Buyback

定義與特性

• 庫藏股 (Buyback)：公司用帳上現金買回自家公司股票，買回的股份不再在市場流通
  • 可選擇註銷或未來再發行
• 庫藏股無以下權利：
  • 無股利分配權
  • 無表決權
  • 解散時無法變現
• 庫藏股總價值不得 > 公司資本 5%

實施庫藏股的主要動機

1. 回饋股東

• 美股公司常以庫藏股替代發放股利
  • 原因：海外投資者股利預扣稅高達 30%
  • 提高股價回饋股東，創造資本利得
  • 例：可口可樂、蘋果長期回購提振股價

2. 財務操作：虛胖 EPS

• 減少在外流通股數，使每股盈餘 (EPS) 虛增
  • EPS = 淨利 ÷ 在外流通股數
  • 總獲利不變，EPS 因分母變小而提高

3. 股價防守用途

• 公司面臨營運逆風，透過庫藏股保護市場信心
  • 台股公司常見此用法
  • 例：宏達電 2013 年財報惡化時啟動庫藏股
    • 並未成功提振股價，顯示動機與結果不一致

4. 員工激勵與認股權用途

• 回購後未註銷者可作為員工持股或認股來源
  • 提升員工向心力
  • 支援長期留任與人才激勵計畫

提振股價的效果依動機而異

• 美股公司：
  • 著重股東回饋、稅務考量
  • 提振效果顯著
• 台股公司：
  • 偏重短期防守與市場信心
  • 效果常受營運前景影響，未必成功

結論

• 庫藏股是工具而非萬靈丹
  • 財務策略與市場環境需搭配使用
  • 若僅為掩飾基本面疲弱，效果有限
  • 長期投資者應觀察公司動機與持續執行力