筆記：Gooaye 股癌 2025-09-27
EP596 | 🧃
- 節目連結： https://youtu.be/GUH1PrUvuyQ?si=sIoR69j6gOrVBmwA
- EP596 逐字稿： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-transcripts/ep596
- 部落格好讀版： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-notes/ep596
提及股票
- 美股：Apple、Tesla、Marvell、Broadcom、Amazon、Credo、Astera Labs、Nvidia、Intel、SanDisk、BOXX
- 台股：華邦電、南亞科、緯創、世芯-KY、貿聯-KY、台光電、聯茂、台燿、台達電、光寶科、康舒、台積電
- 其他：新易盛 (A 股)、Harmonic Drive Systems (日股)
三句話總結
- 近期盤勢大幅回檔，尤其過去漲多的飆股，癌大與同業普遍減碼以控制風險，應對類股快速輪動與連假不確定性。
- 高速傳輸領域震盪，市場傳言 Marvell 的 AEC 產品放量，可能衝擊 Credo、Astera Labs、貿聯-KY 等對手，導致相關個股下跌。
- 儘管競爭加劇，但 Data Center 高速傳輸市場仍在擴張，單一廠商加入不致造成紅海競爭，股價劇烈回檔更可能是漲多後的修正。
投資觀點
- 風險控管至關重要，使用槓桿時應避免在拉回時因慣性思維而加碼，市場上沒有永遠勇敢的水手。
- 市場普跌時，可觀察 逆勢上漲／跌幅較小，且能迅速拉回的個股，這可能是下一波強勢股。
- 反之，下跌後無法反彈的股票，不論題材好壞都應先減碼。
- 在趨勢明確的產業中，即使公司間存在競爭，股價劇烈震盪後最終可能共同上漲，未必是零和遊戲。
Apple Watch 高血壓功能
- Apple Watch 在台灣無法開啟高血壓偵測，但可透過跨區解鎖。
- 可參考《Pokémon Go》玩家攻略，使用特定軟體將手錶與手機定位暫設於香港等已開放地區。
- 開啟高血壓監測後，即可關閉軟體並恢復台灣定位，功能會保留並於背景運作。
- 高血壓監測功能並非傳統血壓計，而是透過演算法偵測血流、脈搏等數據來追蹤血壓趨勢。
- Apple 強調此功能僅供參考，無法取代專業醫療儀器，但癌大認為如同「隨身小保險」。
操作回顧、盤勢
Q3 回顧績效
- 4 月以來表現平穩，主要依靠大型權值股、指數部位、反彈操作。
- 7、8 月：將部分部位換成指數，部位相對保守，績效不如身邊買到飆股的朋友。
- 當時感覺市場過熱，雖察覺警訊，但修正比預期慢。
- 8、9 月：績效極好，抓到交換器、記憶體、處置股等題材，槓桿也隨之拉高。
近期盤勢
- 上一集提到美光重新報價，DRAM、NAND 的缺貨漲價將是大型趨勢。
- 不過，像 華邦電、南亞科 等個股先前漲勢過猛，過程中出現大的回檔是完全可以預期的，情況類似無人機類股。
- 近一週盤勢回檔，過去的飆股大幅修正，造成持股不小的虧損。
- 週三切入 N2 特化概念股也被打中。
- 雖然有 Tesla 等少數個股頂著，但多數持股都下跌。
風險控管
- 經歷 4 月的經驗後，癌大與同業傾向減碼，降低持股水位，以應對大盤快速回調。
- 癌大已降低槓桿部位。
- 觀察像 緯創，這類在盤勢不佳時，走勢相對強勁的 ODM 廠。
- 下跌後無法反彈的股票，無論題材為何，皆先減碼。
- 市場已形成「拉回就是買點」的慣性思維，但很多重傷都是源於此，尤其使用槓桿者可能面臨斷頭風險。
AEC 市場競爭加劇？
- Marvell 說明其 data center 未來成長率良好。
- 但在 XPU 領域的表現不如競爭對手 Broadcom，
- ASIC 方面：布局仍在進行，表現恐不如預期，關鍵在於 Amazon 是否將 Trainium 4 交給 Marvell。
- 若由世芯-KY 取得，Marvell 成長率將受影響。
- 市場注意到 Marvell、其代工廠 新易盛，股價相對強勢，Credo、Astera Labs、貿聯-KY 近期股價表現不佳。
- Credo、Astera Labs、貿聯-KY 都與 AEC 產業鏈相關：
- 線材：貿聯-KY (線材)
- 線材的 Retimer：Credo、Astera Labs
- 股價下跌很可能受單一事件衝擊，Marvell 的加入是可能的敘事主軸。
- Astera Labs：可能受 Nvidia 投資 Intel 影響，但觀察到整個 AEC 族群下跌，推測與 MRVL 放量傳言有關。
- Credo、Astera Labs、貿聯-KY 都與 AEC 產業鏈相關：
- 市場傳言 Marvell 的 AEC 晶片 (DSP Chip) 開始放量，出貨對象應為 Amazon。
- 此傳聞解釋了 Marvell 及其代工廠新易盛股價相對強勢，而其他競品受挫的原因。
- DSP chip (Retimer)：400G 升級至 800G，上一代為 Alaska。
- 放量：意指本來就有這個產品，但不一定有人要用。
癌大觀點
- 肯定市場擴張：AEC 市場跟 data center 高速傳輸領域仍在持續擴大，不會因為 Marvell 加入，立刻變成紅海競爭。
- Credo：在 AEC 市場市佔率高，產品可靠度強，不易被新進者輕易取代。
- 技術分析：線圖反應較快，因總有人能預知消息而先行買入，推升股價。
- 股價下跌更像市場情緒反應，因先前漲幅已大，劇烈回檔屬合理修正。
- 無法確定跌幅多久會收復，因過去這幾隻漲很多，不知道回檔可以回多深。
- 此情況類似先前 PCB、CCL 的討論：某廠商因掉單傳聞重挫，後因該產品佔比不高，且市場仍在成長，股價最終收復失土。
- Marvell 過去長期橫盤，近期事件使其轉強，值得關注是否帶來新機會。
- 若產業趨勢正確，即使競爭激烈，最終也可能雙贏，而非零和。
MCL
- 因 NVIDIA 晶片功耗高、溫度燙，MCL 成為解決散熱問題的關鍵零組件。
- 儘管趨勢明確，市場對 Nvidia 何時導入 MCL 仍有爭論。
- 不論是 Rubin、Rubin Ultra，MCL 最終將被採用。
QA
4 年從 200 萬翻到 1000 萬是否天方夜譚？
- 數學上每年 30% 報酬率雖可達成，但並不實際。
- 真正的問題是，如果一個人真的有能力持續創造這麼高的績效，他一開始的本金就不會只有 200 萬，這有雞生蛋、蛋生雞的矛盾。
- 這就像沒有感情經驗的人自稱兩性專家，缺乏說服力。
- 網路上的言論看看就好，充滿幻想空間。
機器人概念股
- 節目內容會以自己當下持股最多、研究最深入的核心為主軸，近期如：記憶體、scale-up、ASIC。
- 癌大聊過很多次，尤其是 Tesla 的 robotaxi、Optimus，以及 Harmonic Drive Systems (日股的減速器公司)，也持有大量 Tesla 部位。
- 因注意力有限，須專注於能獲利的項目，無法涵蓋所有題材。
選擇族群龍頭股，還是會分散投資？
- 一定會看龍頭，如：
- 實務上，癌大傾向在同族群中布局多支股票，因為最會漲的股票不一定是基本面最好的，有時反而是 籌碼最輕／市場最愛的。
是否想過回到過去買爆便宜的台積電？
- 癌大表示以前會，但現在不會了。
- 後來發現，不管在哪個時間點，市場上總能找到最後會「噴爛」的股票。
- 現在的心態轉變為專注於「如何找到下一個像當年台積電一樣的機會」，而非糾結於過去。
節目做了好幾年的動力是什麼？
- 癌大坦言，初期做節目有現實考量，包含廣告收入，以及從聽眾分享中獲得極具價值的產業資訊，有時一條資訊的價值可能超過好幾年的廣告收入。
- 現在節目帶來的效益已提升到精神層次，例如聽到聽眾因節目獲得幫助或看到有趣的留言，都能帶來好心情，發現有人跟自己有相同興趣也是很高興的事。
BOXX
- 癌大對 BOXX 沒有特別看法。
- 有聽朋友提過，類似於美國短期國庫券 (T-bill)／貨幣市場基金。
- 它可作為暫時停放現金、賺取穩定收益的工具，部分投資人將其視為資產配置的一環。
- 其特點在於透過交易可能免繳 30% 的股息稅。
- BOXX 的操作是利用選擇權模擬短債效果，與直接持有短債不同。
節目金句
- 「有老水手跟勇敢的水手，可是沒有勇敢的老水手。」
- 「市場上永遠都找得到最終會『噴爛』的股票。」
- 「每次拉回都是勇敢抄就好，可是你要知道，就很多受傷的人其實都是那種慣性思維的啦。」
- 「當自己的這個體感是非常舒服的時候就會出事情。」
- 「線圖裡面的資訊是走得比較快的，總是有人先知道他們先買了。」
- 「如果你的績效真的是可以這麼好，你真的是這麼聰明的話，你不會只有 200 萬，所以很多時候是雞生蛋、蛋生雞的問題。」
- 「人沒有希望是最恐怖的，你看不到終點，那個是會讓一個人的心智會崩壞的。」
- 「選舉是票多的贏，你去幹別人，只有你跟你自己的同溫層會很爽而已，可是你不會贏到更多票。」
- 「真的不要整天想要去指導別人的人生，或是去改變別人的人生。」
- 「我都覺得說，你去跟人家講、去改變人家人生軌跡，如果說人家很感激你，然後從此之後每次都要問你，你也麻煩，那如果說因為這樣子，他成功的閃掉一些事情，可是他同時又在那邊覺得，『欸，如果那時候沒有聽你的，或許會有不一樣』，你不覺得就是不管你怎麼做，都不會是一個好事情嘛，所以就盡量不要介入啦。」