筆記：Gooaye 股癌 2026-02-11
EP635 | 🌴
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- EP635_2026-02-11 逐字稿： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-transcripts/ep635
- 部落格好讀版： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-notes/ep635
提及公司
- 美股：Micron、Google、NVIDIA、Marvell、Avago (AVGO)、Tesla、Amazon、Astera Labs
- 台股：台積電、友達、健策、006204、0050、006208
- 其他：Meiko、SK Hynix、Samsung、SpaceX
三句話總結
- 年節持倉：保持市場在場率，僅調節槓桿部位，避免過度預測而錯失長線收益。
- 記憶體雜訊：驗證傳聞為短期干擾，不論 轉做 DDR5／良率提升後產能開出，3 大廠最終皆會分食 HBM、DDR5 市場份額。
- DRAM rack：Google 實驗中的 DRAM Rack 方案旨在降低成本與依賴，搭配 Marvell MPU 的消息屬實，但定位為實驗性方案，短期不會取代 HBM。
投資觀點
過年持倉策略
- 歷史數據：持續在市場持倉優於空手過年，近年行情賣飛代價大，除非 急需用錢／槓桿部位，否則現股應盡量續抱。
- 操作建議：保留現股，封關前僅減碼槓桿部位 (融資／期貨)，降低假期心理負擔。
- 針對強勢創新高的標的續抱，表現不如預期／未過前高 的標的則可選擇減碼。
產業配置
- 記憶體：忽略短期關於個別廠商 (美光、海力士) 在特定世代 (如：Rubin) 驗證卡關的雜訊，目前產能緊俏，DDR5 利潤未必輸給 HBM，且長期來看大廠終將解決良率問題。
- 低軌衛星 (LEO)：Meiko 財報上修，證實 SpaceX 的 Starlink 訂單強勁，產業趨勢為真。
- ASIC、CSP 自研晶片：科技巨頭會持續嘗試非主流架構 (如：Google 的 DRAM rack)，以 降低成本／擺脫供應商箝制，但這類消息屬長期實驗性質，非立即技術替代。
交易心態
- 雜訊紀律：過度關注短線消息，頻繁進出容易在 低點賣出、高點追回，導致虧損。
- 耐心等待：即使基本面掌握度高，股價仍可能 滯後／超乎預期 (如：Meiko 漲停)，需等題材發酵。
- 好消息：好消息若屬實，公司派、知情者 會先買，股價會先反應，若是第一手聽到且股價未動，需懷疑消息真實性。
過年策略
- 由於過年休市期間較長，投資人為避免承受假期間的市場不確定性，通常會採取以下行動：
- 進行持倉部位的調節。
- 建立空單部位以進行對沖避險。
- 買進葡萄 (Put) 選擇權作為保護。
- 針對農曆年長假的部位規劃，癌大、A 君 策略對比：
- A 君：選擇滿倉過年，展現對市場的 信心、天分。
- 癌大：選擇保留全數現股，但將槓桿部位清空。
癌大決策邏輯
- 長期邏輯：數據支援持續在市場中，過年不應影響長期持倉。
- 短期考量：
- 前波抄底部位已大增、市場反彈至新高，為求心理平靜，獲利了結槓桿部分。
- 現階段：不會選擇去上空單、不會選擇去買進葡萄。
- 僅透過將槓桿部位稍微降低的方式來控管風險與心理壓力。
- 減碼原則：保留強勢創高股，調節 反彈無力／未過前高 的弱勢股。
市場反彈觀察
- 本波超預期反彈：直接 V 轉創新高，未如預期 反彈至季線／盤整。
- 機會成本極高：再次印證賣出股票的機會成本極高，除非 急需用錢／槓桿風險過高，否則不應輕易離場。
記憶體產業
美光市場傳聞
癌大觀點
- 無論哪一種傳聞，即便 HBM 驗證未過，產能轉去生產 DDR5 甚至更賺錢。
- DDR5：目前缺貨漲價，利潤極佳，Wafer 利潤率甚至可能高於 HBM。
- 無須過度解讀：記憶體非太空科技，這是極短期的情緒波動，3 大廠 (美光、三星、海力士) 最終都會取得應有份額。
- 不建議因短期流言頻繁進出，容易被洗出場。
- 長期：HBM 為長期最前端產品，良率拉昇後獲利會趨穩。
- 短期：現階段缺貨漲價導致 DDR5、HBM 利潤倒掛僅為短期現象。
- 交易策略：
- 不應因驗證未過的負面新聞而拋售，這類壞消息在當前供需下可能反而是好消息，可轉做高利潤 DDR5。
- 頻繁針對此類雜訊交易容易賣低追高，增加交易成本，並損失波段漲幅。
低軌衛星
Meiko 財報上修
- 事件：Meiko 上修 HDI PCB 展望，主要受惠於 衛星應用。
- 股價反應：+22%，消息公布後股價劇烈反應。
- 產業驗證：
- 投資啟示：
- 基本面 vs. 股價：對基本面的掌握往往早於股價反應，可能長期看好但股價不動，需克服機會成本的心理壓力。
- 資訊落差：當供應鏈上游 (如：Meiko) 已確認訂單上修，若投資人此時仍未察覺衛星題材，則資訊嚴重滯後。
Google DRAM Rack 取代 HBM 傳聞
- 消息來源：中國券商報告指出 Google 欲用 DRAM rack 取代 HBM。
- 癌大分析：
- 部分屬實：Google 確實正在進行相關實驗，合作對象為韓系記憶體大廠。
- 非全面取代：HBM 速度 >> DRAM，DRAM rack 物理上難以完全取代 HBM 在高階 AI 運算的地位。
- 可能用途：推測用於 Prefill 階段／特定運算環節，作為一種 CP 值較高的輔助方案。
- 供應鏈拼圖：Google (TPU) + 韓系大廠 (DRAM rack) + Marvell (MPU)。
- Marvell 角色：負責 MPU (Memory Processing Unit)，類似 NVIDIA 體系中的 BlueField DPU，作為記憶體的中樞大腦。
- 股價驗證：Marvell 股價並未出現重大利多的噴發反應，顯示此技術 尚未到殺手級應用／即將量產放量 階段。
- 巨頭思維：
QA
Astera Labs (ALAB) 財報看法
- 財報表現：數字優異。
- 客戶多元化：過去高度依賴 Amazon，現透過交換器技術拓展客戶，成效已反映在數字上。
- 盤前異動：股價走勢從谷底反彈一路殺到 200 塊，財報後盤前 -10% 令人困惑，但長期方向與體質良好。
篩選股票策略
- 核心問題：投資需要大量實作累積 經驗、直覺，問太多而不做，無法建立敏感度。
- 篩選邏輯：不用技術面 (漲幅前 200、爆量前 20) 盲撈，偏好以先進科技為中心思想。
- 若標的非科技類：即使出現紅 K 創高也不會關注
- 若是科技類：則偏好先進高階應用 (如：AI 相關的載版、銅箔、軟硬板)，而非傳統手機軟板。
- 能力圈：投資應專注於自己能掌握的領域，承認自己對景氣循環股掌握度較差，但在先進科技有敏銳度。
- 技術面篩選必須搭配 題材、故事邏輯，藉此將技能樹點上，不同方法 (如：鎖漲停) 皆有人成功，關鍵在於是否有能力做好。
日 K、週 K 的頸線判斷標準
- 頸線判斷：不需要用到 300／730 天這麼長的區間，這屬於過度解讀。
- 以友達為例：頸線突破通常看近期的型態，去年 10 月、11 月到今年初的區間突破，即為標準頸線突破。
006204 ETF 成交量低
- 理論支持：全市場覆蓋的 ETF 理論上優於僅涵蓋權值股的標的，概念類似美股 VOO、VTI 的選擇。
- 現實困境：006204 面臨台灣市場的流動性問題，陷入雞生蛋問題，買的人少導致 規模小、費用率難降，費用率高，又導致買的人少。
- 市場競爭：競爭者多 (0050、006208) 時，自由市場機制促使費用下降。
- 投資不應用後照鏡開車：近年台積電強勢，導致含積量高的 ETF (0050 等) 績效較佳，這是短期現象，過去台積電也曾被分析師稱為 Dead Money 長達一年。
- 替代建議：006204 標的本身沒問題，但考慮 流動性、費用，退而求其次選擇 0050／006208 也是可接受的替代方案。
Tesla 2030 年翻倍機率？
- 癌大操作現狀：在 200-300 元區間 (主要在 280 元附近) 完成抄底後，部位已足夠，未再加碼。
- 未來展望：個人長期看好，但無法預測 2030 年是否翻倍，除非股價有新變化，否則維持現有部位不動。
健策研究方法與財報解讀
- 財報侷限性：針對健策這類高成長科技股，看財報交易不會贏，因為財報呈現的是落後資訊。
- 關鍵指標：重點在於最新的 技術規格、產品導入，如：Stiffener、Ring Solution、MCL 等，這些資訊是落後的財報中看不到的，需透過供應鏈研究獲得。
二代接班 (台達電)
- 正面觀點：台灣上市櫃公司中，二代接班通常是好事，二代受過良好教育且制度化。
- 台灣許多上一代 C-Suite 不願退休，且思維可能跟不上，二代接班若具備良好公司制度，營運不會太差。
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C-Suite：公司中所有職稱以 C 開頭的最高管理階層 (C-level 高階主管)，例如 CEO、CFO、COO。
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- 二代重點在於守城，而非盲目創業，只要不亂改動，公司體質好通常表現不錯。
節目金句
- 「收女雕的大人不會變壞。」
- 「許願這種東西，某個程度上就是一定是有一種那種等價交換的感覺。」
- 「耶穌真的就是第一代的 KOL，他是第一代的 Influencer。只是他這個 Influencer 是已經高到一個層級，他就變神。」
- 「孩子的成長只有一次，孩子的身體只有一個。所以你就完全會去篩選出說，哪個事情是比較重要，哪個事情是需要你放注意力在上面。」
- 「投資要理性啦，千萬不要說每次都聽到我們可能講一些東西，然後接著就會認為說在市場上一定會怎麼樣。」
- 「持續的持倉，也不要講說什麼過年與否，就是你持續都是應該要在市場裡面，對你來說是會比較好的。」
- 「我們對基本面的掌握度是高於對股價的掌握。因為老實講，如果我今天對股價掌握度很高的話，我大概就變世界首富了。」
- 「千萬不要隨便去相信說誰取代誰。那特別那個被取代的是一個已經是那種中堅份子的解方，這個沒有這麼容易就取代掉了。」
- 「就如果說真的有好訊息的話，你要知道你絕對不會是第一棒，如果你是第一棒的話，那可能有問題，就如果這個東西真的很好的話，那他們的公司派或這些知情人士一定都先買爆了，所以一定會反映線圖裡面。」
- 「你盡量在市場裡面你隨時都要去持有一些部位，因為很多東西其實會超乎你的想像。」
- 「很多時候就是你自己要下去做，因為真的蠻多人喜歡一直問、一直問、一直問，那可是，我覺得說就是，可能你做的不夠多，就你可能覺得你已經做很多了，然後你覺得『欸說我做了，可是我效率沒有很好，或是怎麼樣我想要再更好，那我就去問』沒有，其實你要做的是更多，就是你以為你做很多，但你沒有做很多，你是要瘋狂的做，然後做到後來，理論上你就要有一些敏感度，如果說沒有敏感度，有時候就只是單純，就有可能你不是吃這行飯的之類。」
- 「其實每個方法理論上都可以做，只是你有沒有辦法把它做好。」
- 「富二代不要整天想要創業搞新的東西，那個財富就可以守住。」