筆記：Gooaye 股癌 2025-11-08
EP608 | 🍭
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- EP608 逐字稿： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-transcripts/ep608
- 部落格好讀版： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-notes/ep608
提及公司
- 美國：AAPL、Google、Anthropic、NVDA、Palantir、Cloudflare
- 台灣：華邦電、創見、宏碁、微星
- 其他：Samsung (三星)、SK hynix (海力士)、Kioxia (鎧俠)
三句話總結
- AAPL 採用 Google 模型：顯示 Google 在 AI 領域的強勢，其 TPU 晶片亦獲客戶採用，前景看好。
- 記憶體進入超級週期：AI 伺服器需求強勁，CSP 大廠包下 HBM、高階 NAND 產能，導致供不應求。
- 投資應專注長期趨勢：癌大反思因過度關注細節錯失記憶體部位，強調應專注於 CoWoS、CoPoS 等大方向。
投資觀點
- 鎖定 Google：癌大認為 Google 在模型、搜尋、硬體皆走在正軌，估值相對合理，為市場修正時的重點對象。
- 看好記憶體超級週期：由 AI 驅動的結構性需求，主要買家為對價格不敏感的 CSP，供不應求狀況可能持續至 2026 年後。
- 反思交易策略：癌大反省記憶體部位因盯盤過緊、受雜訊干擾 (如：每日報價、詢問三星／海力士 朋友)，致部位從 50% 降至 20% 以下，感到懊悔。
- 抓大放小：應效法外資大哥抓大趨勢 (如：Advanced Packaging 往 CoPoS 發展)，買入相關 設備、零件、原料 後長期持有，無需追逐每日投片數 (如：+100K / -50K) 的微小變化。
- 部位管理：新建部位開始回吐是警訊，癌大因此將水位降至 70+%，為近 4～5 年低水位。
- 標的鎖定：Google 在 AI 模型、Search 結合 AI、硬體 (TPU) 上皆強勢，估值相對不貴，是盤面不好時的鎖定標的。
- 評價高估值股：癌大認為 Michael Burry 放空 Palantir 合理，因其估值極高；但放空 NVDA 可能是錯誤判斷，因遠期本益比 (forward PE) 並不算貴，估值仍合理。
Apple 與 Google 合作
Siri 導入 Gemini 模型
- Apple 將在 Siri 中採用 Google 的 Gemini 客製化模型。
- Apple 付費：意外的是 Apple 需付費給 Google (彭博報導 10 億美元)
- 雙方互利：儘管 Apple 付費，但 Google 為維持 Safari 為 iOS 預設搜尋引擎，每年仍向 Apple 支付約 100～200 億美元，形成互利。
- 付費如同學費：癌大推測 Apple 付費是為取得客製化模型以學習 know-how，並非放棄自研模型。
- Apple 持續自研：Apple 仍有 in-house 團隊，採用 M 系列晶片的伺服器，在台灣組裝，持續開發自家模型。
- 價格與溢價能力下降：OpenAI、Google、Anthropic 等公司陷入激烈競爭，為爭奪市場而削價競爭，導致模型價格下降。
- 隨 CapEx 不斷升高，競賽最終可能僅存 1～2 家贏家，屆時倖存者將重獲溢價能力。
Google 的強勢
- 證實銷售晶片：分析師報告指 Google 售予 Anthropic 約 100 萬顆 TPU，符合癌大 1～2 個月前的考察。
- 提供完整方案：Google 出售的不只晶片，而是包含 組裝、散熱、代管 的整套 Solution。
- 全面布局：Google 在 模型、Search 結合 AI、硬體 (TPU) 皆走在正軌，癌大認為 Google 各方面皆勝，估值合理，值得關注。
記憶體產業近況
Super Cycle 成因
- 週期獲官方證實：多家原廠法說會證實記憶體進入「超級週期」，主因是 AI 伺服器的大量需求。
- 華邦電：高層近期亦表態記憶體狀況非常好，顯示本輪循環規模大於過往。
- 買家轉為 CSP：主要買家是雲端服務供應商，口袋深，且對價格敏感度低，改變以往消費市場主導的生態。
- 消費端：會因價格太貴而導致需求降溫。
- 資料中心：為建置 AI 算力，即使價格 +50～100% 仍會持續購買。
- 因買家不同，記憶體此一大宗商品的價格上限也隨之改變。
供給呈現結構性失衡
- DRAM 產能排擠：原廠選擇做高利潤的 HBM，佔用大量 DDR 產能，導致 DDR3、DDR4 等舊規格產線提前 EOL (End of Life，停產)，台系廠商受惠。
- HBM 廠：Samsung、SK Hynix、Micron 的產能均已售罄。
- NAND 需求強勁：AI 伺服器同樣拉動 HDD 需求，需求轉向企業級 SSD。
- 鎧俠：表示產能擁擠。
- SanDisk：至 2026 年底都會很擁擠，顧客已在看 2027 年的需求。
- 稼動率：全滿，但無意擴產，可能加劇供需失衡。
- 模組廠：創見表示 NAND 報價已經 +50%，且市場有錢也未必能買到貨。
前景與操作
- 類似過往行情：如海運、被動元件 (MLCC)，此次供需極度擠壓，需求端急遽放大。
- 但本輪由 CSP 驅動，價格彈性更高。
- 記憶體本質仍是大宗商品，終將回歸供需平衡，但目前泡沫時點難測。
- 潛在疊加：若 Sora／新的 Video 模型 被大量採用，可能讓趨勢走得更長更遠。
QA
11/12 朋友黑狗生日，請祝他早日財富自由
- 祝黑狗生日快樂。
- 癌大強調，高中生、大學生或剛出社會的，努力方向應該是「配對、交配」，把感情對象弄好很重要。
- 學生時期談戀愛跟出社會不一樣，味道會走掉。超前部署學投資可以，但不要過度投入，以免生活只剩股票。
關於婚姻與吵架
- 離婚的念頭：癌大坦承過去常因「男女關係」吵到提離婚，但強調吃醋對象多為年長女性，讓他覺得荒謬。
- 吵架的底線：他認為離婚已成吵架道具，但底線是絕不在小孩面前爭吵，若觸犯此底線則無法容忍。
對 Burry 空 NVDA/PLTR 看法？
- NVIDIA：用 forward P/E 算絕對不貴，Burry 放空 NVIDIA 是一個「比較特別的選項」，可能是判斷錯誤了。
- Palantir：癌大雖持有 Palantir，但也認為其貴到不可思議 (類似 Cloudflare)，空這種貴到不可思議的東西小賺沒問題。
宏碁套半年，請癌大祝我理財、體態、棒球進步
飆股賺 50～60% 抱到剩 10～20%，主委的停利策略是什麼？
- 停利方法：癌大重申停利「爆量黑 K、破線停利」是主要方法，雖可能錯過漲幅，但能規避大額回檔風險。
- 這是基於統計上較優的策略，旨在長期穩定獲利。
- 根據統計，當股價出現如：
- 吞噬 K 線。
- 高檔爆大量後一路下跌 (直接 A 下來)，不反彈且超過 2～3 根 K 線時。
- 後續站回去的機率偏低，因此減碼。
- 福禍相倚：考量風險的策略必然會規避風險，但同時也會錯失部分報酬。
- 實例：癌大承認因此在華邦電 38 塊左右被洗掉，因連假前三天每天 -5%，雖可惜但仍承認產業狀況特殊。
- 彈性操作：建議若怕賣飛，不要一次賣光，可採取分批減碼，保留部分部位應對後續走勢。
- 心態：投資沒有策略可以「既要又要」，世上沒有能吃下所有漲幅、避開所有跌幅的策略，「憑什麼？」
節目金句
- 「本來從從容容、游刃有餘的交易，現在變成了匆匆忙忙、連滾帶爬，在社會戰鬥的人都知道時間跟健康最珍貴。」
- 「你累積這麼多零，前面沒有 1，一切都是枉然。」
- 「很多時候你吃不到大魚的原因是因為你整天盯著它看，就剛好相反了，這個就跟談戀愛一樣。」
- 「你一直在追求錢，你可能就不一定會這麼有錢，然後那些好像也沒有很認真在追求錢，當然每個人都愛財取之有道，肯定的。可是沒有追求得這麼近的人，他反而欸，那個財富一直來，我覺得有點像這樣子，就當一個部位你可能把它押太大，你買太滿，你就很容易受到這種市場的一些雜訊所影響。然後或者說，當你很想要去鑽研某個東西、鑽研到極限的時候，你也會受到很多市場雜訊的影響，所以物極必反。」
- 「錢總會是每個人都覺得不夠用啊。你很少會看到那些覺得說錢夠用的，我覺得每個人都覺得不夠用。」
- 「出社會之後的能力分班，好像是那種動態的，他隨時就會給你再來一個 revaluation 的感覺。」
- 「當你賺到很多錢的時候，其實你要去思考的是你怎麼樣有更多的時間，因為時間是最最最貴的東西。」
- 「如果說你必須要花大量的時間持續地去賺錢，而這個錢其實你也是夠用的話，那你就掉入一個陷阱了。」
- 「為什麼每個人都在幫加害者講話？有時候我覺得說幹這個社會也是蠻有病的，特別是不知道就有些所謂的受過教育的人最喜歡做這種事情。」
- 「很多人都是既要又要。但是如果這麼好就好了，這大家想像的世界太美好了，沒有這種事情。」
- 「憑什麼你可以找到一個所謂的策略，然後可以完美地吃下所有的漲幅，然後跌幅你都不用吃，怎麼可能有這種事情？」����