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逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-02-24

2026/2/24(二) 軟體股股災！AI 受害股 為何越來越多？【早晨財經速解讀】

00:24

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 2 月 24 號，禮拜二早上 8:30，大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴各位，一起解讀國際財經新聞時事變化。
這次市場同時受到了人工智慧 AI 衝擊疑慮，以及關稅不確定性的影響。美國股市在週一是殺聲隆隆，道瓊指數狂瀉了 800 點，標普 500 指數下跌 1%，納斯達克指數下跌 1.1%。雖然股市有點賣壓，但其實更多反映的還是在軟體股，軟體股仍然是當前的領跌方向。我們像昨天 Workday 跌幅有接近 6%。

01:02

其他像是 IBM 跌幅更是高達接近 13%。整體市場的賣壓，會如何影響今年美國股市的輪廓？這種軟體股跟科技巨頭的脫節，是否會持續呈現？像昨天甲骨文跌幅又大概有接近 4%，創下 2000 年以來我們看到軟體股最為差勁的一年。
後續私募的資本巨頭也開始被捲入賣壓，像是阿瑞斯或者阿波羅、黑石、KKR，整體跌幅大概接近 5% 至 9%。藍貓資本這次是私募資本的主要貢獻者，尤其在 AI 領域當中，昨天股價又跌了 3%，年初以來總體跌幅已經高達接近 30%。
市場擔憂這種 AI 的波動是否會持續拖慢接下來的募資和資產處分，也意味著未來幾週缺錢的問題可能會逐步發酵，不只是軟體股被 AI 取代的問題。

02:02

臺北股市昨天本來一度漲點高達接近 600 點，但是最後只有收漲 167 點。事實上內資買盤一開始看起來蠻給力，可昨天內資仍然處於賣超，投信還是賣了一些。總體而言，大盤創高後漲幅收斂到 167 點，成交量反而蠻大，達到 9,020 億元，是今年以來的第三高。
因為開紅盤不意外，後續要觀察的幾大效應包含：0050 定期定額衝破了 80 億大關、人均扣款持續創高，這能不能撐住臺北股市本輪跟美股的脫鉤。也就是美股現在賣壓沉重，但台股今年由於硬體股的年終陸續入帳後，是否能成為內資買盤的重要支撐？今天就來跟投資朋友做一些觀察。
我們當然先從昨天 IBM 的重挫聊起。這次 IBM 的重挫，讓大家已經把軟體股 ETF 的擴張幅度...

03:00

開始向外往一些巨頭做延伸。軟體型 ETF 昨天整體平均跌幅接近 5%，IBM 跌幅有 13%，這是 2000 年 10 月份以來最差的單日表現。主要是 Anthropic 表示 Claude Code 可能會協助現代化語言，而 COBOL 常年運行於 IBM 的大型主機身上，市場擔憂這樣的護城河有可能因此被削弱。
比特幣昨天也跌破了 6.5 萬美元，不過大家已經不是很擔心，因為現在跌一兩千甚至五千塊，市場針對對當前比特幣資產的波動度已經習以為常。反而是黃金價格飆破了 5,200 美元，美國公債 10 年期殖利率這次回落到 4.03% 左右。
整體而言，交易員開始拋售任何可能被視為會被 AI 取代的公司。即便這一輪大型科技股的財報表現不是特別差，市場還是非常質疑...

04:00

龐大的 AI 資本支出能否快速變現。對等關稅的侵擾這次也使得市場有進一步的賣壓。我們大概從幾個角度來做思考：
第一個角度，科技巨頭到底現在還有沒有穩盤的作用？因為美股七雄週一的確是跌多漲少。微軟大概崩了 3.21% 收在 384 塊，特斯拉跌了 2.9% 收在 399 塊，Meta 跌了 2.8% 收在 637 塊，亞馬遜收跌 2.3% 收在 205 塊，Alphabet 下跌 1.02% 收在 311 塊。
從七雄的走勢來看，開始陸續失守了。尤其微軟這個頭部，真的不只是微軟，而是整個軟下來，失守了 400 美元的生命線，這是 2024 年以來的核心轉捩點。雖然股價和均線已經嚴重背離，好像代表著超跌訊號浮現，可是它已經跌到去年關稅戰的水準了。這件事情影響還是蠻大的心理陰影...

05:01

等於整個 2025 年都是微軟的大頭部。Meta 的部分長短期趨勢線反覆交錯，現在的股價仍然在所有均線之下，代表著還是要花很多時間來消化。稍微好一點的是蘋果，大概在 280 塊左右。
過去作為 AI 領頭羊，七巨頭大部分都不漲，但是 Google 至少還可作為一定程度的穩盤作用。結果 Google 在短期內也跌破短期均線，現在看起來要挑戰能不能在本週馬上站回去，嘗試把 2 月份的賣壓陸續收斂，讓 2 月份的月線看有機會收紅。
至於市場領頭羊輝達，或者對於 AI 前景、尤其終端應用的特斯拉，目前都已經陸續進入箱型整理當中。七巨頭現在熄火已經蠻久了，對於大盤看起來不太有利。可是時間拖得越長，下個季度的財報季慢慢開出...

06:02

其實本益比陸續都在下滑，代表七巨頭雖然股價不漲了，但從價值投資的角度而言，都在慢慢提升吸引力。因為他們的財報並沒有因此而 EPS 跟著鬆動。看起來 EPS 的成長還會有好幾個季度持續拉升，所以本益比如果股價不漲，可能會越來越低。
我們今天要觀察的方向，AI 股漲不漲是一回事，而是市場情緒是否正在出現轉變。投資人開始重新定價 AI 帶來的三種衝擊：
第一，軟體股不再被當成穩定的訂閱生意，而是被追問護城河會不會被 AI 代理人或者低成本模型直接繞過。
第二，科技巨頭這麼龐大的資本支出，如果只是為了守護原本的護城河，值不值得？
第三，中國 AI 快速追趕的成本壓力，以及搭配資料中心的用電暴增，AI 的敘事開始有一些現實上的考驗。

07:01

今天就從這三個角度切入。首先看軟體股的質疑，目前台股的確還在衝高，美股其實已經原地踏步好一陣子了。
第一個原因，誰會被 AI 幫助，誰會被 AI 取代。早期市場用整體的成長故事在買 AI，現在開始逐一產業點名輸贏。提供算力、晶片看基礎建設的，現在其實費半表現還算強勁。但是軟體，如財富管理、不動產服務、物流領域，被認為可能被 AI 繞過仲介或壓縮人力的行業，現在都被先賣再說，不管有沒有能力在 AI 時代活下來。
多項新模型看 AI 代理工具，直接切入寫程式、稅務規劃、檔案流程、調度場景等，讓投資人開始意識到真的會動到飯碗的落地案例。短期資金便從軟體股全面撤離。
第二個原因，估值和風險管理複雜。去年估值一直在擴張，尤其科技七雄...

08:01

一度占標普權重過高，本來就讓市場有點不安。2023 年不過占 25%，現在占了 45%，所以進行適度的資金輪替。對於實業股的投資規模、能源股開始有進一步的買盤，反而針對科技股的比重開始下滑。
第三個原因，體感距離突然拉近。市場從講故事，現在面對衝擊，越來越多創業者和學者都在說，AI 已經能夠大量吃掉知識或初階的白領工作，生產力的數據也開始出現抬升跡象。
這個時候不只是龍頭模型彼此的追趕，開源和中國模型也在用更低成本快速逼近角度打擊，商業模式就會緊張。這個雖然大家都知道很多豪車做得很不錯，可是陸系車做得很便宜，這會不會形成 AI 競爭當中的壓力呢？為什麼？人家能源成本便宜...

09:01

所以也許效能不是最好，但商業模式難道是美系企業全拿嗎？好像也不一定。如果細看近期傳出的利空新聞，AI 正式納入 KPI。顧問巨頭埃森哲 (Accenture) 開始把員工使用 AI 工具的頻率，納入高階升遷的評估標準。公司要求副總經理和資深經理，如果想要晉升領導職，就必須使用內部的 AI 系統，還開始統計每個人登入的紀錄，當成升遷討論的重要依據。
另一方面，這波轉型也大幅衝擊顧問業。這一年顧問業景氣大降溫，埃森哲股價過去一年下跌接近四成，市值幾乎腰斬。公司正在大規模重組，雖然擁抱 AI，可是大家認為有了 AI 後，對管顧業的需求看起來只會越來越低。
還有一家是人工智慧先鋒的法國軟體巨頭達梭系統...

10:00

最近因為財測表現不如預期，股價在巴黎股市創下史上最大的單日跌幅，單日重挫接近 20%。這場災難來自於公司預估，可能整個 2026 年的營收成長只有 3% 至 5%。
我們要知道，達梭在過去一段時間的訂閱成長力道，一直是市場成長的重點模型，而且在全球工業型或企業型軟體仍然擁有龐大市占率。可是傳統軟體公司現在就是這樣，管你還有多少市占率，所有投資人都在重新審視 AI 發生後，誰是第一波被取代的。
哪些企業才能在變革中生存？更難生存的，一定是優先被拋售的對象，所以股價跌幅算蠻沉重。安謀 (Arm) 的部分，它的設計幾乎無所不在，可是我們也觀察到，在一系列合作關係轉為緊張以後，只賣設計授權或每顆晶片權利金...

11:01

而不是打造實體硬體的，事實上市場可能會產生新一波賣壓。也就是只要跟軟體有關、不管你是做什麼的，都會受到一定程度的降評。你也不知道誰被錯殺，很多人覺得七巨頭很吸引人，但是股價就是沒漲。真正在跌的都是軟體股，所以要彎腰撿鑽石好像要挑軟體股，可是也不知道到底誰被錯殺。
很多人寧可選擇全部避開，乾脆去挑七巨頭，畢竟還有穩定的 AI 壟斷權。但是第二件事情，對於巨頭的質疑也開始因此發酵。大型科技公司為了發展 AI 基礎設施，這陣子大舉舉債，債券市場開始出現新的防禦需求。
越來越多人改用信用違約交換 (CDS) 來替單一公司做違約風險保險。過去一年幾乎沒有什麼交易量的高評級公司的 CDS，現在變成市場上最活躍的合約之一。

12:01

像是 Google、Meta、甲骨文相關的保護性合約明顯開始放量，銀行也開始報價科技巨頭的 CDS，而且買盤相當踴躍。我們以前提過這叫深水炸彈投資法，就是去押注有一天爆雷，讓投資人專門針對極端小機率的事件。策略核心做法是利用市場對尾部風險的長期低估特性，以很低的成本反覆建立小部位，承受多次可控風險，換取一旦爆雷所產生的巨大回報。
這某種程度意味著，市場已經意識到也不是每家科技巨頭都一定能活下來，開始買一些 CDS 當保險。穆迪在本週傳出的評斷點出一個關鍵問題：美國會計規則的設計，可能會讓大型公司在 AI 資料中心投資上，把數百億美元的潛在負債藏在帳外。即公司現在租資料中心...

13:01

但續租這件事不算幾乎一定會發生，未來可能要付的錢就先不用列為負債。就算公司承諾如果不續租要補差額 (殘值保證)，只要發生機率沒有高到某個門檻也不用入帳。最後不管未來續租還是不續租，金額可能都很大，但現在財報看不出來。
像 Meta 或甲骨文這些公司現在常用一種做法，就是找外部投資人設立專門公司 (SPV) 來蓋資料中心，自己再租回來用。表面上不是自己在舉債，但長期租金加上保證條款，其實就很像另一種形式的負債。本身就是負債，只是帳面上看不出來。
Meta 在路易斯安那的投資案，雖然簽的是四年約，可有 20 年的續租選項。代表這些負債很多寫在財報附註，一旦 AI 無法落地...

14:00

這並不代表未來 AI 需求不強，而是說如果落地了但無法營運 (例如沒電)，這些事在未來帳面上看不出來，卻產生極大風險和壓力。
帶來第一個問題：股價推升的技巧性力度開始縮小。以前巨頭最喜歡做股票回購，高盛估算因為 2026 年資本支出已經拉到 6,600 億，這麼多資金必須投入資本支出。前幾年資本支出沒那麼高時，都會做股票回購，把手上現金拿來購買自家股票，技巧性抬升股價、減少流通股數。
如果股票回購現金變少，代表除非 AI 能馬上迎來生產力暴增，要不然股價推動的幅度可能就會縮窄。拿一張圖看就很明顯：2022 年 ChatGPT 發佈後，全球巨頭的資本支出，尤其是 Google...

15:01

這幅度從原本 910 億到 1,800 億，前一年才 530 億，前幾年大概在 200 億到 300 億。在短短兩三年內突然暴增四至五倍，這成長可以看出大家都把錢投在裡面了。
以七巨頭資本支出成長層面來看，少數成長只有個位數的應該只剩蘋果。亞馬遜年度資本支出達 2,000 億美元，年增幅 60%，重點壓在雲端和製造中心擴增。Google 也不遑多讓達 1,800 億；Meta 是 1,250 億，年增幅 70%；微軟 1,175 億，年增幅 40%。特斯拉雖然絕對金額 200 億，但年增幅最高，代表算力和自駕訓練投入放大。
蘋果資金不小有 130 億，但問題在於年增幅只有個位數，不只是金額最小，增速也最慢。蘋果雖然是硬體商...

16:01

可是它現在是資本支出占比最低的。賈伯斯時代開始，蘋果一直強調整合成熟技術，而不是自己去重資本開創底層技術。所以蘋果算是七巨頭當中少數的非 AI 股。
這些巨頭基本上都是輝達的主要客戶，資本支出持續擴增。輝達的本益比只要股價不漲，看起來就會持續下行。輝達即將公佈財報，市場預估營收和獲利會大幅超過預期。現在不是基本面問題而是情緒問題。
過去幾個月輝達的股價已經原地踏步好一陣子，第四季以來漲幅只有 1.7%，明顯落後於大盤，今年表現也只是勉強翻紅。以前它都是翻倍成長，EPS 也是一倍兩倍成長，結果過去一個季度才漲 1.7%...

17:01

漲不動本身就變成了警訊，當然它體量也很大了。如果我們細看今年把標普 500 的漲幅動能以科技七雄來左右，方向並不一致。輝達還是少數有正向有貢獻的，1.7% 雖然漲不多至少是往前的。但微軟、特斯拉、亞馬遜都開始出現負貢獻。
尤其是微軟對指數的拖累特別大，微軟整個軟下來了硬不起來，導致指數受傷害。輝達最近似乎也在做一些保險措施，拍板針對 OpenAI 投資 300 億美元，某種程度取代去年高調宣佈但未落實的 1,000 億合作框架。
一方面以前講的是意向書，本來說可能分批投，不會一次投完。但某種程度而言...

18:00

已經缺乏讓大家有更進一步「AI 永動機」的想像空間。現在每個人做事變得保守，投資人也變得保守。輝達針對 OpenAI 和 AI 永動機的投入開始保守起來，這是第二層科技巨頭形成的遲疑。
第三層就是產品規劃，假設 AI 時代要到來，我們怎麼能確定一定是現在技術最領先的科技七雄能全包呢？尤其是面對中國 AI 的衝擊。現在全球用電需求是以 2000 年以來最快速度成長，預估到 2030 年前每年平均增長 3.5%。主要用電量來自 AI 資料中心，特別是 2026 年到 2030 年加速幅度還會拉升。
問題不止發電，電網穩定更為重要。雖然再生能源、核能和天然氣裝置在擴增...

19:02

可是現在大部分資料中心都卡在併網排隊，接不上電網。IEA 預估全球每年 4,000 億美元的電網投資現在必須提高 50%，而且必須在五年之內。這一定無法完成，要麼沒電，要麼蓋好還是沒電 (有算力沒電力，那等同於沒有算力。
另一方面，中國的 AI 實驗室在農曆新年期間發佈了大量模型，中國公司習慣在農曆年前刺激市場。這次字節跳動推出影片生成模型 Seedance 2.0，能生成多場景變換鏡位且同步音效的影片。
雖然有人認為涉嫌引用他人肖像權，但我們也見識到它的強大。阿里也推出了千問 3.5...

20:01

同時砸下 30 億人民幣補貼，靠 AI APP 送出免費珍奶等優惠。Moonshot 的 Kimi 2.5 主打高效寫程式能力和較少的使用限制。
這波集中發表意味著中國企業策略瞄準兩大目標：一是趁長假使用者有時間體驗產品，快速衝下載量；二是吸引對美國 AI 平臺限制不滿的開發者。相對於 OpenAI 或 Anthropic 最近收緊存取條件，中國更強調開源和部署自由。
像在美國有不同軟體商採用中國的開源模型，雖然有版權爭議，但在開源端中國的使用下載量非常高。科技巨頭在美國砸下天量的 AI 資本支出...

21:00

可是變現能力和投報率還不確定。市場看待 AI 的形象從成長天使變成估值殺手，大家都在看能收回多少錢。中國市場解讀路線不同，現在更常把中國 AI 視為降本增效的引擎，而不是顛覆者。
新模型發佈常常帶動媒體遊戲平臺股走強。以阿里為例，這次千問模型重金投入基礎設施，多家模型公司也在農曆期間大量推行。昨天港股開盤，恆生指數大漲 2.5%，整體科技指數大漲 3.3%。
這很有趣，在美國股市每個人殺聲隆隆、害怕軟體股被取代，在中國和香港股市，美團漲幅 5%、阿里巴巴和小米漲幅接近 3%...

22:00

騰訊和京東漲幅超過 2%。似乎中國完全無視全球的 AI 恐慌交易，資金大量轉向純 AI 贏家，明顯在追逐成長。MiniMax 或智譜在香港上市之後，股價還在持續上漲。
中國 AI 市場相對於美國科技巨頭，有一定封閉性。外國大語言模型很難攻入中國本土，這讓本土廠商有更清晰的成長空間。加上 OpenAI 和 Anthropic 要上市但還沒上市，全球缺乏可以直接投資的純 AI 標的，中國相關公司短期內就先搶到錢了。
另一個是人形機器人。大家看到春晚的宇樹機器人，2025 年投入人形機器人的新創資金大概 26.5 億美元，已超過 2018 至 2024 年的總和。第一梯隊以中國 (23 家) 領先美國 (22 家)。

23:01

第二梯隊由印度帶頭 (12 家)，歐洲以英國、德國較突出，不過跟美中差了近一個量級。另一方便人形機器人的下一步服務型 AI。中國手機品牌榮耀昨天宣佈發表首款人形服務機器人，主打購物導覽等消費場景，正式加入實體化。
美國追求效能頂尖化，中國企業看起來不追求效能頂尖化，而是要求實業化，立即導入工廠和實體生活空間。所以宇樹科技的機器人不管後面的整體效能為何，受到國家企業支援加上導入實體生活模式，基本上能看到一定進步。
這也導致中國出現新一批的 AI 新富，這些靠人工智慧快速致富的企業家...

24:00

他們多半呢，在 AI 浪潮底下，國家政策的資助底下，開始崛起，你像是 Mini Max 的創辦人俊傑，deepseek 的梁文峰，宇樹科技的王興興，還有多家 AI 公司的晶片創辦人，這些企業，跟上一代不太一樣，他不像馬雲很搖擺，他基本上也不太發表太多的談話，而且基本上不斷的呼應中國的政策，再低化自主化，整體財富當然比美國 AI，巨頭還要來的低，但這一代的 AI 富豪，他就相對比較低調，技術型導向，大部分都是清華或者中科院出來的，他們刻意減少曝光，一方面，是避免被美國的制裁清單給鎖定了，另外一方面，也避免在國內，引發對財富過度集中的敏感，好所以很有趣的是，這些人，很多以前都在輝達或者 AMD 工作，現在都回到中國創業，這些，有沒有可能形成美國科技巨頭，另外一大隱憂就是我是幹不贏你，可是雙超理論，先抄襲你

25:00

再超越你，超越你的關鍵不來自於技術比你強，在於成本比你便宜太多，我們看美國股市四大指數表現，道瓊工業指數下跌八百二十一點，1.66 % 摔 48,804 點，標普下跌 7 十一點，1.04 % 摔 6 加 n 八百三十七點，納指下跌 250 八點，1.13 % 在 22,627 點，對半下跌 46 點，0.57 % 是在 8,213 點，當然呢從四大指數來看，應該就只剩下硬體股，表現還相對強勁，軟體股和道瓊費半，都已經開始有陸續鬆動了，今年表現最差的很明顯還是比特幣，跌幅是 22.3 %，第二差的是美國成長股 4.1，第三差的是 QQQ，跌幅有 0.9，其他資產到目前還在正報酬，就看一下本輪的乖離回檔，幅度會有多大了，但是資產分配本來就是這樣子的，如果從指數來看其實還好，可是從個別，不管是比特幣單一軟體股

26:01

那有時候大家心態快要撐不住了，明明是牛市多頭怎麼壓力越來越大，投資這種事情呢，本來就不可能全都要，你想要速度，你就得承受顛簸，你想要穩定，你就得放棄爆發，市場沒有完美的物種，你只有在不同環境下的適應策略，我們以週期投資為例，我們選擇以科技和生產力循環站在一起，我們願意承擔波動，押注 AI 帶來的效率和紅利，可是同時間用 ETF 來分散持股，避免把命運綁在單一明星個股上，這個時候，他就不是一個極端保守的慢行，或者追求狂暴的爆發力，他基本上就是取得平衡，就好像那以前我們講說，discovery 裡面有演，那個馬和驢和騾各有天賦，馬能夠衝刺，它對於草料，對於氣候相對就比較敏感，驢很耐操，但是它跑不快，騾呢是最均衡的，但它生不出小孩，投資也是一樣，你高成長

27:00

你高波動高穩定，本質上也是相互的牽制，所以人生就像是選馬選驢選騾，選馬速度快，力量大你能夠有長距離奔跑和負重，但是就是不能夠耐勞，驢很小耐勞，但是跑不快，騾剛才提到馬，公驢和母馬雜交而成，擁有驚人的耐力，好不容易結合而成，但是又生不出小孩，像我們週期投資，就是屬於那種性能力比較強，不是，就屬於那種，放棄馬的爆發力和速度，也不要驢的過度穩健和耐久，我們選擇就是科技股，我們勇敢一點，對賭生產力循環，但是用 ETF 的方式來分散風險，跟著 AI 往前沖，但是不要被單一一隻 AI 股給往下帶，放棄一點性能力 換來馬和驢的平衡，其實很多事情都是這樣的，我們講說不可能的三角，人永遠要取得平衡，男人不可能的三角 你長得帥會賺錢

28:00

通常不專一，長得帥很專一，通常不賺錢，會賺錢很專一，通常長得不帥，女人不可能的三角 長得美高智商，性格通常不好，長得美性格好，智商通常不高，高智商好性格，通常長得不美，工作不可能的三角 錢多事少，通常離家遠，錢多離家近，通常事很多，事少離家近，錢通常不多，投資不可能在三角，網路上講的 流動性好，收益率也高，通常就不安全，流動性好又很安全，通常收益率就不是特別高，收益率又很好，安全性又很好，通常就沒什麼流動性，所以你到底要馬還是驢還是騾，各有長短，又長又粗肯定不硬，又長又硬肯定不粗，又粗又硬肯定不長，我是說法棍，但人生就是這樣子，你不可能什麼都要嘛

29:00

男生娶不漂亮的覺得自己沒面子，想娶漂亮的又沒有實力，娶一般人又不甘心，沒結婚又覺得空虛，女生嫁給窮人沒面子，嫁給有錢人，可能又沒實力，嫁給平輩不甘心，不嫁又沒得比，所以我們後續要觀察，你本來就是在本人的 AI 浪潮當中，選擇自己最有利的位置，不一定要跟我們一樣，可是要瞭解，這個就是 AI 時代所產生的代價，不管是工作，不管是投資，還是整個財富的分成，它就是一個新的時代，你只能夠順應這個時代選擇，對自己最有利的策略，我們今天聊的範圍稍微比較廣，主要是跟投資朋友分享，我們在當前面臨 AI 的股的回檔和挑戰，當中面臨的 AI 股修正呢，它不是一個單純的概念，本質上是市場上用更嚴苛的方式，去重新審視三件事，第一軟體股，現在被質疑的，不是說短期的訂單能不能到來

30:01

而是那個護城河會不會被 AI 代理人，或者低成本的模型慢慢的掏空，你只要有可能，被貼上那個被取代的標籤，管你是什麼類型的軟體股，資金先撤退了，第二呢是巨頭，現在也不是單純避風港，AI 的軍備競賽，它的 CAPEX，已經推到可能會吞光現金流的程度，所以不管是發債 cds，賬外的負債，回購縮水，它後續都會一起浮上檯面，市場就會開始追問，你砸那麼多錢，什麼時候能夠變現呢，就要等時間，第三呢就是中國的 AI 追趕，在電力的優勢，在電網的優勢，他技術很明顯還是稍微落 後的，可是模型能力如果能夠快速的商品化，成本被壓低，美國股市的高估值，他就必須要被迫的進行重新定價，就算算力買的到電網，並網的排隊，還有電力供給，他都可能會讓整個 AI 卡在物理限制，所以結論很簡單，不是說我們不要相信 AI，而是我們開始相信

31:01

應該不會所有人都會贏，就代表接下來的決勝點就變成，誰能夠守住利潤池，誰能夠是把資本支出變成現金流，誰能夠解決電力，和電力成本，人力成本相關的天花板問題，這就代表著，AI 的方向還是確認的，可是 AI 最終誰能夠活下來，最後的冠軍是誰，我們已經不確定了，給投資朋友做一些思考，臺北股市持續上漲 242 點，收在 34,017 點，這個美股怎麼波動，台股就是不會有波動吧，因為台股是台灣人的市場，給投資朋友做一些思考，如果喜歡我們節目，就幫我們訂閱按讚加分享，我們就明天早上 8 點半，早晨財經速解讀再相見，祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快

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