Inventory Cycle

定義

• 指企業庫存量隨經濟景氣波動而呈現的週期性變化
• 通常經歷累積、過剩、去化、不足等階段
• 名詞來源：Joseph Kitchin
• 週期長度：一般為 3~5 年
• 適用產業：製造、半導體、耐久財等對庫存高度敏感產業

庫存週期四階段

比較觀察要點

• 主動 vs 被動：
  • 主動：反映預期，代表企業有前瞻性調整
  • 被動：反映對市場反應滯後
• 景氣位置：由復甦 → 繁榮 → 衰退 → 蕭條，對應庫存循環一輪
• 投資判讀：主動加庫存常為多頭早期信號；主動去庫存多為空頭確認信號

四個典型階段

• 被動去庫存：
  • 需求 > 供給
  • 庫存被動消耗
  • 屬於復甦期
• 主動加庫存：
  • 需求 >> 供給
  • 預期樂觀、企業積極備貨
  • 屬於繁榮期
• 被動加庫存：
  • 供給 > 需求
  • 銷量未如預期、庫存被動上升
  • 屬於衰退期
• 主動去庫存：
  • 供給 >> 需求
  • 企業為降低風險主動減產、清庫存
  • 屬於蕭條期
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市場訊號

• 庫存變化可作為領先指標，反映企業對未來景氣的預期
• 主動行為反映預判，應高度關注企業存貨與產銷計劃變化

影響層面

• 宏觀經濟：影響 GDP 與工業生產表現
• 企業經營：關係資金週轉、利潤與風險控管
• 投資策略：週期股與防禦股輪動依賴週期判斷