American Depositary Receipts

定義

• ADR (American Depositary Receipts)，美國存託憑證
• 由美國銀行或信託公司發行，代表外國公司股份的憑證
• 外國公司可透過 ADR 在美國籌資並吸引更多投資人
• 美國投資者可用 ADR 投資外國企業，無需開設海外帳戶

ADR 分類

• 第一類：僅代表在美存託銀行所持股份
• 第二類：股份存放於海外，但仍發行於美國交易所
• 第三類：由公司提供擔保發行的 ADR，通常用於新股發行集資

台灣投資人如何投資 ADR

• 可透過：
  • 海外券商 (需開戶，手續費低)
  • 台灣券商的複委託 (免開戶，較方便但手續費高)
• 權利與一般股票相似，但注意：
  • 轉換比例 (如 台積電 ADR 與台股台積電為 1：5)
  • 匯率影響 (美元兌台幣)
  • 流通性可能較低

ADR 股價換算

• 一般換算公式為：
  • $$ADR\mathrm{折}\mathrm{合}\mathrm{台}\mathrm{股}\mathrm{價}\mathrm{格}=\frac{\text{ADR 價格}\times \mathrm{匯}\mathrm{率}}{\mathrm{換}\mathrm{股}\mathrm{數}}$$

計算方式 (以 TSM 為例)

• 台積電 ADR 收盤價：72.8 美元
• 匯率：1 美元 = 31.3 元
• 台幣價格：約 $72.8\times 31.3=2279.64$ 元
• 換算每股台積電價格：$2279.64÷5=455.93$ 元

折溢價比較

• 折溢價公式：
  • $$\text{折溢價}(\mathrm{\%})={\displaystyle \frac{\text{ADR 折合台股價格}-\text{台股收盤價}}{\text{台股收盤價}}}\times 100\mathrm{\%}$$
• 台股台積電收盤價：480 元
• ADR 換算價：455.93 元
• 折價幅度：
  • $$\frac{455.93-480}{480}\times 100\mathrm{\%}\approx -5\mathrm{\%}$$

解讀方式

• 溢價：ADR 換算後價格 > 台股價格 → 美方看多
• 折價：ADR 換算後價格 < 台股價格 → 美方偏保守／套利空間
• 對台灣投資人而言：
  • 溢價 → 可考慮直接買台股現股
  • 折價 → 可關注是否為潛在上漲訊號

延伸概念：TDR (台灣存託憑證)

• 與 ADR 相反，讓台灣投資人間接投資外國公司
• 在台灣證券交易所掛牌，掛勾海外標的公司股權

台灣常見 ADR 公司範例

• 台積電 (TSM)
• 聯電 (UMC)
• 中華電信 (CHT)
• 宏碁 (ACEYY)
• 華碩 (ASUUY)

補充說明

• ADR 的價格會受到匯率、海外情緒、交易流動性、轉換比例等多因素影響
• 若以投資為主而非短線交易，應考量成本、流動性與稅務問題