EP607 | 🌲

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提及公司

• 美國：AMD、Astera Labs、Broadcom、Nvidia、Tesla、Palantir、Intel、ONDS、AAOI
• 台灣：台積電、緯創
• 其他：Nexperia

三句話總結

• 遊戲資本擴張：烏杉資本 (肖楠資本二號基金) 成立，結合文策院 (國家隊)、民間力量，專注投資台灣早期 (草創階段) 遊戲開發團隊，以實現產業夢想。
• 市場波動加劇：美股波動放大，台股個股環境惡化，避風港策略失效，操作難度提高，癌大已將個人倉位降至七成多，建議資金可先停泊於指數。
• AI 趨勢與應變：AI 產業趨勢不變，但中國因 NVIDIA 晶片遭禁，被迫採用更大集群 (cluster) 彌補效能，反而帶動了 Scale-out 連結晶片 (如：Astera Labs) 的需求。

投資觀點

• 市場狀態：目前波動明顯放大，可操作標的減少，個股環境惡化，盤面相對危險。
• 當前策略：降倉應對
  • 9、10 月：經歷超額報酬 (離群值) 後，目前感覺正在均值回歸。
  • 近期操作：試圖加倉但受傷，已將整體部位從高點調降至 70+%。
• 加倉策略：若現階段加倉，傾向 優先投入／停泊 在指數，因個股環境轉差。
• 避風港策略失效：以往大盤重挫時的避風港標的 (如：軍工、網通)，現因過多人掌握默契，隔天反成提款標的 (大逃殺)。
• 股價短期震盪：拉長 3、5、10 年看，業務、公司 多半越來越好，股價也隨之走高，問題常在於「成本」太高。
• 投資痛苦來源：常來自自身心理。

動能交易策略

• 建立部位：偏好在早盤 9:30 前熱度最高時，判斷是否為強勢股。
• 停損停利：最常以 均線 為參考指標。
• 買回時機：已出場標的，於「追更高」(連續狂漲)／「殺夠低」(連續重殺) 兩種極端買回。
  • 最怕「慢慢盤跌」(弱掉)。

汰弱留強心態

• 忽略單筆損益：停損砍掉弱勢股時，不應緊盯單筆虧損金額，避免影響情緒。
• 專注淨值：執行停損／汰弱留強時，勿糾結單一標的損失，應專注「總淨值」是否持續往上，看重整體大戰略，而非單一戰鬥的失敗。
• 接受風險：追逐強勢股策略無法避免買在山頂，此為策略承擔的風險，不應要求「既要也要」，故不應 all in。

烏杉資本成立

專注台灣遊戲早期投資

• 基金定位：繼肖楠資本後的二號基金 (fund two)，為針對台灣遊戲投資的一系列計畫。
• 股東結構：包含癌大本人、快樂好朋友、專業投資人、事業圈創業老闆 (如：嘖嘖的徐震)，並結合文策院 (TCCA) 資金，形成國家隊。
• 共同理念：股東均熱愛遊戲，盼投資理想、夢想 (圓夢)，支持台灣遊戲開發、製作。
• 關鍵橋樑：GameWorks 負責介紹優秀團隊 (deal flow)，並與文策院合作人才培育、補助貸款。
• 投資階段：鎖定 VC 認為回收慢／風險高的「初期階段」(草創階段)，目標是成為團隊的第一個機構投資人 (第一張 check)。
• 核心理念：烏杉資本提供新台幣 (資源挹注)、分擔開發風險，讓開發者專注開發，麻煩事由資本處理。
• 願景目標：盼台灣遊戲發揚光大。未來畢業生選擇開發遊戲時，能獲社會羨慕眼光，認可其熱血理想且可能賺錢。

投資規範與反掮客聲明

• 模式單純：投資模式簡單，蒐集優秀團隊後，依評比投入資金，加速發展。
• 嚴正聲明：不玩攀親帶故 (掮客) 遊戲，不通過任何中間人牽線。
• 資金來源：肖楠、烏杉 主要用自有資金投資，不求人、不攀關係，流程單純，無官僚主義。
• 嚴防詐騙：提醒外界，若有人聲稱認識 肖楠／烏杉／謝董，應注意避免受騙。

市場分析與策略細節

預估台股開盤

• 新加坡富台：在台股連假 (關廁所) 期間，可參考其日夜盤走勢，換算台股大致的開盤位置，做好開盤前的心理準備。
  • 推估方式：可以用最簡單的對照位置方式推估。
• 台指夜盤：在台股正常交易日，可觀察台指夜盤的位置。
• 期貨開盤：08:45 期貨開盤，觀察 台積電、指數 的開盤位置，判斷台灣人反應。
• 尊重認真分析推理的人：就算他錯，這樣子的人仍是值得信賴的。
• 預估開盤位置非單純看國際點數，需結合：NASDAQ、日股、韓股走勢、市場整體槓桿水位。

判讀市場情緒

• 恐慌對比：如：美股 NASDAQ -2%，而台股開盤 -2.+%，代表台灣市場相對恐慌。
• 斷頭潮影響：若國際盤跌幅觸發台股斷頭潮，台股跌幅可能超過國際盤。
  • 如：國際 -3% 觸發台股追繳區，台股可能超過此跌幅，大家怕被斷頭，然後就會把東西往下殺
• 槓桿效應：指數若 -2%，高槓桿、人多的個股，可能 -4～-5% (約指數的 2 倍)。

槓桿斷頭與接刀策略

• 個股開盤急跌：需警惕 公司有狀況／有先知先跑，不宜盲目接刀。
• 族群齊跌：若整族群開盤急跌 (如：記憶體)，但跌幅較全球同類股誇張，且 全球同業、台積電、台指期 並未同步大跌，即可能代表有人犯錯。
• 犯錯原因：可能是槓桿開太大、嚇到停損，或引發連鎖賣壓 (斷頭)。
• 博弈機會：當價格落差過大，贏面可能較高，可嘗試接刀，從他人的錯誤中獲取收益，短線為主。
• 此為癌大過去喜歡的策略，但後來發現不一定搶得贏別人，且量不多。

融資與踩踏

• 高檔套牢：部分個股在群情激昂時被推高，若後續轉為橫盤，代表有許多人 (常用融資) 套牢在山頂。
• 融資數據：台股盤後會公布融資餘額，可藉此觀察有多少人借錢買在山頂。
• 斷頭訊號：當高融資個股出現殺盤，容易引發「互相踩踏」，導致融資大減，這即是槓桿投機者出事的訊號。
  • 此時融資大減為接刀時機。
• 操作性質：主要視為短線規劃，接到刀後，可能在隨後的反彈或一兩天內就賣出。
  • 也可用於長線標的，當標的出現非理性的恐慌賣壓時，可趁機加大自己的部位。

Astera Labs

• 業績、Guidance 均超預期，Scorpio 交換機為看點。
  • AMD：同樣表現優秀，近期公布的 整體表現、Guidance 皆超出市場預期。
• 但股價重挫：儘管展望良好，但市場傳言未在法說會證實，導致先前押注的亞系資金失望性賣壓，股價大幅震盪。
  • 亞系資金押注：賭 NVIDIA 的 CX 系列會採用 Astera Labs 的交換器晶片，但未在電話會議中看到相關證實。
  • 和 AAOI 重挫原因相同。
• 中國 AI 發展 (Scale-out 需求)
  • 應對晶片遭禁：因 NVIDIA 高效晶片遭禁，中國轉用採用單 die 效能較差的自家晶片，並以組建更大 Cluster 方式來彌補。
  • 推升資料傳輸需求：更大的集群需要更多的資料傳輸，推高 Scale-out 連結晶片、交換機 的需求 (如：Astera Labs)。
• Broadcom：正加入 Scale Out、Scale Up 市場的競爭，導致市場出現擔憂，認為這會使競爭加劇。
  • 儘管帶來競爭，但 Astera Labs 的 財報、Guidance 皆超出預期，顯示市場對份額被分食的擔憂「應該是還好」

Michael Burry 放空操作

• 放空標的：Michael Burry 選擇對 Palantir、NVIDIA 進行放空 (put) 操作。
• 癌大觀點：認為 Burry 放空 Palantir 有機會會贏，但放空 NVIDIA 是錯誤的，因為 NVIDIA 怎麼計算都不是一支「太貴的股票」。
• Palantir 估值：
  • 財報敘述佳，Rule of 40 遠超標準，AI 導入表現極佳。

    • Rule of 40：評估軟體 (SaaS) 公司成長健康度的簡易指標。

  • 儘管 Palantir 的 財報內容、AI 導入 表現極佳，但癌大認為其估值「非常貴」，因此理解 Michael Burry 放空 Palantir 的潛在贏面。

QA

匿名制是否該改為實名制？

• 任何制度都有人受惠與受害。
• 實名制可降低極端言論，但匿名制也保護了弱勢者的話語權。
• 目前網路上的有毒環境或許是一種平衡，至少讓他們有地方發洩，而非跑到社會上作亂。
• 網路霸凌只存在網路上，不應活在網路世界。
• 目前的平衡狀態可能是最好的。

AI 加速 M 型化會導致賽博龐克嗎？

• AI 淘汰對象：目前淘汰的是偏向白領工作，如：顧問業、基礎碼農。
• 勞力工作是未來機器人取代的範疇。
• 因 AI、機器人產生過量生產力，未來可能實現 UBI 安頓失業人口，從 AI／機器人投資收益中提撥資金供養。
  • UBI (Universal Basic Income，無條件基本所得) 指政府每月定期給予每位公民特定金額的現金，無需進行 工作、收入、其他條件 審查。
• 世界有平衡力量存在，應不至於到 Cyberpunk 那種極端失衡的狀態。

AI 在投資分析中的能力？

• 不苟同 AI 能取代專業投資分析。
• AI 能撈到的是網路的公開資訊，有可能拿到錯誤的資訊 (Garbage in, Garbage out)。
• 投資中的 Alpha (超額收益) 資訊不在網路上，並非 Google 可得。
• 若完全依賴 AI，反而可能使用錯誤資訊傷害自己。

去年績效好是否是因搭上大潮？

• 認同此反思，今年績效好確實是搭上了時代大潮 (剛好相信科技)，並非完全靠個人能力。
• 保持謙虛、「感謝市場賞飯吃」的心態是好事，能降低未來受傷機率。

欣賞哪位歷史人物？

• 亞歷山大大帝 (Alexander the Great)。
• 欣賞那種為了長遠和平，必須透過戰爭達成大一統帝國的霸氣歷史人物。

如何看待 ONDS？

• 癌大表示對這家公司不熟悉，無法做太多評價。
• 前陣子台灣無人機休息，美國無人機 (如 ONDS) 續噴，當時以為「美國人才會做股票」。
• 最後發現「台灣人是先知」，先從無人機殺出，美國人僅「慢半拍」，後面才殺出。
• 對無人機產業趨勢仍看多，但股價炒高後回檔很兇是正常的。

可樂與熱量觀點？

• 喝 Zero 是因為它是零熱量的代糖，可避免發胖。
• 希望所有紓壓食品都能零熱量。

關於進出場時機、停損利與買回條件？

• 進場時機：偏好早盤 (9:30 以前)，因為熱度最高，強勢股多在早上就已決定。
  • 尾盤也會看，但最密集的參與時間是早上。
• 停利停損：一般是參考均線。
• 買回條件：先前曾持有但打平賣出的標的，若重新建立部位，偏好在 2 種極端情況下買回：
  1. 追更高：股票賣掉後突然開始連續狂漲，顯示更強的走勢。
  2. 殺夠低：股票賣掉後突然出現連續重殺，跌到認為可以接的點位。
• 出場情況：若標的慢慢 盤跌、轉弱、無人氣／量，就會暫時退出不接。

關於記憶體展望

• 持續看報價，目前報價維持相對健康，展望持續上修。
• 不針對記憶體股價做評論，因為已經漲很多，若再吹捧，後續回檔怕會有人受傷。

安世之亂 (Nexperia)

• 假消息：市場傳言 (如：張學政復職、商務部允許恢復出貨) 均為假消息。
• 現況：仍斷貨且維持「一邊一國」，汽車採購、通路商已將 Nexperia 料號擱置，正持續尋找 二供／其他 supply chain 驗證。
• 媒體報導「沒事了」是瞎掰，Nexperia 市佔率持續下滑。

夫妻收入差距大 (神山 370 萬vs. 100 萬)，先生該為家庭離職嗎？

• 在家帶小孩是超級累且偉大的事情，搞不好雙方都想逃避。
• 夫妻雙方都在為對方考量。
• 從 理性、機會成本 角度看，老婆賺的錢是先生的 3.7 倍，這個差距太大，應由老婆去工作。
• 除非先生有特殊理由極度不願意顧小孩，否則應感謝太太的判斷。

選股會加入個人感情因素嗎？(如：討厭 Intel)

• 會，如果認為是 詐騙公司／炒股公司／老闆是騙子，就不會買。
• 因為 Intel 前 CEO 而討厭它：是合理的，這就是巴菲特提到的「信賴邊際」(Credit)，不信賴的公司就不投。
• 但 Intel 目前體質改善有機會，供應鏈 (alpha) 消息稱，兩家 CSP 考慮於下下代產品使用 Intel EMIB 封裝，可能帶動相關台系供應鏈 (如：玻璃載板、設備)。

  • Intel EMIB (Embedded Multi-die Interconnect Bridge) ：先進的 2.5D 晶片封裝技術。

• 投資不用選邊站 (不是打球賽)，我們是來賺錢的，哪邊有機會就往哪邊下注，無需帶入國家隊情感。

節目金句

• 「恐慌爆炸的時候，有時候真的就像是送錢給你一樣喔。」
• 「反正就是那種大家都不相信的事情，我們就覺得去做了特別有意義這樣。」
• 「你在市場上，你要盡量的遠離各種馬後炮，就是你要去尊重那一些，他們是很認真跟你分析推理，就算他錯，可是這樣子的人他是值得信賴的，那如果那種完全靠感覺什麼都講不出來，只會去嬉笑嘲諷的，其實這類的東西盡量要少看喔。」
• 「行情非常好，之後可能後面就會有一個校正回歸了，就是均值回歸啦。」
• 「你的那個痛苦呢，其實都來自於你自己的心理啊，因為世界沒有這麼糟。」
• 「很多時候你把網路關掉，你會發現說現實世界跟網路是差很多的，你不要活在網路世界裡面。」
• 「有時候砍掉的東西，你就要忽略它，那基本上你就只追蹤一個指標，就是你的淨值是不是持續有在往上，我會是這樣子看，就不會去過度糾結於一場戰鬥的勝利或者說失敗。」
• 「你不可以既要也要，他媽的，你又想要買到強勢股，你又不想被套在山頂，哪有這種好事啊？你買強勢股就是有一定的機率，你會套在山上。」
• 「很多時候我們做一些事情，我們感覺不費力，但對很多人來講就是他夢寐以求的事情。」
• 「這不是打球賽欸，你不用想說什麼你要站在 Blue Jay 還是 Dodgers 這邊，你不用想那麼多，反正就是說你是來賺錢的嘛，哪邊有機會就往那邊去做下注啦。」