EP615 | 🌶️

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提及公司

• 美股：Amazon、Google、Broadcom、Nvidia、Credo、SBLK (Star Bulk)、Flex、Celestica
• 台股：貿聯-KY 、川湖、裕民、鴻海、台積電
• 其他：Nittobo、00685L、0050、006208、VT、VTI、VOO

三句話總結

• 當前策略：市場進入震盪期，策略轉為減碼轉弱個股，資金轉入指數，不排除創新高，但不看好直線噴出。
• AWS 供應鏈：AWS re:Invent 後供應鏈股價修正源於 籌碼擁擠、預期過高，但長期 高速傳輸 (銅)、CPO 成長趨勢不變。
• 散熱零組件 (Coldplate、QD)：面臨降價壓力，但整體伺服器出貨量增長有望抵銷價格跌幅。

投資觀點

當前操作策略

• 目前處於「不知道要幹嘛」的階段，結束戰鬥階段 (減碼、抄底加碼)，執行被動停利。
• 盤勢預期：雖有高機率摸新高，但預期無法直接衝到底，將不以一路創高規劃。
• 減碼機制：遇 持股轉弱、反彈後出現大黑 K，優先選擇減碼，資金轉進大盤指數 (ETF／期貨)。
• 區間策略：指數近前高若出現 長黑 K、部位跌破均線，將再次執行減碼，拉回破線則是買點。
• 持股邏輯：看好標的持續持有，不清空，僅進行動態調整。
• 籌碼交換：過去於市場拋售時接手，現於市場搶購時適度釋出部位。
• 介入時機：避開高動能擁擠交易，選擇趨勢正確，但價格下跌時補倉。
• 現金控管：預留現金，應對均線橫盤數月後可能出現的深度修正。

產業配置

• 雲端供應鏈：持續持有 AWS、Google 供應鏈，儘管短期 AWS 鏈修正，仍看好 ASIC、NVLink 雙軌並行的硬體需求。
• 散熱模組：關注報價下跌後的量能補償，若因殺價導致股價錯殺，視為介入機會。
• 航運：關注 BCI 指數、烏俄停戰議題，鎖定現貨船比例高、海岬型船 (Capesize) 為主的航商。
• 設備股：針對 EMIB 題材進行細部拆解，篩選與 Intel 關係緊密／真正打入供應鏈 的廠商，放入觀察清單。

槓桿應用 (特化型應用)

• 工具定位：槓桿工具 (如：期貨、正二 ETF 00685L) 屬特化型應用，僅適用特定時機 (如：大膽抄底)。
• 風險提示：不建議作為無腦長期持有標的，風險較高且未必能獲兩倍報酬。

AWS re:Invent 活動

市場反應

• 聯盟傳聞落空：AWS、OpenAI 結盟傳聞未發生，導致部分預期落空。
• 股價表現：AWS 供應鏈於 re:Invent 活動後全面下跌。
  • 癌大 AWS 供應鏈持股：板材、交換器、Scale up、Scale out、後段的 IC Design Partner。
  • 反觀 Google 活動帶動供應鏈上漲。
• 技術誤解：市場過度反應 AWS 採用 NVLink 對供應鏈的負面影響，誤以為將放棄自家 Neuron 轉向 Nvidia 方案。
• 下跌主因：AWS 供應鏈交易過度擁擠 (Crowded Trade)、預期心理一致，導致利多出盡。
  • 如：Credo 財報優異，但股價開高走低，顯示多數人都在車上，利多出盡。
    • 類似台股 貿聯‑KY 走勢，推測為同一批資金操作。
    • Credo 財報後一度 +23~24%，終場收斂至 +10%。
    • 2025-12-02_CRDO 股票現況

技術架構

• AWS 採雙軌設計：包含 NVLink Fusion、自家 PCIe 方案。
  • 採購 NVIDIA 伺服器，搭配自家 XPU (ASIC)。
• 受惠對象：NVIDIA、既定 AWS 交換器廠商、AEC。
• 潛在受害：Broadcom (博通的 SUE)、新成立聯盟。
  • Scale-Up Ethernet (SUE)：用來做 GPU / XPU 之間的超低延遲互聯

伺服器 零組件、散熱

• 水冷板 (Coldplate)：供應鏈傳出殺價競爭，幅度約打 7~8 折，甚至有傳言低至 6 折。
• 快接頭 (QD)：供應商暴增至 50 幾家，價格下跌勢在必行，預期出現降價競爭。
• 營收影響：價格 (P) 雖然下降，但整體需求量 (Q) 大幅提升，營收總額未必轉差，整體營收仍佳，但估值評價可能受影響。
• 長期趨勢：短期股價受籌碼影響，但中長期 銅連接 (Copper Solution)、CPO 光通訊 市場規模巨大，成長性高，回檔可視為機會。
  • 類似先前 Nittobo Q 布 案例。
• 川湖 (Kingslide)：在專利上未對 Nvidia 讓步，但在價格上進行協商，有望重回 GB200 (RVL) 供應鏈。

散裝航運與原物料觀察

BCI 指數投資邏輯

• BCI 指數 (波羅的海 - 海岬型指數) 飆升：驅動因素包含 西非鐵礦產能開出、烏俄停戰傳聞。
• 停戰紅利：若烏俄停戰成真，將帶來巨大的 重建、原物料運輸需求 (基建、鐵礦砂、穀物)。
• 選股邏輯：關注擁有最多海岬型 (Capesize) 船、現貨船 (Spot Contract) 之廠商。
  • 合約模式：優先選擇經營「現貨船」為主的航商 (如：美股 SBLK、台股裕民)，較能直接受惠於運價飆漲。
  • 長約船：對報價敏感度較低，供應商受報價波動影響小。
• 操作心法：將標的列入追蹤，事件確認發生時 敢於追價 (趨勢形成不會一天結束)／提前佈局。
  • 與半導體業 (如：晶圓代工、記憶體報價) 長約邏輯相通。

半導體設備股篩選

• 市場焦點：受 Google 供應鏈表現帶動，EMIB 相關設備股獲關注。
• 篩選邏輯：需詳細拆解，確認廠商與 Intel 交好／可直接供貨，避免選中非核心供應商。

QA

期貨槓桿計算

• 反彈行情：反彈已經發生中，若現在還在等反彈才要追進去，高機率會再次被殺在山頂。
• 槓桿計算：
  • $$\mathrm{槓}\mathrm{桿}\mathrm{倍}\mathrm{數}=\frac{\mathrm{總}\mathrm{市}\mathrm{值}}{\mathrm{保}\mathrm{證}\mathrm{金}}$$
• 台指期：台指期合約價值大，槓桿通常較個股期貨大，若僅用最低保證金則槓桿極高，但計算邏輯一致。
  • 通常容許台指期槓桿高於個股期，因大盤波動 (如：跌 10%) 通常遠小於個股 (可能跌 20-30%)，相對較穩。
• 多空部位：空單槓桿計算方式與多單相同，實務上若同時持有多空單，可採「淨部位」計算作為避險 (Hedging) 控管
  • 如：多單 2000 萬減去空單 1000 萬，視為淨多單 1000 萬。
• 計算細節並非重點：數據是用來自我檢視 水位高低、風險控管，並非對外財報，只要能讓自己有效控制部位，使用適合自己的定義即可。

Flex 的 TPU 訂單是否會被拆分？

• 傳聞澄清：Flex 訂單遭拆分給 Celestica (CLS)、鴻海，僅剩組裝殼之說法，不符事實。
• 訂單狀況：Flex 後續仍是主要組裝廠，握有大量 TPU 訂單。
• 產能狀況：Celestica 於伺服器、交換器市佔龐大，產能幾近滿載。
• 潛在競爭：鴻海具備全方位製造能力，有可能切入相關業務。
  • Google 尋找鴻海加入是為了解決產能不足與分散風險，並非單一供應商被取代的零和遊戲。
• 供應鏈思維：非零和遊戲，Google 需求大，且高增長，Flex、Celestica (CLS) 產能近乎滿載，Google 尋找鴻海加入是為了解決產能不足與分散風險，必尋求多家供應商分散風險 (如：尋找各地封裝產能)，市場餅夠大可容納多家廠商。
  • Google 採用 EMIB，不代表台積電 CoWoS 將因此終止。

投資賺錢但影響家人情緒，是否適合繼續投資？

• 問題本質：非不適合投資，而是人品問題，不應將壓力轉嫁他人。
• 行情與認知的脫鉤：在瘋狂的牛市 (如：2020-2024 年)，資產規模可能因行情大好而快速翻倍，但投資人的「認知」往往跟不上財富增長的速度。
• 解決方式：降低部位至心情不受影響的水位，並修正個人修養，不應讓投資壓力波及生活。

槓桿使用

• 槓桿適性：槓桿就像吃辣，每個人耐受度不同。
• 會一直問相關問題通常代表不適合或還沒準備好，建議量力而為。

00685L (正二) 長期投資策略

• 工具屬性：槓桿型 ETF (如正二) 含有內扣費用與波動耗損，屬「特化型應用」，不建議作為「無腦長期持有」的標的。
• 使用時機：適合 特定波段操作／極端行情抄底 (如：大盤破線時)。
• 風險報酬：雖可用於特定時機 (如：抄底)，但風險較大且未必獲兩倍報酬。
• 風險提示：若不了解回檔風險 (Drawdown) 與商品特性就進場，容易在下跌時抱不住而虧損。
• 長期投資建議：長期持有建議選擇機制穩健標的，如：VT、VTI、VOO、IVV、SPY、0050、006208。

節目金句

• 「你只要可以對的比錯得多，那就是有機會可以賺到錢。」
• 「前面大家不要的時候，欸你就丟我就接，我就那種資收班班長，我他媽的春風化雨，這種問題學生全部送來我這，我全收；那現在大家都媽的搶著要的時候，就還一點給大家，你們這麼喜歡那就丟一點給你。」
• 「槓桿就像吃辣，有些人可以吃很辣，有些人一吃辣屁眼就炸，這麼難理解喔。」
• 「我們很多時候我們都希望去找到一些人是可以使命必達，你跟他講要怎麼做，你給他一個錦囊，他就照著做，或是說他今天如果發現有什麼樣的一個狀況，他就直接跟你回報，然後你可以直接下判斷給他，就把事情都做好。可是呢人就是喜歡去加入自己的一些判斷。」
• 「絕大多數的憂慮，你都會發現說你都在搞自己而已。事情發生你就是兵來將擋、水來土掩，因為有太多的你過去擔心的事情最後都沒有發生，然後最後面真的讓你非常擔心的事情，是那些你根本想都沒有想過的。」
• 「我給大家一個建議啊，就不管你做什麼樣的判斷，不要在你生氣的時候下判斷喔，生氣的時候下了判斷，TM 一堆都會後悔。」