EP616 | 🥚

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提及公司

• 美股：Broadcom、Google、Intel、Amkor、Onto Innovation、NVIDIA、Credo、Astera Labs、Marvell、J.P. Morgan
• 台股：台積電、健策、世芯-KY 、群聯

三句話總結

• 市場現況：目前處於極度不穩定的「動能地獄」，個股常隔日大跌，短線難度高，應專注長期研究，而非頻繁交易。
• 投資策略：考量個人體力與行程，調整為「槓鈴策略」，集中資金於穩健指數部位，搭配研究透徹的小型股，並減少動能交易。
• 產業趨勢：因台積電擴產保守，Google 等大廠需求外溢，帶動 後段封裝 (OSAT)、Intel EMIB 供應鏈投資機會。

投資觀點

風險控管策略

• 市場環境：處於「動能地獄」，個股易出現一日行情後重挫，不宜追逐短線突破。
• 時間配置：研究時間應多於交易時間，避免急躁進場。
• 操作紀律：勿見突破即追高，以免因市場波動受損。
• 基本面：投資應關注至少 3~6 個月的趨勢，不應將研究變成「基本面隔日沖」、「基本面隔週沖」，若因短期價格變化就推翻自身研究，代表該研究缺乏價值。
• 雜訊判讀：短期價格波動常為雜訊，重點在於 AI 增量市場的故事邏輯是否改變。
  • 如：因 財報、Rumor 導致的股票重跌其實都屬於雜訊。

槓鈴策略 (Barbell Strategy)

• 調整原因：因 體力下滑、後續德國行程，無法維持長時間盯盤，故調整配置。
• 策略方向：採取類似塔雷伯 (Nassim Taleb) 的槓鈴配置，平衡 穩健、攻擊 部位。
  • 穩健部位：配置於指數型商品，且不輕易賣出。
  • 攻擊部位：增加小型股 (小鬼股) 配置，市值較小、流動性較差，但已做好比較多基本面的研究，較不怕被套牢。
  • 競爭考量：資金傾向配置在目前市場上競爭較少、未過於擁擠的標的，因近期擁擠的標的普遍出事。
• 大幅減少動能交易：預計明年 2 月從歐洲回來後，才會考慮重新加入戰鬥行列。

散裝航運

• 報價飆升：在節目討論散裝航運後，Capesize 報價當天晚上噴漲約 16%。
  • 目前仍維持上升趨勢：若突破 2023 年底新高，可能代表大行情。
  • 隔天台股航運股雖鎖漲停，但隔日倒貨，操作難度高。
• 上漲主因：市場大戶押注「烏俄停戰」，提前將礦石等物資拉至歐洲周邊 (如：東奧、西非 等鄰近港口囤放)，以利第一時間搶占重建商機。
• 風險評估：屬於事件型賭注，若未停戰，且長約價格未跟上，則僅為短期題材。

博通 (Broadcom) 漲價傳聞

• 漲價細節：針對 Merchant 晶片 (Chipset) 調漲 (+7~10%)，可能涉及 3557 製程相關晶片。
• 排除範圍：消費性電子 (如：WiFi、網通晶片) 因需求疲弱，不在漲價之列。
• 市場預期：此漲價被認為是市場沒有充分預期到的利多，未來 財報／財測 有上修空間 (Upside)。

健策 (3653) ILM 趨勢

• 驗證觀點：先前市場因 ILM 遞延傳聞而看空，但長期「晶片散熱需求」邏輯未變。
• 股價表現：股價創高後，外資 JPM (JP Morgan) 率先大幅上修目標價至 4000~5000 元，隨後多數外資跟進，典型的「上漲後上修」市場慣性，顯示長線故事經得起震盪。

訂單外溢至 OSAT、Intel EMIB

• 台積電態度：經歷 2021 年瘋狂下單、2022 年客戶卻大量砍單的教訓，對產能擴充持保守態度，不願全額滿足客戶需求。
  • 即使如 Google 這樣需求數字極高，且相對較不會砍單的客戶，其產能亦無法在 台積電 獲得 100% 滿足。
• OSAT 廠：Google 需求龐大，台積電無法全數滿足，導致 Google 轉向後段封裝 (OSAT) 廠尋求產能。
  • Amkor 等 OSAT 大廠股價已明顯上漲。
  • 台系的小型設備廠也因此有機會進入 OSAT 供應鏈。
• Intel EMIB：
  • Google 採用原因：非 Intel 技術領先，而是：
    • 台積電 CoWoS-L 產能無法滿足。
    • 光罩尺寸 (Reticle Size) 要求過大，需等待 SoIC (預計 2030)，Google 為時效轉單 Intel EMIB。
  • 市場預期：市場將原定 2028~2029 年的時程提前炒作。
  • 潛在風險：業界普遍看衰 Intel 執行力，若 良率出包／台積電 CoWoS 提前擴產，訂單可能回流。
• 操作策略：尋找真正打入 Intel 供應鏈，但尚未被市場發現的 設備／材料 廠，待題材發酵、股價推升後獲利了結。

QA

興櫃、冷門股流動性問題

• 案例背景：聽眾女友欲投入 20 萬至 40 萬於日成交值 80 萬的興櫃 PCB 設備股，理由僅是聽朋友說會漲。
• 流動性評估：針對日成交值 80 萬的興櫃股，投入 20~40 萬其實流動性尚可，並非無法出貨。
  • 造市商、量化單隨大盤移動，掛單仍有機會成交。
• 投資建議：勿過度干涉他人決策。
  • 勸退理由合理：買入理由薄弱 (如：僅聽朋友說)、標的欠缺流動性且風險高，建議三思屬合理。
  • 雖然勸退導致錯過 12% 的漲幅並被白眼，但建議本質上是對的。
  • 投資者通常只會記得自己少賺的這次，而不會感激避開的風險。

Credo v.s. ALAB

• Marvell 宣布進軍 AEC (主動式電纜) 市場，曾導致競爭對手 Credo、ALAB 股價暴跌。
  • 市場謬誤：市場常因某家公司發布消息就錯殺競爭對手。
  • 競爭分析：Marvell 雖宣稱切入 AEC，但不應直接視為完全替代／毀滅性競爭。
• 產品區別：
  • Credo：PCIe Retimer 一般用於 AEC (主動式電纜) 線材。
  • ALAB：PCIe Retimer 置於電路板上。
  • 兩者直接類比並不恰當，不應直接視為零和競爭。
• 產業趨勢：若 AI 發展 (Scale-out/Scale-up) 增量市場故事不變，不應這麼快就進入價格戰。
  • 操作機會：若相信 AI 趨勢，此類錯殺通常為買點。
• 操作邏輯：採組合包操作 (Credo + ALAB + 世芯)，近期獲利了結 Credo，轉向加碼 ALAB。
• 潛在標的：若賭 Wildcard 可關注群聯 (8299)，PCIe Redriver／Retimer 有機會切入大廠，具爆發力。
  • Wildcard：外卡，黑馬／奇兵，即非市場當前主流共識、關注度較低，但潛藏爆發力之標的。

人生觀

• 未來展望：目前對於 40 歲／未來一兩年 無特別 期許／藍圖。
• 當前重點：只希望把每天的事情做好，並認為掌握當下、享受平淡的生活本身就是一種奢侈和幸福。
• 悲觀視角：認為人生中意外太多，無法規劃太遠的事情，因此不會去設定長遠的目標。

節目金句

• 「很多東西你擔心的都不會發生，像你本來想說啊這麼多人我到底該怎麼辦？可是最後也沒有怎麼辦啊。」
• 「我們有朝一日一定會回想我們現在的生活，然後覺得說欸我好想要回到那個時候。我不知道大家有沒有這樣的感受……可是欸就是回不去了，所以呢，我們在當下的時候就好好把它把握好。」
• 「整天想去 trade 你去 trade，trade 到你媽的褲子都不見啦，所以不要整天就是看到東西突破，然後就想要去追，快就想要上車，可能就會給人家修理給人家教訓啦。」
• 「會去按照每天漲跌寫故事的腦袋都不太好使。」
• 「你花了時間去研究它，然後你去找到一些蛛絲馬跡什麼的，可是你因為短期的價格變化，你就把自己的研究的理論全部打翻掉的話，那不就代表說你的研究一點價值都沒有嗎？所以就盡量不要去做這樣的事情啦！」
• 「我對社會貢獻也不敢說多，當然我跟那些最頂端的人比我們的貢獻也是很小，可是一定比一堆他媽渣滓多，為什麼我們的票位是一樣的？憑什麼他意見跟我是等值的？」
• 「你千萬不要去干涉人家的投資舉動、投資行為，或是說他的意圖，因為你真的干涉下去的話，那就算你是對的，舉例來說他這樣子做 100 次，其實他就是會賠錢，但是呢，因為這次他應該要是賺錢的，然後他聽你的，他沒有賺到錢，他就會只記得這一次，他不會記得之後的。」
• 「基本面隔日沖……講的很像就這家超級誇張，後面又超級好，然後隔天呢欸拉一個漲停就出來跟大家講說你看吧……然後再隔個三五天那媽跌回去之後就跑出來跟大家講說啊這個我早就出掉，這個是一個就是會讓自己的 Credit 快速下降的做法。」
• 「每個人都很會做分析，那你到底抱住多少東西？那種過程中一洗啊全部都嚇到全部砍光。」
• 「你可以在家放空，本身是一個就會令當下的你覺得啊那時候的生活真好的一件事情，所以我們要懂得知足了，這非常重要。」