2026/3/30(一) 股債雙殺 市場還有避風港？美股破底 恐慌潮來了？【早晨財經速解讀】

00:00 市場總覽

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是台北時間 2026 年 3 月 30 號，禮拜一早上 8:31，大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞、時事變化。
美股股市尾盤迎來 1 大利空，以色列襲擊了伊朗能源設施，消息傳出之後，後續胡塞武裝也採取了一定性的動作。我們看到全球恐慌指數 VIX 持續飆升。不過呢，如果從恐慌情緒拿來跟過去幾年的，不管是關稅戰、烏俄戰事，或者當時日圓套利平倉賣壓，整體而言情緒也沒有急劇的放大。

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但美國股市畢竟已經第 1 根跌破了年線出現，道瓊尾盤收跌了接近有 800 點，納斯達克指數也同步陷入到修正區間，標普 500 指數距離修正門檻也僅僅只有 1 步之遙。那納斯達克週跌幅也有 3.23%，這算是 2025 年 4 月份以來最差的表現。
其中科技巨頭跌得特別重，Alphabet 週跌幅有 9%，微軟週跌幅有 7%，其他像輝達、亞馬遜、特斯拉同步回落 3%。欸有網友提到，太陽今天出來了，可以把紙箱拿去曬一曬。
但油價的衝擊全面擴散，對於美國股市的影響，第 1 根破線，是否會有顯著的買盤來做支撐呢？畢竟喔，這一次隨著葉門胡塞武裝加入戰局之後，油價是進一步的走高，那美國軍力也在同時進駐中東，使得局勢更加的緊張。那我們要知道，市場有時候害怕的是不確定性，要打不打都可以，重點是不能要打不打嘛，不確定到底要打不打，而不確定性本身就是一種市場賣壓。

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那這波衝擊同時傳導到各大市場，像是鋁、氨或者肥料等原物料市場，因為中東產能受損而出現緊張，那當然相關企業也受到進一步的拉升。川普其實在上禮拜四就已經宣佈，要針對伊朗的發電廠和能源打擊延後 10 天，來到 4 月 6 號。
不過呢，看起來這項消息對於股票市場是沒有一個築底的作用。就回過頭來說，現在隨著標普和納斯達克指數陸續跌破年線以後，第 1 波的買盤是否也會有所支撐？或者說，新 1 波的川普利多釋放是否出爐？畢竟呢，我們從整個 3 月份角度來看，第 1，通膨看起來是守不住了。

02:40 股債雙殺

因為再過 1 天 3 月份就要結束了，除非明天原油價格給它跌個 50%、跌個 60%，從高點一路這樣子崩盤，要不然呢，3 月份的 CPI，看起來一定會陸續的進行傳導。那第 2 呢，是 3 月份從單月份角度而言，基本上也應該算是關稅戰以來，股債雙殺最嚴重的一個月。

03:02

更為關鍵的是，過去被視為避險工具基本上陸續失效。這一次債券因為通膨和利率預期的上升而下跌。黃金呢，在前期是漲多之後出現回調，現在稍微好一點，做一些回漲。加密貨幣很抱歉，一直都不是特別好，連波動率策略也沒辦法發揮它的保護效果。
代表投資組合的防線全面失守。除非你的投資組合主要是有能源，要不然，基本上在本輪的衝擊底下，避險資產的對沖效果，應該都會有蠻大壓力的。其實我們從 2010 年代初期來看，當股市下跌時，債券上漲的機率大概還有 70%。那黃金和比特幣大概也會有一定程度的對沖能力。
但這幾年就往下掉了，尤其是債券，從 2022 年高強度升息以後，過去最穩定的避險工具喔，變成只剩下 40% 左右的機率，在股市下跌時上漲。就來自於現在很多衝擊並不來自於需求面。

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從 2022 年以來，很多經濟的衝擊都來自於供給面，而供給面的減少會造成瘋狂的拉升，進而導致利率預期拉升。最後呢，由於我們已經脫離了過去 20 多年來的低利率循環，所以導致本輪股債之間的替代效果，就沒有想像中還要來的亮麗。
從 10 年期公債殖利率來看，這一波原本在今年 2 月中旬左右，公債殖利率 10 年期也不過就 3.98% 左右，這其實還是有一定程度的降息預期。可是在短短 1 個月，所有預期重新地做定價，這種事情真的是無法預估。
誰知道在 228 以後，這場空襲鬧劇會拉長這麼久？這一次，10 年期公債收益率已經來到 4.45%。不過我們要回過頭來看，上 1 次經歷這種通膨預期的大升溫，那隨著地緣政治終有一天會落幕，到底這場危機對於中長期而言，它是在幫助你形成一個系統性的泡沫破滅開始，還是它在一個中長期而言，幫助股票市場有快速均值回歸的條件？

05:00 市場情緒

這就不一定了。我們根據高盛在週末釋出的報告，市場現在最值得注意的 3 條主線：第 1 是能源股，現在已經強到無法忽視，隨著伊朗衝突升溫，相關的 ETF 是持續的吸金，那麼能源就成為了少數一路現在持續往上的板塊。
那第 2 是大型科技股，那跌幅比整個大盤還要重非常多。納斯達克指數也不是連續多週的下跌，它是第 1 季的表現都已經來到相對多年來最差的位置，應該是關稅戰以來最差的一個跌幅了。
第 3 呢，雖然市場震盪很大，但是資金其實也沒有全面退出，美國 ETF 整體資金還在持續吸金，代表投資人現在呢，看起來也不是完全的離場，是在用更分散、更被動的方式來撐住部位。那更深層一條線來看，其實你會發現，市場現在卡住的位置就是因為不確定性嘛。那管你打或不打，就不確定到底會怎麼樣，所以現金為王的這種預期感就不斷的拉升。

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那這會造成一種情緒指標是有惡化，可是遠遠沒有到達失控的程度。按照這種連跌，如果你看那個乖離、RSI、KD，其實應該要有點恐慌，可是呢，現在除了少數情緒指標有點恐慌以外，其實大多數我們還看到，並沒有造成崩潰型的賣壓湧現。
我們舉例來說，現在市場上已經連續好幾週下跌了，大概已經快要 8 週了。標普從 1970 年代以來，連續 8 週下跌的次數其實並不是特別多。通常這種情況發生的時候，未來 1 到 3 週搞不好還是偏負，代表短期動能賣壓很強。可是拉長到 3 個月，通常就會轉正，9 個月報酬 3.58%，1 年來到 8%，那正報酬的機率是高達 65%。
所以就反映著，如果每天這樣子跌，這種急跌也不是壞事，時間終究會把價格拉到基本面。可是呢，VIX 指數最近的上揚幅度，又跟前幾次的恐慌情緒不太一樣。

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這一次 VIX 指數是一度突破 30，那當然按照過往經驗，通常這項指標來到 30 以上，1 個月之後報酬是 3.2%，3 個月股市報酬 6.8%，6 個月 9%。
可是恐慌情緒相對於關稅戰、相對於新冠疫情、相對於烏俄戰事，還是小得多。所以呢，美銀目前所給予的定調是，現在已經觸發市場的賣壓訊號，但是呢從整體情緒來看，並沒有出現全面性的拋售恐慌。
我們舉例來說，現在從當前基金經理人的現金水位喔，還在 4.3%，其實也不算特別高。股票配置還有 37%，偏向中性喔。更重要的是市場廣度大概是直到 -16%，代表的是過去真正的大底，比如說 Covid-19 或者歐債危機，那個都是 -70% 到 -80%，就是所有股票都在崩。
但現在就比較有趣，現在就是油氣股在漲，整個大盤其實沒怎麼跌，但是 7 巨頭快跌到地獄了，有這樣的一個感覺。

08:00

就變成現在更像是一個修正中的市場，尤其是專挑 10 月份 AI 永動機漲高的股票來打。那當然，目前市場就卡在一個很尷尬的位置，情緒已經明顯轉向恐慌，股債同步下跌、避險失靈。
可是也沒有進入到全面失控的極端狀態。從波動率、資產配置到市場廣度來看，現在都是進入壓力區，但是並沒有進入到崩潰區。
另外一方面，價格乖離已經快速擴大，不少資產短線跌幅和技術面的超賣壓，基本上幅度都在快速累積，代表市場從原本的定價風險轉往釋放風險的過渡。那簡單來講，現在呢也不是說最安全的時候，但是也接近從技術型反彈開始拉升的時候。真正的關鍵呢，還是要看市場的不確定性能不能在本週消除嘛。那我們看。

08:50 中東局勢

看起來不確定性還在提升。葉門胡塞這一次出手了，首度向以色列來發射導彈，飛彈象徵原本限於美國、以色列對抗伊朗的戰事開始外溢了。

09:00

那以色列軍方也表示成功攔截飛彈，那胡塞則是公開表態，這是為了要支持伊朗和真主黨。那更關鍵的是戰略層面的外溢風險。胡塞呢，在過去經常去攻擊紅海的航道，如今再度介入，也就意味著，紅海和曼德海峽在內的全球關鍵航道，可能會受到最大干擾。
我們要知道喔，這張圖表當時我們聊到說，沙烏地阿拉伯把 60% 的原油本來在波斯灣卡住了嘛，壓力極大，最後就往西運，從東西管線運到紅海的港口延布。阿聯呢是靠 ADCOP 油管線把油呢，繞過海峽送到富查伊拉港。
那等同於要把所有東線的原油往西線來做運輸，最後呢從葉門那邊運出去。那現在問題來了，如果連胡塞都在這邊鬧事的話，那就說明著，2 個最重要的海峽都被堵住了。好，這個是第 1 個不確定性。我們不確定，當然胡塞的力量相對伊朗小得多了，那過去美國也採取了多次的軍事打擊。

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喔可是胡塞就跟你一直亂嘛，那這都會形成這種不確定性的持續拉升。那第 2 件事情是美方政策的不確定性呢，到底要打不打，沒辦法確認。我們看這一次中東佈局已經逐步到位，美國一次性這一次派了有接近 3500 名的兵力進入到中東，包含著 2500 名的水陸海軍陸戰隊、兩棲攻擊艦。
那同時間也針對伊朗持續進行大規模打擊。那雖然呢，雙方只是現在有停火協定，可是停火只限於能源設施的攻擊，其他軍事基地依然會遭受到持續性的打擊。那阿聯現在重要的鋁廠遭到無人機攻擊以後，中東金屬供應鏈也受到干擾。
在這樣效果底下，等同於整個油價的拉升幅度雖然還沒有破高，可是呢市場上這股不確定性總會有一股對於風險資產的賣壓持續湧現。全球貿易呢，現在我們也知道，基本上就依賴少數幾個關鍵的航道。

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比如說荷莫茲海峽、馬六甲和巴拿馬運河等等，一旦其中 1 個受阻，都可能會牽動能源，更何況是 2 個。其實我們把全球貿易的命門喔拿來做比較，你會發現，其實真正影響最大的並不是貿易量的多或寡，是那些無法替代的關鍵航道。
荷莫茲海峽就真的沒有任何替代的航線嗎？一旦封鎖，等於切斷能源動脈。那蘇伊士、巴布曼海峽和巴拿馬運河一旦出問題喔，運輸距離就要增加 6000 到 8000 公里，成本就會瞬間放大。馬六甲和南海的部分是亞洲供應鏈的核心節點喔，那當然它就影響到當地地區的製造和出口體系喔。
所以我們看到的共通點就是，低替代性加上高影響力，這些幾個點喔都會導致市場上有進一步的恐慌情緒的放大。那當然伊朗目前已經陸續同意，包括 20 幾艘的巴基斯坦籍的船隻，陸續通過荷莫茲海峽，每週大概有 2 艘左右。

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我看今天新聞也跟中國和泰國談定了一定程度的必要的船隻通過。現在有配額喔。有時候看起來，伊朗好像想要學川普那一套，美國盟友的船，會不會以後加徵 100% 過路費，不同意就再加 100% 學川普？
但能源供給的衝突看起來不會結束，但是呢戰爭的開端是否能夠進一步的有效抑制？這種不確定性值得留意。我們從 OPAC 內部目前的供給能力其實已經陸續正在拉開了，而且整體供給當然看起來是收縮的。幾乎主要的產油國像沙烏地阿拉伯、伊拉克、阿聯、伊朗和科威特。

12:40 原油產能

我們把 3 月份的預估產量拿來跟 2 月份來進行比較，基本上就是減少得多、減少得少，反而減少最少的是哪 1 個國家？是伊朗。伊朗看起來被破壞，或者說，它的原油運出幅度沒有受到太大影響。我們一直講這是一個很詭譎的畫面，所有中東國家的油船都運不出去。

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但是伊朗自己的影子船隊運得出去，那主要由印度、中國、俄羅斯來做接手。沙烏地阿拉伯現在還是維持每天大概 900 萬桶以上的產能，是唯一現在看起來調節能力相當不錯的供給者，因為它可以往西線來做運輸。
那其他國家大部分的產量都在 300 萬桶以下，彈性就很有限了。一旦供給出現缺口，市場高度依賴少數國家來填補的壓力就很大了。比如說呢，特別依賴卡達的、特別依賴阿聯的，壓力可能都會進一步的浮現。
當然如果往下看，等同於現在能源通膨的傳導，看起來是會影響到整個 3 月份的 CPI，進一步影響到 4 月和 5 月到時候 FOMC 利率決策會議的看法。油價每上漲 10 塊，大概會推高整體通膨 0.3 到 0.4 個百分點，其實看起來也還好。但是由於我們當時基期 70 多塊一路漲到 100 多塊，如果油價維持在 100 以上，那已開發國家的通膨。

14:00

大概會回到 4% 左右，它不會像 2022 年這麼嚴重，但是一定會形成聯準會被迫保持相對鷹派的壓力。不一定要升息，但肯定降息通道就完全打消了。因為央行現在未必要像 2022 年那樣升息，是因為現在就業市場的確認表現並不是特別好，並沒有太多大幅緊縮的空間。
那另外一方面是，不管是新興市場還是已開發市場，經濟活動在過去 1 段時間其實都已經開始有陸續放緩的味道，近期呢稍微回升，但是也沒有到全面擴張。這件事情就足以去考驗聯準會接下來的步調。
我們以全球當前的通膨水準來看，大部分都已經進入到黃色區塊或者紅色區塊。紅色區塊 Higher，就是通膨開始往上增溫了。那麼黃色區塊，像美國就典型的，目前是遇到僵固性了。它沒有往上走，可是它已經卡在這邊有 1、2 個月的時間了。如果這一次油價 3 月份，明天跌不回來，3 月份通膨肯定就要開始有所加速，那這個時候我們就要看的事情是。

15:01

它到底只是一個僵固性，還是會全面的外溢？因為呢油價，畢竟它只是 CPI 權重當中的一部分，我們要看的是其他資產有沒有進一步的輪動。

15:10 原物料外溢

舉例來說，像氦氣的部分，中東戰事這一次已經影響到氦氣的供應，因為氦氣是天然氣的副產品。用途呢極為關鍵，就是在半導體製造當中用來冷卻晶圓，在醫療上呢，像是 MRI 設備當中不可或缺的冷卻介質。
那卡達現在占全球供應大概是 30% 到 40%，當戰事影響到生產運輸之後，供應鏈就立刻收縮了。由於這一次也發佈了不可抗力通知，市場價格氦氣也在急漲。
那第 2 個是農糧價格。我們知道中東戰火已經來到 29 天，全球大概有 1/3 的化肥海運已經卡住，肥料漲幅現在是僅次於原油漲幅的。我們以尿素價格來看，大概是 50% 左右，這也不低。氨剛才提到上漲 20%，現貨報價從每噸 400 多來到 700 美元。

16:00

那我們要知道氮肥，比如說尿素或者氨，它並不像是鉀肥或者磷肥。鉀肥和磷肥它是可以延後使用的，那氮肥呢，它是每 1 個季度都必須要投入的基本養分。如果一旦缺口出現，就會出現產量問題喔，那就是時間差了。
因為能源價格上漲，我們也知道 CPI 肯定要拉升了。可是你要導致終端價格上漲，因為能源價格上漲有 1 段距離，但化肥不太一樣，它直接影響到下 1 個季度的種植季。農民只要這 1 個季度買不到氮肥，那農作物產量肯定會下滑，進一步推高糧食價格。那這種通膨就壓力很大了。
聯準會的升降息就無法解決農糧問題，也很難靠升息讓大家吃少一點。農作物很困難，這場戰爭呢就會從能源衝擊開始外溢下去。所以大概要 1 個季度內，肥料價格必須要立即地回跌。那再是塑化鏈的影響，我們上禮拜就有提到，塑化從上游的 PE 到 PET 到 PTA。

17:00

原油價格的全部上漲，已經帶動了像包材、清潔劑整體報價的拉升，甚至現在出現了部分限購的跡象。那當然了，短期來看，看起來還是能夠被吸收和延後的喔。不過這種東西喔，你去看中盤商或者超商其實也不是特別準的，因為他頂多告訴你缺貨，你無法瞭解真實情況。
你去菜市場買個菜就知道了，菜市場買塑膠袋是用量最多的嘛。我每次去買個菜回來，莫名其妙，那袋子一下多了我們 10 幾袋喔。我也不知道為什麼他都給我那麼多。以前那個菜市場買半隻雞我都會去骨裝 2 袋嘛，欸這禮拜去他只給我裝 1 袋喔，搞得我有點不爽。
還有那個阿嬤，以前買那個蛤蜊啦，因為我們家附近有個阿嬤專門賣蛤蜊的喔。她那個袋子也用的很誇張，常常包個蛤蜊，裡面先包 1 袋，外面再包 1 袋。那我可能買 2 斤嘛，她又裝 2 袋，然後再裝 1 個大袋子喔。其實她全部給我裝 1 袋。

18:00

她不怕漏出來的。所以從這件事就看得出來，它已經陸續傳導到中下游端，價格看起來並沒有因為這樣子而大漲怎麼樣。但是這種稀缺性所導致的囤貨現象，看起來在台灣市場是有慢慢的湧現喔。
我們看一下中東戰爭影響的，從肥料到現在塑化業陸續往外擴之後，水資源是目前比較緊急的，因為水的重要性跟石油在中東角度而言呢，應該是比石油還要來得更為重要。
那中東國家現在採取一定程度的軍事動作來保護當前的海水淡化廠，有些國家因為超過 90% 的飲水就來自於少數幾個沿海設施。那伊朗並沒有排除攻擊這些沿海的海水淡化廠，所以這些國家雖然已經進行了大量資金的分散，但是整體儲備有限。一旦戰事升溫，水資源也可能會成為接下來的攻擊目標，這也是市場相對緊張的。這個時候我們就回過頭來看，那就代表著整個戰爭的走向。

19:00 多方決策者

它不一定完全取決於川普是否採取地面戰的意志，而取決於伊朗它自己希望這場戰事怎麼結束。是希望收過路費，還是希望美方做一定程度的表態，還是有其他更進一步的意圖？
我們知道伊朗這幾年呢採取了抗壓經濟，這已經證明了在這一次攻擊當中它是撐得住戰爭，而且抵抗得住內部的民意壓力。但是對於未來而言，整體伊朗的權力核心呢遭到了顯著的削弱。從最高領袖到國安會到軍事的參謀體系，再到革命衛隊，再到巴斯基民兵，關鍵角色人物同時被打擊，就代表著，其實它內政看起來已經有非常顯著的政權波動可能性。
可是呢就目前來看，整體民生經濟表現看起來壓力很大，可是仍然沒有崩潰的跡象。事實上我們根據經濟學人的報導，伊朗政府在過去 1 個月已經採取了全面性的網路封鎖。

20:00

這已經不是過去曾經爆發那種遊行的短期關閉了，是永久性的內網化。欸伊朗也開始建長城了。從政權來看，這一次透過直接切斷國際的連線來對抗抗議和衝突喔，有點類似北韓的封閉網路系統喔。
國內的部分喔，伊朗人還是可以跟伊朗人來做溝通的，可是已經完全隔絕了外部的資訊。所以這場戰爭就比較有趣喔。你看當時的烏俄戰事喔，那幾乎每天都有很多的影像畫面出來。可是這一次我們都只看得到外部的基地被攻擊，伊朗內部是怎麼被攻擊的？伊朗內部的情況其實數據透露出來是相當有限的。
所以這個是我們看到整體局勢喔，現在取決的也不是單一決策者，而是變成多方博弈。市場現在不只看川普態度，還要看伊朗是否會升級報復，還要看胡塞武裝是否會擴大攻擊範圍。每 1 個變數都有可能改變戰爭節奏，讓整體風險變成非線性的放大。

21:00

那當然了，市場並不是完全不能夠接受戰爭，而是到底要打多久？到底時間線預估為何？到底條件為何？市場不確認，而不確定性形成了當前的賣壓。當然了你說股價整體跌幅，破年線是破年線，不過總體回調幅度，感覺從高點這樣子下來。

21:20 美股追蹤

因為大部分指數跌幅還並沒有到中期回調 15% 的程度。基本上線形不好看，不過呢，指數投資者大多數都還撐得住，資產配置者也還 OK。但是個股投資者壓力就大了。
道瓊指數下跌 793 點，1.73%，收在 45,166 點。標普下跌 108 點，1.67%，收在 6,368 點。納指下跌 459 點，2.15%，收在 20,948 點。費半下跌 128 點，1.69%，收在 7,457 點。費半還是表現最好看的。不過 3 大指數陸續開始破底了，我們以科技巨頭來看，就知道這一波真的是漲最多的開始往下殺。

22:00

Meta 在上禮拜五是重挫了 4%，連續 2 個交易日這樣子算下來已經跌 12%，市場情緒明顯轉弱。一方面是新墨西哥州當時陪審團已經裁定 Meta 沒有保護兒童，判賠罰金 3.75 億。那洛杉磯也認定社群有成癮的責任，要賠償 420 萬美元。
那當然了，這個求償規模金額體量不是特別大，但是對於社交媒體股產生了極大賣壓。那更慘的是微軟。微軟現在的股價已經不是微軟，它是超級軟。市場趨勢還在，但是短線已經完全失去動能了。超級大 M 頭，那現在也完全跌破了 200 日移動平均線。那接下來就要看一下，那 Meta 如果率先跌破，那 Meta 就變成 7 巨頭的領頭羊了。
現在持續地往下破底喔，代表的是本益比的快速修正。那到底要到何時，才會有新 1 波的價值買盤進場？那最重要的還是輝達。因為輝達現在是造成費半還撐在高位的原因。那輝達呢，現在是有一點。

23:00

稍微跌破上 1 輪的平台區喔，那當然是跌破年線了。可是由於這一陣子也盤很久了，所以基本上本來市場上方的壓力就比較大。那這一次就要看能不能即便現在跌破年線，也持續保持在上 1 輪的平台區喔。
你也看得出來，這一輪的恐懼情緒從 3 月下旬以來就在不斷地加快。多頭都是這樣子慢慢漲慢慢漲，那有時候稍微拉高一點，AI 永動機的發佈，多頭消息都這樣子慢慢發佈。空頭喔欸，突然 1 個禮拜可以給你 100 條利空新聞，空頭訊息來就特別快。
之前那個老財主不是臨終前交代後事，如果有 1 天家裡的豬心情不好，你會怎麼辦？那兒子說，趕快修補豬圈呢、改善飲食，讓豬知道我們家是最好的。老財主說，你太蠢了，你要告訴這群豬外面有狼。這比起利多，讓利空的恐懼傳播來得更快。當然這個是從短期角度來看。中長期角度而言。

24:01

如果你是長期投資者，這點小波動也還可以接受啦。我們從標普 500 的週線上行通道從疫情以來，基本上就一直保持在顯著的拉升條件。2022 年曾經做 1 個比較長時間的季度回檔，那 2025 年也曾經經歷到關稅戰的回檔。
那這一波的回檔幅度，它只是從極高的上緣區回到中間水位。所以我們才講說是有一點賣壓了，但是遠遠沒有到恐慌的程度喔。反而是部分股票被嚴重下殺的時機。我們以消費類股拿來相對於大盤，已經跌到了接近歷史的低檔區。
不管是 Covid-19 還是金融海嘯，這條曲線每 1 次大概跌到 0.008 附近左右，基本上已經意味著市場上針對未來的消費性電子預期已經極度悲觀了。那我們也知道當前很明顯是屬於內部資金的輪動，導致了整個大盤跌幅不重，但是科技股卻跌得稀裡嘩啦。我們以輝達來看。

25:00

你把輝達的前瞻 PE ratio 拿來跟艾克森美孚，居然現在一模一樣。前幾年當然輝達很高嘛，有時候本益比飆到 40 倍、50 倍，甚至呢當前本益比飆到 100 多倍。現在呢輝達本益比只剩下 20 倍了。艾克森美孚呢也是 20 倍。
也就是輝達現在的基期即便它股價很高，它跟艾克森美孚居然一模一樣。好，那到底哪 1 個吸引我們？我覺得就不用特別解釋了。這就代表市場只是短期內把資金重新引向防禦性資產，但是對於科技 AI 股目前估值已經有大幅回落的跡象。
川普的經濟支持度現在已經回落到 38%，我認為這個就是未來科技股上漲的動力了。那他的支持度這麼低，那對於股票市場的拉抬在中期選舉之前呢，勢必要採取一些動作，要不然再跌下去也不是辦法。台股、韓股的部分就不太一樣了。我們看美國股市跌幅是很重欸，台股都還沒碰到季線呢。好所以我們要看一下，在今天的下殺季線生命線，

26:00 抱得住

是否會有買盤支撐？韓國股市是有一點頭肩頂的味道了。不過呢，韓國股市漲幅過去 1 年是 100 多% 呢，稍微給它回調一下也可以接受。
整體來說，我們看到很多人會想說這一次，我們應該是要直接等衰退、等庫存調整，還是投 1 筆錢進去直接只要本益比到位，價值投資浮現到位？我會建議這樣子喔。不同人當然不同做法，但如果你是長期投資者，那也許投個 10%、投個 20% 投到，或者說了，你的持股如果沒有經歷過史詩級的大跌，或者比較大的系統性的回調的時候，你想想看呢，這幾年投資以來，如果你沒有經歷過疫情恐慌、烏俄戰事、關稅戰呢，那有 1 天當你面臨資產 1 天內又重新 1 天就跌 10%，美股更多，那你的真實情緒才會真正地湧現。
所以這個時候你以前的高槓桿操作，你以為在多頭市場當中可以不斷獲取報酬的。

27:00

這樣的一個思維，在 1 刻被迫平倉的時候，你才可以瞭解，原來市場真實的波動是如此。這個時候你才會發現，如果你連 10% 1 天蒸發的這種幅度都無法接受，那未來更沒辦法在長期的股海當中一路待下去喔。
換句話說，當前的市場波動其實並沒有想像中還要來得大，跟前幾次比較起來算是小得多了。那如果這個時候心態還會受到蠻大衝擊的，他覺得嗯，那我還是等衰退再說好了，我還是等下 1 次景氣衰退我再來做投入好了，那這個時候其實你就失去了長期投資原本應該要承受相當簡單波動的這種區間。
本來這種波動就是在歷史週期當中算很常見的，現在都不算是跌幅特別重的時候。所以如果你會有這樣的壓力喔，可能還是要重新審視一下自己投入的條件。很多人做投資都這樣的，都以為自己可以先躲一下風險，等市場冷靜之後再回來，但是問題是，你根本沒有真正地離開風險，也許只是換一個地方承受而已喔。

28:01

你要承受現金跑輸給大盤的風險嗎？短期逃避、頻繁進出、找各種理由來合理化自己的決策喔，看起來是在控制局勢喔，其實只是延後面對現實喔。
所以我覺得市場上最殘酷的地方在於，它不會因為你覺得安全就真的安全。反而覺得你好像鬆了一口氣離開市場了，風險才真正的開始。這種外部性衝突根本不用擔心什麼風險，你該怎麼做就該怎麼做，依據乖離的高低、本益比的高低，決定你自己的持倉大小就可以了。
所以我覺得很多人覺得自己先可以先躲一下風險，等市場冷靜再回來，但是你可能沒有真正離開風險。上禮拜我看到一個網友跟我分享，他說小時候調皮嘛，男孩子常常被老爸揍。有一次又闖禍了，估計又要挨打了，留了一張紙條「我走了，不要來找我」。在外面逛了老半天發現無處可去，還是回家好了。欸回家爸媽不在，躲到衣櫃裡頭，不知不覺睡著了。醒。

29:00

來的時候呢，聽到媽媽在哭：「讓你別打你不聽，現在該怎麼辦呢？」老爸也嘆氣：「好了先找先找吧，以後再也不打了。」小男孩如釋重負，連忙從衣櫃裡出來。結果那一晚爸媽輪流打他。
很多人做投資以為自己真的可以先躲一下風險，等市場冷靜再回來，但有時候我們並沒有真正地離開風險。離開市場本身也是一種風險，這是我自己的態度啦。

29:30 資產績效

好，我們回過頭來看，為什麼講說本輪回調幅度也沒有說多大啦。第 1，今年總體資產平均跌幅大概是在 1% 到 2% 左右。漲幅最多當然是大宗資產啦，整體而言，大宗資產平均上漲 30%，被油價給拉上去。黃金漲 4.6%，其他像可轉債、現金價值股基本上還算收漲的。
那稍微跌幅輕一點的，像短期國庫券、Tips 或者 Reits，或者美國總體債券、美國小型股欸。那跌幅才 1%。

30:00

2% 多，那很多股票其實到現在為止也沒有跌。它就是殺納 7 巨頭嘛。跌幅比較重的是 QQQ，跌幅大概有 8%，成長股跌了 12%。那跌最重的永遠都是你，又是你，比特幣跌幅有 24%。
所以我覺得這段時間呢由於已經跌破年線了，如果是從短期操作，那當然從生命線角度而言，季線就要緊張。而台股現在就生命線嘛。那對於長期投資而言呢，都已經到年線了，就不要考慮這些問題了。你應該去尋找機會了，而並不是在這個時間點想說要不要大幅度地把自己長期的持倉決定要離開喔。
前 2 天網友才分享 1 個報告給我，它是 Warwick Business School 的 2018 年的研究報告。他當時去研究了 2800 名投資人，去追蹤 3 年的時間來觀察男性和女性的投資報酬的變化。後來得出了 1 個相當清楚的結論：就女性投資報酬率通常比男生還要高 1.8%。那其中 1 個最大的原因。

31:00

來自於女性的投資頻率相當之低。買了通常不看的，可能是忘記看，可能是不願意看。但是男生相對於女性的投資頻率大概是多接近有 4.8% 左右。這說明什麼？這說明其長期河流圖，那就抱得住才賺得到嘛。
多數人其實不是輸在選股，輸在抱不住。市場一震盪就懷疑，1 下跌就砍倉，看到別人賺錢就追高，那最後把自己原本正確的決策給做壞。所以回過頭來看長期數據，我覺得有時候我們講說，女性投資人之所以平均績效的確更好，不是因為選股更準，她就是更少交易、更願意等待、更能夠承受波動嘛。
好，所以建議所有的男朋友先生們，把錢全部給女朋友太太，讓她去買股票。是買股票喔，不是買愛馬仕。愛馬仕也會升值的，但買股票可能更好喔。聽到一種說法是說，就好像那年輕男女對性的態度一樣，那女孩子是饞。

32:00

那一段時間不吃也沒有關係，那偶爾大吃一頓很滿足也 OK。那男生不一樣，那對於交易的熱情，或者對於交配的熱情，那是餓 3 天不吃就眼冒綠光、飢不擇食，看起來好像是身不由己。但是呢，這種操作往往就侷限在你為了交易而交易喔。
所以喔男生應該都要經常唸書，多練一些葵花寶典，要抑制住自己的心性好不好？OK，可以給投資朋友做一些思考。就 03 分了，我們不要再往下看了。因為中油，我們知道這禮拜平均上漲 3.7 塊。那中油現在已經吸收了接近 70 億的成本了。

32:40 亞洲外溢

我們知道這禮拜照理講每公升要漲超過 10 塊了欸。不過還是給你漲 3.7 塊欸。最後是漲 1.7 嘛。台灣油價現在從戰爭爆發現在是 3.7 塊，然後本週又上漲 1.7。所以呢的確，我們從上漲 10 塊角度來看，現在油價大概要 45 塊左右了。

33:02

不過還壓在 32 到 35。92 現在 32 嘛，98 現在 35 塊，95 現在 33.9 塊。好所以好，現在中油也是高強度的吸收。那我們稍晚再來跟投資朋友梳理一下，亞洲經濟體當中喔，那台灣已經算是應該是油價最低、吸收幅度來得最大的。
可是對於菲律賓來說、對於東南亞市場來說、對於日本來說，已經出現了集體缺油的現象。那各國在原本供應鏈的調節，台灣呢在石油部分呢，好歹是過去有 30% 都來自於美國，是可以做產能調配的。但是對於很多東南亞或者南亞國家，它是接近 80% 都來自於中東，壓力就很大了。開始逐步產生外溢效果之後如何往下推演。

33:45 總結

我們稍晚再來跟投資朋友做更進一步的追蹤。那我們今天台北股市下跌 560 點，收 32,509 點。那台股世界第 1 強，台股 Number One 呢。那感覺好像國際股市的賣壓跟台股一點關係都沒有。

34:00

那也真的很神奇喔。我們今天主要是跟投資朋友稍微幾個方向，稍微梳理幾個方向。第 1 個方向是當前的股債雙殺，的確造成了避風港的消失。似乎除了油價，大多數資產都在下跌。
可是在下跌的過程當中，我們又沒有看到那種市場上極度恐慌的這種崩盤訊號。它只是稍微下跌，大盤做回檔。那真正跌幅比較重的，很明顯是過去由 AI 所推高的科技巨頭。
那至於這些科技巨頭有部分本益比指標都已經陸續比那一些油氣股還來得更為便宜喔。那以過去幾輪的週期經驗，你覺得未來 10 年我們本益比現在大家都一樣了，輝達本益比也來到 20 幾倍了，微軟本益比回調幅度也是史詩級最大的，股價跌幅有 40%。那到底是這些科技股的本益比更吸引你在未來 10 年，還是艾克森美孚，還是喜詩糖果，還是可口可樂呢？
這個就見仁見智了。給投資朋友多做一些思考。如果喜歡我們節目記得幫我們訂閱按讚加分享。我們就明天早上 8 點半早晨財經速解讀再相見。

35:00

祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。

章節

• 00:00 市場總覽
• 02:40 股債雙殺
• 05:00 市場情緒
• 08:50 中東局勢
• 12:40 原油產能
• 15:10 原物料外溢
• 19:00 多方決策者
• 21:20 美股追蹤
• 26:00 抱得住
• 29:30 資產績效
• 32:40 亞洲外溢
• 33:45 總結