EP647 | 🍬

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提及公司

• 美股：Netflix、Tesla、AMD、Meta、Cloudflare、Palantir
• 台股：台積電、旺宏
• 其他：SeeDance、三星

三句話總結

• AI 應用趨勢：AI 逐漸成為 職場、量化交易 的實用工具，但無法單憑工具 保證產品成功、維持長期超額報酬，顛覆性回報會隨使用者增加而被攤平，成功產品仍取決於綜合因素。
• 產業發展挑戰：Sora 專案暫停、馬斯克計畫自建 Terafab 皆反映 AI 發展面臨 高昂成本、資源錯配 挑戰，但將為傳統 廠務、設備 商創造巨大商機。
• 投資策略：面對區間震盪的盤勢採取汰弱留強策略，撤出報價股，並將資金重倉強勢的 CPO、光通訊、CPU 類股，同時看好具備收費牆優勢的 AI Agent 軟體股。

投資觀點

• AI 軟硬體佈局：看好 Anthropic 等專注於 效率工具、工作流整合 的實質收益專案，文生影等高耗能專案短期內受限於 成本、版權 問題難以顛覆主流影視市場。
• 馬斯克 Terafab 效應：馬斯克企圖打造垂直整合的 IDM 晶圓廠，將對 Tesla、SpaceX 帶來龐大資本支出的財務風險，但看好 美、韓 股中的 無塵室、廠務、配水電氣、設備供應商 將迎來數千億美元級別的建廠紅利。
• 盤勢板塊操作：判斷大盤受 中東局勢、油價波動 影響呈現區間震盪，亞股走勢明顯強於美股，操作上 逢恐慌黑 K 補貨、破底弱勢股汰弱換強。
• 資金流向：資金集中往 台、美 股的 光通訊、CPO 設備 相關類股移動，看好推論應用帶動 CPU 產能，注意到 AMD 包下產線，CPU 有機會引領下一波漲勢。
• AI Agent 軟體：Cloudflare 掌握爬蟲必經的收費牆優勢，以及 Palantir 穩定取得政府 to B 標案，兩者為 AI Agent 領域的核心受惠股。

AI 應用

AI 工具實質效益

• 漸進式轉變：AI 對人類社會的顛覆是漸進式的，如同當年 電腦、智慧型手機 的普及，會淘汰舊工作並創造新工作。
• 幻覺降低：近期 Agentic AI、Gemini、Perplexity Computer 等工具串接個人資料庫，已大幅降低模型幻覺，並成為即戰力。
• 績效關聯：AI 尋找題材如虎添翼，但在近期美股殺盤期間無濟於事，投資績效難以單純歸功於 AI 效率，市場大盤走勢仍為核心關鍵。

產品開發

• 生產力提升：量化交易員普遍給予 AI 極高評價，認為 AI 大幅提升 Coding 速度，但癌大認為速度提升不等於能開發出頂級產品。
• 開發速度非唯一解：AI 可使 Coding 速度提升 5~10 倍，能快速產出基礎介面，但無法保證能做出成功的複雜產品，優質產品仍需 資料結合、多方條件契合。
• 策略胃納量限制：若某量化策略因 AI 獲取超額報酬，資金湧入將迅速填滿胃納量導致策略失效，初期持有者具絕對優勢，但當全市場普及 AI 工具後將回歸 個人邏輯、綜合決策能力。

影像生成模型成本

OpenAI 暫停影片生成 Sora

• 資源聚焦考量：OpenAI 因生成影片成本過高而暫停 Sora，決定將資源對齊 Anthropic (Claude)，轉投 Coding 生成、效率工具 等直接變現專案。
• 儲存需求不滅：市場原預期 Sora 帶動 GIGA 等級影片促使 NAND、儲存需求 井噴，Sora 雖暫停，但中國 SeeDance 等文生影模型仍蓬勃發展，不影響儲存硬體長線需求。

影片生成成本

• 《霍去病》成本迷思：中國短劇《霍去病》號稱 3 人團隊、3000 人民幣算力 拍成，實則背後需大量後勤支援，且生成精確畫面需消耗極高 Token 反覆重骰，成本可能超越真人拍攝。
• 影片生成成本：AI 影片生成需 數十~數千 次 Prompt 抽卡才能獲得精確畫面，若製作系列劇耗費的 Token 成本可能高於聘請真人演員。
• 娛樂口碑系統：觀眾看電影依賴口碑，AI 影片生成目前僅適合 小型創作者、短劇，AI 導演無法輕易摧毀 院線、Netflix 大成本製作壁壘。
• 版權砲風險：AI 影片進軍 3A 世界將面臨嚴峻版權法規挑戰，導致歐美平台發展受限，可能僅能在無版權顧慮的中國市場蓬勃發展。

馬斯克 Terafab 計畫

• 2026-03-23_馬斯克-Terafab-願景及其對供應鏈的影響
• 2026-03-23_近日市場焦點馬斯克德州啟動-TeraFab公開計畫宣布進軍-2-奈米晶片製造挑戰台積電與三星
• 1TW 產能願景：馬斯克喊出 Terafab 目標 1TW 產能，宣稱目前全球 AI 產能僅 20GW，僅滿足其總需求的 2%。
• 台積電與三星博弈：馬斯克並非拿不到 AI5、AI6 產能，而是嫌台積電高價，轉向願意提供 超低價、Fab 內設辦公室 的三星，專屬巡產禮遇促使訂單轉移。
• IDM 垂直整合企圖：馬斯克企圖複製電動車一條龍模式，將晶片設計、前端 Wafer 製造，到後端封裝全數包辦，以掌握絕對定價權。
• 廠務良率門檻：晶圓廠良率極度脆弱，數公里外的 牛糞微粒、一粒沙 皆會摧毀奈米級晶片，在 Fab 內抽雪茄吃漢堡短期內絕無可能。
• 技轉時間成本：即便台積電直接技轉 2 奈米技術，外行人也絕無可能在 2027~2028 年順利量產，自建 Fab 將面臨嚴重時程延宕。
• 財務風險：Terafab 建廠將面臨數 百億~千億 美元以上的投資，對 Tesla、SpaceX、xAI 股東而言，必須承擔短期內毫無收益的巨大財務風險。
• 設備實質商機：新晶圓廠無法避開 傳統無塵室、配水、配電、配氣設備，預期在 Austin 廠區的建設將使 美、韓 股的 廠務、設備 商成為最大實質受惠者。

市場盤勢

總體經濟

• 原油與政治角力：川普放話與伊朗談判，雖遭伊朗外交單位秒拒，但已成功打壓油價，並促成美台股市反彈，顯示市場投機資金氾濫。
  • 癌大預期油價仍會緩步回升至 100 美元以上。
• 區間操作邏輯：大盤在中東局勢明朗前仍將維持區間震盪，操作上採 逢高卸貨、見大黑 K 恐慌逃命時補貨。
• 亞股優於美股：美股雖受川普言論刺激反彈，但整體型態仍處盤跌；亞股表現持續強勢，目前亞股操作容易度遠大於美股。

汰弱留強

• 放棄報價股：癌大表示不再操作被動元件等報價股，將資金全數轉移，避免被報價牽制。
• 聚焦光通訊：美股近期清空拖油瓶，轉往光通訊；台股也在回檔後大量加碼 光通訊、CPO 設備，近期屢獲漲停。
• CPU 產能受矚目：推論應用使 CPU 表現受關注，AMD 已出現包下產線狀況，預期 CPU 族群後續有表現空間。
• 趨勢確認指標：汰除 破底、積弱不振 標的，待 戰爭局勢告一段落、大盤線圖扭轉後 再作加碼，順勢尋找新題材佈局。

QA

AI Agent 佈局標的

• 基礎設施飽和：電力、散熱、傳輸為老梗題材，市場皆已熟知佈局方向。
• 光通訊選股偏好：不偏好 pluggable 相關產品，主要買進 CPO 相關設備、建廠 所需物件。
• AI Agent 實質受惠股：
  • 台股：目前持有一檔正在推動 AI Agent 業務的小型股票。
  • 美股：強烈看好 Cloudflare (作為爬蟲過路費的收費站)、Palantir (掌握 to B、政府標案)，兩者雖以 PE ratio 估值極貴，但癌大仍採取買進後長期放置的策略。
• 產業競爭：現階段 AI 軟體收費正從 seat-based 轉為 result-based，贏家尚未完全底定，將待新贏家浮現後再增加部位。
  • 轉變為依產出成效計費：因 AI Agent 取代部分人類工作導致企業員工減少，若繼續用人數計費，營收就會大幅衰退。

趨勢加減碼策略

• 順勢 CTA 做法：認同越漲越加碼的 CTA 操作方式，若頻繁停損代表買在盤整區間，淪為追漲殺跌。
• 趨勢確認：需確認 K 線走出趨勢，觀察 MA20、MA60 是否往右上角延伸、每次高點是否高於前高，或檢視 MACD 是否突破零軸向上。
• 驗證看錯的時程：基本面進場後需考量個人耐心，若 營收、獲利成長 的稅後盈餘邏輯未錯，勝率即高。
  • 但缺乏效率時，可適度減碼以防資金卡死。
• XQ 效率操作法：若追求極致效率，可每日觀察 XQ 成交額排行前十名／處置股，但伴隨極高的一次性虧損風險。

處置股操作

• 處置股特性：處置期間流動性被抽走，只要少量股票即可大幅影響價格，導致上下波動極度劇烈。
• 價格慣性：處置期間 被狂追的股票後續易壓回、被重殺的股票後續易彈回，多數市場資金採區間操作邏輯。
• 處置前持股：若在處置前已佈局的光通訊持股 (如：逼近千元的標的)，癌大不會因其進入 20 分鐘處置而提前賣出。
• 應對策略：
  • 停損邏輯：癌大本身較少操作處置股，但不使用固定百分比的絕對價格進行停損。
  • 處置期間若遇重殺反而會因超跌而站在買方做區間操作，若無法適應此波動邏輯，建議直接避開處置股。

SpaceX 若上市是否買進？

• Terafab 財務隱憂：Terafab 並非建立在晶片極度稀缺之上，而是馬斯克單純考量價格成本欲發展垂直整合製造，存在燒毀鉅額資金且達不到目標的風險。
  • 所需晶片並非最先進，三星等傳統 Fab 亦可輕易代工。
• 上市買進意願：即便 Terafab 存在風險，SpaceX 上市時仍會無視估值先建立 (1~2)% 的部位，後續看對再加碼。

節目金句

• 「當盤不好的時候什麼東西都沒有用。」
• 「一個好的產品不代表說你今天有 10 倍的 Coding 速度，你就可以把它做出來。好的產品成功的理由有很多個，它可能就是點點連成線，像瑞士起司一樣，然後最後面才會讓這件事情發生。」
• 「硬要講的話，被取代的是放棄使用 AI 的人，而不是說使用 AI 卻可能無法用到很強的人，你只要有用，整個戰力都會拉上去。」
• 「有問題的不是槍，有問題的是想要拿槍去開別人的人。」
• 「你可以吹捧，但別尬吹，因為尬吹會讓很多事情變得很尷尬。」
• 「大家的注意力現在變成一種稀缺資源，人人都想搶奪，但要輕易將任何人掃出場是不容易的事情，你可以加入並搶佔市場，但最終仍要回歸到成本與做這件事的合理性。」
• 「你今天押一個東西，你如果真的很有自信，你就應該要在裡面等。你發現它太慢，你就減碼一些，可是你還是要有東西在裡面等，不然你後面會對自己交代不過去。你會覺得說我明明該賺到的錢，為什麼我沒有賺到？只因為我沒有耐心。所以那個其實需要時間去調，就是你到底是相對市場快是慢？你的判斷到底是對是錯？因為很多時候是你自以為自己很好。」
• 「你只要營收跟獲利沒有看錯，稅後盈餘增長的那個角度你沒有看錯的話，基本上這個投資要輸掉的機率就偏低。」
• 「真的就是打不贏就不要打，你去加入一個你會的賽道。」