EP621 | 🎄

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提及公司

• 美股：Tesla、Cloudflare、Palantir、Confluent、Google、NVIDIA、Meta、Broadcom
• 台股：台積電、力積電、愛普* (6531)、矽品

三句話總結

• 年度績效：2025 年表現略優於去年，主要受惠於年底 Tesla、軟體股、記憶體族群 之強勢回升。
• 風控調整：經歷 04 月市場流動性風險後，將槓桿降至 1.5 倍以下，並備妥場外資金，以防範極端黑天鵝事件。
• 策略轉型：投資風格轉向「資本家」模式，減少短線進出，擴大長線持有部位，將台股具潛力之中大型股視為美股長投標的進行操作。

投資觀點

2025 年度績效回顧

• 年度表現：整體績效微幅優於去年，原先預期落後，但年底受惠於 Tesla、軟體股、部分小鬼股 甦醒帶動獲利。
• 獲利來源：
  • 老 AI、硬體 股：仍有操作，但佔比下降。
  • 軟體股 (Cloudflare、Palantir、Confluent)、台股軟體組合：帶來顯著報酬。
    • Confluent：雖被併購出場，但仍獲利
  • 記憶體：雖然錯過魚尾，但在魚頭階段因敢重押，獲利豐厚。
• 操作調整：
  • 9 月：動能操作順利，曾將 槓桿、質押 全開，後續發現被套機率上升，便將動能部位縮減。
  • 10、11 月：曾因追價不順受挫，經調整為資收班模式。
  • 12 月：再創高，整體績效優於去年。

風險控制

• 4 月事件影響：4 月因關稅議題 (Reciprocal Tariff)，台股連續跌停，意識到即使維持率安全 (180%)，仍可能因流動性枯竭面臨資金卡死。
  • 此事件徹底改變投資價值觀，從過去「融資融滿」轉為極度保守。
  • 同時生活影響：當時適逢兒子出生，且股市崩盤，巨大壓力促使痛定思痛，決定將風險屬性調至極度保守，以求生活品質與安穩。
• 槓桿管理：目前槓桿由常駐 2.5 倍降至 1.3~1.5 倍，水位控制在 65%~160%。
• 維持率設定：控制在 200% 以上，並保留胃納量以應對小型股流動性風險。
  • 不再追求融資買滿，保留胃納量，以應對小型股流動性風險。
• 風險意識：重視極端狀況下的資金調度，確保各帳戶維持率平衡，並備妥 銀行／租賃 等場外資金渠道，以防股市連續跌停時無法變現而被追繳。
  • 防禦黑天鵝：歐陸戰事、台海風險、政策風險 (如：證所稅) 可能導致資產瞬間打折，必須預留後路以防資金軋不過來。

投資風格轉型：從小鬼股到資本家

• 修正小鬼股定義：過去鎖定市值 50~70 億台幣的極小公司，現意識到台股中大型公司 (百億~千億) 在美股視角下仍屬小型，若體質佳則拔除限制器，進行長線操作。
  • 放寬標準，確認 基本面好、Roadmap 清楚，且籌碼不擁擠後的 興櫃、中型股，如：7 開頭的 AOI 興櫃股、Test handler 相關個股。
• 進出原則：僅在買進理由消失時出場，如：
  • 砍出：散熱相關 (Immersion Cooling 題材破滅)、消費性電子線束/晶片 (消費復甦未見起色)。
  • 持有、新增：Nexperia 轉單受惠股，雖發酵時間較慢，但趨勢明確。
• 動能交易：未來比例隨 順風加大、逆風縮小。
• 長線思維：目標轉向「資本家」模式，買進持有 (Buy and Hold)，減少 看盤、頻繁進出，追求類似美股長持的倍數報酬。
  • 台股過度在意短線 消息、籌碼 (如：車太重)，反而錯失大波段。
  • 未來將保留部分部位做消息面交易維持市場敏銳度，但主力資金轉向「放置 Play」的長投模式。

QA

關於記憶體技術 VHM、WoW 與 IP 股的看法？

• 核心標的：主要討論代號 6531 (愛普)。
• VHM (Very High Bandwidth Memory)：目前傳聞客戶應用為 Meta 眼鏡，早期則應用於礦機。
• 矽電容產品線：主要分為 IPC、IPD：
  • IPC (Interposer with Silicon Capacitor)：用於 Silicon Interposer，關鍵在於力積電的良率能否提升 (目前約 70% 堪用)。
  • IPD (Integrated Passive Devices)：因應 CoWoS-L 趨勢，將電容埋在載板中，若台積電 CoWoS 產能外溢至矽品 (SPIL)，矽品之 Interposer／電容有機會向愛普採購。
• 關鍵變數：
  • IPC：需觀察代工廠力積電的良率。
  • IPD：需確認博通 (Broadcom) 等大客戶是否正式量產採用，目前已知有 IP 授權，且營收提升。
• 投資警語：雖然產業營收有起色，但細節仍具不確定性，不宜單憑消息追高。

節目金句

• 「人的生命是有限的啦，但其實也是因為有限，我們才會去珍惜這些事情。」
• 「你知道你在這個世界上是有被人需要你的，不是說什麼像你自己想像的欸，好像我自己可有可無。」
• 「因為你這樣子做下去，你終有一天會翻船啦。這是什麼時候的問題而已。」
• 「如果你每次都是在大家很看好的時候去買的話呢，那就會變成有可能的，就是都賺不太到錢，因為你都是埋在一個情緒的高點，那股票本來就是上上下下的。」
• 「行情都是會變的啦。就是你要吃這一行飯的人，就除非說你就是抱持著那一種反正我套 3、5 年也沒差，我指數跟你幹到底。」
• 「這個世界是有很多層次啊，所以我會講說，其實有時候你就待在你的同溫層裡面最舒服，你就不要出來，其實可以不要出來。我不知道怎麼有些人會講說你一定要踏出同溫層，其實你不一定要踏出同溫層，除非你今天是出了一些狀況，你要改變現狀，你才必要踏出同溫層，不然其實在同溫層裡面是很舒服的，因為這些人他們懂你的語言，他們懂你的邏輯，他們的生活跟你是匹配的，門當戶對是真的，所以你們做每件事情都會非常的自然。」
• 「有錢有有錢的養法，沒有錢也沒有錢的養法啊，如果你都沒有被生下來的話，你就感受不到這一切。」
• 「效率喔，然後花錢可以解決的都不是問題喔，這個是我們家的一個大原則。」
• 「那些還抱持著滿腔熱血的人，他們要嘛是很天真，要嘛他們真的是社會上非常珍貴的人。」��