造市商
Market Maker
定義
- 角色定位:負責在金融市場中持續提供 買進、賣出 報價的金融機構或個人。
- 運作本質:作為市場的中介者與流動性提供者,確保投資人隨時都能順利成交。
- 交易關係:造市商通常是投資人的交易對手,當投資人買進時,造市商賣出。
- 當投資人賣出時,造市商買進。
核心功能
- 提供流動性:解決市場上「有價無市」的問題,確保資產能被快速買賣,不需長時間等待撮合。
- 縮小價差:透過相互競爭,致力於縮小「買價 (Bid)」與「賣價 (Ask)」之間的差距,降低一般投資人的交易成本。
- 穩定市場:在市場恐慌或劇烈波動時,有義務持續提供報價 (依交易所規範),協助緩和價格的極端波動。
獲利模式
- 買賣價差 (Spread):這是最主要的收入來源,賺取「賣出價」高於「買入價」的微小差額。
- 交易量回扣:交易所為了鼓勵流動性,通常會給予造市商手續費減免或成交回扣 (Rebates)。
- 高頻交易:利用演算法進行極高頻率的交易,薄利多銷累積利潤。
白話譬喻:莊家心態
- 角色設定:把造市商想像成運彩公司的「莊家」。
- 你的行為:你花錢買了一張彩券,賭「A 球隊會贏」(就像買入看漲期權)。
- 莊家的風險:如果 A 球隊真的贏了,莊家要賠你一大筆錢,他會虧死。
- 莊家的對策:莊家趕快跑去另一個地方,自己也花錢押注「A 球隊會贏」。
- 最終結果:如果 A 球隊贏了,莊家雖然要賠錢給你,但他自己押注的錢也賺回來了,兩邊剛好抵銷,他只賺你一開始付的彩券錢。
範例
- 交易開始:你向造市商買了一張「股票看漲期權」,賭股價會從 100 元漲到 120 元。
- 造市商恐懼:如果真的漲到 120 元,造市商要賠給你價差 (20 元)。
- 避險動作:造市商賣給你期權的當下,立刻轉身去股票市場買進股票。
- 完美平衡:
- 情況 A (漲):股價真的漲到 120。
- 造市商股票賺了 20 元,剛好拿來賠給你。他不虧。
- 情況 B (跌):股價沒漲。
- 你賠光權利金 (手續費),造市商雖然股票賠錢,但他賺了你的權利金,通常也能打平或小賺。
- 情況 A (漲):股價真的漲到 120。
與 Gamma Squeeze 的關聯
- 選擇權賣方:在期權市場中,造市商通常是大量選擇權的賣方 (Writer)。
- 避險需求:造市商的目標通常是「市場中立 (Market Neutral)」,不賭股價漲跌。因此當他們賣出大量買權給散戶後,必須在現貨市場買入股票進行對沖 (Delta Hedging),這個動作即是觸發 Gamma Squeeze 的推手。
知名造市商
- 股票與期權:Citadel Securities (城堡證券)、Virtu Financial。
- ETF 與套利:Jane Street (簡街資本)、Susquehanna (SIG)。