EP623 | 🎆

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提及公司

• 美股：Tesla、Amphenol、Credo、NVIDIA、SanDisk
• 台股：穩懋、台積電、緯創、華碩、金像電、華擎、台郡、大立光
• 其他：村田製作所 (Murata)

三句話總結

• 2025 回顧：雖過早出清台股記憶體稍顯遺憾，但轉進 設備、廠務 股表現強勁，整體淨值持續成長。
• 2026 主軸聚焦 3 大領域：電力供應 (電網、燃料電池)、資料中心傳輸 (光通訊、銅纜 雙重佈局)、特殊材料 (磷化銦)。
• 操作策略：目前市場估值偏高，但不預設高點，維持強勢股部位，並關注受記憶體漲價壓抑的 系統廠、網通股 作為潛在轉機。

投資觀點

年度操作檢討

• 遺憾點：記憶體 (台股) 賣得太早，雖然後續換股至 廠務、設備 股表現亦佳，但報酬率不如原持有記憶體。
• 成長點：心態轉向美股思維，不再過度依賴月營收，改以 季度、長期 趨勢為準，對股價波動更有耐心。

2026 產業展望

• 產業配置：
  • 續抱：設備、廠務、先進封裝 等強勢族群。
  • 新增佈局：電力、光收發 (CPO、LPO)、銅纜、相關材料。
• 資料中心：關注 HVDC (高壓直流輸電)、高壓／高電流 材料、被動元件升級。
• 電力缺口：AI Server、Data Center 建置速度快，但電網緩不濟急，看好企業自建電力系統 (如：Tesla AI cluster)，關注 燃料電池、活塞式引擎、燃氣渦輪 等延續性題材。
• 傳輸介面 (光 vs 銅)：採雙邊佈局，即便 CPO (共同封裝光學) 是趨勢，銅在 Scale-up、傳輸效率 上仍有空間，業績將證明價值。
• 光收發模組：因用料需求增加，預期成長率高於 TPU／XPU／ASIC。
• 特殊材料：關注 磷化銦 (InP) 於 光通訊、散熱 之應用，以及雷射相關題材 (EML、CW)。

操作策略

• 不預設高點：目前指數與估值雖貴，但資金瘋狂時可漲到「看不懂」的價格 (如：緯創案例)。
• 資金流向：若大股東持股增加、散戶減少，且法人強力買進，代表大資金掌握領先資訊，應尊重市場趨勢。
• 操作策略：強勢趨勢股續抱，對於目前受壓抑的「落水狗」族群，等待強勢股 資金輪動／成本壓力緩解 後介入。
• 修正應對：若大盤回檔 5~10%，視為買點。

2026 年產業前瞻

電力、能源

• 電力缺口：AI Server、Data Center 建置速度快，美國電網建設緩不濟急，巨頭傾向自建電力系統 (如：Tesla AI cluster)。
• 關鍵技術：燃料電池、活塞式引擎、航太型燃氣渦輪 等電力供應設備將是持續性題材。

資料中心與傳輸

• 基礎設施：看好 HVDC (高壓直流輸電)、高壓／高電流 材料、被動元件升級。
• 光 vs 銅：
  • 市場迷思：市場常認為「光好，銅就死」，導致光通訊漲時，銅相關股票被錯殺 (如：Amphenol、Credo)，實務上兩者皆重要，且業績佳。
• 佈局策略：採雙邊押注，同時投資 光交換器、銅線，Scale up 階段銅線仍具效率。

光通訊

• 光收發模組：成長率高於 TPU／XPU／ASIC，用料量增加，將加大佈局。
• 延伸關注：磷化銦 (InP) 在 光通、散熱 的應用、雷射相關 (EML, CW)。
• 穩懋：近期股價表現強勁，已變成飆股，但癌大表示自己並未參與到這一波漲幅。
  • 癌大於 2025 年初曾進行佈局，當時的投資理由是買 村田 (Murata) 故事，後來該筆投資被認定失敗，並認輸出場。
  • 市場敘事已轉向，目前是由「光通訊相關的雷射題材」將股價再次拉升。
• 投資心態：不是每個東西都做得到，即使 錯過／賣飛 (如：穩懋)，只要大方向抓對 (如：光通訊趨勢)，仍可從其他標的獲利，不需過度糾結。

市場操作心法

潛在轉機股 (Underdogs)

• 觀察族群：受害於記憶體漲價的 消費性電子 (如：華碩)、網通、系統廠、IPC (工業電腦)。
• 下跌邏輯：記憶體成本上升，但 標案型、固定合約 無法即時轉嫁，若無低價庫存將壓抑毛利。
• 投資策略：
  • 目前股價多已殺至長期估值低點，這類股票目前是「大便」，不要在多頭強勢時去撿。
  • 介入時機：等待 強勢股開始被提款、資金尋找下一個故事 (Transition 階段)、記憶體報價 回穩／回落 時，才考慮進場佈局反彈。

股價與營收解讀

• 月營收迷思：台股月營收雖具領先性，但易造成誤殺 (如：遞延出貨被視為利空)，轉向美股思維，以季度為單位審視動能。
• 市場非效率：部分供應鏈 (如：TSMC CPO 相關) 未經驗證即因題材飆漲，大資金 (投信、外資) 提早介入，且非盲目追高，技術、籌碼 面具參考價值。
• 高點判斷：不預設股價天花板 (如：緯創案例)，股價常漲到看不懂，合理時往往已是出貨點。
• 台灣風險評估：對指數長線看好，地緣政治風險已鈍化，持續加強國防可降低進犯可能。

QA

資產回撤與經典戰役

• 自己沒有單一持股翻數倍的經典戰役，而是靠 資產配置、適度槓桿 聚沙成塔，印象深刻的多是回撤 (Drawdown) 事件。
• 2017~2018 年：流動性危機、貿易戰
  • 新藥投資 (2017-2018)：遭遇重大回撤，主因是當時股票質押無法線上解質，導致無法及時處理，是少數刻骨銘心的痛。
  • 中美貿易戰 (2018)：市場氣氛恐慌，許多股票重挫。
  • NVIDIA：在貿易戰期間股價經歷「腰斬」，印象非常深刻。
  • 當時熱門標的：蘋概股 (如：台郡、大立光、二線鏡頭廠)，與現今市場主流 (CPO、AI) 截然不同。
• 2020 年：肺炎疫情與資金狂潮
  • 金像電 (永遠的痛)：股價 10+ 元時持有，因疫情初期大跌被洗出場，錯失後續波段。
  • 華擎：疫情後重壓並獲利的主要標的之一。
  • DDIC (驅動 IC)：當時有參與並獲利的族群。
  • 航海王 (航運股)：完全錯過，並未參與到此波行情。
• 2021~2022 年：成長股泡沫、升息回檔
  • SaaS 之亂與 ARKK：SaaS 類股先是狂噴後大回檔，許多標的大跌，ARKK 從英雄變狗熊，為經典泡沫破裂事件。
  • 2022 全面回檔：整體部位遭遇極大回撤，美股部位最深跌幅達 40% 以上，許多持股腰斬，但留下的標的後續表現良好，視為重要的一課。
• 近期操作：
  • 記憶體 (NAND/DRAM)：觀察到 SanDisk 漲價信訊號後進場，雖部分部位因連假被洗掉，但整體仍有不錯獲利。
  • 設備、擴產 概念股：包含 CoWoS 相關供應鏈，是近期的核心持股方向。

若房價下跌是否會引發補保證金與連鎖清算？

• 理論上有可能，但在台灣發生機率低，因為台灣持有成本極低，不易出現拋售潮，屋主傾向持有等待，而非拋售。
• 除非是透過過度槓桿 (如：部分新青安操作者)，否則不會出現大規模連鎖清算。
• 若發生房價崩跌至需要補保證金，將是整體經濟災難，股市必然受影響。

SaaS 是否受惠存儲需求？

• 資料安全相關 SaaS 有機會受惠，但選股重點仍需看營收成長率。

創業退場找工作的壓力

• 聽眾資產 5800 萬且流動性佳，壓力源自自我要求過高。
• 建議放寬心等待機會，資產狀況允許沉澱，不必急於一時，健康、心理 狀態更重要。

事業家庭美滿，但缺乏成就感與自信，如何轉念？

• 相信判斷：即使不善社交或對工作無感，也要相信自己的決策能力。
• 尋找重心：快樂不一定來自工作或金錢，癌大自身是透過育兒與家人相處找到成就感，建議尋找能感染自己的生活重心。

指數投資 v.s. 主動選股

• 大盤績效：今年 0050 漲幅 > 30%，表現極佳，單純投資大盤已勝過許多人。
• 主動投資是為了追求超額報酬，若無暇研究，指數投資亦是極佳選擇。

節目金句

• 「健康追求的不是短線，而是長期的調整體質，是慢慢的讓你覺得身體的波動變小，狀態更穩定。」
• 「投資有風險，但自己和家人的健康真的不能夠重壓賭運氣。」
• 「就算你的家裡沒有到非常的富足，可是你的爸媽是願意聆聽你的，他們會尊重你的決定，他們會接受你的交友圈，然後他們會在你成長的路上一路扶持你，我相信你一定也可以過得非常幸福跟快樂啦。」
• 「沒有錢的人一定會羨慕有錢人，他會希望可以更有錢；可是很好笑的是，有錢人他其實是非常羨慕那些沒有錢、可是他可能很健康的人。」
• 「健康就是一個非常大的本錢。那只是你在追求財富，追求財富之餘呢，不能夠忘記說就是包含說對家人的一些陪伴跟關心，這是非常重要的。」
• 「當你全部都放在工作上面的時候，你就會忽略掉其他東西。然後這時候你的小朋友可能還巴不得說，我爸不會這麼賺錢，他是會多陪我的。」
• 「我沒有要當 champion 的意思，我可以當不少、就第五第六名之類的，但我有家人跟小孩。」
• 「十年寒窗無人問，一舉成名天下知。」
• 「樂觀者呢，就相信都是會勝利的啦。」
• 「千萬不要去預設高點了，有時候你覺得這個地方是高檔，然後接著你轉眼已經三萬多點了，或是說可能不知道，兩年之後是四萬點之類，你真的很難想像那種指數的變態。」
• 「不要過度的聚焦於當下，當下可能會覺得說啊，我的前女友長得比我現在女友來得多，可是不一定，再拉個半年，說不定你的現任女友會噴很多，你要的只是耐心。」
• 「在多頭行情的時候，我覺得有一個非常重要的東西，就千萬不要去買大便，就你去買大便、玩大便的話，你就弄到全身都是大便。」
• 「你在你真的很喜歡的這個摯愛的隔壁呢，你其實會感覺到很安全，你就會想睡覺啊。如果今天是不愛的人在你旁邊的話，你可能就是精神非常好，你就是想要趕快離開現場之類的。」
• 「這才不是生活中的一切，那所以你應該要去找其他的東西，看有沒有辦法去感染自己，讓自己變成一個更開心的人，這很重要。」
• 「會去鬥一些比你弱小的東西、去鬥小朋友、鬥什麼服務你的人、或是去鬥狗狗、動物這種，我覺得這種人是他媽最低賤、最可悲的。」