EP599 | 🐦‍⬛

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提及公司

• 美股：AMD、Nvidia、MSFT、OpenAI、CoreWeave、Oracle、Broadcom、Dell、Wolfspeed、Tesla
• 台股：台積電、鴻海、緯創、台達電、貿聯、健策、智邦、嘉澤、聯發科、德微、亞翔

三句話總結

• 市場行情瘋狂且輪動加速，操作應更靈活、降低槓桿，並將資金轉往逆勢強勢股以鎖定獲利。
• OpenAI、AMD 的採購協議涉及股權交換，被視為 AI 產業泡沫化的早期訊號，但泡沫何時破裂無法預測，重點是在過程中獲利並控制風險。
• 儘管市場有泡沫風險，但記憶體等關鍵產業已進入超級多頭，報價週週上漲，顯示 AI 需求真實強勁，可能迎來十年一次的超級大行情。

投資觀點

• 目前市場成交量放大、輪動快速，癌大對此抱持戒慎恐懼。
  • 癌大表示，當帳戶淨值增長過快、交易過於順手時，往往是風險的預兆。
• 應優先顧及資金安全：避免因突然大回檔而爆掉過去績效。
  • 突發的大回檔可能一次吞噬半年績效：類似 4 月、2023/07。
• 近期操作策略更趨靈活：降低槓桿比例，並將資金移往價格走勢相對強勢的個股。
• 策略核心為「汰弱留強」：於回檔時將部位轉向 逆勢走強／迅速收復失地 的標的。
• 當前市場由情緒、本益比驅動，短期操作更依賴 技術面、價格變化，而非基本面。
• 本輪漲勢可能因 AI 導入週期拉長而延續，形成更長的多頭循環。
• 市場正提前反映 2026–2027 年的 AI 長期需求。
• 操作應以價格為導向：儘管 AI 基本面未反轉，但若股價在無利空消息下持續下跌，需警惕泡沫破裂的可能。
• OpenAI、AMD 的合作案顯示產業持續擴張，但其 Vendor Financing 模式是泡沫化的警訊，應持續關注，但不必預測破裂時間。
• 記憶體：可能是下一個超級多頭產業，DDR3、DDR4、DDR5 報價已連續數週上漲，需求強勁，或為十年一見的大趨勢。
• 強勢股選擇：
  • 選股傾向線型強勢的標的：寧可追高，也應避開股價持續走弱的個股。
  • 潛在關注標的：台達電、台積電、貿聯、健策、智邦、嘉澤、聯發科等，長期看好的公司，敢殺就敢買。

汰弱留強

• 市場回檔是汰弱留強的最佳時機，應檢視投資組合中個股的相對強弱。
• 調整時，不一定要立刻砍掉所有部位，而是要區分不同股票的表現：
  • 走弱，且沒有站回來的標的：可能成為下一波類股輪動的犧牲品。
  • 轉移到表現相對強勢的個股：逆勢走紅的、盤中下殺後能迅速收復失地的個股。
• 核心思想為「守住獲利」：雖非大規模換股，但近期操作已降低槓桿，並將資金轉往強勢股。

OpenAI 與 AMD 合作分析

AI 泡沫正在吹大

• OpenAI 未來數年將採購 AMD 的 Instinct GPU (MI450、MI455)，總量達 6 GW。
  • 2026 年將交付 1 GW：約相當於 6,000~8,000 組 MI450 伺服器機櫃 (以 TDP 1,800 W 估算)。
  • 其餘 5GW 將於未來陸續完成。
• 交換條件：OpenAI 將獲得 AMD 認股憑證，最高可認購 1.6 億股，約佔 AMD 10% 股份。
• 此模式類似「供應商融資」(Vendor Financing)，即賣方透過借貸或股權交換，為客戶提供購買自家產品的流動性。
  • NVIDIA 投資 CoreWeave、Oracle 亦屬類似操作。
  • 此類行為通常被視為產業泡沫化的跡象。
• 應對策略：
  • 並非預測泡沫何時破裂，因瘋狂階段常比預期更長。
  • 應專注於泡沫擴大過程中獲利，並確保在趨勢反轉前安全退場。

市場觀點

• 此合作令業內人士感到意外，因 OpenAI 要脫離 Nvidia 的 CUDA 生態系極其困難。
• 有觀點認為：OpenAI 等大廠能以自身軟體能力克服硬體限制，繞過 NVIDIA 的 CUDA 護城河。
  • 然而實務上極為困難，連微軟投入資源協助 AMD 軟體都曾受挫，對仍在虧損的 OpenAI 而言挑戰更大。
• OpenAI 同時開 3 條戰線 (NVIDIA、AMD、Broadcom ASIC)，其資金與技術能力是否足以支撐仍存疑。
• 此交易有利用 NVIDIA 資金扶植其對手 AMD 的意味，可能使未來 AI 巨頭的競爭更趨複雜。

供應鏈影響

• OpenAI 採購 AMD GPU 可能使台灣供應鏈受惠。
• 緯創：作為 AMD baseboard 的主要代工廠，若 AMD 成功供貨 OpenAI，緯創將是主要受惠者。
  • 然而，此消息、Dell 財報，並未激勵緯創股價，顯示市場可能已對此類消息反應平淡，需持續觀察。
    • 緯創是 Dell 主要代工廠之一
• 若 AMD 未來能大量出貨，緯創將直接受惠，屆時 AMD 也可能效仿 NVIDIA，培養更多元的供應鏈。

記憶體產業：超級多頭的潛力

• 報價：近幾週記憶體報價持續攀升，DDR3、DDR4 等舊製程漲勢顯著，DDR5 亦同步上揚。
  • 報價已達到週對週 (week-on-week) 持續上揚的狀態，而非僅是月或季的增長。
• 趨勢：業內人士認為，這可能是十年一見的「超級大趨勢」(mega trend)。
  • 記憶體報價自年初至今 +300% 以上。
• AI 導入帶來龐大且真實的需求，不同於 2018 年區塊鏈的短暫熱潮。
• 儘管產業循環仍在，但本次上漲的 時間、幅度 可能超乎預期。

QA

如何獲得網路報告上沒有的獨家資訊？

• 早期來源：新聞、法說會資料、券商報告與付費訂閱。
  • 如：Semi Analysis，但在察覺其市場領先資訊的優勢消失後，便停止訂閱。
• 廣泛人脈為關鍵優勢：透過與業內人士、法人及聽眾交流，累積多元的情報與認知。
• 情報落差：產業圈、投資圈 對 冷門、未放量 的先進技術，常存在巨大的認知落差。
  • 在熱門股方面，由於大家都有管道認識或詢問，所以資訊落差較小
  • 但在稍微冷門、更先進，或是「不會在一兩年內放量的東西」上：產業人士提供的信息，只要投資人稍微有點耐心等待，幾乎都有辦法賺到錢
• 情報雖是金錢，但不保證獲利，仍需自行拼湊與判斷。

看對前景，但因破線停損後又噴出的股票該如何處理？

• 處理方式需視停損的理由而定。
• 若因基本面 (如：營收) 不如預期而賣出：即使後續噴出也不會追回。
• 若因技術面破線而機械化停損：理論上型態轉好時就應買回。
  • 但實務上可能因心理因素導致追回的部位較小。
    • 技術分析高手則無此心理障礙，一旦型態符合便會勇於追回。
  • 若後續股價大幅上漲 (如：漲 2 倍)，10~30% 的追高成本差異可忽略。
• 風險控管：若同一檔股票連續 2 次停損出場，第 3 次便會放棄操作，當作無緣。

若現在市場大跌，會優先買進哪些台股？

• 優先買入 走勢相對強勁、線型佳、題材熱度高 的強勢股，即使是追高。
• 長期看好的公司名單包括：台達電、台積電、貿聯、健策、智邦、嘉澤、聯發科 等。
  • 聯發科：雖近期表現不佳，但仍具價值。
• 因資源有限，會依據 題材熱度、成長率、型態優劣、法人關注度 進行排序。
• 目前台股處於高位階，只會想買強勢股，對於趨勢在「右下角」的股票，即使基本面好，也暫不考慮。
  • 跌深未轉強的好公司可能持續下跌，如：2022 年台積電跌至 300 多元時市場普遍看空。

如何看待 諧波減速器、人形機器人零部件 投資機會？

• Wolfspeed

  • 全球碳化矽 (SiC) 領導廠商 Wolfspeed 於 2025 年因債務壓力宣布破產，主因包括中國 SiC 製造商的低價競爭與產能過剩，導致營運壓力與激烈的價格戰。

• 確實存在被中國廠商以價格戰衝擊的風險，這點須留意。
• 機器人相關類股中，除了 視覺感測器、核心晶片，其餘零件都可能受中國 產能、價格戰 影響。
• 個人目前在機器人領域佈局不多，操作偏向短線，專注於即將量產的題材。
  • 對本夢比類股持保留態度。

為何不到歐洲定居，而選擇留在台灣？

• 覺得歐洲生活超級無聊，社交模式與生活娛樂不習慣。
• 在台灣生活極度方便，食衣住行 (外送、交通) 皆然，且作為亞洲樞紐，飛往各國都很便利。
• 最關鍵的是，癌大自認是非常熱愛工作的人，台灣的網速、冷氣等工作環境遠勝歐洲，更適合自己。

節目金句

• 「我們知道自己的底線在哪裡，我們不是那一種有錢就賺、不賺是白癡的人。」
• 「你不要讓別人一天很難過。」
• 「其實現在有很多事件都是，你等到最後面，才有辦法知道真相是什麼啦」
• 「這個小朋友他媽的他就只有短短的童年這一陣子，然後你就叫他要怎麼自理、要要有紀律或什麼的，他童年就沒啦」
• 「那他只要以後有抱到同學的好大腿就好，就是他只要可以投資別人就好，就我覺得我們已經把這個家族的方向給定位好了」
• 「你開場就花半小時在跟我講說你們如何的去推卸責任，那我就會覺得，欸，這個地方我們不能留」
• 「重點是要把錢守住」
• 「當市場瘋狂的時候，一次回檔就可以把你過去打的績效一次爆掉。」
• 「我們知道這個泡泡吹的過程之中，其實可以賺到很多錢，所以我們專注在怎麼樣賺到很多錢，然後後面不要在泡泡破掉、大風吹要找椅子坐的時候，沒有椅子坐，那直接褲子不見，我們是擔心這個。」
• 「當你覺得說它報價已經漲 50%，然後一倍，你就覺得說太誇張了，我就放空它，那你就是被軋到死掉」
• 「在慣例上就是一般這麼舒服的時候，就是後面都會出大事啊」
• 「其實情報就真的就等於就是錢」
• 「言論自由就是你有 100% 的權利，可以說你想要說的所有東西，但是你也要 100% 的為你說的東西負責。」
• 「提醒一下，這個也是我之前會忽略掉，現在是很注重，就像我的兒子都會要搶著跟我睡覺，跟我抱抱，精神上很重要，其實你仔細想想，你從小你真的最不爽的東西，是你爸媽沒有買某個玩具給你嗎？還是說他沒有花足夠的時間陪你？」
• 「我覺得在台灣耍孤僻是比較好的，因為台灣就是什麼東西都很方便」