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逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-03-23

2026/3/23(一) 無處可躲！什麼都在跌？AI 時代 亞洲能源 政策大轉彎？【早晨財經速解讀】

00:00 市場總覽

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 3 月 23 號，禮拜一早上 8:31，大家早安 我是游庭皓，每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化，那一早來跟投資朋友宣傳本週六，3 月 28 號晚上 8 點鐘，就是我們的財經皓角第二季聽友會，每個季度，我們都會針對當前行情來做一些推演，也會針對過去一個季度的資產操作，和行情判斷，來做檢討，事實上我們直播主要是分享市場動態，但個人的實際觀點，都會在我們的會員系統當中，來做分享，那在聽友會當中，也會去尋找這樣的規律，來逐季做追蹤

01:00

如果大家常聽我們直播，對我們內容有興趣的話，歡迎也可以來到我們的網站，來下取訂單，或者呢有更多興趣，也可以加入我們的訂閱系統，裡頭除了有一整年的聽友會的收聽權，也會有個人資產周誌，以及一些專題影片，宏觀專業報告，我們講說投資自己，其實就是投資未來，制定一個朝著自己目標的學習方案，有效的去實施，那我們自己的價值就能夠不斷的提升，事實上當前的行情回過頭來看，是否已經引發了新一波的轉捩點

01:30 市場情緒

美國股市從去年 4 月份以後，其實已經僅僅漲了很長一段時間，幾乎都是要回檔不回檔，已經很久，沒有看到一個像樣的中期回檔，那隨著美國股市，現在在高位逐步盤旋以後，哎開始有破底情況，道瓊指數，上禮拜五下跌 400 點，標普下跌 1.5%，納斯達克指數下跌，2% 其實看納指還好，可是你看道瓊和看標普，基本已經陸續跌破了去年，當時 AI 永動機的低點

02:01

換句話說，有一點破底的味道，所以這個時機點呢，就歡迎大家，我們在聽友會當中，會仔細探討這樣的一個問題，是不是中期回檔已經正式來臨，還是說現在來自於外部性因素的變化，是屬於外部性衝突，就好像去年的關稅戰呢，今天來跟投資朋友做一些觀察，那當然了，現在三大指數，已經陸續進入到破底結構，隨著跌破前坡的整理區間，確認上升趨勢的結束以後，接下來就看一下守住的位階，我們過去提過，投資人最害怕的其實就是緩跌，這樣子每天跌每天跌，跌不快一直跌的情況，是最折磨投資人的趨勢性的下行，過去提過，因為投資人大多數，其實還是比較害怕緩跌，反而急跌或者亞美跌都不是特別害怕，因為凌遲感，是對於市場衝擊最大的，可是對於長線投資人而言，哎這種緩跌，最好是一波一波的把籌碼給洗出去，台指期夜盤也跌了 822 點，外資整個 3 月份哦

03:01

也賣了不少，賣了 4,500 億哦，但是台股其實還是在 33,000、34,000 上下，持續的震盪，所以今天開盤以後，就要看一下，這個內資的買盤能不能跟上哦，可是從整個納指的結構，的確長期頭部已經成立哦，雖然下跌幅度也不是特別大，可是呢從 200 日移動平均線來看，它是一個重要的分水嶺，即便好想要一次性的突破，看起來難度都有點高，更重要的觀察重點在於，市場上總有一股人會相信，哎那即便未來碰到年線有所反彈，我也等到第二隻腳再進去，那的確了，到底跌下來，不管是急跌之後還是緩跌，總會有空單回補的時機，好像第二隻腳一定會出現，可是按照過往經驗，美國股市，如果從前一波，當時在 2 月份的回檔，他其實已經出現第二隻腳了，那有些男生說自己有第三只腳嗎，還是你有第四只腳，第五只腳，隨便你說，從技術角度而言呢，它本身就是很明顯，上方的量價圖

04:00 歷史回測

成交量呢，已經放大，所以的確轉為壓力的可能性比較高一點，當然現在最大的問題在於，因為已經是分水嶺了，為什麼這樣說呢，因為從德意志銀行的報告來看，按照過去歷史 30 多次的衝突經驗，美國股市的事件，通常，會在第 15 個交易日左右見到短期低點，也就說如果這是事件性衝突，它不是一個恆久性的影響，現在哦就 right now，本週應該就要見到絕對低點了，按照過往經驗平均來看，那標普 500 指數從高點這樣跌下來哦，大概也跌個 5% 到 7% 左右，大概也是貼近歷史平均值的當下跌幅，那這邊要注意一個細節哦，歷史上真正的跌幅，如果是外部性衝突，通常比現在更大了，所以現在只能說，時間差不多 2 週到 3 週要反應完吧，外部性衝突，可是跌幅，其實並沒有反應完，通常歷史的跌幅，有的時候一個關稅戰什麼的，跌幅就直接給你拖，到 8-10% 以上，而且時間點呢，差不多有兩到三週，所以現在時間線

05:00

感覺好像反應的差不多，可是從總跌幅而言呢，看起來只是高位剛剛破底而已，回過頭來看，現在更進一步的問題在於，美股股市又不是沒跌過，我們當然知道漲高了總會回跌，管他是因為 AI 財報不如預期而跌，還是因為中東戰事而跌，還是因為通膨升溫等等呢，現在更大的問題在於避險效果的失靈，我們看到股市不是不會跌，而是跌的時候沒有地方可以躲，標普 500 指數這樣子技術性的修正，還不到 10%，代表你要讓它繼續修正，都算是一個合理的範圍，但是呢我們看到股價在跌，債券價格也在跌，就連黃金價格，都已經回到 4,500-4,600 的關卡，這代表的資金，看起來並不是單純從風險資產，轉移到避險資產了，全面撤離，哎這種平衡型熊市，所有資產一起承壓，好像回到 2022 年一樣，所以沒辦法，通常這件事情發生的時候，就代表著市場的利空，並不是單純的從需求端的疲憊開始

06:01

而是供給端出問題了，因為不只是經濟不好，而且通膨會升溫，那正常來講，經濟不好，通膨下滑，那美債當然，以及黃金會受到一定程度的吹捧，因為降息空間變大嘛，可是平衡型熊市，就是剛好，這次的利空就是來自於通膨的升溫，好這就是市場上現在相對大的壓力

06:20 中東局勢

那麼回過頭看，禮拜六的時候，川普已經對伊朗發出了明確的威脅，要求在 48 個小時之內重新開放荷姆茲海峽，那如果按照時間線，因為他禮拜六說的，所以就禮拜二之前，要看到伊朗重新開放，否則會對伊朗的電力設施來發動攻擊，甚至點名會直接摧毀最大電廠，那這也代表衝突的正式升級，從原本針對軍事和能源設施，進一步擴展到民用基礎建設，那由於荷姆渡海峽，還是承載了 20% 的石油和天然氣運輸，現在原油價格飆升到 100-110 左右，持續震盪，這種威脅，當然也透露出這個局勢的矛盾

07:00

一方面是美國很明顯希望快速能夠恢復航運，來穩定能源市場，我們的問題我們後續繼續談，但你先把航運給恢復，不然我就要炸你電廠了，另外一方面，攻擊伊朗的電力系統，雖然會重創伊朗的國內運作，但他也很明顯，沒辦法直接解決能源的供應問題，仍然是有可能引發進一步的大規模的報復手段，所以只是讓整個局勢相對而言更加升溫，當然伊朗伊斯蘭革命衛隊，在當天就直接表示了，如果川普真的去襲擊我們的民生電廠，伊朗會立即採取四大動作，第一完全關閉荷姆茲海峽，第二打擊以色列的所有發電站，哎你為什麼不打美國，打擊以色列所有發電站，第三，能源資訊技術設施也會被我們攻擊，最後我們要徹底摧毀中東地區，摧毀所有中東地區，所有美國持股的公司，還不是美國的公司，是由美國人持股的公司，所以在這樣效果底下，這是吹牛比賽嘛

08:01

就等禮拜二嘛，看誰敢幹大事，可能到時候就跟上海灘賭聖一樣，大家就手按著那個按鈕，那你先按，我先射，你先射，你先開，開牌呀，你先開，你先開，你開先，你不肯開先，那不如我們不要賭了，把錢分掉，that's a good idea，哎有點嗨有點嗨哎，你射了嗎，你先射你先射，你是不肯射嗎，那我們不如不射了，聽起來怪怪的好，不管怎麼講啦，我們講的就是市場上的博弈，在禮拜二會有一個新的分水嶺，那禮拜一當然就是雙方的糾結局，從荷姆斯海峽的封鎖來看，全球經濟當然等同於踩了煞車，最後的局勢，還是取決於雙方的緊張局勢，是否能夠降溫，那看起來有點難，川普當然，現在面臨的兩難局面比較高一點，對於美國，對於美國股市來講也是比較大的，對於川普而言，一方面他當然想要徹底擊敗伊朗，取得軍事上的勝利

09:00

但另外一方面，荷姆茲海峽的封鎖，油價的飆升，已經直接衝擊到全球的經濟，和通膨問題，更麻煩的是，川普在訊息上，還是有點前後矛盾的問題，一方面是美國對於當前的局勢，有進一步可能採取的軍事行動，但另外一方面，基本上又想要擺脫過去中東戰爭泥沼

09:20 油價壓力

可是時間線拖得越長，大家的質疑性當然會越高，白宮目前幾乎已經動用了所有工具，去試圖圍住當前的局勢，包括釋放戰略油儲備，包括放寬對伊朗和俄羅斯石油的限制，包括鼓勵企業增產，這些效果看起來都有點效果，其實蠻有限的了，並沒有想像中有，對於原油價格想像中的抑制效果，同時間美國和歐洲盟友這段時間，關係其實也在惡化，政策的反復也消弱了協同應對的能力，哦千呼萬喚哎，結果還是沒有人把船給開出來，現在的問題就不只是汽油了，而是柴油，因為當前柴油幾乎支撐整個實體經濟的運作

10:02

從農業的機具，到建築設備，到卡車到火車，到物流運輸，全部都依賴它，柴油價格，現在每加侖已經衝高到 5 美元每桶，那柴油對於通膨的影響具有滲透性，市場普遍的預估是，柴油價格每上漲 10%，大概就會推升整體 CPI 0.1，如果維持目前的高價，通膨可能在 3 月份數據出來，就要增長 0.4%，那對於荷姆茲海峽，現在原油價格突破 100 美元的情況底下，這種短期壓力就很難消失，所以現在高油價，它的確對於經濟的活動的影響，在慢慢的拉升，如果我們細節觀察，無論是汽油，柴油還是航空燃油，從三大區域我們看，美國、亞洲、歐洲幾乎都同步出現了，單日跳升 10 美元的幅度，尤其柴油和航空燃油，目前已經逼近這幾年的高點，準備要突破 2022 年高點了，更關鍵的是，2022 年以來，天然氣價格當時的絕對高點呢，現在部分地區

11:00

準備要做突破，你像歐洲和亞洲，他是準備要進行突破了，那美國還好好，這其實也看得出來，這對於美國經濟本身影響，的確看起來沒有這麼大，美國主要還是通膨的問題哦，真正苦的是亞洲的天然氣，歐洲的天然氣，亞洲的原油，這些市場相對來的大，為什麼這樣講呢，因為如果我們細看，這張圖表示美國的原油庫存哎，他已經連續 4 周大幅上揚了，來到 24 年 6 月份以來的最高水位，這代表著，美國現在的石油進口和出口，都明顯增加，尤其是來自於墨西哥灣的進口，創下多年新高，好這也可以合理解釋，為什麼現在美國的油氣股，漲幅這麼亮麗哦，賺翻了，那中東的產油市占率，全部被美國給奪走了，那現在最大的問題在於，因為美國油價哦，西德州原油價格，相對於全球基準價格仍然偏低，其實說明，美國現在本土的原油看起來不缺，但問題在於，價格的上漲主因並不是供需，而是戰爭所帶來的供應風險，其實美國是不缺油的，可是國際油價仍然屬於高度聯動

12:02

所以真正的問題還是來自於通膨，他不像亞洲經濟體，亞洲經濟體是打仗超過 3 個月，那就有一點缺油，或者缺天然氣的問題了，那美國的部分，看起來就是西德州原油，和布蘭特原油價格的價差的脫鉤，這套邏輯，石油市場的分裂，基本就意味著，地緣政治結果所造成的衝擊，美國當前的最大問題還是，如何把國際油價給打下去，但本土而言，其實並沒有立即性的原油價格衝擊，在這樣效果底下，油價長期以來我們看到，因為長期都在 60-80 美元左右嘛，其實隨著全球貨幣供應的持續拉升，原油價格一直保持在 60-80，它沒有完全的反映通膨這件事情呢，就說明著原油在全球的能源市場當中，它是具有一定程度的通縮抑制效果的，但是隨著一次性的跳升這麼多，供給減少太多，市場預期的恐慌程度，也能夠因此而飆升，因為已經習慣太久這樣的一個油價了

13:01

我們看 26 年伊朗戰爭，大概影響了接近 15% 左右的原油市場，價格確實大漲，1990 年代當時伊拉克入侵科威特時，基本上整體供給的衝擊大概也只有 8%，但油價飆升幅度來得更快，說明大家已經盡可能淡化這個情緒了，可是呢現在的問題呢，影響還是很大的，2022 年的烏俄戰事實際供給的影響只有 1%，價格也是上揚嘛，所以這代表市場交易的現在，其實並不是真的供給缺口完全斷掉，美國還是有油的，只是大家在擔心未來會不會更糟，那也換句話說，只要一和談，也許瞬間，原油價格的回檔幅度，就會相當劇烈

13:40 亞洲衝擊下

不過呢這是對於美國市場而言，對於亞洲市場就不太一樣了，最後一批 LNG 真的快要用完了，尤其是中東出來的，卡達這一次被迫停止液化天然氣之後，因為他的核心設施遭到飛彈攻擊嘛，可能要進行永久性的減產，最後一批貨，我們預估在 3 月份的最後一個禮拜，陸續到達亞洲各國

14:01

也就是這一次在封鎖之前就已經出的這些油輪，現在逐步要到貨了，那最衝擊最明顯，當然是亞洲新興市場，比如說巴基斯坦哦，他幾乎完全依賴卡達的 LNG，現在進口已經中斷，泰國的部分哦，已經開始限制用油，孟加拉進行實施配給制度哦，台灣現在已經搶到了短期供應哦，而且靠美國的供貨還可以撐一陣子哦，但是呢夏季通常是台灣的用電高峰，跟歐美不一樣，歐美通常是冬季，所以像效果底下 LNG 價格的翻倍，替代能源，如比如說像像煤炭或者燃料油，現在的炒作問題，也開始進一步上行，如果我們細節觀察，把卡達 LNG 出口到亞洲市場的比例規模，前面兩名很標準的就是中國和印度，中國和印度，是卡達長期以來最大的買家，不過呢這兩個買家，很大程度，他可以借由跟伊朗問題的和談，來取得適度的原物料供應哦，或者中國從俄羅斯調一些貨

15:01

那台灣是卡達第三大客戶，壓力就有點大，其他背後有巴基斯坦，有南韓等等哦，這說明真正第一衝擊的肯定不是美國，而是整個亞洲經濟體，那在亞洲經濟體當中，中國和印度作為最大買家，還是可以在供應鏈緊張的時候，擁有更大的議價權和銷貨能力，但台灣、南韓這些亞洲新興經濟體哦，壓力看起來就有點大了，我們知道在本周，其實油價已經正式上揚，汽油每公升上揚 1.8 元，柴油價格上漲 1.4 元，95 無鉛汽油來到 32.2 塊，正式站上近年的高點了，但關鍵也並不是漲了多少，其實應該漲更多，按照公式，本來汽油應該要上漲 15 塊，但政府這一次緊急動用兩層機制，把漲幅給壓了下來，第一個是亞洲鄰國最低價原則，第二呢是把吸收的比例提高到 75%，漲 100 塊，75 塊政府直接進行吸收，所以如果我們從細節資訊來看，中油價格的漲幅

16:00 中油凍漲

哦哦不應該只有 17.3 哦，那漲幅來到 4 成 5 成，看起來都是很正常的哦，有網友分享嘛，他最近跟老闆提加薪了，因為有其他三家公司一直在聯絡我，老闆說哪三家，台水台電天然氣，它已經漲了，但其實應該要漲更多，那當然在種種效果底下，行政院採取過去的 5 項措施，嘗試進行國內物價的控制，那當然我們都知道，最後當然還是納稅人買單，不過呢短期內台灣的通膨率，可能就顯示不出來，那這有趣的跡象哦，照來講，3 月份通膨各國都應該要上去了，但有可能 3 月份台灣通貨不會失控哦，為什麼，因為這有政府的補助，民間消費體量，看起來就不會有大幅度的失控情況，給投資朋友做一些觀察

17:16

謝謝謝謝，態度良好，但我們剛才跟投資朋友觀察到，的確，如果是從亞洲各國的油價來看，從 92 汽油，韓國大概 38.87 塊，日本 38.31，中油大概就維持在 30 塊左右，95 汽油的部分，南韓是 47 塊，新加坡 86 塊，中油也不過 32 塊，從柴油來看哦，台灣只有 29 塊，香港 130 新加坡 90，日本 39 韓國 38，我們講的是每公升，從這件事情已經看得出來哦，台灣的油價哦，這一波的凍漲效果應該是非常驚人，要不是台灣是一個海島，應該各國都跑來台灣加油了，第一個，我們看到台灣政府採取的凍漲措施哦

18:00

那第二步呢，大家有觀察到，本周最大的觀察重點就是核電回來了，那這一次也不是單純的髮夾彎，是能源現實逼出來的結果，這次中東戰事，的確對於全球能源衝擊，變得極度不穩，台灣又是高度依賴進口能源，在油氣劇烈波動底下，電力安全直接變成國安問題哦，在這樣的一個效果底下，特別是核 2 核 3 具備再運轉條件以後，也算是一個我們看到，台灣政府在政策上的一個重要轉變，我們過去提過

18:30 核電新趨向

其實早從中東能源兩周前爆發以後，已經讓各國開始思考能源結構，之前因為福島事故而逐漸退場的核能，現在已經重新回到日本發展的核心，歐洲在過去幾周，已經開始反省，過去過度依賴天然氣的決策，日本也加速重啟核電機組，尤其我們看到，最近美國核能概念股，開始有進一波的資金湧入，也值得做進一步的觀察，因為核能，照理來講，它無法解決這種短期供應的啦，那從重建一直到他發電

19:02

那搞不好石油危機已經結束多久了，這一次的能源重啟，主要還是因應 AI 和資料中心的穩定，電力需求也進一步強化核能力廠，的確當前如果我們細看核能，在過去 5 年的核電裝置增加的國家，其實並不多，你像巴基斯坦，在過去五年是增長 217%，荷蘭 57，其他像中國印度韓國亞美尼亞，基本上都是比較屬於亞洲新興市場，開發經濟體，那近 5 年核電裝置減少的國家當中，哎那就很明顯了，這個德國是第一優先的嘛，2023 年就已經成立非核家園了，那台灣是兩年之後跟上好，大概減少了 75%，後續在 2025 年達到目標，那其他像比利時英國都是如此，不過呢這幾年，我們看到，各個國家開始重新省思核能政策，來因應當前的 AI 行情，就是因為 AI 爆發了，那我們要清楚一件事情，即便現在這個時間點呢

20:00 核電轉向

所以我們才說好像總統府蠻有 guts 的，因為就算宣佈現在核電即將重啟，那也是一年以後的事情了，根本跟當前的中東衝擊，沒有太大關係，我們要知道，中東暫時還在侵擾著亞洲經濟體，但是即便台灣政府現在提出，核電再運轉計畫，短期內，是無法緩解任何中東能源的供給壓力，哦現在重點還是來自於，如何跟澳洲和美國談進口配額的問題，哦事實上，台電現在 3 月底就要送出再運轉計畫，正式進入到審查程序，那這只是整個流程的起點哦，我們按照時間線規劃，第一個關鍵時間點是核安會的審查期，如果我們參考美國和日本經驗，通常要一年，也就是我們談要不要開始重啟，那大概也是 2027 年的事情，那確認機組是否回到可安全運轉狀態，以後，還需要逐項的進行設備檢驗系統，和安全標準的檢驗，那核安會當然表態，沒有預設立場嘛，安全過關就會發照，那第二和第三，關鍵呢是一個機組本身的自主安全

21:02

修復以後，你還必須要看老舊機主要不要更換，零組件要不要更換，還有人力回補，現有誰在讀核能的，那人都已經出國了，要不然就離開了，因為沒有工作機會嘛，那現在要如何把這些人給招回來，是第二層問題哦，一年要處理這個問題有點難哦，最後呢就政策拍板，從送審到真正發電哦，我們看最快可能要到 2028 年了，根本就無法解決當前的中東能源衝擊，哦所以我們才講說，現在更大的挑戰其實是在因應 AI，而並不是在呼應中東局勢，他還是有短期尺度和長期尺度的區別，當然有些人說，那有沒有可能，到時候就直接採用新式核能，就用舊址，就一樣用核 2 核 3，但是採取新式的核能，第一這個新式核能時間線，可能還是有一段期間的，那當然了，目前，現在核二核三，看起來還是準備要用舊設備，但是也不排除裝新的技術，那有些人想說，那為什麼要重啟舊的核二核三呢

22:03

也許可以蓋新的，你說不蓋核 4，為什麼新四核能不蓋個核五，就解決這個問題了呢，那這很好理解，因為美國不給你核武嘛，蛤！你們要發展核武喔，我們是 12345 的 5，容易引起誤會嘛，所以我們現在預估，在整個核三廠的部分重啟時間線，大概是一年到兩年左右，併網供電是 2028 年，所以到時候即便核能從比例 0 來到 6%，哦那也是 2028 年的事，應該講核三廠是到 2028 年，核二廠的部分，哦更長了，你可能要到 2030 年左右，好那當然了，我們也清楚知道，當然也有些人會講，說這會不會有點違背原則，從原理來看，我們還是要這樣講，因為 2025 年的確已經達到非核家園了，他也不是沒有達到過，只是 2026 年，因應全球局勢的波動，至少是走了一段路嘛，那知道這樣的疑慮，總統府還敢做，那代表內閣端已經做出一些選擇了，你現在做一個兩邊都不討好的選擇，那也是要很大的勇氣的

23:01

所以我覺得大家應該正面看待，正常來講，我們知道本屆政府，他有很多理由可以採取消極面對，就跟你拖嘛，跟你耗，不管是不附署還是技術性的拖延，但他還是非常，看起來是很積極的，要展開這項新的政策，所以我覺得還是要一定程度的，肯定的，蠻大的勇氣，這 2025 非核家園達成，2026 年迎接新式核能，其實也不算違背，去年就已經表態，對於新式核能的支持了，所以我覺得也不算是完全違背，A Lin 也常常講自己戒酒嘛，人家問他戒多久，他說兩天，那你第三天又喝了，難道他沒有戒過嗎，有嘛，至少兩天，所以我們看，亞洲各國其實都陸續重返核電之路，他也不是只有台灣的問題，日本在上個月我們之前提到，已經重啟柏崎刈羽核電廠 6 號機，這是福島核災之後，停擺多年的大型機組，隨著核電的逐步回歸，最直接影響的就是擠壓化石燃料發電

24:02

尤其是天然氣哦，其實日本在過去幾年，天然氣的發電量已經開始有所收斂了，日本現在大概是 15 座的核反應爐運轉

24:10 亞洲能源挑戰

那根據高市政府的目標，長期希望，因為占比大概 9 個%，9 個% 嘛，至少，還要再開 15 座以上的核能反應爐，在 2040 年以前達到 20%，代表著整個日本的國策方向，越來越清晰，現在就是全力發展核電和再生能源，把天然氣和燃煤擠出電力核心，好這一次的中東局勢，哦哦日本共識就更一致哦，完了實在太依賴中東了，來一場我們現在馬上進行，戰略原油十倍的釋放，所以這件事情呢，也讓日本政府，非常的危急，必須要快速的擺脫針對中東的依賴，改由國內的核電和再生能源，來供應足夠多的電力，當然他也會採取進一步的貨幣寬鬆和財政刺激政策，這也就意味著，接下來高市政府迎來最大的考驗呢，反而是日債的問題，你要撒這麼多錢，有足夠的吸債能力嗎

25:01

那韓國就不用講了，韓國現在核能呢，是台日韓三國最高的，大概是 30% 左右，這完全可以理解，因為他不用像台灣和日本一樣，去處理地震引發的恐懼問題，我們看在 1995 年到 2024 年，發生規模 6 以上的地震次數，日本是 345 次，台灣是 126 次，印尼是 580 次，南韓呢是 0 次哦，所以你可以完全理解，南韓對於核能，相對沒有這麼擔憂的原因，就沒地震嘛，所以在這樣效果底下，我們看全球的核能發電呢開始陸續回到一個上行規模，現在全球建最多的很明顯還是中國，有 32 座核電廠正在建制，俄國是 7 座，印度是 6 座，那現在美國市場壓力也很大，原因在於，美國現在即便已經放鬆監管，但是還沒有具體的核能反應爐

25:50 AP1000

正在新建當中，現在最主流的新一代核電，就正式已經商用的是 AP1000，它的核心邏輯，是用簡化系統

26:00

加上被動安全來降低風險，發電流程如果我們細看，他感覺很直觀，就反應爐產生熱，然後把高壓水送到蒸汽產生器，再用蒸汽去推動渦輪發電，再用冷凝回水來循環，但關鍵並不是流程，是安全設計，相對於福島事件比較起來，已經採取很大改變，AP1000 的最大改變就是，它已經不再完全依賴外部電力，或者複雜機械，它用重力自然的對流和壓力差來散熱，比如說上方的水箱，它可以在過熱的時候自動灌水降溫，外部的空氣自然對流會帶走熱量，甚至在停機的情況底下，也能夠維持冷卻，也就是說，現在 AP1000 最大的問題，就是要解決那個福島之後最核心的問題，如果一切都失效了，人都跑了，都坐直升機跑走了，反應爐他能不能自己安全下來呢，這個就是目前新一代核能的競爭，我們離 SMR 有一段距離，離核融合有一段距離嘛，那如何主導一個趨勢，就是發生意外的時候，他可以自己把自己降溫下來

27:02

這是安全機制，看待市場新一波的接受條件，當然我們回過頭來看，俄羅斯的能源轉型，目前基本上也遇到極大的難關

27:10 歐洲能源挑戰

歐洲這幾年，當然在核能態度上有比較大的轉變，可是即便對於俄羅斯的石油和天然氣，依然正在降低，但現在另一個問題來了，歐洲對於俄羅斯提供的濃縮鈾，仍然具有高度依賴，即便烏俄戰事已經打了 4 年，俄羅斯還是供應了歐洲有接近 1/4 左右的核燃料，那可以理解，為什麼法國政府，有時候態度就比較模棱兩可一點，那法國是歐洲核能大國，結果核燃料有 1/4 還是來自於俄羅斯，關鍵不只是價格便宜，這替代供應不足，加上政策缺乏明確方向，所以在這樣效果底下，俄羅斯在歐洲的核燃料的相對供給，跟中國在稀土市場的影響力，其實差不多，所以如果我們實際觀察會發現，現在雖然歐洲各國，還在表面制裁俄羅斯

28:01

但實際不管是對於部分天然氣，還是對於濃縮鈾的依賴，其實都還是存在的，那法國當然是現在歐洲核能發展的龍頭，但是歐洲的能源轉型，現在還是遇到比較大的一個分裂，因為法國現在有 57 座，而且在今年已經拍板還要再建 6 座，來降低針對化石燃料的依賴，在 2035 年以前，預估要把化石燃料降低到 30%，那台灣是 80%，所以也就代表著，接下來，可能會進一步把核能這條路徑，來的更為穩確，可是歐洲在氣候政策上，還是有點區分，比如說有些歐洲國家是認為，核能是可以進一步發展的，但有些人呢，認為風電和太陽能才是應該推行的方向，可是呢現在美國又要求歐洲增加 LNG，所以化石燃料好像短期內也無法下滑，歐洲市場跟亞洲市場都差不多，大家都在能源政策當中持續的搖擺，好壓力非常大，好我們回過頭來看哦，美國股市在禮拜五下跌 443 點

29:00 美股追蹤

0.96%，收在 45,677 點，標普下跌 100 點，1.51% 收在 6,506 點，納指下跌 443 點，2.01% 收在 21,647 點，費半下跌 192 點，2.45% 收在 7,670 點，市場很明顯，去 AI 化效果比較大，標普和納指跌幅比較重一點，如果我們細看，其實從當前各大板塊，漲幅最多當然是能源板塊，漲了 32.7，其他像是必需消費品、公用事業工業和原物料偏防禦的產業，哎還是正報酬哦，標普現在是一半收漲一半下跌，下跌的那就很明顯了，好比如說像 SPY、XLK、XLV，或者消費性電子產品，金融股反而跌最重的，很多私人信貸股，目前也遭受到極大的賣壓，所以這種全面性的下跌模式，大家最為擔心，就是現在美國股市，至少科技股當中，下跌有順應著這個防禦性能源股的上漲

30:02

但是從全資產來看的話，現在全球已經 60% 資產收跌了，如果我們把那個漲幅不到 1% 的給剔除，全球只剩下三項資產還在上漲，一個是大宗資產，一個是黃金，一個是可轉債，其他幾乎都在下跌了，所以我們才講說，這次大家比較擔心的，並不是股市的下跌，而是不只是股債雙殺，黃金也跟著下殺，特別股所有資產都在往下跌哦，那這就成為投資人的成本投資的謬誤，就是我們過去講說這個沉沒成本的部分，就是已經跌了這麼多，不甘心賣，但是邏輯又反過來，如果你當時是依據基本面和長期價值買進的時候，短期波動好像就不應該動搖，可是現在所有資產都在跌呀，又很緊張，所以我覺得，我們還是要回過頭來看，你當時買進的理由到底有沒有改變，你當時因為 AI 買進了，現在是因為 AI 泡沫破滅了嗎，因為 AI 沒辦法提升生產力了嗎，如果是這樣子，你再賣出，如果不是，那你就要瞭解，他只是一個外部性衝突

31:00 沉沒成本

一樣的，如果你是因為外部性衝突而買入，那外部性衝突看起來更加惡化，那你當然會做相對應的調整嘛，所以最重要的，還是來自於投資人的沉沒成本，很多人抱著部位，也不一定是因為它有價值，而是因為跌了這麼多，不甘心賣，那同樣的，如果你是因為基本面，長期投資來買進，那短期波動就不應該動搖，那男的說，我們還是離婚吧，那女的嚇了一跳，男的說 我們在一起五年了，第一年我阿嬤沒了，隔年我阿公沒了，第三年我舅舅沒了，第四年我舅媽沒了，第五年我姑姑剛走，女生說那只是巧合，你不要太迷信，男的說 我們家都要團滅了，那女的說，可是如果真的離了，他們不就白死了嗎？沉沒成本的謬誤，就是一檔股票買了很久，套了很多錢，耗了很多心力，如果你去判斷它未來還有沒有價值，我是一直想著我都撐這麼久了，賣掉前面是不是很白熬

32:00

就是你如果賣掉的原因，或者買入的原因，跟你一開始賣出跟買進的原因不同，他就會形成相當大的一個誤判，所以我還是覺得，大家應該要回過頭來看，你當時的買進原因，到底有沒有出現劇烈改變，如果你不是因為地緣政治的原因，去買入的話，那你最好要瞭解哦，你買進的原因才是你最後賣出的理由，所以我們到時候，3 月 28 號禮拜六晚上 8 點鐘，26 年財經皓角第二屆聽友會，我們到時候再來跟投資朋友推演一下，我個人針對本次回漲的看法，我們到底要把它視為一種，危機爆發的前戲，還是要信一個充滿著史詩級的機會，來做觀察呢，來跟投資朋友做一些思考了，當然了後續股市問題，因為今天時間因素 9 零四分了，我們再來跟投資朋友做一些追蹤，我們今天主要聊的幾個方向

32:48 總結

一方面是來觀察當前的中東地緣衝突，時間線呢，開始來到禮拜二，禮拜二到底會發生什麼事情呢，很難說，但它是一個時間線的情緒對圖口

33:00

那第二呢，是我們看到全球能源結構，在這段時間出現了劇烈的轉變，亞洲能源經濟體的轉變，某種程度也是呼應著當前的新變局，可是這新變局也不要想的太短，好像是在為了應應中東，而是因應 AI，那就代表著有些領導人，開始以更長遠的格局，來看待長期的發展局勢，以及降低針對中東的依賴，最後呢美國股市，美國債券，黃金什麼都在跌，這是市場上最為擔心的，如果具有再平衡的作用，那大家還會想說哪裡有機會，可是什麼都在跌，恐慌情緒就會快速的放大，但是這也是標準的，由通膨所擔憂的熊市所引起的，正常的熊市，需求偏弱，通膨跟著下滑，那避險資產會因此而上漲，現在避險資產，風險資產全部都在下跌，就代表著市場現在變成了處處是機會，可是不知道哪一個更便宜，那麼後續再跟投資朋友做進一步追蹤，台股下跌 900 點，收 32,575 點

34:01

已經盤很久了啦，我們重點還是要觀察，納斯達克和標普的情況，美國股市的情勢，遠遠比台股還要來的更加危急，也給投資朋友做一些思考，如果喜歡我們節目，記得幫我們訂閱按讚加分享，我們就明天早上 8 點半，早晨財經速解讀再相見，祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快

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