EP601 | 🐜

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• EP601 逐字稿： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-transcripts/ep601
• 部落格好讀版： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-notes/ep601

提及公司

• 美國：Broadcom、OpenAI、NVDA、AMD、AAPL、ARM、Anthropic、Google、AMZN、Oracle、Meta、Celestica、Flextronics、Astera Labs、Credo
• 台灣：台積電、聯電、力積電、鴻海、聖暉、貿聯-KY

三句話總結

• 因應高檔出現趨勢轉折訊號、盤勢波動加劇，市場可能轉為 橫盤／修正，已於反彈時降低槓桿，將部位降至 80% 以下，保留現金應對震盪。
• Broadcom 高層否認先前 100 億美元訂單來自 OpenAI，推斷客戶是 Anthropic，採購的產品為 Broadcom 透過 Google 授權製造的 v6 TPU 晶片。
• 此事件暗示 Google 已開始對外銷售 ASIC 晶片，此為市場尚未充分定價的重大轉折，研究重心應轉向新的「Google 供應鏈」。

投資觀點

• 市場處於高檔，出現可能扭轉趨勢的長黑 K 棒，波動顯著放大，預期將從先前的上漲格局轉為 橫盤／修正。
  • 趨勢轉折不代表行情結束，但可能意味著輕易上漲的階段告終。
• 近期波動擴大，在震盪盤勢中維持高槓桿部位 (如：1.3～2.5 倍)，容易因頻繁停損追高而產生交易成本，進而侵蝕本金。
• 因應風險、個人出國規劃 (赴日觀看綠洲演唱會)，癌大已提早於週一反彈時減碼，將總槓桿由約 1.3～1.4 倍降至 80% 以下，保留部分現金。
  • 週一市場反彈提供了調整部位的機會，因此選擇減碼，而非搶進。
  • 此舉是為了應對後續可能的震盪，若持股重挫，將有資金承接。
  • 未建立空單，僅保留現金以應對可能的閃崩。
• 策略上將剔除轉弱標的，只保留強勢股，預期強勢股數量會逐漸減少，顯示盤勢進入整理期。
• 目前不會在標的創新低時加碼，將等待市場情緒消化、盤勢整理結束，並確認鎖定標的群體上漲後，才開始嘗試建倉。
• 市場已充分反映 NVDA、AWS 供應鏈的價值，研究資源應轉向 Google 供應鏈，因其 TPU 晶片對外銷售是尚未被充分定價的重大變化。

台股盤勢變化

• 原先從 富台指點數 推測台股可能大跌千點，但週日川普、中國政府的發言並未走向全面對抗，使市場信心回升，實際跌幅收斂。
• 週一 NASDAQ 盤前 +1%，使台股開盤時提供調整部位的機會。
• 週二台股劇烈補跌，多檔個股重挫。

Google 新供應鏈浮現

Broadcom、OpenAI 重申合作

• Broadcom、OpenAI 重申雙方 ASIC 合作，但此為舊聞重提，市場有些反應過度。
• 本次重點是新提及的 10 GW 資料中心規模，較像是 OpenAI 簽署的意向書 (MOU)，承諾未來採購，而非由 Broadcom 出資興建。
• OpenAI 總計已喊出驚人需求：
  • NVIDIA 10 GW、AMD：6 GW、Broadcom：10 GW
  • 總計 26 GW，以每 GW 約 50B 美元估算，此為天文數字，在 資金、土地、電力 方面挑戰巨大。
• 應保持警覺：目前 OpenAI 的下單方式仍偏向口頭需求，尚未轉為實際採購。
  • 若能實現，將推動新一輪科技基建浪潮，反之，AI 供應鏈可能面臨短線修正。
• Broadcom 高層 Hock 指出：未來 AI 運算可能以分散式節點取代大型資料中心，以滿足低延遲的推論 (Inference) 需求，這與 OpenAI 的集中化佈局不同。
  • Inference：關鍵在於 分散、速度，需透過鄰近使用者的資料中心節點處理，以達成低延遲。

10B 美元訂單：Anthropic 採購 Google TPU

• Broadcom 高層否認上一季財報提及的 10B 美元訂單來自 OpenAI。

• 潛在客戶：Apple、OpenAI、Arm、軟銀、富士通、Anthropic

• Broadcom 已確定客戶：Apple、OpenAI，代號已出現於代工碼中。
• 癌大推斷：推斷訂單極可能來自 Anthropic。
  • 此發展出乎意料，因市場原先普遍認為 Anthropic 會採用 Amazon Trainium 晶片／租用 Google 算力。
• 推測的商業模式為：Broadcom 向 Google 取得 v6 TPU (Hammer) 晶片授權後，再銷售給 Anthropic。
• 此舉證實 Google 不僅出租算力，也開始對外銷售其 ASIC 晶片，是 TPU 首次直接銷售，而非僅供租用。
  • Google TPU：性能強大且技術領先，已規劃至 v9。
  • Meta：承擔的風險較高，因其晶片為 租其他人／僅供自用，無法對外銷售或出租。
• Google 擁有互連 (ICI) 技術，未來不排除銷售 整機櫃解決方案／叢集 (clustering) 給外部客戶，從內部自用轉為外部商用。
  • 晶片互聯技術：NVIDIA 有 NVLink、AMD 有 Infinity Fabric。
• Google ASIC 外售將成為新的供應鏈焦點，但伺服器整機組裝是否會釋出給其他廠商 (如：鴻海) 仍待觀察。

尋找 Google 供應鏈機會

• 過去市場焦點為 NVIDIA、AWS 供應鏈，Google 的加入可能開啟新的投資方向，後續外資報告或將聚焦於此。
• 晶片製造與封裝：
  • Google 晶片目前 (v6/v7) 採用 CoWoS-S 封裝，未來 (v8/v9) 可能轉向 CoWoS-L。
  • 因對外銷售需求增加、台積電可能不再擴產 CoWoS-S，產能不足的訂單有機會外溢給 聯電／力積電。
• 後端伺服器組裝：若 Google 未來銷售 整機／整櫃，其御用的機櫃組裝廠 (如：Celestica、Flextronics) 將迎來機會。
  • 市場普遍認為可能由 Celestica 負責新產品導入，Flextronics 負責後續量產。
  • 若僅銷售晶片，最終組裝廠則不確定。
• 「Google 供應鏈」題材：將是癌大接下來的 研究、觀察 重點。

Ethernet 新聯盟

ESUN 聯盟衝擊 AWS 供應鏈

• Broadcom 推出 ESUN (Ethernet for Scale-Up Networking) 新聯盟，旨在提供乙太網的 scale up 解決方案。
  • 2025-10-15_AVGO_博通離開 UALINK 董事會，現在 OCP 端出 ESUN
• 消息一出，市場擔憂此舉將排擠其他技術，導致 AWS 供應鏈相關個股 (如：Astera Labs) 出現恐慌性賣壓。
• Credo：理論上應受惠的 Credo 同樣大跌，顯示市場情緒可能因過去漲多，而過於恐慌。
• 貿聯-KY：因與 AWS 供應鏈相關性較小，反而受 NVIDIA 800V 架構 (Busbar/Power Whip) 題材驅動而創新高。

癌大觀點：市場過度反應

• 這較偏向 擁擠交易 引發的恐慌性賣壓，而非基本面改變。
• AI 是增量而非存量市場，並非零和遊戲，可容納 UALink、PCIe 等多種技術並存。
  • 只是新增一套整合方案，而非取代現有架構。
• 如同過去的 GPGPU、ASIC 之爭，因整體市場夠大，最終兩者都找到發展空間。
• 待市場情緒平復後，資金可能重新審視 AWS 供應鏈的價值。

QA

《對馬戰鬼》好玩嗎？

• 癌大認為是中間偏上的作品，用心且善用 PS 手把功能，但相較前作稍弱。
• 對於另一款魂系遊戲《明末：淵虛之羽》，癌大認為其難度很高，許多玩家因其女角外型漂亮而誤以為是輕鬆的遊戲，進去被虐才給出負評。
• 癌大也藉此宣傳自己所投資的台灣遊戲公司「杯狗遊戲」開發的《紅眼露比》(Luminite)，預計明年 Q1／Q2 上市。

可以多分享「買時間」的體悟嗎？

• 這是個需要時間、經驗累積才能理解的觀念，如同「做自己」一樣。
• 當你還在需要存錢的階段，硬要你去花錢買時間，你也不會懂，可能反而應該多做一點、多存錢。
• 當體悟到後便會發現，花錢省下的心力、時間，其價值遠超金錢本身。
  • 如：包車旅遊省去搬運 嬰兒車、行李 的麻煩。

工作狂爸爸要我跟他一樣賣命，該如何是好？

• 需理解父親身為老闆，思維與員工不同，多勞多得使其不愛放假。
• 工作的核心是求財，應評估薪水是否遠高於同齡人水平，若是，可先累積資本。
• 人生很難什麼都要，不能期望錢多事少離家近，如果無法溝通出平衡點，就必須在其中做取捨。

如何訓練產業資訊轉為交易標的的敏感度？平常都做哪些功課？

• 敏感度是賠錢換來的，需要多次經驗累積，慢慢磨練出對 市場偏好、時機點 的嗅覺。
• 癌大做的功課包含：
  • 技術面：每日大量檢視線圖，從良好的 K 線型態中尋找題材。
  • 基本面：發現好的族群型態後，便會研究 年報、法說會 資料，以了解其背後的故事。
  • 資訊交叉比對：運用人脈網絡，交叉比對各方資訊，找出市場未發現的預期差。
    • 核心在於：必須能估算出標的未來的每股盈餘 (EPS)。
    • 將 自己估算的 EPS、券商報告的共識 進行比對，若顯著高於共識，代表掌握市場未知的資訊，交易便值得進行。
• 癌大認為：只看線圖卻不願深入研究基本面，是不及格的。

聽眾分享從亂買到建立系統化操作的心得

• 有聽眾感謝癌大，分享自己從胡亂買股，到學會利用台指期轉倉搭配現貨微槓桿，從而系統性地累積資產。
• 癌大回應：這正是他最理想的聽眾，因為對方吸收觀念後，動腦領悟出適合自己的方法，而非教條式複製。

節目金句

• 「你以為你都是按照 SOP 在操盤，可是問題是，當今天那個盤開始是波動放大，然後開始變成是一個震盪盤的時候，那很多時候呢，就會注意到你的錢就慢慢地不見。」
• 「我們對人類的科技呢，都是站在一個多方，所以就會相信說，欸，人類可能終究都是可以解決這些問題的。」
• 「我也不喜歡搞保守搞過頭的人喔，就是我就覺得說，難道大家不可以有個平衡嗎？」
• 「有分歧，然後可以很快的把它修復好，我覺得就是一個很棒的一個互動方式啊。」
• 「你沒有結婚之前跟結婚之後一定也是有差別。所以你生活會有一些改變啊，只要你是維持健康心態就 OK。」
• 「那個就是時間到你自己就會理解，所以其實也不用急著去往那個方向去推啦，這是時間到的時候，就要欣然接受的，花錢去買時間。」
• 「你發現很多在講這個的，他就沒有小孩啦，或是他就生不出來，然後在那邊網路上講幹話嚇大家，真的。」
• 「我們在網路上看太多嚇自己的東西，我真的覺得這樣。」
• 「我現在越來越佛系，我覺得時間到了，有些事情就會發生，你就是欣然的接受，不要想太多，然後接著你就會找到箇中的美好。」
• 「小朋友，如果重生，它是一個 DLC 啊，你可以選擇你的人生不要安裝這個 DLC，你就少一些體驗，也沒什麼不好嘛，你可以玩你喜歡的東西，只是像我安裝這個 DLC 之後會覺得很值得，像他講的這個小朋友要扒著你才能睡之類的，或者說欸，我昨天回家，他直接衝過來跟我抱抱，欸，光這樣子，我會覺得說，哇，我一整天的疲勞都不見了，這個只是你要體會過才會知道。」
• 「我還是不希望那種教條式的傳播，因為我覺得我沒有資格教大家好不好，外面厲害的人很多啊。」
• 「不要只看到人家的果，卻沒有看到人家付出的因。」����