Return on Equity

定義

• 核心概念：代表公司為股東賺錢的能力，衡量企業使用股東資本創造利潤的能力，ROE 高代表股東資金運用良好。
• Equity：股票、股本、公平。
• 分析用途：克服不同公司股本差異，在財務報表橫向分析中，公平比較 2 間公司的獲利能力。
  • 因為不同公司不同時間的股本都不一樣，所以用 ROE 才能不失公允地比較兩間公司的獲利能力。

公式

• 計算方式：
  • $$\text{股東權益報酬率 (ROE)}=\frac{\text{稅後淨利}}{\text{股東權益}}\times 100\mathrm{\%}$$
  • 稅後淨利：稅後盈餘，公司本期賺取的獲利。
    • 關聯指標：
      • $$\frac{\text{稅後淨利}}{\text{股數}}=\text{每股盈餘 (EPS)}$$

性質

• 指標限制：僅能做為大致參考，數值並非越高越好。
• 風險警訊：若 ROE 高，但 ROA 低，代表獲利來自高財務槓桿，投資風險較高。
• 選股細節：
  1. 一次性獲利：當 ROE 異常飆高時，須檢視是否源自出售資產或一次性的業外收益。
     • 這類「虛胖」的 ROE 不代表長久競爭力，股價通常難以獲得支撐。
  2. 財務槓桿：若 ROE 成長是依靠提高負債比率 (財務槓桿) 達成，雖能增加可運用資金，但在 (景氣空頭／升息循環) 時，高額利息、還款壓力 將使公司陷入險境。
  3. 權益減項：若 ROE 上升是因分母「股東權益」下降造成，需小心公司是否將鉅額的長期投資虧損直接認列於股東權益 (資產負債表) 而非損益表，形成「賠錢導致 ROE 反而變高」的會計陷阱。
  4. 資金效率：當公司保留盈餘 (不發股利) 導致股東權益增加時，ROE 應維持或成長；
     • 若 ROE 下降，代表公司將錢留在手上的運用效率低落，不如配息發還給股東自行投資
     • 反例：巴菲特的波克夏公司不發股利，主因是巴菲特認為盈餘留在公司能創造比股東自行投資更高的報酬率。

範例：2022 台積電 (2330) ROE 分析

• 數據基礎：該年度歸屬母公司稅後淨利約為 10,165 億元，平均股東權益約為 29,600 億元。
• 運算過程：$$\text{ROE}=\frac{10,165}{29,600}\times 100\mathrm{\%}\approx 34.3\mathrm{\%}$$
• 數字含義：代表股東每投入 100 元的資本，台積電在該年度能創造約 34.3 元的淨利，展現極佳的賺錢效率。

與 EPS 比較