美方做進一步的溝通。
其他盟友也沒有很立即的表態支持。英國的部分，禮拜天表示目前正在跟盟國討論多種航運的安全方案。法國則強調，他唯一一艘航空母艦已經派去地中海東部了，所以我能夠給的都給你了，你還想怎樣。歐洲其他多數國家跟往常一樣，因為週末沒上班，暫時沒回應。日本方面則是指出，派遣軍艦在中東護航，在法律層面有面臨不少的限制，我們知道日本軍武在二戰以後就受到非常顯著的鉗制，當然需要審慎評估。

07:01

不過美國願意打開的話，日本也不排除派軍艦到中東，看起來大家都是磨磨蹭蹭，跟大學生初戀一樣。其他國家必須承認，很多軍力他是用來防守的，他也經不起遠征，會不會萬人響應，無人到場，我們要看川普給予的態度為何。
但可以看得出來，他急著想要針對中東戰事有進一步的進步。理論上，美國當然可以像 1980 年代，當時是伊朗伊拉克戰爭，兩伊戰爭，川普其實應該講，美國當時就已經有派遣軍艦來護送油輪了。現在情況是比較複雜，當時伊朗並不希望和美國產生全面衝突，現在不太一樣，現在整個政權正處於生存戰爭，未必會克制行動。

07:45 地面戰可能

如果護航行動展開，美軍除了軍艦以外，還需要戰機、需要直升機、需要偵察機來協同保護，軍艦本身在狹窄的海域，其實比油輪更容易形成目標。所以派軍艦其實沒什麼問題，美國現在能力也夠，

08:00

就怕你一不小心打中我，面子掛不住。軍事專家也指出，要真正打開海峽，美軍可能必須先摧毀伊朗南部所有導彈、所有的無人機和快艇的任何威脅，之後才能夠清除水雷。這是一個複雜而且成本高昂的過程，即便美軍具備軍事優勢，但是時間上不太夠，可能要花一個月的時間，才可以確保美軍有 100% 的安全能夠度過荷姆茲海峽。
所以現在就要看一下，美方是否會採取進一步動作，如果是的話，說明了川普的決心，就是要掃除伊朗在南邊的所有軍事勢力。我們看美軍在本週末，是首次空襲了位於波斯灣的哈格島軍事設施，他就在荷姆茲海峽的上面，那個小島。這裡幾乎是伊朗所有原油出口的核心樞紐。川普表示說軍事目標已經完全被摧毀，但同時他也考量，由於伊朗還要靠這些石油過活，他沒有攻擊這個島上的石油設施，同時也警告你不能干擾荷姆茲海峽的航運安全。

09:00

換句話說，這個川普看起來有一點不排除把哈格島拿下來的意願。伊朗近期大幅提高針對哈格島的原油整體出口，每天是以 300 萬桶以上接近歷史新高。如果該島的油氣設施遭到重創，伊朗的原油出口就會瞬間停擺。
所以雙方其實還在博弈當中，我先把你的軍事設施都給摧毀掉了，只留你的原油出口設施，如果你再跟我硬杠，我可能出動地面部隊，甚至把哈格島採取進一步的所有出口設施的摧毀，都是有可能發生的。川普看起來就留一線，看你要不要來跟我做談判，或者你要不要緩解一下當前的局勢。
這樣的一個效果就讓大家更緊張了，為什麼呢，川普這麼做當然是為了要結束戰事，或者說加速談判進程，可是在中長期內，市場會擔心美方是否的確在考慮採取進一步的軍事計畫。我們像以色列的部分，這正是索馬里蘭也可能成為新的軍事據點，

10:01

因為主要是葉門的胡塞武裝最近又蠢蠢欲動。以色列已經表明了，隨時都有可能會採取進一步的行動，來針對胡塞武裝進行空襲或者報復。這也就代表著整個中東，應該講說整個地中海，一直到紅海，一直到波斯灣，三方的地緣政治衝突持續加劇。以後紅海如果也發生危機，荷姆茲海峽如果也發生危機，真的就有點緊張了，畢竟現在沙烏地阿拉伯還有一些管線可以從紅海往下走嘛。
所以這是第二層我們觀察的重點。第三層就是川普在上禮拜採取戰略原油釋放以後，原油價格的利空不跌。我們看這一次在衝突底下，為了減輕全球油價飆升對於全球經濟的傷害，國際能源署 IEA 在上禮拜已經釋放了 4 億桶的戰略石油儲備，其中大部分是由美國來做提供。川普政府計畫最快在本周會採取進一步交換機制，釋放 8,600 萬桶原油，與過去直接出售儲存不太一樣，

11:01

這一次是允許企業先借用原油，未來再以更多桶數來歸還，某種程度有點類似於石油貸款了。你先不用付我錢了，你先把油拿去用吧，你用了以後，未來如果油價格回跌，你再把石油還給我。美國能源部也強調，這批原油大概是要 120 天

11:20 戰略儲備

才能夠逐步的釋出。目前美國的戰略石油儲備，我們看得出來大概 4 億桶左右，約 4.15 億桶。政府也強調未來一年將會回補 2 億桶。你要知道，這個在 2017 年他有 7 億桶。美國經濟現在已經發展到什麼樣的規模，美國的能源需求已經比 2017 年可能翻了好幾倍了，可是現在的原油儲備量，戰略儲備原油比當時還要低了，接近有 1/3。
這件事情也彰顯著，戰略原油儲備如果釋放了，SPR 釋放了，結果原油價格還在持續上升，他基本上也沒辦法採取更多動作了，因為再往下掉，美國自己的國防戰略儲備

12:00

可能會受到極大的壓力。所以川普才會呼籲說，亞洲國家必須要採取一定的態度，不管是金錢上的援助，還是軍艦上派來中東，原因在於我現在保護你的波斯灣，這些原油也不是給我美國的，大概只占 2% 而已，大部分都是亞洲經濟體。
所以這次 IEA 採用史上最大規模的戰略石油儲備計畫的釋放，其實從當日起最為優先的是亞洲市場，給台日韓三國來進行相關的能源替代供應。但與此同時，我們也要瞭解，這個一定要有一些回饋，否則川普也許隨時也會不爽。
川普石油的計畫我們必須清楚知道，戰略原油之所以現在對原油價格的拉抬效果，或者說抑制效果相對有限，一個根本原因在於，現在每天大概有 900 萬桶到 1,000 萬桶原油被卡在海峽的後方。IEA 目前所釋出的石油，每天大概是增加 300 萬桶，等於是每天就是 2/3 的原油一路的被卡在波斯灣，每天就這樣子

13:01

以 900 萬桶的石油累積在後方，你每天增加 300 萬桶的戰略原油儲備的供給，缺口看起來還是越來越大的。另外一個問題是，戰略原油本身釋放的速度有點慢，美國戰略儲備現在主要放在德州和路易斯安那的地下岩穴當中，抽取速度會隨著庫存下滑而變慢，加上輸油管線和港口的運能是有限的，整體釋放到市場，川普的態度是 4 個月。中東到亞洲地區戰略儲備的釋放，更會受到這種運輸船的影響。
所以其實原油缺口的擴大仍然在持續產生，川普當然是希望能夠保衛荷姆茲海峽的安全，但代價還是極為龐大。這條海峽最窄的部分大概是 21 英里。

13:45 美軍意圖

美軍現在比較擔心的是，伊朗的無人機和反艦的飛彈，可能讓整個區域變成致命陷阱了。為了讓航運能夠順利通行，目前美軍的規劃是先用空襲來摧毀伊朗南部沿岸的所有飛彈和無人機的發射器，

14:00

而且派出，甚至考慮派一些地面部隊來控制周邊地區。川普表示說這些選項都在考慮之內。軍事專家也指出說，如果要護送油輪安全通過，大概是需要兩艘軍艦護航一艘油輪，因為一艘油輪比整個航空母艦還大嘛，甚至要動用十多艘的軍艦來保護一整個油輪船隊，而船隊同時間還要有一些無人機的配備，或者戰機的巡航，持續打擊伊朗的沿海岸飛彈。
這個成本過大，不如跟伊朗做一些適度的交流之後，來確保荷姆茲海峽能夠順勢通過。要不然時間線太久的問題也是一個極大的壓力。
但總的來說，這一次其實最意外的，本身就是伊朗的反擊時間線比想像中還要來的久。上一次伊朗的空襲也是，一下子市場的局勢就稍微淡化了，但到目前為止，伊朗的報復行動還在持續，才是造成荷姆茲海峽目前依舊緊張的原因，大家都原本以為這跟去年一樣，結果發現

15:00

這一次可能因為實在太震撼了，領導人都被殺光了，所以伊朗的報復行動一直到目前為止都沒有停止跡象。我們過去提過，伊朗目前的攻勢雖然已經稍微釋緩，但是到目前為止，大概只有 2/3 的飛彈發射器被摧毀，還有 1/3。這是代表隨時不管是他的 sheded 噴射無人機，或者超高音速飛彈，仍然有可能時不時的出現。你光是擊中一艘美軍軍艦，就會形成極大的輿論和壓力。
與此同時，伊朗在衝突初期針對整個中東戰略設施所攻擊之後留下的破壞痕跡，陸續的一些衛星空照圖陸續釋出，比如說阿聯的查伊拉港、沙烏地阿拉伯的煉油廠，或者蘇丹親王空軍基地等等，我們看到其實還有很多地方都處於大面積的火焰和濃煙。

15:50 中東受創

像是巴林的美國第五艦隊的基地，也受到顯著的攻擊。伊朗的戰火擴散到整個波斯灣以後，最頭疼的，

16:00

亞洲經濟體當然很頭疼，那是能源的問題嘛。波斯灣是最頭疼的，就這些國家。第一，大幅打亂了交通，到目前為止，這個中東上空是過去歐亞航線的重要通道，現在有很多大量的飛彈或無人機，讓航空公司不得不繞道飛行。你像是印度航空從倫敦飛德里的航班，改成繞過波斯灣的南側，航程就增加了 50 分鐘。倫敦飛東京最近大家看到票價高速上漲，一方面是油價，另外一方面長期航線可能要多花兩個小時。所以航線的被迫調整，也是讓全球航空運輸業成本上升的根本原因。
在這樣的一個效果底下，整個美伊的戰火也讓中東局勢開始惡化，也就是市場上有一些國家，他長期是靠穩定的輸油來賺取外匯，現在壓力極大。繼續來說，這是 160 萬人口的巴林，現在成為主要受災戶，首都麥拿馬本來是光鮮亮麗的摩天大樓，現在曾經被無人機攻擊，

17:00

煉油廠被毀，工廠也被攻擊，高樓住宅也被攻擊，到第五艦隊的基地也遭到受到波及。巴林的財政本身就已經很脆弱了，今年預估會赤字超過 GDP 的 10%，公共債務是占 GDP 的 146%，是全球最沉重的債務水準，政府中有 1/3 的收入都拿來付利息。
所以他其實這個經濟已經不是特別好了，過去他以前是靠金融業和石油嘛，但金融地位現在被杜拜給取代了，天然氣資源逐步的枯竭，現在有 2/3 的資源來自於石油和鋁業，不過現在運不出去。真正的問題就是你運不出去以後，這個封鎖時間又有可能來到數天甚至來到數月，市場上針對巴林經濟的做空情緒就會高速的推高。
在這樣效果底下，這個中東各國好幾年所累積的，這種全世界最安全最豪華，治安相對不錯，而且獲得觀光和金融同時依賴的產業，遭受到極大的壓力。這就是我們看到的真實跡象。

18:00 白宮內部分歧

所以最後就要看一下，市場上給予不管是川普的壓力，還是中東局勢的壓力，是否有加速談判的進程。你像在本週末市場上比較聚焦的，是之前我們提到專門去處理人工智慧和加密政策的白宮幕僚 David Sacks，他本身在這次談話當中就特別提到了，他認為美國在對伊朗衝突當中應該要尋找下車點。
這個很重要，因為他是他的幕僚，他現在都還在白宮裡頭，他甚至覺得可以考慮宣佈勝利之後，我們就直接撤出戰場了。他在週末組織的 all-in podcast 上，他認為現在可能是結束衝突的好時機，但也是金融市場最希望看到的結果。川普高層首次釋出對於戰爭希望退場的訊號，這跟川普之前表示希望可以打到永遠這種說法，引起了比較大的一個反彈。
當然 Sacks 的警告說，如果衝突進一步升溫，後果可能非常複雜，比如說美國攻擊伊朗的能源設施，然後伊朗又繼續反擊波斯灣的油氣等基礎設施，甚至讓整個海灣地區

19:01

變得難以居住，時間拖得越久，不管是以色列的防空系統被耗盡，升級到核武威脅，還是到時候對原油價格的衝擊，都不利於川普長期的執政。
這個就很重要了，這等同於白宮內部其實已經開始有一股想要把這場戰爭速戰速決。就川普政府其實可能最初的盤算，也是像先前對委內瑞拉那樣嘛，你先透過快速的軍事和經濟壓力，先迫使對方政權短時間內崩潰，至少能夠迅速取得談判優勢。但現實看起來沒這麼簡單，就伊朗到目前為止，這個看起來政權還是相當穩固，戰事拖長對於美國國內的政治壓力就開始出現了。這原本期待的一場大勝利，現在就變成時間拖得越來越長，川普壓力當然可想而知也越來越大了。以為可以跟委內瑞拉一樣，速打速結束。
當然有些人說那個委內瑞拉，馬杜羅 1 月份被抓走，搞不好是刻意為之。昨天那個 WBC

20:00

委內瑞拉對日本那場很精彩，總統都被抓了，氣勢完全不輸。你看那個現場的球迷，委內瑞拉球迷真的很愛棒球。你想想 WBC 是 3 月份在邁阿密比賽嘛，委內瑞拉總統在 1 月初就已經先搭專機在美國等比賽了，而且還不是自費，也不是公費，是美國政府出錢，還送了他一套 Nike 運動服。他會一直待，至少待到 2028 嘛，因為現在委內瑞拉已經確認取得 2028 洛杉磯奧運棒球的資格。
OK 我們就拭目以待。我們往下看，剛才跟投資朋友聊的範圍比較廣了，主要是把整個原油市場的概況、市場的情緒、川普的博弈，還有川普內部白宮政策的分歧來做一些細節談話。這些細節談話本身最後就呈現在油價身上，油價上漲對於股市就產生了抑制效果，因為市場的利率定價正在重新的展現。我們仔細觀察，道瓊指數在禮拜五下跌 119 點，

21:00 美股追蹤

0.26% 收在 46,558 點，標普下跌 40 點，0.61% 收在 6,632 點，納指下跌 206 點，0.93% 收在 22,105 點，費半下跌 3 點 0.04%，收在 7,646 點。
現在最大壓力的是納斯達克 100 指數，因為它是整個美國科技巨頭的重心，壓力有點大。就是你要說它跌破前低了嗎，也沒有，還守在現在的高位平臺區間，可是從量價圖來看，你已經感覺到有點烏雲籠罩了，因為盤太久了，這樣子一盤，已經盤了接近有兩個季度左右了。
所以很多美股是科技股，這次財報出來表現不錯嘛，EPS 還在上升，可是你看微軟相對於整個標普 500 指數整體的估值，他已經回到 2022 年到 2023 年的水準了，甚至比當時 2025 年關稅戰都還來得低，你就可以瞭解，有些科技巨頭的本益比回檔幅度已經比想像中還來得驚人的。

22:00

這一波情緒管理的拉回幅度也特別高，因為是從 1、2 月份開始就有軟體股的恐慌嘛，這個追蹤軟體的 IGV 等等，這些一度跌幅都來到 30% 到 40%，現在嘗試著進行築底，可是就變成大的、中的、小的，像美國股市都在跌。這個跌也沒有到慘跌，也沒有到崩盤，可是估值回檔壓力就特別大。
所以我認為，與其把它視為一個危機，這個時候機會就慢慢浮現了，因為你很難得見到

22:30 依循週期

基本面還在快速上行，但是出現一個外部性衝突。如果沒有外部性衝突，股市一定會是現在這個樣子嗎，這個值得省思。所以我認為投資我們還是要依循週期，不要依循判斷，人生也要依循週期。當你低潮，股市不好的時候，你也不要太悲傷嘛，均值回歸反而是遲早的事情，而且是一件好事。當你人生來到高潮，意氣風發，你也不要太得意，因為按照均值回歸，你隨時會回檔嘛。作為週期投資者，你不只是投資要有週期，情緒要有規律，

23:00

人生更要有這種週期思維。可能最近大家有點低潮，雖然有跌，但也跌不夠多，也不到那個買點，也沒關係，每天收聽我們直播，我們就來追蹤這個情緒的高低。
一天當中一定也會有低潮和高潮，你經歷的肯定會有集中和渙散的這種經歷的時候，就是有時候你的狀態是好的嘛，可能精力是高度集中的，有時候精力是高度渙散，你只要掌握好你的狀態，你該用力的時候你就用力，該放鬆的時候你就放鬆，你的生活步調也許就會變得更好。
有很多人問，為什麼我們的直播時間總是在早上 8 點半，為什麼不在晚上 8 點半呢。因為這是多數人相對清醒，充滿幹勁的時段，你要意識到這個時段是你可以認真聽的時候，通常這個時候也沒什麼雜念，是最好吸收的時候。
我最近有網友才傳給我 2026 年 Pornhub 最新所推出的報告，來回顧 2025 年大家的使用習性。你看一天當中，這些大家看小電影的時間，

24:00

通常在早上 10 點以前是最低的，就沒有人在這個時間點看，遠遠低於平均值。通常來到下午兩三點的時候，可能剛吃飽飯，飽暖思淫欲。或者晚上 9 點以後，一般人通常就會缺乏專注力。即便你到晚上了，你可能開始有時間、有動力去看財經節目來學習了，你大概也會因為意志力不足跑去看黃片。
而是你要挑對一個時機進入一個市場，這個時候就不光是靠你的判斷，你要研究週期，你要研究多數人的作息。如果你總是在下午 4、5 點或者晚上 10 點我們才直播，這麼枯燥的內容，多數人都無法接受對不對，要不然他就聲音開著，然後做自己的事情。
但是我們講的就是，投資其實跟人生一樣，都會有週期，它不是靠情緒或者主觀判斷。當市場低迷，人生陷入低潮的時候，你不用過度悲觀，它週期始終會回來。行情大好，順風順水的時候，你也不要太得意，

25:00 體力週期

因為回檔總是週期的一部分嘛。這也說明為什麼有時候我們講說吵架了，要做比較耗腦的事情，你要儘量在早上 11 點前完成。因為人體每天清晨會出現皮質醇嘛，通常起床之後 30 到 60 分鐘會達到高峰，這個時候你會提升你的注意力，你會增加大腦的能量的供應，你會有理性思考的能力，這叫皮質醇的覺醒反應。
晚上通常前額葉你會疲勞，你的情緒就更容易失控。所以你做什麼重大的決策就不要在晚上做，因為晚上是自我控制能力下滑，衝動增加，情緒反應變強。你以後要吵架，你最好出門的時候你就跟你太太先吵一輪，晚上不要吵了，晚上吵都不是很理性，早上吵他還可以稍微理性一點跟你做溝通嘛。
所以有時候我們才講說，為什麼很多煩惱睡一覺就好了，早上起來感覺就可以溝通，這就原因。這個時代這麼多鳥，我們每天工作日直播，難道每天狀態都很好嗎，

26:01

難道不會有失戀的時候嗎，不會有套牢心情差的時候。但是我們選擇早上起來直播，因為這個時候已經忘光了嘛。難道皓哥不會有心事嗎，有的人現在煩小孩，有的煩老公，有的煩父母，有的煩老婆，你怎麼能夠保證每個工作日你都不煩，每個工作日你的心情都不差呢。
所以你就知道為什麼要早上直播，因為中午晚上很多煩惱，但是睡一覺很多煩惱都忘了。你晚上才直播，一整天一堆鳥事你都快煩死了，每次都想說趕快睡覺趕快睡覺。所以很多事情就這樣的，為什麼這樣說睡一覺就好了，因為皮質醇重新的發酵了。
當年也是，學妹跟我在成功湖畔傾吐很多心事，我也是跟她這樣子講，跟我睡一覺就好了，啊不是，跟我一樣，睡一覺很多煩惱就清空了，我也是開導很多人的知識 (姿勢)，

27:00

不是，開導很多人的觀念。你看我現在昨天沒睡好，所以腦袋不是很清楚，睡覺很重要。為什麼講這個，人生投資要依循週期，不要依循判斷，你要瞭解自己的局限在哪裡，你要瞭解市場的局限在哪裡。
有時候外部性衝突，你把它給清理掉以後你發現，股市不就漲多有回檔，找一個理由藉口回檔嗎。股市漲高就會有回跌，基期會有高就會有低，股價漲跌本身不是重點，一級的高地才是。目前美國股市的本益比正在以非常驚人的速度持續的下行，當然最終我們要看市場的估值定調，是否也會因此而改變，為什麼呢，因為年底

27:40 油價傳導

本來我們要預估以兩碼的碼數，來預期整體資產價格的估值，現在逐漸變成一碼，甚至變成我最喜歡的無碼了。在這樣效果底下，等同於市場的估值也會隨著通膨數據反應。並不代表中東問題不會對於股市採取或者產生重大影響，而是說中東問題他仍然是一個外部性衝突，

28:01

外部性衝突解決，油價就會回跌，只不過現在最大的敵人就是油價。如果維持在高位太久，通膨可能就要傳進去了。
如果我們細看目前美國的汽油價格，每加侖大概在 3.6，週末有很多投資朋友也跟我分享全美各地的汽油價格。當然了，加州地區因為油價本來就比較高嘛，很多來到 4.5、4.6，甚至接近 5 美元每加侖，這個也很正常。但是以平均價格來看，大概已經從兩周前的 2.8 每加侖，現在已經衝高到 3.6 左右。
如果我們把它拿來跟去年、前年、大前年比較，本來今年 1 到 2 月份原油價格對於通膨有非常強大的抑制作用的，因為都低於前 3 年的表現嘛，結果在 3 月份突然一股腦全部超過 2023、2024、2025 年的表現。現在原油價格比過去 3 年都還來得貴。
這個時候壓力可能稍微就有點來的大了，市場上現在媒體提到對於伊朗、對於石油的報導數量的確在增加，

29:02

但是涉及通膨的討論度還沒有完全的失控。從這個角度來看，現在最大的風險就是市場對於通膨的關心，看起來是還是比 2022 年烏俄戰事的擔憂還要來的低。但是也是說明著市場上隨時都有可能開始重新定價。這大家都相信原油價格這一波應該是短期問題，若變長期就有點壓力了。
川普當然也知道這件事情，我們從利率交換曲線來做預估，美國 CPI 未來幾個月可能上升到 3.5%，但是之後又會回落到 2.8，就代表著通膨預期指標看起來也只不過是一個溫和的上升。所以要讓通膨維持在這樣的一個溫和路徑，可能其實要很多條件的成立，包括戰事不能拖太久，伊朗不能長期的干擾荷姆茲海峽的航運，能源價格的上漲不能夠進一步推高食品等成本價格。
現在通膨還是可控的，因為除了原油能源價格的上漲，貴金屬價格沒有失控，農糧價格也沒有失控，我們害怕就是外溢效果。

30:00

最近成熟製成好像報價又往上揚了嘛，這些效果就是我們觀察中東戰事對於股市的長期影響，其實來自於利率，一碼的碼數的貢獻造成的估值回檔。但是本身中東衝突這件事情，對於股市而言長期來看並沒有太顯著的關係，長期來看還是即將到來的 GTC 大會，

30:20 總結

基本面的帶動為何。所以我們今天梳理一下，我們從一開始在中東戰事的進程，來聊對於亞洲經濟體、對於美國經濟體、對於歐洲經濟體，以及對於中東經濟體的各自影響。亞洲和中東是實質衝擊最大，可是美國和歐洲是對於通膨影響衝擊來的最深的。
與此同時，我們也看到各國股市在這一波的回檔過程當中，有一些基本面極度亮麗的美股，仍然以非常驚人的 EPS 擴展，就代表他的本益比正在回調。本益比回調的過程，如果是戴維斯雙殺就是可能未來是恐慌嘛，財報猜測預期不好，可以理解，可能會有庫存循環調整的一天。

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可是如果他的回檔來自於外部性衝突，是因為幾千公里外打了一場戰爭，這個時候你就要稍微考量一下，它也許只是一個短期的地緣政治衝突，這個時候還要不要把它視為危機，就是一個觀察重點了。
就零二分台股上漲 360 點，收在 33,760 點。台股也就卡在這個位置嘛，美國股市也卡在這個位置，大家就一直盤盤盤。你說盤了很久，股價也沒有跌多深，但是本益比已經跌蠻深了，給投資朋友做一些思考。
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