Quantitative Easing (QE)

是什麼

• 中央銀行「無中生有」創造貨幣
• 用來買債券，讓市場資金變多
• 目標：刺激經濟成長、壓低利率、推升物價與資產價格
• QE 是央行救市的強力工具，但一旦過量或退場失當，代價極高。

流程

• 央行決議啟動 QE：評估經濟狀況 (利率低、通膨低、成長放緩)
• 央行創造新貨幣：不發行實體貨幣，而是透過數位帳面操作新增資金
• 購買資產
  • 主要購買國債，也可擴及機構債、MBS、ETF 等
  • 透過「公開市場操作」執行
• 資金進入金融體系
  • 債券賣方 (多為銀行) 獲得現金
  • 銀行資產負債表擴張，放貸能力提升
• 利率下降
  • 債券價格上升 → 收益率下降
  • 市場借貸成本降低
• 經濟受到刺激
  • 消費、投資、就業上升
  • 資產價格上漲 → 財富效果
  • 通膨逐漸回升

什麼時候用

• 利率接近 0%、傳統降息工具失效
• 通縮風險上升或景氣嚴重衰退時
• 危機期間穩定金融體系、恢復信心

有什麼好處

• 錢變多 → 借貸便宜 → 企業與家庭支出增加
• 支持股市與不動產價格 → 產生財富效果
• 鎖住長期利率，鼓勵長期投資

有什麼風險

• 通膨上升
• 資產泡沫擴大
• 財富分配惡化 (資產持有者更富)
• 一旦退出不當 (縮表) → 市場劇烈震盪

歷史案例

• 美國 (2008 金融海嘯)：
  • Fed 啟動 QE1、QE2、QE3，總額超過 4 兆美元
  • 成功穩定金融市場，壓低長期利率
• 歐洲 (2015 歐債危機後)：
  • 歐洲央行大規模買債，壓低歐元區各國公債利差
• 日本 (2001 起)：
  • 最早實施 QE，因應長期通縮與零利率
  • 購買國債、ETF、不動產信託資產 (REITs)
• 美國 (2020 新冠疫情)：
  • Fed 每月購債 1,200 億美元，迅速救市
  • 股市與房市快速反彈，通膨壓力隨後上升