EP610 | 🍅

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提及公司

• 美國：Google、Apple、Berkshire、NVIDIA、Broadcom、Credo、Astera Labs、Marvell、Microsoft、Amazon、CoreWeave、Nebius、Tesla、Celestica
• 台灣：台積電、森崴能源、健策、緯創、川湖、群聯、華邦電、一詮

三句話總結

• 策略總結：因大盤高檔、部位回檔，現金拉高至 30～40% 以應對多軍動能減弱，並提升生活品質，原預期軋空手，但 NASDAQ 快速回檔 (摸月線) 反被迫提早參與。
• 選股策略：回歸基本面，鎖定 Google、NVIDIA、Broadcom 等 AI 核心標的，搭配具備高 ASP 的高速傳輸、Power 類股，避開手機晶片、高風險 Neo Cloud。
• 進場時機：僅在破前低時小幅試單 (動用 5～10% 現金)，大部位介入則須等待指數出現 3～5% 不收腳的恐慌長黑 K 棒 (收最低)，並於隔天進場。

投資觀點

現金水位提升

• 癌大目前現金水位在過去幾年來是最高的。
• 將現金水位拉高後，生命品質有感提升，甚至因為希望看到崩盤，連看盤的意願都降低了。

選股回歸基本面

• 在多頭加速變少、盤面變難的環境下，選股必須回歸基本面。
• 買有基本面的標的，至少在下跌時會有看基本面的投資人願意接盤。

核心鎖定標的

• Google：認為 Google 走在更好的軌道上，若有殺盤將是直覺的選擇，癌大已跑去買 Google。
• AI 晶片設計：非常喜歡 AI 相關的標的，若 NVIDIA、Broadcom 價格摔下，是明顯的選擇。
  • 對於晶片選擇，只傾向買 AI 相關的晶片，完全不會想買手機的 chipset。
• 雲端服務偏好：偏好購買如 Microsoft、Google 這類 Cloud 廠商。
  • Neo cloud 公司：對於 CoreWeave、Nebius 等，認為它們是在此時代扛最多風險的單位之一，不建議選擇風險最大的標的來賺 AI 相關的錢。
• 記憶體：是 AI 相關的優秀選擇，但因癌大已持有整段行情，目前站在減碼方。
  • 需注意當市場共識形成 (拼圖明顯) 時，股價可能不一定會這麼飆漲。
• 高速傳輸：關注 Credo、Astera Labs 等，以及 Marvell (號稱要去做 AEC)。
• 散熱 / 電力：隨著伺服器迭代，單一機櫃功耗持續往上拉 (140KW 甚至到 200 多 KW)，Sidecar power rack 相關的 content value 提升，走在很好的方向上。
  • Content Value (單機搭載價值)：指的是在一台伺服器或一個機櫃中，某個廠商能賣進去的「零件總金額」。
• 能源類股：難以給予估值，雖然與 Power 相關，但專業領域不同，需警惕 涉及 本夢比、尚未產出電力 標的。

當前市場判斷

• 美股：NASDAQ 跌幅已足夠，週五已再次摸到月線並收腳。
  • 預期短期內不會直接 A 下去，但仍會維持震盪 (袋鼠跳)，因為整體結構變得不好看。
• 台股：跌幅不夠多。

現金分批進場策略

• 現金水位：約佔整體 30～40%，近期將現金拉高至近幾年最高。
  • 拉高原因：因過去一個月 部位顯著回檔、新試單易虧損、最飆族群已減碼，且 大盤位階高、多軍動能減弱，故選擇「不玩最大」來享受生活。
  • 心態轉變：高現金水位使心態轉變，對市場漲跌已不關心，睡眠分數提高，甚至希望市場崩盤。

現金分批進場策略 (以現金水位 100% 為基準)

• 進場將分批進行。
• 試單 (5～10%)：若出現前低被跌破，但未重殺的狀況，會選擇先小買 5～10% 的現金部位。
  • 如：美股週五破底，當 NASDAQ 再次跌到月線，且有前低可參考時，會選擇小額加碼，目前已在破前低時稍微小買。
  • 若僅破底一下下、未重殺，則打 3～5%。
• 大部位進場 (10～20%)：偏好等待「大屠殺的棒子」出來，即 市場極度恐慌、連腳都不收、直接收在最低點、跌幅達 3～5% 的長黑 K。
  • 進場方式：在恐慌長黑 K 棒出現的「隔天」，投入 10～20% 的現金部位。
• 假突破：大盤在震盪橫盤後，突然一根突破前高，隨後馬上又摔破回來，形成「假突破」，此處將是把所有加碼單丟掉的地方。
  • 如：2022 年初的台積電。

• 總結操作：若以現金 100 萬為例：

選股與基本面

• 選股原則：在 多頭加速變少、盤面變難 時，選股必須回歸基本面，因基本面標的下跌時較易獲支撐。
• 新低價買入策略：
  • 指數、大型權值股：可買在新低位置。
    • 如：Google、Apple、Tesla。
  • 小型股、成長股：絕對不買在新低位置，因可能一路破底。
    • 擔憂買到的個股在下一個多頭中會被淘汰，不傾向於一直追買新低價。
    • 如：最近的森崴能源、2021 年成長股。
• 需注意族群輪動：有些東西會慢慢被淘汰掉，如：過去的 被動元件、矽晶圓 等。
• 保守做法：市場恐慌時，可先買入指數，待指數回穩後，個股可能反彈更兇，屆時再將部位調整至個股，以避開個股持續破底的風險。
• 核心配置方向：
  • 科技巨頭：Google。
  • AI 供應鏈：NVIDIA、Broadcom。
  • 高速傳輸：Credo、Astera Labs、Marvell。
  • Power 類股：因伺服器迭代，機櫃功率需求提升，帶動內容價值。
• 減碼與避開：
  • 記憶體：雖為 AI 優秀選擇，但因已持有早期部位，傾向減碼。
  • 手機 Chipset：避開。
  • Neo Cloud：風險較高，可能是晶片廠塞貨對象，如：CoreWeave、Nebius。

產業話題分析

記憶體

• 市場動態：目前仍是資金匯聚的核心，但資金炒作足夠後可能下車，產生「一鯨落，萬物生」現象，讓其他股票有機會。
• 11/09 事件：當日台股記憶體因 TrendForce 公布報價為 "flat" (持平) 而出現恐慌性賣壓。

散熱 (MCL)

• Google 傳言：市場傳言 Google 參訪台系 MCL 廠，查證後確認僅為參訪，Google 短期無 MCL 規劃，其現有方案已足夠。
  • 他們已有類似的散熱方案：Soldering cold plate。
• 散熱產業現況：散熱零組件在市場上處於供不應求狀態，對未來的能見度變高，因此股價表現良好。
• NVIDIA 散熱路徑：NVIDIA 的 Rubin 晶片初期不會直接上 MCL，會使用 MCCP 冷板方式，MCL 預計會在後面的 Ultra／Kyber rack 世代才會使用。
  • MCL 將用於 TDP (熱設計功耗) 2000W 以上。
• 產業趨勢：由於晶片 TDP 將超過 2000W 以上，先進散熱方式是必須的，且其 ASP (平均銷售價格) 很高。
• 相關個股：健策 (3653)。

滑軌 (川湖)

• 市場傳言：川湖因報價過高，疑似未被放入 NVIDIA 的 RVL / AVL list 中。
  • AVL (Approved Vendor List)：合格供應商名單。
  • RVL (Recommended Vendor List)：推薦供應商名單。
• 癌大看法：偏向多方勝利，因滑軌有 know-how、專利，川湖作為供應鏈中的統治級玩家，很難被輕鬆取代。
  • 推測 NVIDIA 可能只是因價格太高而故意「上課」，後續會再放回 list。
  • 郭明錤也發文稱仍在 list 上。

QA

人形機器人 (Humanoid) 成功的機率高嗎？

• 成功機率：很高，已成市場共識，趨勢類似電動車，勢在必行，未來將在自動化領域佔據大量市佔率。
• 投資策略：贏家難以預測，不應重壓單一公司。
  • 必須有心理準備，最終的贏家不一定會是當前想像的公司。
• 建議投資者採取「我全都要」的做法，佈局關鍵零組件，並挑選 2～3 家品牌廠。

謝董 (癌大) 投資遊戲業的模式？

• 長青資本模式：會陪伴公司走到最後，絕不外行指導內行，僅提供人脈、資源、資金。
• 產業觀點：遊戲的根本是「好玩」。
  • 許多 AAA 遊戲因過度 DEI、劇情重複而失去靈魂。
• 投資目標：投資大量台灣遊戲工作室，做到「台灣全覆蓋」，並向資本市場證明投資台灣遊戲可行，以引入更多資金。

推薦的付費資料整理來源？

• 推薦來源：M 觀點 (Miula)、美股韭菜王 (Alan)、定錨 (Paulson)。
• 提醒投資人訂閱東西不宜過多，以免吃掉本金。
• 重點在於利用資訊幫助自己下判斷，而非高度仰賴分析師。

如何抓到類股趨勢？

• 觀察指標：每日成交量、成交值、強勢股變化，從中找出族群關聯性。
• 跨市場觀察：觀察美股可以找到台股的機會，或反之，如：
  • 台股探針卡先動，美股在地上躺，後來美股補漲。
  • 台股 OEM/ODM 先動，美股 Celestica 後噴發。
• 核心心態：機會一直都在，關鍵在於識別，需持續觀察價格變化，找到蛛絲馬跡。
  • 不可能每次都對，也不要嘲笑抓錯的人。

週四台股記憶體雲霄飛車如何操作？

• 追高風險：會被單日震盪嚇到，代表建倉在高原區，應嚴守停損。
• 事件還原：週四因 TrendForce 報價持平，引發市場拋售。
• 已站在減碼方：因成本極低 (部位已翻倍)，操作上不會看短線指標，不會因跌破就賣，而是看「部位上限」做調整。
• 原則適用性：「新高不賣」原則需視個人成本位置而定。
  • 容易受心情影響而追高的人，停損線要抓得更嚴格，以防心態爆裂。
• 癌大操作：華邦電大部位已在 36～38 元被洗出，資金後轉加碼群聯。
• 雖然產業角度看記憶體目前仍是 OK，但不代表股價一定會繼續往上走。

一詮 (2486)

• 公司題材：近期因市場傳言做到 NVIDIA switch 散熱而股價大漲。
• 過往形象：過去有很多故事 (如：Nvidia 顯示卡的液態金屬散熱)，常扮演「小弟」角色，跟著大哥「健策 (3653)」喊話，但未受市場關注，直到最近才活絡起來。

節目金句

• 「有時候不用去想太多別人怎麼想，你就專注在自己的生活上，專注地把自己的日子給過好，那不用去擔心別人的眼光，不用想太多，甚至世界的一些變化呢，有時候也不用說，就是每個都一定要跟到、都一定要知道，因為那會把自己搞得很累喔。」
• 「子非魚，焉知魚之樂嘛，你又不是魚，你怎麼知道魚怎麼想的？」
• 「完成了五子登科，你卻覺得說自己不夠好，我個人認為是超級正常的事情，就像是我每天也都覺得自己不夠好。」
• 「人生近看都是悲劇，遠看全部都是喜劇，所以不要想太多。」
• 「那其實都是一個 noise，那都是一個雜訊，搞不好你可以完全的忽略它，你只需要心臟大一點，扛得住就好，但這是我們每個人都要修煉的一個課題。」
• 「資金可能炒夠之後就會先下車啦，所以到時候就會產生『一鯨落，萬物生』的狀態。」
• 「你不可能每次都對，如果你相信有人會每次都對的話，那就代表說你就是那種會被詐騙的體質啊。」
• 「你的所作所為就是你面前這個人類他的童年。」
• 「見賢思齊焉，見不賢內自省也，自己要知道說那以後就不要當這樣子的一個長輩。」