Non-Deliverable Forward

定義

• 不可交割遠期外匯合約：無本金交割遠期外匯，是一種金融衍生工具，用於對沖未來匯率風險，但不涉及本金的實際交割。

運作機制

• 適用市場：資本管制或外匯不自由貨幣，如人民幣、印度盧比。
• 結算方式：到期日以美元等可自由兌換貨幣結算遠期匯率與即期匯率差額
• 遠期匯率：雙方在今日簽訂合約時約定的未來結算匯率，用來鎖定匯率風險
• 合約要素：名目本金、遠期匯率、到期日、結算貨幣

公式

• 利潤或損失計算公式：$$ \text{損益} = (\text{遠期匯率} - \text{實際即期匯率}) \times \text{名目本金}$$
• 結算方向：
  • 遠期匯率 > 即期匯率：賣方補償買方
  • 遠期匯率 < 即期匯率：買方補償賣方

舉例

• 場景：台灣進口商需於 1 個月後支付中國供應商 RMB 10,000,000
• NDF 合約條件：
  • 名目本金 RMB 10,000,000
  • 遠期匯率 7.2000、結算貨幣 USD
• 1 個月後：到期即期匯率：7.0000
• 遠期匯率 > 即期匯率：賣方補償買方
• 損益計算：$$\left(\frac{1}{7.0000}-\frac{1}{7.2000}\right)\times10,000,000 = 39,680 USD$$
  • 賣方補償買方：台灣進口商收取 39,680 USD
• 避險效果：補償人民幣升值造成的匯差，鎖定匯率成本

功能

• 匯率避險：企業鎖定未來匯率，管理成本／收益。
• 投機交易：投資人預測特定貨幣走勢，以賺取匯差利潤。
• 避免實體貨幣交割的限制與風險。
• 反映市場預期：NDF 匯率反映市場對該貨幣未來走勢的共識。

成本與風險

• 需支付保證金或占用授信額度。
• 價格受流動性、利差、預期影響，費用通常高於可交割遠期合約。
• 屬場外交易 (OTC)，存在交易對手風險。