Market Maker

定義

• 角色定位：負責在金融市場中持續提供 買進、賣出 報價的金融機構或個人。
• 運作本質：作為市場的中介者與流動性提供者，確保投資人隨時都能順利成交。
• 交易關係：造市商通常是投資人的交易對手，當投資人買進時，造市商賣出。
  • 當投資人賣出時，造市商買進。

核心功能

• 提供流動性：解決市場上「有價無市」的問題，確保資產能被快速買賣，不需長時間等待撮合。
• 縮小價差：透過相互競爭，致力於縮小「買價 (Bid)」與「賣價 (Ask)」之間的差距，降低一般投資人的交易成本。
• 穩定市場：在市場恐慌或劇烈波動時，有義務持續提供報價 (依交易所規範)，協助緩和價格的極端波動。

獲利模式

• 買賣價差 (Spread)：這是最主要的收入來源，賺取「賣出價」高於「買入價」的微小差額。
• 交易量回扣：交易所為了鼓勵流動性，通常會給予造市商手續費減免或成交回扣 (Rebates)。
• 高頻交易：利用演算法進行極高頻率的交易，薄利多銷累積利潤。

白話譬喻：莊家心態

• 角色設定：把造市商想像成運彩公司的「莊家」。
• 你的行為：你花錢買了一張彩券，賭「A 球隊會贏」(就像買入看漲期權)。
• 莊家的風險：如果 A 球隊真的贏了，莊家要賠你一大筆錢，他會虧死。
• 莊家的對策：莊家趕快跑去另一個地方，自己也花錢押注「A 球隊會贏」。
• 最終結果：如果 A 球隊贏了，莊家雖然要賠錢給你，但他自己押注的錢也賺回來了，兩邊剛好抵銷，他只賺你一開始付的彩券錢。

範例

• 交易開始：你向造市商買了一張「股票看漲期權」，賭股價會從 100 元漲到 120 元。
• 造市商恐懼：如果真的漲到 120 元，造市商要賠給你價差 (20 元)。
• 避險動作：造市商賣給你期權的當下，立刻轉身去股票市場買進股票。
• 完美平衡：
  • 情況 A (漲)：股價真的漲到 120。
    • 造市商股票賺了 20 元，剛好拿來賠給你。他不虧。
  • 情況 B (跌)：股價沒漲。
    • 你賠光權利金 (手續費)，造市商雖然股票賠錢，但他賺了你的權利金，通常也能打平或小賺。

與 Gamma Squeeze 的關聯

• 選擇權賣方：在期權市場中，造市商通常是大量選擇權的賣方 (Writer)。
• 避險需求：造市商的目標通常是「市場中立 (Market Neutral)」，不賭股價漲跌。因此當他們賣出大量買權給散戶後，必須在現貨市場買入股票進行對沖 (Delta Hedging)，這個動作即是觸發 Gamma Squeeze 的推手。

知名造市商

• 股票與期權：Citadel Securities (城堡證券)、Virtu Financial。
• ETF 與套利：Jane Street (簡街資本)、Susquehanna (SIG)。