EP635 | 🌴

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• EP635_2026-02-11 逐字稿： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-transcripts/ep635
• 部落格好讀版： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-notes/ep635

提及公司

• 美股：Micron、Google、NVIDIA、Marvell、Tesla、Amazon、Astera Labs
• 台股：台積電、友達、健策、006204、0050、006208
• 其他：Meiko、SK Hynix、Samsung、SpaceX

三句話總結

• 年節持倉：保持市場在場率，僅調節槓桿部位，避免過度預測而錯失長線收益。
• 記憶體雜訊：驗證傳聞為短期干擾，不論 轉做 DDR5／良率提升後產能開出，3 大廠最終皆會分食 HBM、DDR5 市場份額。
• DRAM rack：Google 實驗中的 DRAM Rack 方案旨在降低成本與依賴，搭配 Marvell MPU 的消息屬實，但定位為實驗性方案，短期不會取代 HBM。

投資觀點

過年持倉策略

• 歷史數據：持續在市場持倉優於空手過年，近年行情賣飛代價大，除非 急需用錢／槓桿部位，否則現股應盡量續抱。
• 操作建議：保留現股，封關前僅減碼槓桿部位 (融資／期貨)，降低假期心理負擔。
• 針對強勢創新高的標的續抱，表現不如預期／未過前高 的標的則可選擇減碼。

產業配置

• 記憶體：忽略短期關於個別廠商 (美光、海力士) 在特定世代 (如：Rubin) 驗證卡關的雜訊，目前產能緊俏，DDR5 利潤未必輸給 HBM，且長期來看大廠終將解決良率問題。
• 低軌衛星 (LEO)：Meiko 財報上修，證實 SpaceX 的 Starlink 訂單強勁，產業趨勢為真。
• ASIC、CSP 自研晶片：科技巨頭會持續嘗試非主流架構 (如：Google 的 DRAM rack)，以 降低成本／擺脫供應商箝制，但這類消息屬長期實驗性質，非立即技術替代。

交易心態

• 雜訊紀律：過度關注短線消息，頻繁進出容易在 低點賣出、高點追回，導致虧損。
• 耐心等待：即使基本面掌握度高，股價仍可能 滯後／超乎預期 (如：Meiko 漲停)，需等題材發酵。
• 好消息：好消息若屬實，公司派、知情者 會先買，股價會先反應，若是第一手聽到且股價未動，需懷疑消息真實性。

過年策略

• 針對農曆年長假的部位規劃，癌大、A 君 策略對比：
  • A 君：選擇滿倉過年，展現對市場的 信心、天分。
  • 癌大：選擇保留全數現股，但將槓桿部位清空。

癌大決策邏輯

• 長期邏輯：數據支援持續在市場中，過年不應影響長期持倉。
• 短期考量：前波抄底部位已大增、市場反彈至新高，為求心理平靜，獲利了結槓桿部分。
• 減碼原則：保留強勢創高股，調節 反彈無力／未過前高 的弱勢股。

市場反彈觀察

• 本波超預期反彈：直接 V 轉創新高，未如預期 反彈至季線／盤整。
• 機會成本極高：再次印證賣出股票的機會成本極高，除非 急需用錢／槓桿風險過高，否則不應輕易離場。

記憶體產業

美光市場傳聞

• 美光在 Nvidia Rubin 驗證出現問題，可能無法隨 Vera Rubin 一同推出。
• 另一版傳聞：指出問題出是海力士卡關，美光、三星 沒問題。

癌大觀點

• 無論哪一種傳聞，即便 HBM 驗證未過，產能轉去生產 DDR5 甚至更賺錢。
  • DDR5：目前缺貨漲價，利潤極佳，Wafer 利潤率甚至可能高於 HBM。
• 無須過度解讀：記憶體非太空科技，這是極短期的情緒波動，3 大廠 (美光、三星、海力士) 最終都會取得應有份額。
  • 不建議因短期流言頻繁進出，容易被洗出場。
• 長期：HBM 為長期最前端產品，良率拉昇後獲利會趨穩。
• 短期：現階段缺貨漲價導致 DDR5、HBM 利潤倒掛僅為短期現象。
• 交易策略：
  • 不應因驗證未過的負面新聞而拋售，這類壞消息在當前供需下可能反而是好消息，可轉做高利潤 DDR5。
  • 頻繁針對此類雜訊交易容易賣低追高，增加交易成本，並損失波段漲幅。

低軌衛星

Meiko 財報上修

• 事件：Meiko 上修 HDI PCB 展望，主要受惠於 衛星應用。
  • 2026-02-09_Meiko_FY2025業績預測上修與PCB需求分析
• 股價反應：+22%，消息公布後股價劇烈反應。
• 產業驗證：
  • 印證先前節目提及 SpaceX 的 Starlink 訂單上修的觀點。
  • Meiko 出貨最大宗即為 SpaceX，其數據直接反映衛星產業實況。
• 投資啟示：
  • 基本面 vs. 股價：對基本面的掌握往往早於股價反應，可能長期看好但股價不動，需克服機會成本的心理壓力。
  • 資訊落差：當供應鏈上游 (如：Meiko) 已確認訂單上修，若投資人此時仍未察覺衛星題材，則資訊嚴重滯後。

Google DRAM Rack 取代 HBM 傳聞

• 消息來源：中國券商報告指出 Google 欲用 DRAM rack 取代 HBM。
• 癌大分析：
  • 部分屬實：Google 確實正在進行相關實驗，合作對象為韓系記憶體大廠。
  • 非全面取代：HBM 速度 >> DRAM，DRAM rack 物理上難以完全取代 HBM 在高階 AI 運算的地位。
  • 可能用途：推測用於 Prefill 階段／特定運算環節，作為一種 CP 值較高的輔助方案。
• 供應鏈拼圖：Google (TPU) + 韓系大廠 (DRAM rack) + Marvell (MPU)。
  • Marvell 角色：負責 MPU (Memory Processing Unit)，類似 NVIDIA 體系中的 BlueField DPU，作為記憶體的中樞大腦。
  • 股價驗證：Marvell 股價並未出現重大利多的噴發反應，顯示此技術 尚未到殺手級應用／即將量產放量 階段。
• 巨頭思維：
  • CSP 廠：傾向開發自有方案 (如：ASIC、特殊架構)，類似 NVIDIA 的 BlueField DPU，旨在建構自有架構，目的是為了不被單一供應商 (NVIDIA) 綁死，並尋求長期成本優化。
  • 即使現階段 NVIDIA 方案最省事，巨頭仍會投入資源進行看似不理性的研發實驗。

QA

A-Lab (Astera Labs) 財報看法

• 財報表現：數字優異，股價從谷底強勁反彈。
• 客戶多元化：過去高度依賴 Amazon，現透過交換器技術拓展客戶，成效已反映在數字上。
• 盤前異動：財報後盤前 -10% 令人困惑，但長期方向與體質良好。

篩選股票策略

• 核心問題：投資需要大量實作累積 經驗、直覺。
• 篩選邏輯：不用技術面 (漲幅前 200、爆量前 20) 盲撈，偏好以先進科技為中心思想。
  • 舉例：同樣 PCB／紅 K 創新高，若是 先進製程／AI 相關 會買
    • 若是 傳統手機軟板／景氣循環股 則不碰。
• 能力圈：投資應專注於自己能掌握的領域，承認自己對景氣循環股 (如：海運) 掌握度較差，但在先進科技 (如：2018 年的 NVIDIA、Tesla) 有敏銳度

日 K、週 K 的頸線判斷標準

• 頸線判斷：不需要用到 365／730 天這麼長的區間，這屬於過度解讀。
• 實例：以友達為例，頸線突破通常看近期的型態 (如：前一年 10~11 月到今年初)，幾個月的區間即可判斷。

006204 成交量低

• 理論支持：全市場覆蓋的 ETF 理論上優於僅涵蓋權值股的標的 (如：VTI vs. VOO 概念)。
• 現實困境：006204 陷入雞生蛋問題，買的人少導致 規模小、費用率難降，費用率高又導致買的人少。
• 台積電效應：近年台積電強勢，導致含積量高的 ETF (0050 等) 績效較佳，這是短期現象。
• 替代建議：006204 標的本身沒問題，但考慮 流動性、費用，退而求其次選擇 0050／006208 也是可接受的替代方案。

Tesla 2030 年翻倍機率

• 癌大操作現狀：在 200-300 元區間 (主要在 280 元附近) 完成抄底後，部位已足夠，未再加碼。
• 未來展望：個人長期看好，但無法預測 2030 年是否翻倍，除非股價有新變化，否則維持現有部位不動。

健策研究方法與財報解讀

• 財報侷限性：針對健策這類高成長科技股，看財報交易不會贏。
• 關鍵指標：重點在於最新的 技術規格、產品導入，如：Stiffener、Ring Solution、MCL 等，這些資訊是落後的財報中看不到的，需透過供應鏈研究獲得。

二代接班

• 在台灣上市櫃公司中，二代接班通常是好事，相比老一輩不願放手，二代通常受過良好教育且制度化。
• 二代重點在於守城，而非盲目創業，只要不亂改動，公司體質好通常表現不錯。

節目金句

• 「收女雕的大人不會變壞。」
• 「許願這種東西，某個程度上就是一定是有一種那種等價交換的感覺。」
• 「耶穌真的就是第一代的 KOL，他是第一代的 Influencer。只是他這個 Influencer 是已經高到一個層級，他就變神。」
• 「孩子的成長只有一次，孩子的身體只有一個。所以你就完全會去篩選出說，哪個事情是比較重要，哪個事情是需要你放注意力在上面。」
• 「投資要理性啦，千萬不要說每次都聽到我們可能講一些東西，然後接著就會認為說在市場上一定會怎麼樣。」
• 「持續的持倉，也不要講說什麼過年與否，就是你持續都是應該要在市場裡面，對你來說是會比較好的。」
• 「我們對基本面的掌握度是高於對股價的掌握。因為老實講，如果我今天對股價掌握度很高的話，我大概就變世界首富了。」
• 「千萬不要隨便去相信說誰取代誰。那特別那個被取代的是一個已經是那種中堅份子的解方，這個沒有這麼容易就取代掉了。」
• 「如果說真的有好訊息的話，你要知道你絕對不會是第一棒。如果你是第一棒的話，那可能有問題。」
• 「你盡量在市場裡面你隨時都要去持有一些部位，因為很多東西其實會超乎你的想像。」
• 「很多時候就是你自己要下去做。因為真的蠻多人喜歡一直問一直問一直問。那可是我覺得說就是可能你做的不夠多。」
• 「其實每個方法理論上都可以做，只是你有沒有辦法把它做好。」
• 「富二代不要整天想要創業搞新的東西，那個財富就可以守住。」